價格發現，發現的是什麼？網頁鏈接
股票和期貨的108個區別(21)：價格發現的區別
——期貨的價格發現反映的是對商品供求關系的預期，股票價格的發現反映的是對上市公司的利潤預期
一、期貨價格發現、股票價格發現的定義
期貨的價格發現功能是指期貨市場具有提供標的資產價格信息的能力。具體來講就是期貨市場在公開、公平、公正、高效、競爭的交易機制下，進行充分比價、集約交易，最終形成一個真實反映社會供求的預期價格。
股票的價格發現實質上就是上市公司的價值發現。具體來說就是在流動性充足的前提下，股票市場通過充分競價、自由買賣，所有投資者的買賣意願得到有效表現，上市公司的當下價值和預期價值就在股票價格的漲跌中得到體現。
二、有效價格發現的前提條件
不管是期貨的價格發現還是股票的價格發現，均在一定的前提下才被視為有效，一般而言至少以下三個條件是必須的：①交易規則是公開公正的，交易過程是高度透明的。②參與交易的人數足夠多，能夠充分比價，充分競爭，並且保證流動性充足。③參與交易的大部分人應是理性的投資者，並以獲取自身利益為出發點。
三、核心差別?期貨的價格發現反映的是對商品供求關系的預期，股票價格的發現反映的是對上市公司的利潤預期
期貨價格發現的本質
期貨價格發現的本質是對標的商品(或金融產品)未來特定時點供求關系的發現。也就是說如果發現未來將供大於求，價格就會下跌；如果發現未來供小於求，價格就會上漲。
對現貨來說，期貨的價格發現功能有一定的滯後反映特性和偏差性。所謂滯後反映特性，是指期貨期貨的價格走勢一般而言先於現貨，並且引導現貨的漲跌；所謂偏差性，是指期貨市場反映的預期市場供需和現貨市場反映的真實供需會存在一定程度的差異，最終會通過市場價格波動來形成自我校正。
股票價格發現的本質
股票價格發現的本質是指對相應上市公司預期利潤增減的發現，也就是對上市公司預期價值的發現。
如果發現上市公司預期利潤是增加的，那麼股價上漲；如果發現上市公司預期利潤是減少的，則股價下跌。對上市公司來說，投資者對其預期價值的發現和其真實價值的變化也會出現一定的偏差，最終也會通過股票價格的波動形成校正。
❷ 股票市場價格發現功能是什麼意思
股票市場價格發現功能的意思是期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制形成具有真實性、預期性、連續性和權威性價格的過程。股票市場是已經發行的股票轉讓、買賣和流通的場所，包括交易所市場和場外交易市場兩大類別。
❸ 股指期貨的價格發現功能、套期保值功能,為什麼會有這些功能
不管是價格發現功能還是套期保值功能都是基於一個前提假定：無套利！
價格發現：可以設想一下，在沒有股指期貨的時候就算大家都明白指數已經虛高也還是會有大量的人硬著頭皮上；但是一旦有股指期貨，理性的人就會去選擇做空股指，在股市上也會相應出倉。這樣股指便不會偏離正常點位太高，同樣的道理，股指也不會偏離正常水平太低，在市場參與者的博弈中價格也不斷接近均衡價格。
套期保值：利用股指期貨與指數或者資產組合（自己所持有的所有股票）的相關性，一般人很少去做這些，因為大家都是投機者，套期保值在鎖定風險的同時也鎖定收益了。舉個最簡單易懂的例子，假如你手中持有1隻股票，你對未來的趨勢拿不穩，既捨不得出貨又擔心股價跌了，你就可以做空（假定該股票和股指正相關）股指期貨來達到套期保值的目的（具體該賣空多少要看所持資產和股指的相關性，這個是最復雜的，也是決定套期保值是否成功的關鍵）。假如股價跌了，你在股市虧了，但是你賣空的股指期貨卻盈利了，比例准確的話損失和盈利會恰好抵消掉，這就達到了套期保值的目的。
❹ 關於股指期貨市場風險的論文,確定個什麼題目,怎麼切入比較好
淺析股指期貨在開放式基金風險管理中的作用
摘 要：近年來，開放式基金在我國取得了突破性的發展。但與此同時，我國的證券市場尚缺乏股指期貨等常用避險工具，這使得我國開放式基金的風險規避存在很大的缺陷。隨著2006年9月8日中國金融期貨交易所在上海的正式成立, 股指期貨也即將推出。本文分析了開放式基金的特點及風險、股指期貨的功能，在此基礎上闡述了股指期貨在開放式基金風險管理中的作用。
關鍵詞：開放式基金；股指期貨；風險管理
199O年代以來，基金行業出現快速增長。在中國加入WTO的背景下，開放式基金也成為中國基金業的主要發展方向之一。截至2006年11月，我國已有開放式基金249 只，遠遠超出了封閉式基金54隻的數量，以開放式基金為主要代表的規范化的機構投資者對我國證券市場的發展起著越來越重要的作用。作為一個金融創新品種，開放式基金會對中國證券市場的持續健康發展和與國際資本市場的接軌起到有力的推動作用。
