投資時鍾的股票趨勢

㈠ 證券投資分析需要具備的基本知識

有沒有聽說過：看著東山的草比較綠的西山羊，東山羊也是。因為東山和西山距離較遠，遠處看另外一座山，總是覺得遠處山頭的草比較綠，而自己這邊草很少。
首先，證券行業並不比廣告學高大上多少，而且往往在剛畢業上班那會會特別艱苦（因為需要拉客戶開戶成為正式員工，又沒有什麼經驗，書本上的不算什麼經驗），即使度過艱苦的開頭後，如果自己也炒股了，那恭喜你，按一個老股民的話說，十年後，什麼都沒有，除了一堆被套的股票。
其次，證券業和廣告學的核心都需要策劃和吹噓，即使你可以當上券商研究所研究員（一般要求碩士畢業），你還得費盡心機包裝你的報告，到處去路演，跟拿著你的廣告設計放在路口吸引目光是一個路數。
最後，潑完冷水後，我們理性說說證券分析需要的知識——從上到下為：宏觀、行業、公司和走勢。一般散戶（包括教科書）都是從下往上，開始就學走勢分析的技術分析，那就本末倒置、誤入歧途，十年而無功（我本人就是一個例子，因為這是關於誰決定誰的問題，不是走勢決定行業），所以如果要專業，一門校選修根本無濟於事，也不用擔心天書的問題，因為每個選修的都這樣，如果你稍微認真一點，交的作業稍微專業一點，那教課的老師就會刮目相看（我是這樣，我用數學建模+量價關系寫了一篇課程論文）。宏觀方面——你可以學習理解什麼叫投資時鍾；行業方面——你可以搜索哪些行業現在未來幾年比較景氣；公司方面——哪些公司是景氣行業的龍頭公司；走勢方面——目前是否處於相對低位。
說了那麼多廢話，還是衷心勸沒什麼家底的人學好非金融類專業（會計還可以）。

㈡ 美林投資時鍾理論的制定戰略

Ⅰ周期性：當經濟增長加快（北），股票和大宗商品表現好。周期性行業，如：高科技股或鋼鐵股表現超過大市。當經濟增長放緩（南），債券、現金及防守性投資組合表現超過大市。
Ⅱ久期：當通脹率下降（西），折現率下降，金融資產表現好。投資者購買久期長的成長型股票。當通脹率上升（東），實體資產，如：大宗商品和現金錶現好。估值波動小而且久期短的價值型股票表現超出大市。
Ⅲ利率敏感：銀行和可選消費股屬於利率敏感型，在一個周期中最早有反應。在中央銀行放鬆銀根，增長開始復甦時的衰退和復甦階段，它們的表現最好。
Ⅳ與標的資產相關：一些行業的表現與標的資產的價格走勢相關聯。保險類股票和投資銀行類股票往往對債券或股權價格敏感，在衰退或復甦階段中表現得好。礦業股對金屬價格敏感，在過熱階段中表現得好。石油與天然氣股對石油價格敏感，在滯脹階段中表現超過大市。

㈢ 從美林時鍾看當前的投資機會：2021年4月市場展望

清明假期，抽空研究了下著名的美林時鍾，對當前市場狀態和投資思路做個探討。美林時鍾，最早是2004年的時候，美林證券研究了20世紀七十年代到2000初這段時間美國不同經濟階段下什麼大類資產更具優勢。列舉的大類資產有4類，包括股票、債券、大宗商品和現金。很多人對最後一個 現金 理解不太到位，為什麼它也是作為一種資產？其實，現金可以理解為無息無風險的資產。如果市場上只有這4種資產，而其它3種資產都在跌，那麼當然是持有現金這種資產了。

美林時鍾將經濟劃分為四個階段 衰退 ， 復甦 ， 過熱 ， 滯脹 。盡管各個階段貨幣政策肯定是如影隨形，但其實可以拋開貨幣政策這個框架，僅需要考慮經濟增長和通脹兩個變數來分析美林時鍾經濟周期。 其對大類資產的表現劃分如下：

