A. 2011年實現盈利的壽險保險公司有哪些
四上市保險公司披露2011年年報 透過低迷業績看走勢字型大小
歡迎發表評論02012年04月27日08:24 來源：中國經濟網 作者：殷楠
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不久前，中國人壽、中國平安(601318,股吧)、中國太保(601601,股吧)、新華保險(601336,股吧)4家上市保險公司先後公布了2011年年報。回看2011年，保險業在政策法規、銷售渠道、市場利率、資本市場等方面進行了多方面的調整。經歷了前幾年的快速發展後，保險業開始進入轉型的關鍵時點。縱觀4家上市保險公司2011年年報，申銀萬國研究員孫婷認為，用「總體慘淡」四字作為評價，實不為過。今年，各家能否扭轉頹勢？
業績普遍低於預期
中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險2011年凈利潤增速分別為-45.5%、12.5%、-2.9%和24%。孫婷表示，受資本市場下跌影響,壽險利潤總體較2010年負增長35.6%，產險公司盈利水平普遍維持穩定。若考慮分紅、融資及評估利率調整等因素，中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險2011年末的凈資產分別同比增長-1.2%、5.3%、-0.7%及-9.1%，除中國平安外，其他公司凈資產均負增長。
此外，4家上市保險公司的凈利潤則是有升有降。剔除准備金假設調整影響後,新華保險、中國平安凈利潤正增長,中國太保、中國人壽凈利潤負增長。國泰君安研究員彭玉龍表示，2011年中國平安實現凈利潤194.75億元,同比增長12.5%，主要因為其壽險、產險和銀行均實現了較好的盈利增長,盈利能力突出。新華保險盈利增長24.5%，增速較高主要是因為260億元再融資。
「總體來說，上市保險公司業績普遍低於預期，導致業績表現不盡如人意的主要因素包括三個方面。」興業證券(601377,股吧)研究員張穎認為，一是因為保費增速及投資收益率普遍下降導致收入增速下降。二是因為退保、賠付、減值損失大增導致成本居高不下。三是由於新業務價值與內含價值增速雙雙下降。「新業務價值增速下降主要源於保費增速尤其是首年保費增速大幅下降，而資本市場波動則導致凈資產縮水,影響內含價值增厚效應。」
行業回暖何時到來
分析4家公司2011年年報，可發現壽險、產險、投資收益這三項保險公司的主要業務收入都不盡如人意。海通證券(600837,股吧)研究員董樂表示，增員難、銀保新規和替代性產品高收益使壽險新單保費和新業務價值增長下滑。「2011年各家公司銀保新單均呈兩位數負增長。我們認為，隨著保單增速承壓,各家公司應更加關注銀保渠道新業務價值的提升。此外，各家公司也要關注新業務價值利潤率提升,著力銷售高價值產品。」董樂認為，延稅養老險今年年中可能有所進展,將成為繼友邦引入保險營銷員機制、萬能投連險銷售、銀保崛起之後,促進行業保費增長的又一動因。
董樂分析指出，保險公司投資收益上升和替代性產品收益率下滑將促使保單銷售回暖。「目前,各家公司總投資收益率仍遠小於5年期定期存款利率,使保單收益率不具吸引力。但銀行理財產品收益率已經開始下滑。未來隨著保險公司投資收益率提升和替代性產品收益率下滑,保單銷售將逐漸好轉。」
產險方面，安信證券研究員楊建海介紹，平安財險和太保財險2011年凈利潤分別同比增長29%和7%,財險的盈利能力持續改善。「值得注意的是,行業的綜合成本率可能已經出現了拐點，相較於2011年中期,各公司的綜合成本率出現了不同程度的提升。下半年綜合成本率的提升可能有季節性因素的影響,但更為重要的可能是財險行業的盈利開始從高點下行,最近還有加速的趨勢。」
