㈠ 消耗性生物資產對比：正邦科技、新希望雙雙超溫氏、牧原
上一篇文章中，我們對比了溫氏、牧原、正邦、新希望、天邦2020年上半年末的生產性生物資產，本文我們來看下消耗性生物資產。生產性生物資產主要包括種豬（能繁和後備），消耗性生物資產主要是待售的商品豬。
我們先來橫向看一下五家公司的消耗性生物資產情況：
溫氏股份
溫氏股份的消耗性生物資產種類繁多，包括種雞蛋、種鴨蛋、種鴿蛋、胚蛋、雞苗、鴨苗、鴿苗、豬苗、仔牛、肉雞、肉鴨、肉鴿、肉豬、塘魚、林木。
溫氏股份半年末的消耗性生物資產環比一季度僅增長了4.42%，照此推測，下半年的出欄量也不會有太突出的表現。溫氏股份上半年肉豬銷售收入為205.63億元，占公司359.68億元營收的57.17%。如果我們據此做一個比較模糊的估算，則消耗性生物資產中商品豬大概為53億元，和牧原、正邦、新希望差距巨大。
溫氏2018年末以來消耗性生物資產情況如下：
溫氏股份2020年半年末的消耗性生物資產尚未能恢復到2018年末的水平。考慮到公司生產性生物資產在2020年半年末有較大幅度增長，出欄量或許要到2021年才會有實質性提升。
牧原股份
牧原股份的消耗性生物資產分為生豬類及其他，生豬類消耗性生物資產包括仔豬、保育豬、育肥豬；其他消耗性生物資產指綠化環保用林木等。
牧原半年末的消耗性生物資產環比一季度大增67.95%，2018年末以來公司消耗性生物資產情況如下：
牧原股份的消耗性生物資產在2019年上半年末和年底均未見顯著增長，這和公司2019年出欄量下降相吻合。從2020年3月開始，公司的出欄量逐月節節攀升，5月同比大增63.5%，6月大增90.0%，7月猛增166.9%，和消耗性生物資產的猛增也相吻合。
正邦 科技
正邦 科技 的消耗性生物資產包括仔豬、肥豬、鴨苗。
在五家養豬公司中，正邦 科技 2020年半年末的消耗性生物資產環比增速最為彪悍，大增185.68%。2018年末以來公司消耗性生物資產情況如下：
正邦 科技 的出欄量自2020年5月轉正後，增長迅猛。6月同比大增65.4%，7月大增63.1%。從消耗性生物資產的情況來看，下半年有望持續亮眼。
新希望
新希望半年末的消耗性生物資產環比一季度猛增132.56%，2018年末以來公司消耗性生物資產情況如下：
我們在上一篇文章中看到，新希望2020年半年末的生產性生物資產環比猛增103.70%，總量達79.51億元位列五大公司之首，消耗性生物資產的環比增速和數額，則稍遜正邦 科技 一籌。
天邦股份
天邦股份半年末的消耗性生物資產環比一季度增27.02%，2018年末以來公司消耗性生物資產情況如下：
天邦股份的消耗性生物資產在2019年上半年環比曾大幅下滑，隨後出現恢復性提升，到2020年半年末尚未恢復到2018年末的水平。
後記
由於溫氏的消耗性生物資產主要是肉豬，而牧原、正邦、新希望、天邦還包括仔豬等，因此溫氏的消耗性生物資產周轉率較低，一般是六個月周轉一次；而牧原、正邦、新希望、天邦的仔豬周轉率比較高。因此，溫氏的消耗性生物資產和其它公司可比性不是特別強，西米衣谷也同步提供了各公司2018年年末以來的變化情況，供小夥伴們參考。
此外，高額的消耗性生物資產未必代表著最高的出欄量，還得考慮頭均成本。
西米衣谷公眾號養豬行業系列文章：
《五大養豬公司上半年末生產性生物資產對比：正邦狠，新希望更狠》
《溫氏股份、牧原股份、正邦 科技 、新希望、天邦前七月養豬數據對比》
《2020年上半年生豬存欄、出欄數據和近六年的趨勢對比》