但隨著開放式基金在我國的深入發展，也逐漸暴露出一些問題。國際經驗和中國封閉式管理基金公司運作的實踐證明：基金是高風險行業，如果沒有嚴謹、完善的風險管理機制，開放式基金的發展面臨很大風險。隨著2006 年9月8日中國金融期貨交易所在上海的正式成立，股指期貨也將推出。在這種情況下通過研究股指期貨來防範開放式基金的風險，在我國具有重要的現實意義。
一、開放式基金的特點及風險
開放式基金是指基金發行總額不固定，基金單位總數隨時增減，投資者可以按基金的報價在國家規定的營業場所申購或者贖回基金單位的一種基金，購買或贖回基金單位的價格按基金資產凈值計算。
（一）開放式基金的特點
開放式基金是與封閉式基金相對的一種基金類型，其特點是相對於封閉式基金而言的。
1. 基金規模的不固定性。封閉式基金有一個封閉期，封閉期內基金份額固定不變，即使運作成功也無法擴大基金份額。開放式基金的份額是變動的，一般在基金設立三個月或半年後，投資人隨時可以申購新的基金單位，也可以隨時向基金管理公司贖回自己的投資。因而，管理好的開放式基金，規模會越滾越大；而業績差的開放式基金，規模會逐漸萎縮，直到規模小於某一標准時被清盤為止。
2. 基金期限的不預定性。封閉式基金通常有固定的存續期，當期滿時，經基金持有人大會通過並經監管機關同意可以延長存續期。而開放式基金沒有固定的存續期，如果基金的運作得到基金持有人的認可，就可以一直運作下去。
3. 交易價格依基金單位資產凈值而定。封閉式基金的買賣發生在證券二級市場上，其轉讓價格在交易市場隨行就市，受股市行情、基金供求關系及其他基金價格拉動的共同影響。而開放式基金的交易價格由基金管理者依據基金單位資產凈值確定，每個交易日公布一次。投資者不論申購還是贖回基金單位，都以當日公布的基金單位資產凈值成交。這一價格不受證券市場波動及基金市場供求的影響。
4. 交易方式的特殊性。封閉式基金一般在證券交易所上市或以櫃台方式轉讓，交易在基金投資者之間進行，只是在基金發起接受認購時和基金封閉期滿清盤時交易才在基金投資者和基金經理人或其代理人之間進行。而開放式基金的交易則一直在基金投資者和基金經理人或其代理人(如商業銀行、證券公司的營業網點)之間進行，基金投資者之間不發生交易行為。
5. 凈資產的信息披露更公開化。封閉式基金不需要按日公布資產凈值，一般隔一定時間(我國的證券投資基金是每一周)公布一次，基金管理公司不直接受理基金的申購與贖回。而開放式基金應由基金管理公司每日公布資產凈值，並按資產凈值為基礎確定的交易價格每日受理基金的申購與贖回業務。
（二）開放式基金的風險
開放式基金雖然有專家理財、分散風險的優勢，但這並不意味著開放式基金毫無風險。開放式基金主要面臨以下風險：
1. 流動性風險。開放式基金流動性風險是指基金資產不能迅速轉變成現金，因而不能應付可能出現的投資者贖回需求的風險，具體表現為三種形式：一是資產流動性不足，不能及時滿足投資者的贖回要求而導致的支付風險；二是不能按正常價格吸納資金而導致的經營風險；三是所持資產的變現過程中由於價格的不確定性而可能遭受的損失。
2. 申購、贖回價格未知的風險。開放式基金的申購數量、贖回金額以基金交易日的單位資產凈值加減有關費用計算。投資人在當日進行申購、贖回基金單位時，所參考的單位資產凈值是上一個基金交易日的數據，而對於基金單位資產凈值在自上一交易日至交易當日所發生的變化，投資人無法預知，因此投資人在申購、贖回時無法知道會以什麼價格成交，這種風險就是開放式基金的申購、贖回價格未知的風險。
3. 系統性風險。基金投資具有分散風險的功能，但由於股票、債券市場等存在固有的風險，開放式基金也難免出現虧損。如當開放式基金投資於股市時，上市公司的股價不但受其自身業績、所屬行業的影響，更會受到政府經濟政策、經濟周期、利率水平等宏觀因素的影響，從而使股票的價格表現出一種不確定性。特別是當基金所投資的市場出現突發事件時，無論是一般投資者還是基金管理公司，都可能面臨較大的風險。
4. 非系統性風險。開放式基金面臨的非系統性風險包括許多方面，主要有市場風險、利率風險、購買力風險、管理風險以及經營風險等。
5. 不可抗力風險。即戰爭、自然災害等不可抗力發生時給基金投資人帶來的風險。
二、股指期貨的功能
股指期貨是指在交易所進行的以某一股票價格指數作為標的物，由交易雙方訂立的，約定在未來某一特定時間以約定價格進行股價指數交割結算的標准化合約的交易。股指期貨的功能主要表現在以下幾個方面：
