⑴ 巴菲特的20個孔
一旦你打滿了20個孔，就不能再進行任何投資了
巴菲特曾給年輕人分享過一個「20個孔」的投資原則，他說：「我可以給你一張只有20個打孔位的卡片，這樣你就可以在上面打20個孔——代表你一生中能做的所有的投資。一旦你在這張卡片上打滿了20個孔，你就不能再進行任何投資了。」這話說的是，對待投資要非常地慎重，除非你有萬全的把握。
那老巴本人是如何打孔的呢？正好《巴菲特的估值邏輯》這本書，講了老巴的20個經典投資案例。可以說，如果沒有這20個案例，巴菲特的投資業績也不過是普通散戶的水平。
關於老巴的研究資料多如牛毛，本書雖然新，但卻是不可多得的上乘之作。
在此之前的資料中，要麼是更多側重於巴氏思想，對案例著墨不多、缺乏細節，例如《巴菲特之道》的第4章中列舉了9個案例（其中7個亦在本書中）；要麼是對巴本人股東信和公開言論大段的復制粘貼，缺乏獨立的思考和嚴謹的考證，讀者看書不如直接去看信。
而這本書的獨特做法是，假想自己是與巴菲特處於同樣的時間和環境下，找出在當時每個普通投資者都能找到的公開資料，包括上市公司的年報等，運用相對統一的估值方法，去分析該標的的投資價值。雖然資料的解讀、指標的選取，不免仍然會有作者個人觀點的影響，但也能大概率還原巴菲特的原始思考了。
如果說《巴菲特之道》中的案例描述更多地是定性分析，讓讀者理解老巴的投資思想，《巴菲特的估值邏輯》一書就更多是在定量分析，通過一個個案例的清晰羅列，手把手教會讀者老巴的估值方法。
第一部分合夥制年代（1957～1968年）
第1章1958：桑伯恩地圖公司
第2章1961：登普斯特農具機械製造公司
第3章1964：得州國民石油公司
第4章1964：美國運通
第5章1965：伯克希爾-哈撒韋
第二部分中期（1967～1988年）
第6章1967：國民保險公司
第7章1972：喜詩糖果公司
第8章1973：《華盛頓郵報》
第9章1976：政府雇員保險公司
第10章1977：《布法羅晚報》
第11章1983：內布拉斯加傢具賣場
第12章逗辯1985：大都會廣播公司
第13章1987：所羅門公司——優先股投資
第14章1988：可口可樂公司
第三部分近期（1989～2014年）
第15章1989：美洲航空集團
第16章1990：富國銀行
第17章1998：通用再保險公司
第18章1999：中美能源公司
第19章2007～2009：北伯靈頓公司
第20章2011：IBM
針對每個案例，作者解答了以下問題：
1、這家公司的歷史、業務及財務狀況？
不論是早期的還是中後期的投資案例，本書都提供了大量其他資料中沒有的內容，相當於一篇完整的投資研究報告，幫助我們更好地理解這個案例。
2、為什麼會被低估？
市場確實會犯錯，但是投資者需要有發現錯誤的眼睛，因為這些錯誤總是隱藏在角落兄猜里。例如，桑伯恩地圖公司的賬上證券組合，財報中列出的是成本價，而注腳告訴你這些錢已經超過了公司市值。以往的資料中，並沒有清楚告訴我們巴菲特為什麼能買到這么不可思議的低價。
3、合理的估值是多少，如何去估值？
早期：側重於資產的價值。
重點考慮盈利水平、總資產、凈資產，並會對應付款、存貨等資產進行折扣計算，得出保守價值。這個階段更適合普通投資者學習。
中期：側重於控股後的價值實現。
重點考慮資產品質、管理層以及市盈率、EV/EBIT等財務數據。這個階段中，華盛頓郵報、大都會廣播、可口可樂等上市公司的投資，適合投資者學習。而其他幾個案例並不適合我們，巴菲特更多考慮的是把整個公司買下後，如何在自己的投資版圖上創造更大的效用，例如保險公司看重的是浮存金的杠山塵缺桿；喜詩糖果看重的是現金流；布法羅新聞在買入後幾年內甚至都是虧損的，但把同城對手打敗形成壟斷之後，當年實現的利潤就已經超過了前幾年的買入價。
後期：側重於資金配置和現金流回報，估值類似中期。
老巴更多地是用合理的價格買入優秀而穩健的大公司，持續獲得源源不斷的現金流。這個階段買的公司，我們基本不用抄作業了，抄了也沒用。
4、巴菲特是怎樣做的？
1）買入的並不限於普通股，還有債券、可轉債、期權等。
2）有持股待漲，也有深度介入的，例如控股後促使管理層分紅、拆分、回購。
3）退出方式盡量避稅，例如換股、私募退出等。