㈡ 為什麼牧原股份和溫氏股份股價走勢差異巨大
溫氏股份的業績比牧原股份差很多。
溫氏股份的公積金比牧原股份低非常多，牧原存在高轉增可能，溫氏沒這種可能
這就是強者衡強
㈢ 把握豬周期，四家龍頭豬企對比
毫無疑問，當前正是豬企最困難的時候，雖然這種情況一般隔三年都會來一次。凡事物極必反，對於周期性行業更是如此，豬周期已在醞釀或者其實已經開始啟動，當前已到選股的時候。目前國內共四家龍頭豬企，牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦 科技 。此時，誰能更好地度過難關，誰的資金面相對更 健康 ，誰就更能充分享受豬周期向上的紅利。茅草根分析如下（暫取2021年3季報數據）：
一、牧原股份
牧原股份是自養型豬企，投入需求較大，近些年經營擴張較迅速。三季報顯示，牧原股份是四家豬企中唯一還保持凈利潤為正的，實現凈利潤87億，這點實屬難能可貴。
賬上貨幣資金99.5億，短期借款和一年到期非流動負債共計253億，有一定償債風險。資產負債率57.77%，是四家豬企中相對最低的。
經營活動現金流量凈額132.93億，是四家豬企中唯一為正的，這個階段的這個成績，反映了牧原股份的經營實力，此處點贊。投資活動現金流量凈額-283.25億，籌資活動現金流量凈額95.76億。企業籌資能力較強，整體經營風險不大。
從 歷史 表現看，由於屬自養型豬企，牧原股份的漲跌彈性較大，且股價表現近年趨勢明顯快速向上。
二、新希望
新希望是兼營型豬企，同時經營豬、雞、飼料等。三季報顯示，新希望實現凈利潤-64億。
賬上貨幣資金127億，短期借款和一年到期非流動負債共計240億，有一定償債風險。資產負債率64.83%，較為合理。
經營活動現金流量凈額-9.31億。投資活動現金流量凈額-139.97億，籌資活動現金流量凈額188.24億。企業籌資能力較強，整體經營風險不大。
從 歷史 表現看，新希望股價表現整體穩步向上，彈性一般。
三、溫氏股份
溫氏股份是農戶合作型豬企，豬周期低谷時要補貼農戶，凈利潤受影響較大。三季報顯示，溫氏股份實現凈利潤-97億。
賬上貨幣資金76.42億，短期借款和一年到期非流動負債共計51.24億，基本無償債風險。資產負債率61.67%，較為合理。
經營活動現金流量凈額-14.67億。投資活動現金流量凈額-116.5億，籌資活動現金流量凈額184.34億。企業籌資能力較強，整體經營風險不大。
從 歷史 表現看，溫氏股份股價彈性一般，擴張進度比牧原股份較差。
四、正邦 科技
正邦 科技 是四家豬企中總市值最小的，總市值僅224.7億，其他幾家都是千億級的。雖然小市值可能成長性更強，但風險卻也是最大。三季報顯示，正邦 科技 實現凈利潤-76億。
賬上貨幣資金60.7億，短期借款和一年到期非流動負債共計155.87億，有一定償債風險。資產負債率75.23%，為四家豬企最高。
經營活動現金流量凈額-17.84億，為四家豬企虧損最嚴重。投資活動現金流量凈額-55.99億，籌資活動現金流量凈額-18.8億。企業籌資能力差，整體經營風險大。
從 歷史 表現看，正邦 科技 經歷了一波快速增長，股價在上一輪豬周期也表現亮眼。但當前的資金鏈情況確實讓人擔憂。
綜上所述：茅草根個人更喜歡經營表現較好的牧原股份，同時也會選擇部分償債風險最小的溫氏股份，這兩家企業代表了兩種完全不同的養豬經營模式。個人持有豬周期股票中牧原股份計劃占（60%），溫氏股份計劃占（30%），新希望計劃占（10%），正邦 科技 不考慮。