（一）規避系統性風險
股票市場的風險可以分為系統性風險和非系統性風險。非系統性風險可以通過股票投資組合來分散和抵消，而整個市場的系統性風險則是無法用投資組合迴避的。特別是我國股票市場發展尚不成熟，系統性風險在全部風險中占的比重很高，因此迫切需要股指期貨這種避險工具與持有的股票倉位進行套期保值交易，以消除股票市場的系統性風險，保持穩定的收益率。
（二）價格發現功能
由於股指期貨合約交易頻繁、市場流動性很高、交易成本低、買賣差價小，瞬時信息的價值會較快地在期貨價格上得到反映。從市場整體看，股指期貨比股票現貨更接近於完全競爭的有效市場，股指期貨價格的變化往往領先於股票價格的變化，並預示著股票價格的發展趨勢。當股指期貨價格與股票價格發生偏離時，或者不同期限的股指期貨價格發生偏離時，投資者可以計算出錯誤定價的程度，在鎖定價差的情況下套取低風險收益。大量的套利交易將使市場的錯誤定價迅速得到糾正，從而使股指期貨具有價格發現功能。
（三）提高資金利用效率，降低交易成本
股指期貨的雙向交易機制使機構投資者無論在股價上漲還是下跌時均可進行交易，以避免資金在股價下跌時的閑置；股指期貨的杠桿效應能提高資金使用效率，降低交易成本；股指期貨的高流動性，使得在股指期貨市場建立相應金額的頭寸要比在股票市場簡單快捷得多，而且可避免由於大量資金進出引起股價大幅波動而增加交易的執行成本。
（四）進行組合投資，分散投資風險
國外的機構投資者常常在股票、債券與期貨間進行有效投資組合，以分散風險，提高投資收益率。在國際金融市場上，股指期貨常被作為基金構造指數化投資組合的重要工具。基金可以藉助一個股指期貨合約和國庫券多頭頭寸的投資組合，來實現對股價指數的捆綁，取得與股價指數一致的收益率。實證分析表明在原有的股票、債券組合中加入部分期貨，能在同樣的期望回報率水平上有效降低風險。
三、股指期貨在我國開放式基金風險管理中的作用
股指期貨交易的實質，是投資者將其對整個股票市場價格指數的預期風險轉移至期貨市場的過程。在開放式基金的風險管理中,股指期貨的主要作用表現如下：
（一）規避開放式基金的系統性風險
開放式基金理想的運作環境是規模大、流動性強、成熟度高、投資者理性的證券市場。我國證券市場發展不足20年，市場投機性強、波動頻繁,給開放式基金帶來了巨大的系統性風險。另外，我國的股市沒有賣空機制，基金管理者無法進行反向操作，一旦進入熊市，基金將面臨更大的系統性風險。股指期貨可以作雙向交易，是規避系統性風險比較有效的工具。當股市上漲到一定幅度而出現掉頭向下的跡象時，或者基金管理人想暫時鎖定已有的收益時，他們可以不必拋售股票，只要在股指期貨市場賣出一定數量的期貨合約。如果股市果真下跌，其所持有的股票會有損失，但所持有的股指期貨合約可以盈利。等到股市跌勢比較穩定時，平掉股指期貨空單，以股指期貨做空的盈利抵補股票的損失；同樣在股市跌勢將止轉向上升時，開放式基金可以先在股指期貨市場建適量多倉，然後可以在股票市場穩步選股購入，這時即使購股成本會有所上升，也可以用股指期貨多單的盈利來彌補，最終達到低成本建倉的目的。上述操作方法可以使開放式基金有效地規避系統性風險，保持收益的穩定性。
（二）控制流動性風險，應付兌付壓力
開放式基金購贖自由的特性，要求基金資產保持充分的流動性：有足夠的現金流，滿足支付需要；或保證資產及時變現彌補資金之不足。但流動性和盈利性往往是對立的，如果基金管理人僅僅考慮流動性風險，保證了資金的安全，而使其收益率下降，那麼開放式基金依然會面對贖回的壓力。流動性與盈利性是開放式基金管理人面臨的一個「兩難選擇」，基金管理人偏顧任何一方都有可能引發危機。股指期貨在緩解這一矛盾中起到了獨特的作用。面對兌付壓力時，基金管理人可以先在股指期貨市場上賣出期貨合約作為股票現貨的替代品，當股票現貨賣出後，再將股指期貨空頭合約平倉。
（三）優化投資組合，提高投資收益率
我國目前的投資基金一般只局限於股票市場，投資品種單一。股指期貨可以豐富開放式基金的投資品種，從而優化資產組合，提高收益率。
（四）降低交易成本，提高資金利用效率
股指期貨的雙向交易機制使基金無論在股價上漲還是下跌時均可進行交易，以避免資金在股價下跌時的閑置；股指期貨的高流動性，可避免大資金進出對股價的沖擊；股指期貨的杠桿效應能提高資金使用效率；在股指期貨市場建立相應金額頭寸的速度要比股票市場快得多。
（五）與國際市場接軌，提高競爭力