衰退：債券>現金>股票>商品

復甦：股票>商品>債券>現金

過熱：商品>股票>現金>債券

滯脹：現金>商品/債券>股票

衰退期： 為什麼利好債市？主要是經濟和通脹皆下行。經濟下行，簡單地說，企業賺錢更難了，那麼風險資產的收益下降，人們轉向固定收益資產，債券的配置價值就凸顯了，尤其是通脹也跟著下行，意味著貼現率下降，對債券來說是受到流動性和估值的雙重利好。盡管股票也會受到通脹下行帶來的估值提升，但在衰退期，主要矛盾是經濟下行。由於盈利不夠，估值提升並不能帶來明顯的好處，股票的收益甚至是負的。至於說大宗商品，對經濟變動非常敏感，經濟一旦衰退，跌得很慘。

復甦期： 股票是經濟的晴雨表。當經濟衰退到一定階段，生產少、物價低，久而久之，生產少到不足以滿足當下人們的需求，而物價又很低的時候，人們的需求也就起來了。那麼新設企業，擴大生產就開始了。而對於已存在的企業來說，這個時候不一定漲價，因為漲價可能就又扼殺需求，另一方面擴大生產的規模效應是比較明顯的，一部分企業已經在衰退期出清了。所以企業利潤回升，這會維持一段時間低通脹、經濟增長的局面，經濟先於通脹反彈。可以說股票市場先知先覺。

那麼大宗商品表現如何呢？驅動大宗商品的是供需兩端的變化。經濟復甦期，企業對原材料的需求逐步釋放，可以先消化一部分大宗商品庫存，其對大宗商品的價格是引導的過程。在復甦階段，大宗商品會有所表現，但沒有像股票表現更好，理由也比較簡單，應對需求的上升，可以擴產而不一定是漲價。在復甦期，需求仍然是比較溫和的，大宗商品不可能一下子漲上去。

至於說債券，由於通脹還是維持低位，所以比現金來說更有配置價值。

過熱期： 市場對大宗商品的需求表現強勁，但供給跟不上了，畢竟一方面原產國不想一下子放量供應，同時也會受到規模限制。這時候商品價格上漲受到經濟基本面的支撐，如果企業盈利好，會加大資本開支，使得對大宗商品需求加大，這就會逐漸加強帶動大宗商品的價格。此時股票表現不能說差，但由於經歷了復甦期的暴漲，這個階段上漲空間會比大宗商品要小。而此時公司盈利也受制於成本端，原材料成本上漲，而終端產品售價具有一定剛性，所以經濟過熱期，股票的表現要弱於商品。另外說到通貨膨脹，經濟過熱期這個時候物價也漲了，因為復甦期的時候大宗商品已經漲了，過熱期已經從原料端傳遞到終端產品，加上居民收入也提升了，也有人願意買，那麼物價自然上去了。

在通脹上行的背景下，債券的貼現率上升，同時資金流入大宗商品、股市，對債券來說是「戴維斯雙殺」，其表現是最差的。

滯脹期： 經濟停滯甚至下行，而通脹上升。這兩方面因素對股票是構成估值和盈利的雙重打擊，另外通脹這個因素制約債券的表現，經濟下行對大宗商品的表現也構成負面影響。所以，對滯脹時期對股票的影響是最深的，其次商品/債券，這個時候就適宜持有現金。

從原材料到居民消費的終端產品的物價傳導是需要有個過程的。舉個例子，如果大宗商品從前一年的四季度一直在漲，今年一季度企業生產用的原材料可能是去年進貨的，按照先進先出法，那麼這一批次的產品成本相對於以後發出的產品可能是較低的，企業可以不漲價，依然可以按照原來預期獲得利潤。但二季度的時候，由於一季度原材料進貨的價格已經上去了，二季度如果產品售價沒辦法提高，企業只能以減少利潤為代價，甚至虧損。這樣如果通脹持續上行，那麼部分企業虧損擴大，只好破產退出。這樣經濟也跟著下來了。所以在經濟過熱期對通脹不加以控制的話，那麼經濟很可能就由過熱進入到滯脹。

