為什麼說股票期權是金手銬

⑴ 金手銬的經理人的金手銬

經理人的金手銬——經理股票期權
經理股票期權（Executive Stock Options，簡稱ESO）是指根據股票期權計劃的規定，授予其管理人員在某一規定的期限內，按約定的價格（即行權價）購買本公司一定數量股票的權利。持有這種權利的經理人可以在規定的時間內行權或不行權。當股價上升超過行權價時，經理人將以行權價購得股票並在市場上出售，獲得差額收益；如果股票價格下降低於行權價時，經理人將棄權，並且這種權利不能轉讓。它是一種旨在將經理人的個人經濟利益與公司的經營業績聯系在一起，以提高經理人的努力經營程度，促進股東價值最大化的實現。
經理股票期權通常規定，給予公司內以首席執行官（CEO）為首的高級管理階層按某一固定價格購買本公司普通股的權力，而且這些經理人員有權在一定時期後將所購入的股票在市場上出售，但期權本身不可轉讓。經理股票期權通常只給予經理人員享受公司股票增值所帶來的利益增長權，一般不向經理人員支付股息。但是現在情況已發生變化，尤其是一些股票股息比較高的公司像電力設施公司，也已經開始將經理股票期權與股息掛鉤，但同時規定，只有在行使期權時，經理人員才能獲得股息。這樣做的用意在於它能夠把經理人員的利益與所有股東利益而不是僅與股票市值相聯系。
經理股票期權的一個潛在缺點就是其價值受股票市場波動異常明顯。在業績相同的情況下，風險和股票市場價格波動比較大的公司所發行的股票期權，與相對來說風險和股票市價變化較小的公司發行的股票期權相比，前者的價值要高於後者的價值。因此，這一工具在那些高成長、低股息的公司中最有效率。在一般性工業公司中，執行經理股票期權的佔8%，而在設備類公司中，實行經理股票期權的只有56%，因為設備類公司的股票市價波動比較小而股息收益較高。雖然從理論上講，通過執行經理股票期權制度，經理人員的利益與其它股東的利益保持了一致。但在實際情況中，這種一致性只存在於公司股票價格上漲之時，而當股價下跌時，這種一致性就消失了。假設一個股東以每股50美元購買某公司股票，當股價下跌到45美元一股時，該股東每股便損失5美元。但擁有經理股票期權的經理人員（假設期權獲得價為50美元）卻沒有任何損失，因為他可以選擇不在此時行使該期權。從實行經理股票期權的公司本身來看，採用這一工具的目的其實有兩個：激勵經理人員和留住人才。
因此，為了達到一個目的，許多公司採用了所謂的「掉期期權 」（Swapping Options）的制度。如上例，當股票市價從50美元一股下跌到5美元一股時，公司就收回所發行的舊期權而代之以新的期權，新期權的授予價為5 美元一股。在這種「掉期期權」工具安排下，當股票市價下跌時，其他股東遭受損失，而經理人員卻能獲利。為了達到二個目的，許多公司對經理股票期權附加限制條件。一般的做法是規定在期權授予後一年之內，經理人員不得行使該期權，二年到四年（期權持續期通常為0 年），可以部分行使。這樣，當經理人員在上述限制期間內離開公司，則他會喪失剩餘的期權，這就是所謂的「金手銬」（Golden Handcuffs）。

⑵ 互換期權的金手銬

為了達到第二個目的，許多公司對股票期權附加限制條件。一般的做法是，在期權持續期為10年的條件下，規定在期權授予後1年之內，員工不得行使該期權，第2-4年間，員工可以部分行使期權。這樣，如果員工在限制期內離開公司，就將喪失剩餘的期權。這一方法，又稱為「金手銬」( Gold Handcuffs)。