股指期貨作為金融創新工具，在國際資本投資中得到了廣泛運用。特別是進入1990年代以後，隨著全球證券市場的迅猛發展，國際投資日益廣泛，機構投資者對於套期保值工具的需求猛增，這使得近10年來股指期貨的數量增長很快，己經成為全球金融衍生品市場中最具活力的金融工具。我國開放式基金如果能運用股指期貨等各種衍生工具，一方面可以提高資金運作的效率，另一方面也可以參與全球衍生品市場的競爭。
參考文獻：
[1]王春峰：《金融市場風險管理》，天津大學出版社 2001年版。
[2]劉煒：《證券投資基金的系統性風險和股指期貨的發展》，《科技進步與對策》2005年第9期。
❺ 融資融券交易促進我國股票市場定價效率了嗎
市場影響融資融券對證券市場可能同時帶來正面的和負面的影響。正面影響首先，可以為投資者提供融資，必然給證券市場帶來新的資金增量，這會對證券市場產生積極的推動作用。其次，融資融券有明顯的活躍交易的作用，以及完善市場的價格發現功能。融資交易者是市場上最活躍的、最能發掘市場機會的部分，對市場合理定價、對信息的快速反應將起促進作用。歐美市場融資交易者的成交額占股市成交 － ％左右，台灣市場甚至有時佔到 ％，因此，融資融券的引入對整個市場的活躍會產生極大的促進作用。而賣空機制的引入將改變原來市場單邊市的局面，有利於市場價格發現。再次，融資融券的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資使投資者可以在投資中藉助杠桿，而融券可以使投資者在市場下跌的時候也能實現盈利。這為投資者帶來了新的盈利模式。負面影響首先，融資融券可能助漲助跌，增大市場波動。其次，可能增大金融體系的系統性風險。券商收益首先，融資融券的引入，會大大提高交易的活躍性，從而為證券公司帶來的經紀業務收入。根據國際經驗，融資融券一般能給證券公司經紀業務帶來 ％－ ％的收入增長。其次，融資融券業務本身也可以成為證券公司的一項重要業務。在美國 年的所有券商的收入中，有 ％來自於對投資者融資的利息收入。而在香港和台灣則更高，可以達到經紀業務總收入的 ／ 以上。當然，比較美國 年和 年證券公司收入結構可以發現，融資利息收入從 ％下降到 ％，因此，融資利息收益不一定更夠持久地稱為證券公司的主要收入來源。而且如果成立具有一定壟斷性的專門的證券金融公司，這部分利息收入可能地被證券金融公司獲得，而證券公司進行轉融通時所能獲取的利差會相對較小。雖然在我國的融資融券制度安排下，融資帶來的利息收入會相對有限，但無論如何，在目前我國融資融券剛剛引入的相當一段時期內，都會給證券公司提供一個新的贏利渠道。由於我國很可能借鑒台灣的雙軌制模式，只有部分獲得許可的證券公司可以直接為投資者提供融資融券，對於獲得資格的證券公司而言，可以享受這個新業務帶來的盈利，但沒有資格的證券公司則可能面臨客戶的流失，因此，融資融券的試點和逐步推出勢必造成券商經紀業務的進一步集中。
❻ 股票市場波動性對經濟穩定性的影響如何衡量
股市是一個高度復雜的體系，經過多年的發展，已成為個人和機構投資的重要領域。股票市場是投資人可以購買和出售股票的場所，也被稱為證券交易市場。它是個人和機構投資的重要領域，關系著許多人的財務狀況和未來。股市的波動性和風險很高，但它也提供了很多機遇和利潤。
歷史和功能：
股市起源於17世紀的荷蘭，在歐洲和美國迅速發展。它最初主要是為了幫助公司吸引資金，但隨著時間的推移，股票市場已成為國家經濟增長的重要驅動力。
股市的功能有很多，包括提供資本融資、為投資者提供機會、提供了公司股票質押的資產等。除此之外，證券市場還為投資者提供了股票買賣等服務，以及進一步分散投資的機會。
投資風險與機遇：
股市的波動與不確定性高，因此投資者必須對自己的投資組合進行風險管理。投資者可以使用各種工具和技術來管理股票投資風險，如風險管理下的投資組合和避免情緒化決策。
股市也提供了許多重要機遇，包括成為股票市場領導者、通過股票投資獲利等。投資者還可以通過市場波動獲取利潤，例如在跌勢時購買便宜股票，等股價回升後出售。
股票估值、財務指標和分析技術：
股票估值是評估股票價格的過程，基於一系列財務指標和分析技術來決定股票的真實價值。這些指標包括股息收益、市盈率、市凈率等。 投資者還可以使用各種技術分析工具，如圖形分析、趨勢線分析和指標分析，來理解股票市場的趨勢和商業動態。這些技術分析指標可以幫助投資者做出更明智的交易決策。
優化投資組合和風險管理策略：