其實，理論上經濟可以自我實現階段轉換，不需要央媽干預。前面我們提到通脹的時候，企業需要提高售價來維持利潤，然而如果原材料價格一直上漲， 企業卻沒辦法一直提高價格 ，尤其針對價格變化敏感度比較高的產品，因為居民收入無法做到同幅度上漲。一旦企業售價沒法提高，就會出現虧損，大量企業就只能自動退出，這個結果就會導致生產減少，GDP就進一步下滑，進入衰退蕭條。而通脹這個時候能否繼續延續呢？當然也不會。企業生產少了，對原材料的需求下降，那麼逆向傳導到大宗商品端，通常生產國在產量不變的情況下，也會降低價格。當然生產國還有一種手段是減產來維持價格，但這往往需要諸多平衡的，因為一國的支柱產業減產，影響的可能還包括就業等因素。 所以如果大宗商品的需求減少，供給不可能完全跟著需求減少 。那麼這樣大宗商品的價格也會下來，進而傳導到終端消費品，能夠生存下的企業也願意降低售價，因為那個時候成本足夠低了，通脹這樣也跟著下來了。不難發現，從滯脹到衰退，經濟這塊蛋糕明顯變小了，因為生產企業少了。

2021年，市場3月份都在說的是美國經濟復甦，美債收益率上升。對應來說，通脹有點起來了，但還是算低的，美聯儲至少目前還沒有動作。其實美股基本上還是按照美林時鍾的思路在走，目前道瓊斯和標普500指數都創新高，而像原油這些大宗商品年初以來漲得很好，甚至這段時間表現比股票要好， 這不能簡單的從需求端可以解釋的，其供給端也有很大的關系 。大宗商品現在還是國際定價的，經濟復甦使得需求端傳導很快，而供給還沒跟上。比如說，拜登對頁岩油的打壓，導致全球原油價格進一步抬頭。另外資源國主要是拉美等發展中國家的疫苗接種可能要到三季度，這樣供給的釋放需要時間。所以我們看到大宗商品這階段表現比較好。

然而，像銅鋁錫鉛這些大宗商品，一旦供給跟上，大宗商品牛市也就結束了。我認為全球經濟不會進入過熱期。大宗商品價格只會是呈現「牛短熊長」的局面。下一波大宗商品牛市，可能有兩方面導致，全球性的量化寬松繼續延續，這個使得大宗商品包括黃金都會漲，比特幣也會漲。另外就是經濟從衰退到復甦這段時間的供需缺口導致的短期商品牛市。目前就是這種狀態，但這種狀態即將結束。隨著新冠疫情的影響逐漸消退，商品的供給將逐漸恢復。

A股很明顯，去年是領漲於全球市場，創業板指去年全年漲幅接近65%，這是受到去年經濟的支撐以及貨幣的寬松。 而節後的大跌，主要是估值泡沫破裂和資金流出 。

第一，殺估值。 美債收益率是全球風險資產定價的錨，A股也很難倖免。尤其是去年以來抱團資產的估值的確大幅上漲。去年三季度以後央行的貨幣政策其實邊際偏緊了。

第二，外資流出。 美國經濟復甦帶來美元的回暖，資金邊際流出。自陸港通開通以來，外資進出就更加便捷，但這股邊際力量同時也對A股構成了比較大的影響。一旦對A股的風險偏好下降，同時外部環境改善，那麼資金流出勢在必行。

所以下階段經濟復甦，加上美聯儲貨幣政策暫時沒有收緊。我覺得利好美股。對於A股來說，殺估值可能還會繼續。 4月以後，A股還是得看盈利，這也是近期為什麼抱團又有點回暖。至於說大宗商品可能也差不多了，大宗商品的長期機會我覺得不大，這個時候不太適合參與了。而債券方面，上半年隨著通脹抬頭，貨幣趨緊，估計也是沒什麼機會 。