雖然都是老生常談了，這本書仍然讓我對巴菲特的幾個投資原則印象深刻。
第一點，買的便宜。 這20個案例中，幾乎沒有一個超過15倍的市盈率。而巴菲特傳記中透露，他買過的最便宜的股票股價是3美元，每股利潤是29美元，市盈率是0.1倍！巴菲特有句名言廣為流傳：投資第一原則就是不要虧損，第二原則就是不要忘記第一條。「不要虧損」並不是說不能浮虧，而是不要有永久性的損失，要做到這點，前提是就必須買得足夠便宜，有足夠的安全邊際，即使最壞的情況發生也能拿回本金。
第二點就是耐心。 便宜是等來的。讓巴菲特賺了最多錢的幾家公司，都是美國人、甚至是我們中國投資者耳熟能詳的長青公司。例如，可口可樂、華盛頓郵報、GEICO、富國銀行、蘋果、北伯靈頓鐵路公司，但他絕對不會因為喜歡一家公司就迅速的買入，而是會選擇長期的觀察和等待，直到最好的時刻來臨。老巴在買入北伯靈頓的時候說，我一從小就喜歡鐵路，直到70年之後才買入一家。經過漫長的等待後，市場又提供了很寬松的買入窗口期，如果與老巴處於同一時期研究同一標的，投資者有足夠的時間去用相同、甚至更低的價格買入。
第三點就是保守。 其實以老巴的能力，他幾乎能夠看懂所有的商業模式。但在其漫長的投資生涯中，他很小心的守在自己能力圈內，不輕易踏出一步。而沒有更好的機會時，他會選擇追加買入原來熟悉的行業，甚至同一公司。
這三點也可以濃縮為一個詞—— 安全邊際 。買得便宜、用時間換價格、守在能力圈內，都是為了投資時獲得更大的安全邊際。實際上，安全邊際的思維是巴菲特投資邏輯中最重要的一點，這也是為什麼他說自己是85%的格雷厄姆。
有個流傳很久的說法是，巴菲特早期受格雷厄姆影響，主要聚焦在「煙蒂型公司」，而事實上，他涉及了許多不同種類的投資，而且即使在那些煙蒂中，他不單單去看資產的折扣，也會考量公司的質地和管理層。當管理人員不樂於實現股東利益的情況出現時，他也強力控股並推動甚至更換管理層。而更好的管理層也會給我們的投資標的提供更大的安全邊際。
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⑵ 巴菲特的第一桶金主要內容
巴菲特的第一桶金
編輯討論上傳視頻
本書寫作風格簡明輕快，伴隨著歷史細節的披露，書中大量引用不同時期巴菲特致股東信的精華內容，講述了每一項投資中巴菲特的思考過程和投資邏輯。書中不僅收錄了耳熟能詳的蓋可保險、美國運通、喜詩糖果和《華盛頓郵報》等案例，也收錄了起死回生的鄧普斯特公司、令巴菲特陷入困局的洛克伍德公司的故事。在每一個案例結尾，作者都整理出學習要點，讓讀者能夠從巴菲特經歷過的成功和挫敗中學習。[
譯者序巴菲特「資金超越主意」的分水嶺（楊天南）
推薦序研究巴菲特的新篇章（勞倫斯·坎寧安）
序言偉大的投資者也會犯錯
導言48歲賺得1億美元
第一部分人物與情景
沃倫·巴菲特的故事 2
青年時代與合夥企業 / 伯克希爾-哈撒韋進入視野 /
跟本傑明·格雷厄姆學投資 / 巴菲特向格雷厄姆學到的其他理念
第二部分投資案例
案例1·城市服務 18
孩童時代 / 第一隻股票 / 大學時光/像投機者一樣追逐股票
案例2·蓋可保險 23
蓋可保險的歷史 / 周六，巴菲特來敲門
案例3 &4·克利夫蘭精紡廠和加油站 28
投資/失敗案例1：克利夫蘭精紡廠 / 凈流動資產價值投資法 /
失敗案例2：加油站 / 保持與格雷厄姆的聯系
案例5·洛克伍德公司 38
洛克伍德公司 / 巴菲特的困擾 / 結局
案例6·桑伯恩地圖公司 42
巴菲特合夥公司取費模式及其表現 / 桑伯恩地圖公司 /
巴菲特不但買了，而且需要控制甚至改變公司
案例7·鄧普斯特農機製造公司 49
鄧普斯特農機製造公司 / 鄧普斯特公司的麻煩 / 查理·芒格 /
起死回生 / 實現投資回報
案例8·美國運通 57
重要的變化 / 美國運通 / 巴菲特出手
案例9·迪士尼 64
巴菲特的行動 / 巴菲特的邏輯—費雪和芒格的因素多於格雷厄姆
案例10·伯克希爾-哈撒韋 69
伯克希爾 / 1955年之後的下滑 / 巴菲特一個「里程碑式的愚蠢」決定 /
決定性的回購 /
伯克希爾-哈撒韋：一個老闆、一個總裁和一個不賺錢的生意 /
最初的兩年