優化投資組合是指在股票市場中選擇多種股票和其他投資品種，以降低整體風險並提高總回報。 這可以通過選取具有不同風險和回報特徵的資產來實現。此外，投資者可以採取各種風險管理策略，如分散化投資、使用保險策略、制定止損規則等，以降低投資組合的風險。
未來展望和對全球經濟的影響：
股票市場不斷變化，預測未來趨勢蘆旦是一項極具挑戰性的任務。然而，預測技術和數據分析可以提供趨勢預測和商業機會的信息。股票市場的全球性質意味著股票市場的變化和趨勢將對全球經濟產生影響。 在全球化和數字化時代，股票市場的未來前景仍然被認為是標題：股市：波動、風險與機遇。
股市波動性可以這樣來理解，它是股票的買賣價格圍繞著股票本身所具有的基礎價值而發生的變動，這種變動是隨著時間的改變而上下波動的情況。
交易的價格發生了變動的時候，它總是偏離著基礎價值。這種偏離程度的大小會受到很多因素的影響。經過了對以上內容的認識我們可以充分了解到股市的波動對於股市的健康穩定有著至關重要的作用。所以對於股市波動性的研究是很有必要的。
一、波動性的產生
波動性的產生主要來自歷史的波動、外部宏觀擾動和投資者自身三個方面：
1. 歷史波動的影響
股票市場的價格波動是長遠的、漸進的，這個演化過程具有階段特徵，即每個階段的波動具有鮮明性。由於波動的連續性和波動聚集效應的存在，加上股價波動的漸進過程，歷史波動會傳導給未來波動，影響股票市場未來的價格波動。
2. 來自外部宏觀因素的擾動
擾動了市場波動性的外部原因之一是受到了外部形勢的擾亂和打擊，導致股票價格發生了明顯的波動。這些來自外部的擾動主要包括以下幾個方面的因素：經濟因素、政策因素以及意外狀況。
經濟因素的影響是指經濟環境的繁榮或者蕭條、大眾商品價格的變化、經濟行業的運行狀況等因素可能會導致股市波動；第二個就是政策因素，眾所周知法律法規和管理條例能夠有效地直接影響股票市場交易，所以如果政府改變了原有的經濟政策，或者推出了新的社會經濟發展計劃，都有可能給股市帶來不好的影響。
第三個就是突發的狀況，像火山爆發、洪水等自陪飢擾然災害、戰爭等人為沖突等突發情況也會給股市帶來不好的效果。
3. 投資者自身的行為
除了外部宏觀因素的沖擊，投資者自身的肢州行為也足以改變股票現貨市場的波動性。因為當股票市場中出現了新信息的時候，投資者所作出的反映和進行的決策也會多種多樣。
他們的反映有很大的可能會使得股票的價格跟它真實的自身基礎價值發生偏離，從而使得股票價格也發生不確定的變化，因此股票市場就會發生波動。
投資者行為包括非理性行為，這一行為是客觀的，是由於不同的投資者認知水平不同，從而做出的交易選擇也不同，「盲目跟風」就是因為投資者自身的認知能力有限，投資者非理性行為的存在而導致的，還有更加令人們所熟知的「追漲殺跌」現象也是因為投資者受到自身的情緒影響，沒有進行理性的投資造成的。
另一方面的投資者行為是人為的操縱，人為操縱就是人們蓄意控制股票市場價格的上漲和下跌，給股市帶來波動。
二、金融市場時間序列波動性的特點
這里我們總結了五個方面來介紹金融時間序列波動性的特點：
1. 尖峰厚尾
當金融時間序列的偏度值小於正態分布值0，峰度值大於正態分布值3時，金融時間序列就不符合正態分布的特點了就具有尖峰厚尾的特徵了。股市的收益率並不符合正態分布的特點，會出現左偏或者右偏的情況。
2. 波動溢出效應
股票價格指數期貨價格在受到了市場信息沖擊後會產生一定程度上的波動，這一波動會傳導給股票市場，從而給股票市場的價格帶來改變，影響股價波動性。波動溢出效應不僅會在不同的市場中發生，也會在同一個市場的不同金融產品中發生。
3. 波動聚集效應
一個序列尤其是金融時間序列的波動總是會發生聚集現象，也就是說收益率分布會在某段時間內持續增大或者減小。當序列發生了一個很大程度的波動時，緊跟著後面的波動幅度也是大的，波動幅度並不會立刻減小；同樣的當序列發生了小幅度的波動時，後面的波動幅度也是小的，它不會突然變成大幅度的波動。
4. 非對稱效應
這個特點是指股票市場中利空消息和利好消息對波動性的沖擊存在非對稱效應，利多消息和利空消息對股票市場波動的影響程度是不一致的，通常情況下市場反映出來的利空消息對於股票市場波動性的影響要更大一些，因為廣大投資者總是具有風險規避性的，這就是利空、利好消息對波動的非對稱作用。
所以相反的，利好消息給股市帶來的波動就要小一些了，但這也不完全是因為投資者風險規避性帶來的影響，這也與市場行情等其他因素有關。
5. 長記憶性
時間序列的一個本質特徵就是具有動態性，相鄰觀測值之間具有很強的動態依賴性也就是我們所說的時間序列的記憶性，所以歷史的波動能影響股票的價格，股票的波動並不會一直都很大的，經過一段時間的波動之後，波動的幅度就又變小了。
