澤布替尼上市公司股票

A. 恆瑞是能乾的，恰巧也是幸運的，如何看待這樣的說法

和王國斌一起尋找「幸運+能幹」的企業#$恆瑞醫葯（SH600276）$萬里征程人和路，卓越企業干與運。國斌先生對優秀企業簡單歸類為：幸運+能幹；幸運是指長期趨勢，宏觀局面和企業微觀兩者需求匹配；能幹是指做正確的事，堅持的企業或者願意堅持的企業，都知道方向在哪裡，管理好，效率高；短期是偶然性，長期是概率事件。企業真正的幸運在於堅持做正確的事，並且有能力將堅持的事做正確。

存貨周轉率前三年不斷降低，後兩年增長，表明企業的存貨周轉加快。但是企業的總資產周轉率和流動資產周轉率都在緩慢下降，這表明企業還需要提高資產的周轉效率，讓資金得到充分利用。

B. 高瓴資本重倉的百濟神州闖A股，6年虧損124億，曾遭機構做空

文 | 楊萬里

又一家葯企巨頭擬回A股上市。

近日，百濟神州公告稱，預計將於2021年上半年在科創板上市。該公司接受采訪時表示，「這主要出於公司業務及戰略發展的考量」。

如果百濟神州成功登陸科創板，它將成為第一家同時在美股、港股和A股上市的本土葯企。

百濟神州在美股市場和港股市場表現較好，被資金追捧的原因是明星投資機構高瓴資本持股以及公司手握重磅自研產品。

然而，百濟神州也被外界爭議，主要是公司業績持續虧損，6年間累計虧損約124.6億元。業績虧損背後又與高研發投入有關。

值得關注的是，去年9月，百濟神州曾遭做空機構狙擊。機構J Capital Research（美奇金）曾質疑公司造假，一度引發股價暴跌。

時隔一年後，如今百濟神州向A股IPO發起沖刺。按照以往規律，若上市大概率會被市場炒作。但沒有基本面支撐，估值也難以被「故事」支撐。

回顧百濟神州的上市歷程，公司於2016年2月份以24美元價格在美股上市，目前在美股累計漲幅超10倍。2018年8月，百濟神州又以108港元價格在港股上市，目前在港股累計漲幅超50%。

百濟神州被資金追捧的第一個原因是高瓴資本為公司股東。高瓴資本在資本市場的影響力不言而喻，大部分被重倉的個股皆受投資者追捧。

高瓴資本三季度美股持倉數據顯示，百濟神州位列其第二大重倉股。實際上，高瓴資本一直重金押注百濟神州，從2015年至今，連續8次不斷投資該公司。今年7月份，百濟神州定增1.46億股票，募集資金20.8億美元，高瓴資本就認購了不低於10億美元。

百濟神州被資金追捧的第二個原因是公司手握重磅自研產品。

目前，百濟神州已有兩款產品實現商業化，分別為PD-1葯物百澤安（替雷利珠單抗）和BTK抑制劑百悅澤（澤布替尼）。

百澤安於去年年底獲批上市，用於治療至少經過二線系統化療的復發或難治性經典型霍奇金淋巴瘤患者。今年4月，經國家葯監局的批准，該產品適應症擴展到尿路上皮癌（比如膀胱癌）。

三季度財報顯示，百澤安在華產品收入為4994萬美元，去年同期收入為零。這意味著，百澤安開始給公司帶來收入。

另一款產品百悅澤於去年11月獲得美國FDA批准上市。有 財經 媒體分析稱，它是 歷史 上第一個完全由中國企業自主研發，得到美國FDA批準的抗癌新葯。

三季度財報顯示，百悅澤在華和在美的產品收入為1566萬美元，去年同期收入為零。同樣，百悅澤也開始給公司帶來收入。

有業內人士曾表示，百濟神州的研發能力確實強，百悅澤（澤布替尼）雖然銷售額並不高，但卻是第一個被FDA批準的中國抗癌葯，這也是支撐近兩年它股價大漲的重要原因。

百濟神州雖然是資本市場的明星公司，也一直被投資者爭議。外界聚焦點在於該公司處於持續虧損狀態。

美股財報顯示，今年前三季度，百濟神州歸母凈利潤虧損11.24億美元（約合人民幣73.7億元），同比增加約100.45%。

百濟神州對此表示，主要系臨床試驗費用和研發費用的顯著上漲。今年前三季度，百濟神州的研發投入高達9.393億美元（約合人民幣61.5億元），超過A股葯企龍頭恆瑞醫葯逾20億元。

