交易所股票估值

1. 深交所的各指數的歷史估值對比圖在什麼位置

對指數來說，股價=盈利*市盈率。通過過去的歷史估值走勢很難預測未來的股價。別說股價了，就連盈利也很難說16年的增長率是多少。再加上一個不斷變化的估值，誰也無法准確判斷指數點數。
那歷史估值有什麼用呢？
雖然說短期走勢無法從估值判斷。但是如果指數運作時間足夠長，我們可以統計出指數盈利的大致增長率區間、估值的大致分布規律。時間越長，市場越成熟，價值 發現的能力就越強，指數也會更集中於合理的估值中樞附近。統計出合理估值，一旦相對合理估值出現低估、高估，我們就可以利用。
一、上證系列指數
顧名思義，上證指數是針對上海證券交易所的成分股。
上證系列指數最主要的指數如下

注意指數基準日期和指數成立日期是不一樣的。例如上證綜指，是1991年7月15日發布，實際基準日期是從1990年12月19日開始的。
1.上證綜指
上證綜合指數的樣本股是全部上市股票，包括A股和B股，從總體上反映了上海證券交易所上市股票價格的變動情況。
初始點數100點，目前3627點。不考慮分紅情況下，24年36倍，年化16%也算不不錯。歷史估值走勢如下：

2.上證50/180/380
上證綜指雖然很重要，但是綜指很難開發產品，所以上證50/180/380這種限定成分股數量的指數就很重要了。特別是上證50，幾乎成了上證的代表指數，對應的指數基金等衍生品也非常豐富。
上證50是上海證券交易所規模流動性最大的50家成分股，180是180家，380是380家，很好理解。
上證50歷史估值走勢

上證180歷史估值走勢。注意一下180的基準點數是3299.6，不是1000哦。

上證380歷史估值走勢
380的歷史估值部分缺失，確實沒找到，下面的指數也是如此。

3.上證按規模分類的三個指數：超大盤指數、中盤指數、小盤指數
這三個指數都是2003年12月31日成立，起始都是1000點。這三個指數是上面三個指數的輔助。
超大盤指數是上證交易所規模和流動性最大的20家企業，是比上證50更加藍籌化的指數。中盤指數是從上證180中剔除上證50後的130家。小盤指數是上證指數剔除上證180後，再從剩下的成分股中挑選出規模和流動性最大的320隻股票。
超大盤指數的歷史估值沒找到，可以直接參考上證50，估計差不多。
上證中盤指數走勢

上證小盤指數走勢

4.上證紅利指數
我非常喜歡的一個指數，對應的產品就是紅利ETF。
紅利策略（挑選股息率高的成分股）無論在美股、港股還是A股，都是長期行之有效的好策略。紅利指數挑選的是過去兩年平均稅後股息率最高的50隻股票。關於紅利指數的分析，可以參考我這篇文章：http://xueqiu.com/3079173340/54483701
紅利指數的歷史估值走勢

二、深證系列指數
上證對應上交所，深證系列指數自然是對應深交所。
深證最主要的指數如下

大家在深證官網看到的是綜指，反映相應版塊的全部股票。實際上指數基金沒法追蹤綜指，像創業板ETF，追蹤的就是創業板指，選取了創業板有代表性的 100家公司。這兩種指數是不同的，一般來說，A股的綜指因為包括了更多的小盤股，估值一般會比指數基金追蹤的指數估值更高。
1.深證綜指
深證綜指是深交所最具代表性的指數，包括深交所全部AB股，成立於1991年4月3日，起始100點。到目前為止不考慮分紅是2359點。深證綜指的基準日期略晚於於上證綜指5個月，但是上證綜指24年36倍，深證綜指25年23.5倍，而且歷史上上證低估值出現的機會更多。從指數投資角度，上證指數比深證指數要優秀一些。

2. ST類股票如何估值 ST股票是什麼意思

意即"特別處理"。該政策針對的對象是出現財務狀況或其他狀況異常的。1998年4月22日，滬深交易所宣布，將對財務狀況或其它狀況出現異常的上市公司股票交易進行特別處理(Special treatment)，由於"特別處理"，在簡稱前冠以"ST"，因此這類股票稱為ST股。
如果哪只股票的名字前加上st， 就是給市場一個警示，該股票存在投資風險，一個警告作用，但這種股票風險大收益也大，如果加上*ST那麼就是該股票有退市風險，希望警惕的意思，具體就是在4月左右，公司向證監會交的財務報表，連續3年虧損，就有退市的風險。