目前A股機會還是結構性的。消費，醫療， 科技 三駕馬車，我覺得還是有機會的。但目前來說，醫療和消費算是對殺估值的一種避險， 科技 板塊的晶元受到供給短缺，短期有基本支撐，中長期高波動在所難免，其他軍工、光伏等估值過高仍存風險。而最近煤炭、鋼鐵、電力等受到碳中和供給側改革的板塊，歸為主題熱點，只能適當參與，短線炒一波熱點。總的來說，今年限制A股的是估值因素，貨幣政策即便不收緊，估計也不會放鬆，而盈利提振需要時間，那麼A股難有大的行情。 預計4月份上旬A股可能延續反彈，中下旬要謹防繼續殺估值 。

隨著中國經濟確定性在回升，前期受到經濟不確定估值被壓制，將會因為盈利的回升迎來戴維斯雙擊。

免責聲明：本文僅作者投資研究分析，不做參考建議，請讀者知曉。

㈣ 美林時鍾的四個階段有哪些

1.復甦階段：此階段由於股票對經濟的彈性更大，其相對債券和現金具備明顯超額收益；

2.過熱階段：在此階段，通脹上升增加了持有現金的機會成本，可能出台的加息政策降低了債券的吸引力。

3.滯脹階段：在滯脹階段，現金收益率提高，持有現金最明智，經濟下行對企業盈利的沖擊將對股票構成負面影響，債券相對股票的收益率提高。

4.衰退階段：在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現最突出，隨著經濟即將見底的預期逐步形成，股票的吸引力逐步增強。

美林時鍾
美林「投資時鍾」理論是一種將「資產」、「行業輪動」、「債券收益率曲線」以及「經濟周期四個階段」聯系起來的方法，是一個實用的指導投資周期的工具。美林「投資時鍾」的分析框架， 可以幫助投資者識別經濟周期的重要轉折點。而正確識別經濟增長的拐點，投資者可以通過轉換資產以實現獲利。通過歷史數據檢驗可以發現，美林投資時鍾在中國基金市場的有效性，在經濟周期運行的不同階段中，均有一類基金錶現優於市場指數，且多數時候這類具有明顯優勢的基金類型與投資時鍾的刻畫相符合，投資時鍾對我們進行基金投資有一定的指導意義。

美林時鍾的制定戰略
1、Ⅰ周期性：當經濟增長加快（北），股票和大宗商品表現好。周期性行業，如：高科技股或鋼鐵股表現超過大市。當經濟增長放緩（南），債券、現金及防守性投資組合表現超過大市。

2、Ⅱ久期：當通脹率下降（西），折現率下降，金融資產表現好。投資者購買周期長的成長型股票。當通脹率上升（東），實體資產，如：大宗商品和現金錶現好。估值波動小而且周期短的價值型股票表現超出大市。

3、Ⅲ利率敏感：銀行和可選消費股屬於利率敏感型，在一個周期中最早有反應。在中央銀行放鬆銀根，增長開始復甦時的衰退和復甦階段，它們的表現最好。

4、Ⅳ與標的資產相關：一些行業的表現與標的資產的價格走勢相關聯。保險類股票和投資銀行類股票往往對債券或股權價格敏感，在衰退或復甦階段中表現得好。礦業股對金屬價格敏感，在過熱階段中表現得好。石油與天然氣股對石油價格敏感，在滯脹階段中表現超過大市。

㈤ 美林時鍾衰退期買什麼股票

美林時鍾衰退期最佳配置品種是債券。美林時鍾衰退階段特徵是：產能過剩、大宗商品價格下跌，這時候為了刺激經濟、政府往往採用貨幣政策，進入降息通道，所以這個階段最佳的配置品種是債券。
[拓美林投資時鍾]理論，是美林證券在研究了美國 1973 年到 2004 年的 30 年歷史數據之後，於 2004 年發表的一個基於經濟周期的資產配置理論。美林投資時鍾模型是將經濟周期與資產和行業輪動聯系起來的資產配置模型。這個方法根據經濟增長和通脹指標，將經濟周期劃分為 4 個不同的階段——衰退、復甦、過熱和滯脹。

㈥ 如何理解美林的投資時鍾

美林投資時鍾理論是一種將資產、行業輪動、債券收益率曲線以及經濟周期四個階段聯系起來的方法，是一個實用的指導投資周期的工具。美林投資時鍾的分析框架，可以幫助投資者識別經濟周期的重要轉折點。

