全球最大主權基金重倉股票

1. 目前中國哪個城市養老基金余額最多，為什麼

養老基金參與「一帶一路」利耶弊耶

馬宇

今天六一兒童節。大家都在給孩子們慶賀節日。但我很意外地看到如下一則報道：

參考消息網6月1日報道港媒稱，全國社會保障基金錶示正在籌劃一系列投資。隨著人口老齡化，擴大社保基金資產規模的壓力越來越大。規模龐大的中國養老基金將搭上「一帶一路」倡議的便車，加入到其他有國家背景的機構行列，在新絲路沿線國家尋找可以獲利的投資機會。據香港《南華早報》網站5月31日報道，全國社會保障基金理事會副理事長王忠民說，該基金將採取漸進、低調的投資方式。他承認正在籌劃一系列投資協議。他對《南華早報》說：「我們將在沿線進行投資。我們決心走出國門，但我不能透露投資項目和金額的細節。」

我的第一感覺就是極為震驚。眾所周知，任何一個國家，養老基金的投資原則都是「安全第一」，理由無需多說。但怎麼在我國，就變成「xx第一」了呢？

我不知道王忠民們是否做過基本的風險評估。我可以提供一點基本資料：

中國出口信用保險公司國別風險研究中心曾對「一帶一路」65個國家進行了風險評估。中國信保的國家風險評價模型從政治風險、經濟風險、商業環境風險和法律風險4個角度分析和評估一國的國家風險，包含17個一級指標，53個二級指標，基本覆蓋了各種類型的國家風險事件，9級為風險最高。整體來看，「一帶一路」65個國家評級為5-9級的國家佔比為84%，區域絕對風險水平處於相對高位。其中5級的有俄羅斯、哈薩克等20國，6級的有印度、印尼等16國，7級的有伊朗、越南等17國，8級的是阿富汗，9級的是敘利亞。

眾所周知投資的基本定律是「高風險高回報」--我們中國人所謂的「富貴險中求」。但「一帶一路」，作為我們的國家戰略，卻並不是完全的投資戰略，不能用商業來衡量，絕對不能套用「高風險高回報」的套路。即使那麼多個西方國家跟著我們走，也並不意味著他們贊襄我們的國家戰略，而是為了投資回報的商業利益--並且，他們跟著我們走，很大程度上已經規避了商業風險。但我們自己的社會保障基金--養老基金，能夠也不考慮商業風險，也這么玩么？

答案無疑是否定的。

本人堅決反對養老基金投入「一帶一路」。理由如下：

第一，風險太高。養老基金絕對不能承受。如前所說，不再贅述。

第二，回收期太長。目前看來，「一帶一路」投資基本是基礎設施項目，一般回收期都在十幾二十年甚至更長，利潤率也不可能高，根本不適合養老基金介入。

第三，產能轉移及資源類項目也不適於養老基金投資。不管王忠民們怎麼設計項目，怎麼跟「一帶一路」國家政府或我方（「有國家背景的機構」？）及他方操作機構簽署什麼樣的投資協議，投資領域、投資項目基本都確定在這幾個方面：除了基礎設施，就是我國的產能轉移項目（優勢產業）或資源開發項目。基礎設施項目回收期太長（同時也有政治風險商業風險在內），這些國家的這類產業投資、資源投資也不適合養老基金投資。業內人士應有基本判斷。

我曾經研究過日本對我國的黑字還流項目。這種項目的性質及運作有點類似我們如今的「一帶一路」投資。即使黑字還流屬於優惠貸款，我們的絕大多數項目還是遇到了還貸問題（當然也有日元升值原因），起初確立的原則是「統借自還」（國家統一貸款，項目單位用收益還貸），最後不得不中央財政資金兜底還款。幸虧我們在高速增長時期，有了龐大的外匯收入，才沒有釀成國家債務危機。大家可以憑借自己的基本觀感考慮一下，「一帶一路」65國，有幾個國家能有我們國家當初的高成長和還貸能力？