3. 流通受限股票估值指引公式怎麼計算

流通受限股份是指，證券交易所針對上市公司各大股東持有的流通股，為避免對股市和股價造成沖擊，對其上市流通的數量以及時間進行限制的股份。

4. 鎖定期股票估值（投資基金）

鎖定期作用很多，主要是為了保護流通股股東的利益。因為一般非公開發行股票的定價都會較市價有一定的折價。（若不這樣就很難發行成功）若不規定鎖定期就給了他們套利的機會，損害流通股股東的利益。
2交易所發行未上市是指未上市交易，即鎖定。也就是說公司的股票分為了兩種：流通股和限售股

5. 股票價值計算的方法有哪些3QU~

計算股票的價值時，必須考慮到物價和工資。
如果工資在漲，物價也在漲，那麼，總體來說，股市漲，但是不排除其中的個別股不漲，但是總體是漲。
在這里，很容易造成一個誤區，就是書本上說的「價格圍繞價值上下波動」。可是，書上沒有說價值是用什麼來表示。其實，價值也是用貨幣來表示。既然貨幣是流通媒介，其本身沒有價值，那麼，由貨幣表示的價值也是不穩定的。所以，在計算價值的時候，在計算股票價值的時候，必須把貨幣的因素考慮進去。

6. 交易所上市股票和權證以收盤價估值，期貨合約以結算價格估值。

期貨合約的結算價實際上是當天同月份同品種合約在某段時間內的交易中的加權平均成交價格，這是防止有人為操縱利用大量做多或做空使期貨合約的收盤價格大幅波動，導致期貨合約不正常爆倉現象發生。
至於某段時間內的交易中的加權平均成交價格這要視乎相關的期貨合約所在的期貨交易所是如何規定的。對於國內的期貨交易所一般規定都是以全天交易時段內的加權平均成交價格作為結算價。
對於期貨合約以結算價格估值實際上是指一份期貨合約對於結算價下的期貨合約的總價值的估值。期貨合約的總價值就是期貨合約交易價格乘以每張合約標的物的倍數。
如滬深300股指期貨，期貨合約交易價格實際上就是滬深300股指期貨合約交易點數，每張合約標的物的倍數實際上就是滬深300指數每點波動按300元來計算。

7. 請問有什麼方法能 簡單大致的算出股票 估值的高低

，簡稱PE或P/E Ratio)

市盈率指在一個考察期（通常為12個月的時間）內，股票的價格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價值，或者用該指標在不同公司的股票之間進行比較。市盈率通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。然而，用市盈率衡量一家公司股票的質地時，並非總是准確的。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那麼該股票的價格具有泡沫，價值被高估。然而，當一家公司增長迅速以及未來的業績增長非常看好時，股票目前的高市盈率可能恰好准確地估量了該公司的價值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬於同一個行業，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。

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市盈率＝普通股每股市場價格÷普通股每年每股盈利

每股盈利的計算方法，是該企業在過去12個月的凈收入除以總發行已售出股數。市盈率越低，代表投資者能夠以較低價格購入股票以取得回報。 假設某股票的市價為24元，而過去12個月的每股盈利為3元，則市盈率為24/3=8。該股票被視為有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。 投資者計算市盈率，主要用來比較不同股票的價值。理論上，股票的市盈率愈低，愈值得投資。比較不同行業、不同國家、不同時段的市盈率是不大可靠的。比較同類股票的市盈率較有實用價值。

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決定股價的因素
股價取決於市場需求，即變相取決於投資者對以下各項的期望：
(1)企業的最近表現和未來發展前景
(2)新推出的產品或服務
(3)該行業的前景
其餘影響股價的因素還包括市場氣氛、新興行業熱潮等。
市盈率把股價和利潤連系起來，反映了企業的近期表現。如果股價上升，但利潤沒有變化，甚至下降，則市盈率將會上升。
一般來說，市盈率水平為：
★0-13： 即價值被低估
★14-20：即正常水平
★21-28：即價值被高估
★28+： 反映股市出現投機性泡沫