一般而言，創新葯企都以研發導向為主，「燒錢」是一大特徵，百濟神州正是符合。

在2014-2019年期間，百濟神州研發投入分別為 2186萬美元、5825萬美元、9803萬美元、2.69億美元、6.79億美元和9.273億美元，6年間累計投入研發費用約為20.53億美元（約合人民幣134.4億元）。

高研發投入導致公司持續虧損。

在2014-2019年期間，百濟神州歸母凈利潤分別虧損1828萬美元、5710萬美元、1.192億美元、9311萬美元、6.738億美元和9.486億美元。合計看，百濟神州6年累計虧損約19億美元（約合人民幣124.6億元）。

也有分析人士指出，部分投資者更看重市場估值差異所帶來的收益，而並非業績成長所帶來的收益。因此，即使百濟神州處於虧損狀態，投資者仍然會追捧。

我們關注到，在2019年9月5日（美東時間），J Capital Research（美奇金）對百濟神州發布做空報告，直指百濟神州涉嫌偽造近60%的銷售額並捏造了超過1.54億美元的收入。

做空報告發布當日，百濟神州在美股大跌6.78%，市值蒸發6億美元（約合人民幣39.3億元）。

到了9月6日下午，百濟神州回應稱，該報告的指控「失實、毫無依據且具誤導性」。但是，當日百濟神州股價再次下跌7.95%。

作為明星葯企，如果百濟神州成功回A股上市，可能會被資金炒作。但投資者也得警惕「過山車」行情。此前，回A的明星葯企康希諾和君實生物已上演類似一幕。

康希諾上市首日，股價最高漲至477元，總市值一度突破1100億元。之後，在一個月時間里，其股價最低跌至249.23元，跌幅高達47.7%。截至周三收盤，康希諾股價為378元，依然未超過前期高點。

君實生物上市首日，股價最高漲至220.4元，總市值一度突破1900億元。然而，由於業績持續虧損以及被自媒體公開質疑，其股價已跌破70元，總市值不到600億元。

股價最終由基本面決定。市場現在之所以追捧百濟神州，是對公司未來看好。如果業績不能落地，再好的「故事」也難以支撐公司的估值。

百濟神州能否成功過會以及後市表現如何，我們將繼續保持關注！

C. 高瓴資本重倉的百濟神州闖A股，6年虧損124億，曾遭機構做空

文 | 楊萬里

又一家葯企巨頭擬回A股上市。

近日，百濟神州公告稱，預計將於2021年上半年在科創板上市。該公司接受采訪時表示，「這主要出於公司業務及戰略發展的考量」。

如果百濟神州成功登陸科創板，它將成為第一家同時在美股、港股和A股上市的本土葯企。

百濟神州在美股市場和港股市場表現較好，被資金追捧的原因是明星投資機構高瓴資本持股以及公司手握重磅自研產品。

然而，百濟神州也被外界爭議，主要是公司業績持續虧損，6年間累計虧損約1246億元。業績虧損背後又與高研發投入有關。

值得關注的是，去年9月，百濟神州曾遭做空機構狙擊。機構J Capital Research（美奇金）曾質疑公司造假，一度引發股價暴跌。

時隔一年後，如今百濟神州向A股IPO發起沖刺。按照以往規律，若上市大概率會被市場炒作。但沒有基本面支撐，估值也難以被「故事」支撐。

回顧百濟神州的上市歷程，公司於2016年2月份以24美元價格在美股上市，目前在美股累計漲幅超10倍。2018年8月，百濟神州又以108港元價格在港股上市，目前在港股累計漲幅超50%。