這種情況下，把我們中國人的養老錢投入進去，可能會造成什麼後果？主管部門做過認真的風險評估嗎？他們真敢承擔最終責任嗎？

社會保障基金，養老金，不是商業資金，也不是援外資金，有權力動用（實際本來只是代管啊）這筆資金的部門、官員一定要弄明白自己的職責所在。不能為了緊跟國家戰略而把社保基金置於險境。何況，我們的社保基金，本來就已經寅吃卯糧、岌岌可危了，還要通過國民多交保險金、延長退休來解決困境了，怎麼敢再去冒險？！

必須強調，中國人的養老金，是中國人的保命錢，是最低的生活底線保障，是關繫到數以億計的家庭、國民基本生活的保障！不容有任何的不負責任，不容有任何的風險！

如果有失，相關部門和決策者，都將是國家、國民的罪人。

（2

017年6月1日）

2. 高瓴資本股票代碼

首先高領資本是沒有上市的，這個只是單純的投資公司，它自己本身是沒有股票的，但是它投資了很多公司，很多公司都是已經上市了的。所以說單純指高領資本的話是沒有股票代碼的。

3. 主權基金是什麼對沖基金是什麼

主權財富基金，其實是類似於中國的國家外匯投資公司掌握資金及運作的模式，其資金主要來源於外匯儲備盈餘、自然資源出口盈餘和國際援助基金，這種基金不同於那些簡單持有儲備資產以維護本幣穩定的做法，而是一種全新的專業化、市場化的積極投資。 目前，全球已有22個國家和地區設立了主權財富基金，其他一些國家的主權財富基金也在醞釀之中。

對沖基金
目錄·對沖基金的起源與發展
·對沖基金的特點
·對沖基金的運作
·對沖基金投資案例
·著名的對沖基金
·關於量子基金
·關於老虎基金

對沖基金（Hedge Fund）

對沖基金的起源與發展

對沖基金（也稱避險基金或套利基金）意為「風險對沖過的基金」，起源於50年代初的美國。當時的操作宗旨在於利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規避和化解投資風險。1949年世界上誕生了第一個有限合作制的瓊斯對沖基金。雖然對沖基金在20世紀50年代已經出現，但是，它在接下來的三十年間並未引起人們的太多關注，直到上世紀80年代，隨著金融自由化的發展，對沖基金才有了更廣闊的投資機會，從此進入了快速發展的階段。20世紀90年代，世界通貨膨脹的威脅逐漸減少，同時金融工具日趨成熟和多樣化，對沖基金進入了蓬勃發展的階段。據英國《經濟學人》的統計，從1990年到2000年，3000多個新的對沖基金在美國和英國出現。2002年後，對沖基金的收益率有所下降，但對沖基金的規模依然不小，據英國《金融時報》2005年10月22日報道，截至目前為止，全球對沖基金總資產額已經達到1.1萬億美元。