經濟序列具有非常明顯的記憶性，表現為即使相距較遠的時間間隔，序列仍然還是具有顯著的自相關性。歷史事件會長期地影響著未來的股票價格和變化，這就是經濟事件序列的長期記憶性。
三、股票價格是指數期貨交易影響股市波動性變化的機制
實行了股票價格指數期貨交易之後，在改變股票現貨市場的波動這一方面，它的影響機制是怎樣的。這一改變有源於其自身內部的因素，稱之為內在的影響機制，當然還有來自外部的作用機制，稱之為外在影響機制。
我們可以從字面意思理解內在兩個字，就是源於股票價格指數期貨交易自己本身所具備的作用功能，它的影響是淺顯直接的。來自外部的影響就不是直接的了，而是間接的改變波動，比如通過對股票價格指數期貨交易實行的制度來改變波動，或者通過影響投資者的結構等來改變股票現貨市場的波動。
1.股票價格指數期貨的價格發現功能的影響
股指期貨市場與股票現貨市場這兩個市場之間，只要有一個市場發生某一方向的變化，另一個市場也會發生大致相同的變化，它們兩者的聯系是非常緊密的期貨交易市場中的投資者基本都比較熟悉某種期貨商品市場行情,有著比較豐富的期貨商品市場知識和廣泛的市場信息傳播渠道以及比較科學的期貨分析市場預測決策方法。
加上期貨交易所和市場的競爭透明度公開化程度比較高，股指期貨市場還具有信息披露制度，能夠使投資者在場內交息進行交易時能夠快速且正確地獲取期貨交易市場的情況以及當前期貨價格的變化，這就使得股價變得具有可預測性。
而股票市場則對信息反應存在一定程度的滯後性，因此價格發現功能對於我國股指期貨市場的影響是非常明顯的，它有利於不斷推進我國股市的市場價格波動平穩發展。
2.股票價格指數期貨交易的套期保值功能的影響
股指期貨交易的引入可以有效地降低股票市場交易帶來的系統性風險，幫助投資者進行風險規避。無論是為了實現風險最小化還是實現利潤最大化，這種反向操作都可以一定程度上降低投資者的損失，從而達到穩定股價的目的，使得期貨和現貨兩個市場的價格基本保持一致。
3.套利的影響
人們利用期貨市場和現貨市場的價格差來進行套利行為。人們在投資的時候可以根據獲得的最新消息，果斷地在期貨市場和現貨市場間進行相反的交易行為，這樣就從而達到了套利的目的。
套利的模式使得投資者在股指期貨交易市場出現做空行為，大量的做空單給股價帶來不小的沖擊，再加上股指期貨的T+0這種交易的制度，人們進行投資的時候一天當中可以多次進行交易行為，這就使得股市價格發生波動。
結語
期貨交易所實行的制度的出發點就在於保證股指期貨市場的功能正常，比如漲跌停限制制度就降低了股指期貨市場的波動性，保證金制度還能防止其影響到現貨市場，最大限倉制度從而還能達到穩定市場的目的。
進行股票價格指數期貨交易的投資者們包括大型的金融機構，它們屬於機構投資者，其次就是個人投資者。在這裡面投資者的主要構成體是大型的金融機構，它們有雄厚的資金實力和人才力量，可以更好更快地獲取信息，從而抓住先機，作出合理正確的投資決定策略。
而個人投資者，不能及時有效地獲取到市場的信息，也沒有足夠的資金支持，有時候還沒法看懂發布的政策，往往會出現盲目投資的情況，從而增強了股市的動盪性。因此，股指期貨投資者的結構對於股市的波動起著很重要的作用。
❼ 股指期貨價格發現功能的案例
所謂的發現功能，就是說在股指期貨的不同月份的走勢反映了未來現貨市場在此月份的走勢，期貨市場開盤時間比股票市場開盤早半個小時，此時對市場預期和各種消息提前半個小時做出反映，以此所謂發現的功能，歡迎交流，加HI，祝你投資順利
❽ 中國股票市場現狀
這個問題給人留下的回答空間挺大的，簡單的給你介紹一下咱們國家的股票市場。
經過近 20 年的發展，我國股票市場已形成了與我國經濟發展相適應的特色道路，規模不斷擴大，上市公司數量不斷增加，投資者積極性不斷提高，制度性建設日趨完善。但股票市場在諸多方面的不完善性仍較為明顯。 2007 年股票市場看似迎來了發展契機，股權分置改革初具效力，但 2008 年隨後進入蟄伏期，股市發展陷入困境。
一、當前我國股票市場發展現狀分析
（一）股市功能導向存在誤差，股市和宏觀經濟之間缺乏聯系
1 、投資能力較弱，存在投機行為過度現象