百濟神州被資金追捧的第一個原因是高瓴資本為公司股東。高瓴資本在資本市場的影響力不言而喻，大部分被重倉的個股皆受投資者追捧。

高瓴資本三季度美股持倉數據顯示，百濟神州位列其第二大重倉股。實際上，高瓴資本一直重金押注百濟神州，從2015年至今，連續8次不斷投資該公司。今年7月份，百濟神州定增146億股票，募集資金208億美元，高瓴資本就認購了不低於10億美元。

百濟神州被資金追捧的第二個原因是公司手握重磅自研產品。

目前，百濟神州已有兩款產品實現商業化，分別為PD-1葯物百澤安（替雷利珠單抗）和BTK抑制劑百悅澤（澤布替尼）。

百澤安於去年年底獲批上市，用於治療至少經過二線系統化療的復發或難治性經典型霍奇金淋巴瘤患者。今年4月，經國家葯監局的批准，該產品適應症擴展到尿路上皮癌（比如膀胱癌）。

三季度財報顯示，百澤安在華產品收入為4994萬美元，去年同期收入為零。這意味著，百澤安開始給公司帶來收入。

另一款產品百悅澤於去年11月獲得美國FDA批准上市。有 財經 媒體分析稱，它是 歷史 上第一個完全由中國企業自主研發，得到美國FDA批準的抗癌新葯。

三季度財報顯示，百悅澤在華和在美的產品收入為1566萬美元，去年同期收入為零。同樣，百悅澤也開始給公司帶來收入。

有業內人士曾表示，百濟神州的研發能力確實強，百悅澤（澤布替尼）雖然銷售額並不高，但卻是第一個被FDA批準的中國抗癌葯，這也是支撐近兩年它股價大漲的重要原因。

百濟神州雖然是資本市場的明星公司，也一直被投資者爭議。外界聚焦點在於該公司處於持續虧損狀態。

美股財報顯示，今年前三季度，百濟神州歸母凈利潤虧損1124億美元（約合人民幣737億元），同比增加約10045%。

百濟神州對此表示，主要系臨床試驗費用和研發費用的顯著上漲。今年前三季度，百濟神州的研發投入高達9393億美元（約合人民幣615億元），超過A股葯企龍頭恆瑞醫葯逾20億元。

一般而言，創新葯企都以研發導向為主，「燒錢」是一大特徵，百濟神州正是符合。

在2014-2019年期間，百濟神州研發投入分別為 2186萬美元、5825萬美元、9803萬美元、269億美元、679億美元和9273億美元，6年間累計投入研發費用約為2053億美元（約合人民幣1344億元）。

高研發投入導致公司持續虧損。

在2014-2019年期間，百濟神州歸母凈利潤分別虧損1828萬美元、5710萬美元、1192億美元、9311萬美元、6738億美元和9486億美元。合計看，百濟神州6年累計虧損約19億美元（約合人民幣1246億元）。

也有分析人士指出，部分投資者更看重市場估值差異所帶來的收益，而並非業績成長所帶來的收益。因此，即使百濟神州處於虧損狀態，投資者仍然會追捧。

我們關注到，在2019年9月5日（美東時間），J Capital Research（美奇金）對百濟神州發布做空報告，直指百濟神州涉嫌偽造近60%的銷售額並捏造了超過154億美元的收入。

做空報告發布當日，百濟神州在美股大跌678%，市值蒸發6億美元（約合人民幣393億元）。

到了9月6日下午，百濟神州回應稱，該報告的指控「失實、毫無依據且具誤導性」。但是，當日百濟神州股價再次下跌795%。

作為明星葯企，如果百濟神州成功回A股上市，可能會被資金炒作。但投資者也得警惕「過山車」行情。此前，回A的明星葯企康希諾和君實生物已上演類似一幕。

康希諾上市首日，股價最高漲至477元，總市值一度突破1100億元。之後，在一個月時間里，其股價最低跌至24923元，跌幅高達477%。截至周三收盤，康希諾股價為378元，依然未超過前期高點。