對沖基金的特點

經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，Hedge Fund的稱謂亦徒有虛名。對沖基金己成為一種新的投資模式的代名詞。即基於最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險。追求高收益的投資模式。現在的對沖基金有以下幾個特點：
（1）投資活動的復雜性。
近年來結構日趨復雜、花樣不斷翻新的各類金融衍生產品如期貨、期權、掉期等逐漸成為對沖基金的主要操作工具。這些衍生產品本為對沖風險而設計，但因其低成本、高風險、高回報的特性，成為許多現代對沖基金進行投機行為的得力工具。對沖基金將這些金融工具配以復雜的組合設什，根據市場預測進行投資，在預測准確時獲取超額利潤，或是利用短期內中場波動而產生的非均衡性設計投資策略，在市場恢復正常狀態時獲取差價。
（2）投資效應的高杠桿性。
典型的對沖基金往往利用銀行信用，以極高的杠桿借貸（Leveradge）在其原始基金量的基礎上幾倍甚至幾十倍地擴大投資資金，從而達到最大程度地獲取回報的目的。對沖基金的證券資產的高流動性，使得對沖基金可以利用基金資產方便地進行抵押貸款。一個資本金只有1億美元的對沖基金，可以通過反復抵押其證券資產，貸出高達幾十億美元的資金。這種打桿效應的存在，使得在一筆交易後扣除貸款利息，凈利潤遠遠大於僅使用1億美元的資本金運作可能帶來的收益。同樣，也恰恰因為杠桿效應，對沖基金在操作不當時往往亦面臨超額損失的巨大風險。
（3）籌資方式的私募性。
對沖基金的組織結構一般是合夥人制。基金投資者以資金入伙，提供大部分資金但不參與投資活動；基金管理者以資金和技能入伙，負責基金的投資決策。由於對沖基金在操作上要求高度的隱蔽性和靈活性，因而在美國對沖基金的合夥人一般控制在100人以下，而每個合夥人的出資額在100萬美元以上。由於對沖基金多為私募性質，從而規避了美國法律對公募基金信息披露的嚴格要求。由於對沖基金的高風險性和復雜的投資機理，許多西方國家都禁止其向公眾公開招募資金，以保護普通投資者的利益。為了避開美國的高稅收和美國證券交易委員會的監管，在美國市場上進行操作的對沖基金一般在巴哈馬和百慕大等一些稅收低，管制鬆散的地區進行離岸注冊，並僅限於向美國境外的投資者募集資金。
（4）操作的隱蔽性和靈活性。
對沖基金與面向普通投資者的證券投資基金不但在基金投資者、資金募集方式、信息披露要求和受監管程度上存在很大差別。在投資活動的公平性和靈活性方面也存在很多差別。證券投資基金一般都有較明確的資產組合定義。即在投資工具的選擇和比例上有確定的方案，如平衡型基金指在基金組合中股票和債券大體各半，增長型基金指側重於高增長性股票的投資；同時，共同基金不得利用信貸資金進行投資，而對沖基金則完全沒有這些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和組合，最大限度地使用信貸資金，以牟取高於市場平均利潤的超額回報。由於操作上的高度隱蔽性和靈活性以及杠桿融資效應，對沖基金在現代國際金融市場的投機活動中擔當了重要角色。

對沖基金的運作

最初的對沖操作中，基金管理者在購入一種股票後，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權（Put Option）。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期許可權定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期許可權定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業幾只優質股，同時以一定比率賣出該行業中幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的股票，買入優質股的收益將大於賣空劣質股的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麼較差公司的股票跌幅必大於優質股，則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金才被用於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。可是，隨著時間的推移，人們對金融衍生工具的作用的理解逐漸深入，近年來對沖基金倍受青睞是由於對沖基金有能力在熊市賺錢。從1999年到2002年，普通公共基金平均每年損失11.7%，而對沖基金在同一期間每年贏利11.2%。對沖基金實現如此驕人的成績是有原因的，而且它們所獲得的收益並不像外界所理解的那麼容易，幾乎所有對沖基金的管理者都是出色的金融經紀人。
金融衍生工具（以期權為例）有三大特點：
第一，它可以以較少的資金撬動一筆較大的交易，人們把其放大作用，一般為20至100倍；當這筆交易的交易量足夠大時，就可以影響價格；
第二，根據洛倫茲•格利茨的觀點，由於期權合約的買者只有權利而沒有義務，即在交割日時，如果該期權的執行價格（Strikeprice）不利於期權持有者，該持有者可以不履行它。這種安排降低了期權購買者的風險，同時又誘使人們進行更為冒險的投資（即投機）；
第三，根據約翰·赫爾的觀點，期權的執行價格越是偏離期權的標的資產（特定標的物）的現貨價格，其本身的價格越低，這給對沖基金後來的投機活動帶來便利。
對沖基金管理者發現金融衍生工具的上述特點後，他們所掌握的對沖基金便開始改變了投資策略，他們把套期交易的投資策略變為通過大量交易操縱相關的幾個金融市場，從它們的價格變動中獲利。