受股債雙熊影響,2011年中國人壽、中國平安、中國太保和新華保險總投資收益率呈現低位,分別為3.5%、4.0%、3.7%和3.8%,簡單平均為3.75%,略高於行業平均的3.6%。
「與2010年底相比,除中國平安外各家公司均下調了權益投資佔比,全部上市險企均下調了債券投資佔比,同時增加了定期存款的比例。」招商證券(600999,股吧)分析師表示，從綜合收益率來看,中國太保以3.04%居於首位,並且浮虧占凈資產的比重最小,顯示了其在去年較好的投資管理能力。
招商證券分析師認為，去年4家保險公司在保費和投資雙重壓力下的低迷業績已經落定,今年以來雖然保費數量上復甦較為緩慢,但是回歸保障本源尋找產品競爭力和保單質量提升的態勢已經確立。同時，資本市場向好對各家公司凈資產和償付能力充足性的修復作用將在一季報中體現,預計各家公司利潤增速均有所恢復。
B. 藍籌股基經最靠前的十隻是
年報顯示，去年年末，招商大盤藍籌(217010,基金吧)股基擇優挑選的藍籌個股有農業銀行(601288,股吧)、王府井(600859,股吧)、伊利股份(600887,股吧)、中國銀行、浦發銀行(600000,股吧)、興業銀行(601166,股吧)等。值得一提的是，除了重倉相關的藍籌個股外，去年四季度「一帶一路」相關概念股也成了招商大盤藍籌挖掘的對象，其前兩大重倉股便是鐵龍物流(600125,股吧)和新疆眾和(600888,股吧)。同樣，本應是以重倉中小盤股票為主的諾安中小盤股基，也在去年年末藍籌大牛市的行情誘惑下，重倉了較多的藍籌股，如其前十大持倉股票中，保利地產(600048,股吧)、新華保險(601336,股吧)、中國石油等大藍籌均位列其中。此外，上海醫葯(601607,股吧)、雲南白葯(000538,股吧)等防禦型的醫葯股也是其十大重倉股之一，而華僑城A、大秦鐵路等「一帶一路」板塊個股諾安中小盤股基也沒有錯過。
至於為何如此看好大盤藍籌股，同樣將中國平安、興業銀行、萬科A等大藍籌股票收入囊中的新華鑽石企業股基經理曹名長道出了其中原委，他認為「以大盤藍籌為代表的權重股雖然經歷了大幅的估值修復，但估值仍處在歷史較低位置」。
事實上，統計年報可以發現，2014年重倉藍籌股的基金業績都表現不錯，如南方成分精選、融通深證100、鵬華價值、南方中證500ETF、諾安價值成長的收入增速均超過股基平均水平，而重倉成長風格的基金收入排名大多靠後。
看好關注互聯網等行業
對於未來的中國股市，不少基金在年報只表達了樂觀的看法。去年受益「一帶一路」而獲得大豐收的南方小康產業ETF認為，隨著穩增長政策的持續出台，經濟增長質量將得到明顯改善，短期經濟數據反復並不改變市場反彈走勢。隨著滬港通、深港通的陸續開通，海外資金將加大對A股的配置力度，因此繼續看好後市。泰信發展主題基金認為，改革將為中國經濟提供新的發展動力，也將為資本市場提供巨大的紅利，中央推進的以「一帶一路」為代表的走出去政策，對國內的過剩產能去化和新基建投資的產生都有很大的促進作用，也為資本市場提供了更多的機會。
而具體到行業，南方隆元產業主題基金錶示，年內看好的行業中，主要包括五個方面。首先是互聯網板塊，包括互聯網金融、互聯網醫療、O2O及BAT重點投向的行業和領域；其次是代表中國先進生產力的高新產業，如核電、高鐵等；第三是環保，原因在於行業過去幾年的漲幅不大，新的一年國家可能在環保領域加大治理的力度；第四是大金融板塊，原因在於估值相對偏低；最後是國企改革，主要源於釋放制度紅利，具有業績和估值的雙輪驅動。