君實生物上市首日，股價最高漲至2204元，總市值一度突破1900億元。然而，由於業績持續虧損以及被自媒體公開質疑，其股價已跌破70元，總市值不到600億元。

股價最終由基本面決定。市場現在之所以追捧百濟神州，是對公司未來看好。如果業績不能落地，再好的「故事」也難以支撐公司的估值。

百濟神州能否成功過會以及後市表現如何，我們將繼續保持關注！

賈躍亭創辦的FF遭遇做空，是什麼原因導致的？

股指期貨和融資融券沒推出前 我國股市沒有真正意義上的做空機構 大多利用內幕消息對散戶進行絞殺 而股指期貨和融資融券推出後 就給了機構做空的利器。 他們只需要在股指期貨市場埋伏好空單 然後在股市上大肆賣空股票 打壓股指就能盈利 當然在打壓的時候也可以向券商融券 這樣在高位賣出股票 在低位接回同等量的股票 當中的差價也就出來了。

而國際上的做空機構（對沖基金等）就更復雜了 比如索羅斯 他們進行做空有時候要埋伏好多年，比如操控你實體經濟、推高房產泡沫、號召全球熱錢進入該國、推高你整體資產泡沫、利用國家的力量迫使你本幣升值等 然後在關鍵時候給你致命一擊。

美國做空機構的介紹

引言：賈躍亭是非常有名的人物，他創辦了許多的公司，而且曾經也非常的成功，但是之後就因為投資不利，所以導致了公司經營不善，而賈躍亭的主要業務方向也發生了變化，賈躍亭在美國創辦了ff公司，沒想到這個公司卻遭遇了做空，是怎樣的原因導致的呢？

賈躍亭本身是做視頻網站之類的，樂視就是由他創立的，樂視的前期發展也不錯，但是沒想到之後賈躍亭就關注起了車輛，並且不斷的投資資金來造車，他所造的車輛是新能源汽車，而在美國他創立了ff公司。並且也向公眾展示出了自己所生產的車輛它的外觀以及整個概念看起來還是比較吸引人的。但是有做空機構認為賈躍亭所造的車輛是一輛都賣不出去的，他並不能夠達到自己預定的銷售額，所以對賈躍亭的ff都不太看好，於是就開始放出了消息，要對賈躍亭的ff公司進行做空。

賈躍亭的回應也十分的耐人尋味，不知道是因為自己失敗的次數足夠多，還是因為對自己公司的車輛非常的有信心，賈躍亭對於做工機構的言論不以為然，認為這就是老生重談了，而且自己的車輛一定會賣出去的。雖然說賈躍亭所造的車外觀上確實很吸引人，但是新能源汽車的技術點關鍵並不是在外觀上，而是整體的一個電池和蓄電量以及動力方面。

當然不管是車輛賣的怎麼樣，賈躍亭確實在國內有很多的債務還沒有償清，雖然他的樂視網還在香港市場上，但是他並不能夠表，這樣自己就能夠及時的還清自己所欠的債務。而且樂視網現在處於半死不活的狀態，不知道賈躍亭新開的FF公司到底能不能獲得成功。

在線教育「虛假」繁榮背後：跟誰學經營虧損16億元

美國做空機構簡介主要包括渾水（Muddy Water）、香櫞（Citron）。一般通過分析、盡職調查等，出具研究報告，為市場提供做空信息，從而打壓股價股指等，並相關利益方獲得盈利。美國做空機構香櫞（Citron）的質疑，揭開了這類「假股真債」信託產品的風險蓋子。 Citron（香椽）的官網上掛出了新的研究報告，它終於把做空的目光從中資概念股身上移開，轉到了美國的上市企業Questcor身上。

上半年受疫情影響，在線教育行業發展迅速，跟誰學等在線教育平台通過地鐵、綜藝、電視劇植入等渠道瘋狂收割流量。隨著各地中小學生逐漸回歸校園，在線教育平台激烈的暑期爭奪戰亦告一段落。

回顧上半年，在線教育平台雖然獲得了無數的流量和資本加持，但從業績上看，行業不乏存在「虛假」繁榮的現象。9月2日，跟誰學發布2020年第二季度財報，實現營業收入165億元，同比增長3666%，凈利潤1860萬元，同比增長134%。但公司的營業利潤為虧損161億元，去年同期為1620萬元，下滑較為明顯。