對沖基金投資案例

已經被人們了解的眾多對沖基金投資案例中，對沖基金對金融市場價格的擾動引起對實質經濟和貨幣體系的破壞時，這些價格才會向對沖基金期望的方向持續地跌落。同時，被攻擊的國家被破壞得越嚴重，對實施攻擊的對沖基金越有利。其結果，是對沖基金與民族國家之間的一次財富再分配。從分配的公正性角度看，對沖基金的這種行為被認為接近於壟斷，那麼它所獲得的收入則近乎壟斷利潤。經濟學界所公認，市場作為一個配置資源的機制是有效的，但是，一旦有對沖基金操縱價格，不僅輸贏的機會不均等，而且會導致對包括貨幣體系在內的市場本身的破壞，更談不上提高市場的效率了。從經濟學的價值觀來看，既然沒有效率，也就缺乏道德基礎。因為這種行為導致的財富再分配，贏者的收入不僅以輸者同等的損失，而且以輸者更大的損失，以至其貨幣體系及經濟機制的崩潰和失效為代價；從全球角度看，是一種凈的福利損失。
（1）1992年狙擊英鎊
1979年始，還沒有統一貨幣的歐洲經濟共同體統一了各國的貨幣兌換率，組成歐洲貨幣匯率連保體系。該體系規定各國貨幣在不偏離歐共體「中央匯率」25％的范圍內允許上下浮動，如果某一成員國貨幣匯率超出此范圍，其他各國中央銀行將採取行動出面干預。然而，歐共體成員國的經濟發展不平衡，貨幣政策根本無法統一，各國貨幣受到本國利率和通貨膨脹率的影響各不相同，因此某些時候，連保體系強迫各國中央銀行做出違背他們意願的行動，如在外匯交易強烈波動時，那些中央銀行不得不買進疲軟的貨幣，賣出堅挺的貨幣，以保持外匯市場穩定。
1989年，東西德統一後，德國經濟強勁增長，德國馬克堅挺，而1992年的英國處於經濟不景氣時期，英鎊相對疲軟。為了支持英鎊，英國銀行利率持續高升，但這樣必然傷害了英國的利益，於是英國希望德國降低馬克的利率以緩解英鎊的壓力，可是由於德國經濟過熱，德國希望以高利率政策來為經濟降溫。由於德國拒絕配合，英國在貨幣市場中持續下挫，盡管英、德兩國聯手拋售馬克購進英鎊，但仍無濟於事。1992年9月，德國中央銀行行長在《華爾街日報》上發表了一篇文章，文章中提到，歐洲貨幣體制的不穩定只有通過貨幣貶值才能解決。索羅斯預感到，德國人准備撤退了，馬克不再支持英鎊，於是他旗下的量子基金以5％的保證金方式大筆借貸英鎊，購買馬克。他的策略是：當英鎊匯率未跌之前用英鎊買馬克，當英鎊匯率暴跌後賣出一部分馬克即可還掉當初借貸的英鎊，剩下的就是凈賺。在此次行動中，索羅斯的量子基金賣空了相當於70億美元的英鎊，買進了相當於60億美元的馬克，在一個多月時間內凈賺15億美元，而歐洲各國中央銀行共計損傷了60億美元，事件以英鎊在1個月內匯率下挫20％而告終。
（2）亞洲金融風暴
1997年7月，量子基金大量賣空泰銖，迫使泰國放棄維持已久的與美元掛鉤的固定匯率而實行自由浮動，從而引發了一場泰國金融市場前所未有的危機。之後危機很快波及到所有東南亞實行貨幣自由兌換的國家和地區，港元便成為亞洲最貴的貨幣。其後量子基金和老虎基金試圖狙擊港元，但香港金融管理局擁有大量外匯儲備，加上當局大幅調高息率，使對沖基金的計劃沒有成功，但高息卻使香港恆生指數急跌四成，對沖基金意識到同時賣空港元和港股期貨，使息率急升，拖跨港股，就「必定」可以獲利。1998年8月索羅斯聯手多家巨型國際金融機構沖擊香港匯市、股市和期市，以慘敗告終。然而，香港政府卻在1998年8月入市干預，令對沖基金同時在外匯市場和港股期貨市場損手。

著名的對沖基金

對沖基金中最著名的莫過於喬治·索羅斯的量子基金及朱里安·羅伯遜的老虎基金，它們都曾創造過高達40%至50%的復合年度收益率。採取高風險的投資，為對沖基金可能帶來高收益的同時也為對沖基金帶來不可預估的損失。大規模的對沖基金不可能在變幻莫測的金融市場中永遠處於不敗之地。