而正確識別經濟增長的拐點，投資者可以通過轉換資產以實現獲利。美林投資時鍾理論按照經濟增長與通脹的不同搭配，將經濟周期劃分為：復甦階段、過熱階段、滯脹階段、衰退階段。美林投資時鍾在中國基金市場的有效性，在經濟周期運行的不同階段中，有一類基金錶現優於市場指數。

美林時鍾制定戰略

Ⅰ周期性：當經濟增長加快（北），股票和大宗商品表現好。周期性行業，如：高科技股或鋼鐵股表現超過大市。當經濟增長放緩（南），債券、現金及防守性投資組合表現超過大市。

Ⅱ久期：當通脹率下降（西），折現率下降，金融資產表現好。投資者購買周期長的成長型股票。當通脹率上升（東），實體資產，如：大宗商品和現金錶現好。估值波動小而且周期短的價值型股票表現超出大市。

以上內容參考網路-美林時鍾

㈦ 在投資時鍾的四個階段當中,處於GDP和CPI同時上行的階段是哪個階段

投資時鍾是一種將經濟周期與資產和行業輪動聯系起來的方法。

長期增長和經濟周期從長期看，經濟增長取決於生產要素的可獲得性、勞動力、資本，和生產能力的提高。

四個階段：

投資鍾的分析框架有助於投資者識別經濟中的重要拐點，從周期的變換中獲利。

我們將經濟周期分為四個階段–衰退、復甦、過熱和滯脹。每一個階段都可以由經濟增長和通脹的變動方向來唯一確定。我們相信，每一個階段都對應著表現超過大市的某一特定資產類別：債券、股票、大宗商品或現金

1.在衰退階段，經濟增長停滯。超額的生產能力和下跌的大宗商品價格驅使通脹率更低。企業盈利微弱並且實際收益率下降。中央銀行削減短期利率以刺激經濟回復到可持續增長路徑，進而導致收益率曲線急劇下行。債券是最佳選擇。

2.在復甦階段，舒緩的政策起了作用，GDP增長率加速，並處於潛能之上。然而，通脹率繼續下降，因為空置的生產能力還未耗盡，周期性的生產能力擴充也變得強勁。企業盈利大幅上升、債券的收益率仍處於低位，但中央銀行仍保持寬松政策。這個階段是股權投資者的「黃金時期」。股票是最佳選擇。

3.在過熱階段，企業生產能力增長減慢，開始面臨產能約束，通脹抬頭。中央銀行加息以求將經濟拉回到可持續的增長路徑上來，此時的GDP增長率仍堅定地處於潛能之上。收益率曲線上行並變得平緩，債券的表現非常糟糕。股票的投資回報率取決於強勁的利潤增長與估值評級不斷下降的權衡比較。大宗商品是最佳選擇。

4.在滯脹階段，GDP的增長率降到潛能之下，但通脹卻繼續上升，通常這種情況部分原因歸於石油危機。產量下滑，企業為了保持盈利而提高產品價格，導致工資-價格螺旋上漲。只有失業率的大幅上升才能打破僵局。只有等通脹過了頂峰，中央銀行才能有所作為，這就限制了債券市場的回暖步伐。企業的盈利惡化，股票表現非常糟糕。

現金是最佳選擇。美林在超過30年的數據統計分析中，發現了投資時鍾，根據經濟增長和通脹狀況，美林的投資鍾將經濟周期劃分為四個不同的階段。在每個階段，上圖中標識的資產類和行業的表現傾向於超過大市，而處於對立位置的資產類及行業的收益會低過大市。經典的繁榮-蕭條周期從左下角開始，沿順時針方向循環；債券、股票、大宗商品和現金組合的表現依次超過大市。但往往並沒有這么簡單。有時候，時鍾會逆時針移動或跳過一個階段。從投資鍾上看，一個經典的繁榮-蕭條周期始於左下方，沿順時針方向循環。

我們把投資鍾畫為圓圈的一個優點是：可以分別考慮增長率和通脹率變動的影響。經濟增長率指向南北方向，通脹率指向東西方向。……供參考。

㈧ 如何理解美林的投資時鍾