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❷ 關勃：最大股東是高瓴資本，這家公司成功復制大牛股的商業模式

根據深交所的披露，孩子王兒童用品股份有限公司（以下簡稱「孩子王」）發布了招股說明書，計劃在深圳創業板上市。高瓴資本是孩子王的最大機構股東，持股比例達到12.49%，騰訊則持股3%。
孩子王成立於2009年，由曾一手創立了國內知名電器品牌五星電器的江蘇人汪建國創立。汪建國在行業巔峰時期將五星電器賣給了美國人，之後創立了孩子王。目前，汪建國持有孩子王29.03%的股份，成為公司第一大股東。
在2014年2月18日，高瓴資本和華平投資參與了孩子王的C輪融資，此輪融資額為1億美元。根據最新披露的招股書，高瓴資本（HCM KW）持有孩子王12.49%的股權，華平投資通過Coral Root持有6.89%的股份，騰訊則持有3%的股份。
孩子王採用了「商品+服務+社交」的商業模式。高瓴資本不僅擅長投資酒類生意，也會抓住90後、00後新的消費變化趨勢。80後母親有三個顯著特點：追求優質、便捷和個性化。首先，她們具備一定的消費能力，個性獨立，品牌導向性強，尤其注重用品的安全和健康，媽媽在嬰童產品購買中具有絕對的主導權；其次，年輕的新媽媽在育兒方面普遍缺乏經驗，育兒養兒都顯得生疏和無助，同時她們不認同上一代的經驗之談，迫切需要系統的育嬰經驗指導；第三，注重用品品質，講究生活品質，在孩子的生養教方面也不例外，這一族群一旦自己有了經驗之後，最喜歡的就是「分享」二字。
孩子王聚焦准媽媽與0~14歲嬰童用戶，積極實踐「商品+服務+社交」的領先商業模式。通過線下大店（沃爾瑪山姆會員店付費模式）+線上育兒顧問情感營銷（安利營銷模式）+線上線下通用的黑金會員卡（亞馬遜Amazon Prime會員模式），徹底打通線上線下全渠道。
在成長性方面，孩子王未來3年計劃虧損激增，開店數量增加1倍，提高行業市佔率，批量生產大牛股的商業模式「曲奇模式」。今天介紹一個重要的投資知識點：曲奇模式，一個批量生產大牛股的商業模式「曲奇模式」，確定性相比其他商業模式要好很多。
在A股市場，與孩子王同賽道的公司有愛嬰室（603214）。高瓴資本是長期結構化價值投資，一般不會投資長期邏輯不好的生意。在孩子王上市之前，市場對這個賽道一直有偏見，主要擔憂在以下幾方面。
通過對日本最大的母嬰連鎖公司西松屋的成長歷史的研究，發現盡管1970年以後日本的嬰幼兒數量不斷減少，但西松屋的股價從1998年到2015年上漲了10倍左右，核心邏輯是開店數量提升，市佔率提升，開店數量從50多家提升到500多家。
愛嬰室是一家定位於中高端母嬰市場的零售連鎖企業，主要服務華東地區，專門為孕前至6歲嬰幼兒家庭提供一站式母嬰用品及服務。公司產品涵蓋嬰幼兒乳製品、喂哺製品、玩具、車床等全線母嬰品類。公司線下門店建設以上海為核心，並逐漸向長三角地區輻射擴展。截止2019年底，公司已經開設297家門店，作為華東地區最大的母嬰連鎖企業，公司在華東地區具有很強的品牌知名度和認可度。此外，公司還建立了以「APP+小程序+公眾號」為流量入口的線上營銷渠道，構建了「線上+線下」相融合的全渠道經營模式。
公司具有多品牌與多品類產品的迭代組合能力，強大的選品能力，並進行不斷迭代。公司定位高端母嬰產品，基於消費者數據進行分析，精選國內外知名優質的供應商，不斷拓展商品品類，在乳製品、用品、棉紡品、食品、玩具、車床等主要母嬰產品品類上都積累了數十種知名品牌和規格。近年隨著消費者需求的多元化，公司順應趨勢，引入更多品類產品。
公司具有優秀的私域會員經營能力，普通會員復購率達到65%。2019年公司推出MAX會員卡，從原有會員體系中篩選出了消費能力更強的優質客戶，截止2019年底預計MAX會員人數占總會員人數的比例為3%左右，客單價相比普通會員更高。2020年公司進一步升級會員服務，推出MAX Pro會員卡，目前MAX Pro會員人數已經突破3萬，客戶平均貢獻達到普通會員3倍。
公司不斷加碼線上投入，促進電商營收。目前公司擁有APP、微信小程序、微信公眾號/訂閱號、B2C官網等線上渠道。2019年線上平台實現營收7591.94萬元，增速達到67.42%，銷售佔比達到3.09%。公司線上平台與線下門店共享供應鏈，產品類型及價格一致，線上線下平台的打通，有助於公司私域流量和公共流量的相互轉化。
高瓴資本是A股不可忽視的風向標，而在美股持有60家公司的股票，以生物醫療、互聯網科技為主要布局領域，持有市值超過74億美元。高瓴前十大重倉股中，中概股占據了7個席位，愛奇藝、百濟神州、京東、好未來、阿里巴巴、拼多多、泰邦生物七家企業的持有市值合計超過33.8億美元，占總持有市值的45.6%。這顯示高瓴依然看重中國企業的發展潛力。今年年初，更為人關注的是對格力電器的大手筆投資，高瓴資本斥資400多億元收購了格力電器15%的股權。這也是高瓴資本在實體產業最新最重磅的一筆投資。
本文由北京中和應泰財務顧問有限公司上海分公司投資顧問關勃（執業編號：A0150614050001）編輯整理。內容僅供教學參考，不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。

❸ 如何查詢高瓴資本持倉情況

不少投資者咨詢怎麼跟蹤高瓴資本的A股持倉，其中重要一個方法就是通過查看年報和季報的十大股東的披露。隨著國內A股上市公司 年報和一季報披露進入到尾聲，高瓴資本有一些公司的持倉有變化，我總結一下，僅供投資者參考。

高瓴資本還是堅持 長期結構化價值投資的理念不變，除了一級市場投的葯名康德進入退出期，其他都是選擇優秀商業模式和優秀管理層的公司，長期堅持持有，堅持做時間的朋友。