目前股票市場參與者在進行投資時，往往不會考慮長期價值投資，市場上短線投資行為較普遍，主要體現在股票換手率較高，與西方國家相比， 2004 — 2007 年我國股票換手率普遍高出 5 — 10 倍。投機行為盛行往往是股市出現動盪的直接原因之一，滬深股指從 2003 年開始反復漲停，上證指數在 2007 年創下了歷史最高的 6124.04 點，隨即開始下行，一度跌至近期最低點 1664.93 點。至 2008 年 12 月，上證指數較長時期在 2000 點左右徘徊。股市參與者對股市的預期和上市公司是否盈利不存在直接關系，而是主要看參與者在消息市中的信息捕捉能力。
2 、融資者融資能力不強，融資手段不多
相比而言，國內股市融資能力普遍不強。據統計，僅 2005 年我國 69 家境外上市公司籌資額就達 206.5 億美元，為滬深兩市 2003 年、 2004 年首發募資總額 800 多億元人民幣的約 2 倍。 2007 年 11 月以來，國內上市公司融資水平更是急劇下降。從 2008 年新股發行情況來看，新股從價格到數量都沒有達到預期籌資的目的，甚至從 2008 年下半年起，新股發行變得較為困難。而且，我國上市公司融資手段不多，除了從銀行貸款和直接獲取發行資格而獲得直接融資以外，沒有更多其他的融資手段，這進一步加劇了融資能力的弱化。
3 、資源配置功能低效，股市和宏觀經濟缺乏必要的聯系
由於股權結構形式單一並缺乏流動性、上市公司產業分布不盡合理等因素，導致股市資源配置功能低效。同時，二級市場交易量和規模起伏過大，突出表現在一些 ST 股票雖然經營業績不盡如人意，但市盈率卻非常高，甚至達到 60 — 100 倍。從發達國家經驗來看，股市與宏觀經濟的發展存在正相關關系，但我國股市宏觀經濟晴雨表的功能卻未能充分體現，股票市場的資源被各種人為和非人為的因素消耗殆盡，股市和宏觀實體經濟出現了脫節現象。
4 、股市功能缺乏財富效應，居民財產轉移渠道存在風險
雖然 2007 年我國股市出現了空前的繁榮局面，但也未能解決股市總體回報率較低的趨勢。 2008 年以來，股票市場持續低迷更是造成居民財富較大幅度縮水。黨的十七大指出，要增加廣大人民群眾的財產性收入，這固然鼓勵了居民積極參與股市的發展，但目前股市缺乏使居民財富增值的持久能力。
（二）股市結構存在缺陷，股市持續發展缺乏必要的支持
1 、「政策市」阻礙了股市發展的有效性
目前股市的結構性缺陷主要表現為股市的發展目標需要隨政府的發展思路而不斷變化。這種反復波動的狀況不僅不符合市場發展規律，還會打擊股市參與者的積極性，往往會造成兩種後果，一是股市發展出現過度繁榮，進而產生大量的股市泡沫，一旦這種泡沫被擠壓，股市便會迅速萎縮；二是股市發展持續低迷時，股市價值被低估，對投資者吸引力降低，股市將在很長的時期內難以走上正常的發展軌道。
2 、「企業圈錢」行為未得到有效控制，私利行為妨害了股市的公正性上市公司通過包裝、公關實現上市，是目前股市結構中存在的最大痼疾。由於地方政府的利益，上市公司成為一方政府獲得稅收利益的主要保證，這一點對欠發達地區來說尤為重要。以這種標准上市的公司普遍存在質量不高等問題，上市不以盈利多少為准繩，而是以利益為出發點，企業圈錢行為嚴重，各種虛假行為、不誠信行為成為股票市場的主要公害，而且我國沒有對這些行為進行嚴厲的制裁。近年來，企業圈錢行為被屢屢曝光，從上世紀 90 年代的銀廣夏、瓊民源事件到最近的國美事件，企業利用上市之便謀取私利的行為一直未得到有效遏制。
3 、機構投資者坐莊行為加劇了股市的混亂局面
國外經驗表明，對機構投資者進行有效管理會減少股市的震盪。而我國由於管理在一定程度上存在漏洞，機構投資者常常利用資金優勢對股市進行操縱。以基金公司為代表的機構投資者迅速培育和壯大，股市投資資金已轉變為以機構投資者為主，機構的投資動向直接引導著市場走勢。由於我國目前價值欠缺的基本模式沒有得到有效改善，機構投資者奉行的以（本欄目策劃、編輯：曹敏）價值來定盈利的思想難以行得通。因此，機構投資者往往會採取操縱信息、操縱交易等手段來獲取高額回報，更有甚者，還會與企業相互串通，通過獲得內幕消息共同汲取散戶的經濟利益。
（三）股市內部環境惡化，制度缺失現象嚴重