與此同時，年初至今跟誰學多次被香櫞資本、渾水、灰熊研究等機構做空，被指誇大營收、凈利潤數據，財務、證券造假等等。在線教育行業數據造假並不少見，2019年全國在校生282億人，而一家在線教育機構則聲稱累計用戶超8億。

隨著資本入局，在線教育行業大打營銷「燒錢戰」，成本居高不下，盈利風險加大。未來在線教育如何走出一條良性的發展之路？

2014年6月，新東方出身的陳向東創辦了B2C在線教育機構跟誰學，團隊成員主要來自新東方等著名教育機構及阿里、騰訊、網路等大廠。成立不到一年即2015年3月，公司就獲得了高榕資本、中信錦綉、啟賦資本等5000萬美元A輪融資，彼時估值為25億美金。

2019年5月，跟誰學向美國證監會遞交招股說明書。根據招股書，公司自2017年開始聚焦在線直播大班課業務之後，營收持續增長，2018年實現收入397億元，同比增長近3倍，2019年一季度收入為269億元，同比增長近5倍。

同年6月6日，跟誰學在紐交所掛牌上市，然而上市首日破發，股價報收1046美元/股，較發行價105美元/股下跌019%。

如今距離跟誰學上市已滿一年，表面上看似業績不錯，2019年實現營業收入、凈利潤分別為2115億元、227億元。9月2日，跟誰學發布的2020年第二季度未經審計的財報顯示，上半年營業收入為2948億元，凈利潤為167億元。

實際上，第二季度跟誰學的營業利潤大幅下滑為-161億元，導致上半年公司營業利潤為-6884萬元。而跟誰學營業利潤出現虧損的原因主要在於營銷費用、研發費用等營業費用的激增。

根據東方財富網數據，上半年跟誰學的營業費用同比增長逾5倍為2373億元，其中營銷費用為1962億元，同比增長62937%。

此前在業績電話會中，跟誰學表示2020年是第一次大規模地進行品牌推廣的一年，目前跟誰學旗下中小學在線網校品牌「高途課堂」已與東方衛視的《極限挑戰》達成合作。

為了應對「暑期大戰」，其他各大在線教育機構也是紛紛加碼廣告投入，線下廣告、電視廣告、新媒體平台等渠道輪番而上，包括邀請中國女排成為代言人，贊助《嚮往的生活》、《乘風破浪的姐姐》等綜藝節目。

看懂研究院高級研究員程宇對中國新聞周刊表示，「教學真正重要的環節在於老師對課程如何設計，這也是最考驗老師和學校教育機構教學水準的一個環節，同時也是在線教育平台的決定因素。互聯網公司真正要解決的不是技術問題，更不是『燒錢』做營銷的問題，而是如何打造他們的教學產品的問題。」

他指出，搞在線教育一定要記住自己是在做教育，是要用互聯網來解決教育上存在的問題。而不是把教育行業當成消費互聯網來做，不能把 娛樂 行業或消費行業的互聯網經驗，直接嫁接到教育行業上。這樣做的唯一結果就是，像當初的共享單車，燒了一堆錢，留下一地雞毛。

多次被機構做空

在跟誰學披露第二季度財報的同時，公司還披露了被做空的後續情況，在一系列做空報告於2020年2月至7月之間發布之後，美國證券交易委員會（SEC）執法部門請公司協助提供從2017年1月1日起的部分財務及運營數據。跟誰學表示，在上述問詢之前，公司審計委員會已經聘請了第三方專業顧問對做空報告中的指控進行調查。

目前該兩項調查均在進行中，公司無法預測調查工作的時間、結果及最終結論。

年初受疫情影響，在「停學不停課」政策引導下，在線教育迎來了發展契機，其用戶規模及用戶時長急劇攀升。

極光大數據發布的《2020年Q1移動互聯網行業數據研究報告》顯示，3月K12教育行業滲透率達374%，同比增長171個百分點，行業用戶時長同比增長超4倍。企業應用和K12教育行業超過大熱的短視頻行業，成為用戶規模增長最多的兩個行業，同比增量分別達到24億和197億。