關於量子基金

1969年量子基金的前身雙鷹基金由喬治·索羅斯創立，注冊資本為400萬美元。1973年該基金改名為索羅斯基金，資本額躍升到1200萬美元。索羅斯基金旗下有五個風格各異的對沖基金，而量子基金是最大的一個。1979年索羅斯再次把旗下的公司改名，正式命名為量子公司。之所謂取量子這個詞語是源於海森堡的量子力學測不準原理，此定律與索羅斯的金融市場觀相吻合。測不準定律認為：在量子力學中，要准確描述原子的運動是不可能的。而索羅斯認為：市場總是處在不確定和不停的波動狀態，但通過明顯的貼現，與不可預料因素下賭，賺錢是可能的。公司順利的運轉，得到超票面價格，是以股票的供給和要求為基礎的。
量子基金的總部設立在紐約，但其出資人皆為非美國國籍的境外投資者，其目的是為了避開美國證券交易委員會的監管。量子基金投資於商品、外匯、股票和債券，並大量運用金融衍生產品和杠桿融資，從事全方位的國際性金融操作。憑借索羅斯出色的分析能力和膽識，量子基金在世界金融市場中逐漸成長壯大。由於索羅斯多次准確地預見到某個行業和公司的非同尋常的成長潛力，從而在這些股票的上升過程中獲得超額收益。即使是在市場下滑的熊市中，索羅斯也以其精湛的賣空技巧而大賺其錢。至1997年末，量子基金已增值為資產總值近60億美元。在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3萬美元，即增長了3萬倍。

關於老虎基金

1980年著名經紀人朱利安·羅伯遜集資800萬美元創立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年，老虎基金管理公司旗下的對沖基金——老虎基金攻擊英鎊、里拉成功，並在此次行動中獲得巨大的收益，老虎基金從此名聲鵲起，被眾多投資者所追捧，老虎基金的資本此後迅速膨脹，最終成為美國最為顯赫的對沖基金。
20世紀90年代中期後，老虎基金管理公司的業績節節攀升，在股、匯市投資中同時取得不菲的業績，公司的最高贏利（扣除管理費）達到32%，在1998年的夏天，其總資產達到230億美元的高峰，一度成為美國最大的對沖基金。
1998年的下半年，老虎基金在一系列的投資中失誤，從此走下坡路。1998年期間，俄羅斯金融危機後，日元對美元的匯價一度跌至147：1，出於預期該比價將跌至150日元以下，朱利安·羅伯遜命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量賣空日元，但日元卻在日本經濟沒有任何好轉的情況下，在兩個月內急升到115日元，羅伯遜損失慘重。在有統計的單日（1998年10月7日）最大損失中，老虎基金便虧損了20億美元，1998年的9月份及10月份，老虎基金在日元的投機上累計虧損近50億美元。
1999年，羅伯遜重倉美國航空集團和廢料管理公司的股票，可是兩個商業巨頭的股價卻持續下跌，因此老虎基金再次被重創。
從1998年12月開始，近20億美元的短期資金從美洲豹基金撤出，到1999年10月，總共有50億美元的資金從老虎基金管理公司撤走，投資者的撤資使基金經理無法專注於長期投資，從而影響長期投資者的信心。因此，1999年10月6日，羅伯遜要求從2000年3月31日開始，旗下的"老虎"、"美洲獅"、"美洲豹"三隻基金的贖回期改為半年一次，但到2000年3月31日，羅伯遜在老虎基金從230億美元的巔峰跌落到65億美元的不得已的情況宣布將結束旗下六隻對沖基金的全部業務。老虎基金倒閉後對65億美元的資產進行清盤，其中80%歸還投資者，朱利安·羅伯遜個人留下15億美元繼續投資。

4. 易方達戰略配售基金161131，請問什麼時候可以贖回

易方達基金成立於2001年，通過市場化、專業化的運作，依託於資本市場，為境內外客戶提供資產管理解決方案，實現長期可持續的投資回報。截至2020年9月30日，公司總資產管理規模超過1.8萬億元，是國內最大的公募基金管理公司，客戶包括個人投資者及央行、主權基金、社保基金、養老金、大型金融機構等境內外各類機構投資者。

在購買新基金的要擦亮眼睛。調查清楚到底什麼時候可以申購贖回，以及這個基金的經理是誰，實力怎麼樣，能不能夠在封閉期間實行盈利和盈利為多少，這些都是需要我們投資者去調查清楚的，不要看見有新基金就一股腦的買進去，因為可能會虧，所以投資需要謹慎。