我國股票市場內部環境主要存在以下問題：一是建設目標導向存在誤區，造成股票市場環境惡化。追溯到股市初期的建立過程，可以發現我國成立股票市場是為解決國有企業體制改革的一種權宜之計，這種定位造成股市發展要服務於國有企業改革。因此，那些質量不高的上市公司成為了股市主體，為了扶持這些國有企業，股市的投資功能和融資功能均受到了嚴重損害。二是股權分置造成股市參與者利益嚴重不均衡，股市長期偏離正常價值。由於存在流通股東和非流通股東，股市參與者的風險和收益存在嚴重不對等的局面，集中表現在同股不同利現象。同時由於流通股所佔比例過大，影響股票價格的真實性。雖然 2005 年已經開始進行了股權分置改革，但目前來看，大小非的減持力度和價值定位都未能達到預想的結果，同時，減持過程中也存在著損害公眾投資者利益的現象。三是退市制度不健全，風險制度欠缺，股市環境難於凈化。業績較差的上市公司實現退市有利於凈化股票市場的環境，但我國目前還難以實現這一目標，主要原因在於沒有相應的退市制度作為企業可以退市的依據。從我國退市制度的現狀來看，退市標准和程序在《公司法》、《證券法》、退市辦法、上市規則中都有所規定，但存在不科學、不統一、相互矛盾等問題。同時，我國股市風險制度不完善，缺乏應有的風險防範措施。從我國股市設計的總體思路來看，風險制度被忽視是其中的主要問題，體現在風險防範措施較為缺乏、應對緊急事件的能力不足等方面。
（四）外部環境治理效率低下，股市持續健康發展難以得到保障
我國股市外部環境效率低下主要表現在：一是法律制度體系建設滯後，執行力度有待提高。即使我國一直以來大力改革了很多的法律制度來保護股票市場發展，但總體來看，實施的時機仍較為滯後，而且沒有實施配套措施，效果並不明顯。二是信用制度尚未健全，參與者利益受侵害現象嚴重。近兩年中小股東的利益一再被提及，主要是中小股東權利無法得到保障，大股東總是利用自身的資金和信息優勢來謀取暴利。由於我國沒有建立真正有效的企業信用等級和監管實施辦法，因此，為大股東利用自身優勢來侵害中小股東利益提供了可乘之機。三是行政干預過多，股市難以形成自我發展、自我完善機制。股市建立以來，我國政府反復救市、不停托市，都為股票市場的自我發展和自我調節起到了嚴重的阻礙作用。政府這種行為一方面降低了政府公信力，另一方面使市場喪失了優勝劣汰的自我發展、自我調節功能。
二、改善我國股票市場現狀的相關建議
（一）進一步完善股市投融資功能，強化收入分配功能，實現資源合理配置完善投融資功能應進一步提高上市公司盈利能力，優先安排有優質資源的企業上市。為使市場回歸到應有的穩定狀態，應適當召回部分在海外運作較為出色的公司，帶動投資者長期投資的信心，減少市場投機行為。同時，階段性的改進配額制，對那些確屬需要國家扶持的行業和地區仍保持適當的配額制，而對於純屬地方政府希望通過上市來謀取利益的地區應予以取消配額。強化收入分配功能，首先要發展多層次的市場體系，通過市場的多樣性來降低居民收入風險；其次要建立公正、公開的信息披露制度，減少居民在信息不對稱過程中做出的不理智行為，並有效防止操縱市場行為。市場的核心功能還是資源的合理配置，為此應建立和規范股票定價制度和發行制度，減少政府對市場的干預行為。
（二）優化股票市場結構，加強監管，杜絕市場上違法行為的發生
首先，摒棄當前政府的托市行為，盡量減少政府的行政干預，適當界定政策與市場的邊界，消除政府越位、錯位、缺位現象。市場的問題交由市場解決，但當市場失靈時，政府應果斷採取措施應對。其次，加大對違規公司和機構投資者的懲戒力度，增加其違規成本。對多次違規的上市公司，除給予一定罰金外還應按情節嚴重程度訴諸於司法處理。最後，強化政府監管的獨立性，減少政府因為利益重疊而削弱其公正性的根源，使政府在公共管理中處於超然獨立的位置。為實現獨立性，應建立相應的法律措施，提高監管的有效性。
（三）完善市場目標，推進市場改革
首先，改進股市建設目標。真正使原有為國有企業解困的目標轉變為為優質企業服務、為國家宏觀經濟服務的目標上來。其次，推進股權分置改革平穩運行。從股權分置改革的目標看，股權分置改革有利於實現非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡，使大股東更加關注公司業績，中小股東也可以採用間接方式來實現自身權利。同時必須根據股市發展態勢來決定是否提高股市的對價水平，以確保投資者和國家利益不受損失。第三，建立完善的退市制度。退市制度的建立主要是為了保障上市公司質量，減少那些效益較差、盈利能力較差的公司佔用股票市場資源。同時，加強股市應對風險的能力，建立行業風險評估制度、金融工具風險評估制度等。
（四）建立健全法律制度體系，保證外部環境良好運行
首先，進一步建立健全股票市場相關法律制度，加大執法力度。因為好的法律制度必須通過有效的途徑才能達到預期效果。相關的法律制度主要包括會計信息披露的相關制度、社會中介機構相關制度和政府監管等制度。其次，建立有效的信用評價機制。主要是市場參與者信用評級制度、信用檔案制度等。最後，進一步規范政府職能，將政府的主要職能限定在宏觀層面上，主要負責法規、法律的建設和股市建立的總體思路和方針。