在此情況下，在線教育機構坐享流量紅利。根據報道，疫情期間跟誰學通過免費課吸引了1500萬名學生報名，是2019年總付費人次的5倍多。同時其二級市場股價表示亦十分亮眼，由2019年底2186美元/股上漲至2020年2月24日464美元/股。

值得一提的是，跟誰學不僅沒有獲得機構青睞反而還遭到了機構的輪番做空。

2月25日，做空機構灰熊發布了跟誰學的做空報告，質疑其經營數據存在造假行為。4月14日，香櫞發布跟誰學的做空報告，認為跟誰學的財務數據過於美觀——不僅實現盈利，且毛利率在75%以上，同行新東方的毛利率則為50%左右，質疑其通過重復計算收入來虛增營收。

隨後天蠍、渾水等機構上場，發布跟誰學的做空報告。自今年2月開始，跟誰學被上述機構做空的次數高達12次，做空原因包括質疑跟誰學誇大營收、凈利潤數據，財務、證券造假等等。

雖然多次被做空，跟誰學的股價卻絲毫不受影響，反而一路上揚。8月7日，跟誰學股價曾一度達到14178美元/股，為上市以來最高點。一面是機構「瘋狂」圍堵，一面是股價不降反升，跟誰學的上述反差也引起了市場側目。

在線教育機構數據的真實性一直備受爭議。一家在線教育機構稱，全國累計用戶超8億。根據教育部發布的《2019年全國教育事業發展統計公報》，全國共有各級各類學校5301萬所，各級各類學歷教育在校生282億人，專任教師173203萬人。

根據極光大數據發布的《2020年Q2移動互聯網行業數據研究報告》，後疫情時期，一批互聯網行業逐漸退潮，即時通訊、在線視頻、手機 游戲 、綜合新聞、企業應用、K12教育等行業用戶時長較上季度明顯下降，其中在線教育用戶時長環比下降235%；說明與休閑 娛樂 、資訊類、在線學習工作等相關的行業在疫情高峰期間用戶需求增長較快，疫情拐點過後，退潮效應也相對明顯。

隨著9月全國各地學校陸續開學，學生回歸課堂，線下教育機構逐漸回暖，在線教育能否留住用戶？

北京第二外國語學院漢語學院潘先軍教授對中國新聞周刊表示，線上教育並不是常態，完全是因為疫情防控需要而採取的應急措施，隨著疫情得到控制，各類學生返校開始恢復常態教學，線上教育必然會「退潮」。「該怎樣就怎麼樣，所以線上教育平台只把疫情看做商機想賺一把，甚至是發大財，這是打錯了算盤。」

「教育與股市有很大的差別，不要一味拿它作為暴賺的工具」，潘先軍教授認為，線上教育平台應該有正確的利益觀和 社會 責任感，教育產業不同於其他商業領域，獲利的同時要有 社會 擔當，必須認清線上教育的本質，給自身教育內容與形式定好位，厚積薄發，突出特點，具有不可取代性，這樣才能獲得與 社會 效益相匹配的經濟利益。

雖然與線下教育機構相比，線上教育機構具有不受時間空間限制、教學安排靈活等優勢，但同時線上教育也存在「硬傷」。

潘先軍教授指出，「線上教育沒有課堂氣氛，不利於合作學習和 社會 習慣的形成；需要必需的設備與網路，會限制一部分低收入階層和偏遠貧困地區的用戶；相對線下教學，即時交流可能受限或滯後；不適合程序性（技能）知識課程學習，如語言學習、訓練等。」

在程宇看來，教育實質上是一個溝通的場景，人們溝通73%的信息是通過非語言信號傳遞的，包括溝通的場景、溝通者所藉助的表達輔助工具等等。而在線教育平台主要傳遞語言信號和一些二維平面的肢體語言信號，相比於線下，線上教育效率低下，學生的學習效率也較低，同時老師的教學負擔還更重。

「互聯網教育有其價值，但也有局限性，後疫情時代，行業大勢面臨一定的退潮，但眾多機構卻都爭相湧入，未來部分企業勢必面臨更大的風險」，程宇說道。

D. 我媽生氣了，拼多多買的愛奇藝vip，可以退嗎

可以退款。和商家商量一下，說明這種情況請他們同意退款，如果不同意就申請平台介入。