股息收益率
上市公司通常會把部份盈利派發給股東作為股息。上一年度的每股股息除以股票現價，是為現行股息收益率。如果股價為50元，去年股息為每股5元，則股息收益率為10%，此數字一般來說屬於偏高，反映市盈率偏低，股票價值被低估。
一般來說，市盈率極高(如大於100倍)的股票，其股息收益率為零。因為當市盈率大於100倍，表示投資者要超過100年的時間才能回本，股票價值被高估，沒有股息派發。

平均市盈率
美國股票的市盈率平均為14倍，表示回本期為14年。14倍PE摺合平均年回報率為7%（1/14）。
如果某股票有較高市盈率，代表：
(1)市場預測未來的盈利增長速度快。
(2)該企業一向錄得可觀盈利，但在前一個年度出現一次過的特殊支出，降低了盈利。
(3)出現泡沫，該股被追捧。
(4)該企業有特殊的優勢，保證能在低風險情況下持久錄得盈利。
(5)市場上可選擇的股票有限，在供求定律下，股價將上升。這令跨時間的市盈率比較變得意義不大。

計算方法
利用不同的數據計出的市盈率，有不同的意義。現行市盈率利用過去四個季度的每股盈利計算，而預測市盈率可以用過去四個季度的盈利計算，也可以根據上兩個季度的實際盈利以及未來兩個季度的預測盈利的總和計算。 相關概念 市盈率的計算只包括普通股，不包含優先股。 從市盈率可引申出市盈增長率，此指標加入了盈利增長率的因素，多數用於高增長行業和新企業上。

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集體恐高
根據申銀萬國的統計數據，過去12個月的市場，滬深300指數花了前十個月上漲了52.7％，市盈率（PE）從14倍漲到25倍，後兩個月則漲了38％，PE從25倍漲到了35倍。而最新的數據顯示，2月16日，深交所平均市盈率（PE）43.82倍，上交所平均市盈率41.28倍——是世界證券交易市場平均市盈率的2.6倍。於是專家教導股民：A股泡沫，落袋為安。
那麼，市盈率究竟是一個什麼樣的指標呢？
市盈率是上市公司股價與每股收益（年）的比值。即：市盈率=股價/每股收益（年）。明顯地，這是一個衡量上市公司股票的價格與價值的比例指標。可以簡單地認為，市盈率高的股票，其價格與價值的背離程度就越高。也就是說市盈率越低，其股票越具有投資價值。
內地和香港對上市公司的認識並非一致，因此出現同一家公司在不同的市場上遭遇不同待遇。可能香港投資者更加看好金融銀行股，而內地投資者對寶鋼等資源國企的實力更加了解。A股與H股的市盈率可能不那麼具有可比性。

市盈率之辨
單純用以「市盈率」來衡量不同證券市場的優劣和貴賤具有一些片面性。由於投資股票是對上市公司未來發展的一種期望，已有的市盈率只能說明上市公司過去的業績，並不能代表公司未來的發展。
從近幾年來看，中國經濟一直保持一個高速的發展，這是美國及歐洲發達國家所不能比擬的。而中國經濟的高速發展必然要反映在上市公司上面。因此，中國上市公司業績的進一步增長是可以值得期待的。從這個角度來看，中國上市公司市盈率比歐美發達國家高一些，應該也是正常的。
同時，市盈率作為衡量上市公司價格和價值關系的一個指標，其高低標准並非絕對的。事實上，市盈率高低的標准和本國貨幣的存款利率水平是有著緊密聯系的。目前美元的年利率保持在4.75％左右，所以，美國股市的市盈率保持在1/（4.75％）=21倍的市盈率左右，這是正常的。因為，如果市盈率過高，投資不如存款，大家就會放棄投資而把錢存在銀行吃利息；反之，如果市盈率過低，大家就會把存款取出來進行投資以取得比存款利息高的投資收益。而目前我國人民幣的一年期存款利率是2.79％，如果把利息稅也考慮進去，實際的存款利率大約為2.23％，相應與2％的利率水平的市盈率是1/（2.23％）=44.8（倍）。如果從這個角度來看，中國股市45倍的市盈率基本算得上合理。

高有高的理由
目前美國道瓊斯指數平均市盈率為21倍，標准普爾500平均市盈率24倍，美國GDP年增長只有2％～3％，而且它的經濟增長還充滿著各種不確定性。中國未來10年的經濟增長卻是可以預期的。這一點在上市公司的年報中可以窺見一斑。
從截止2月27日已經公布年報的158家公司情況看，平均每股收益0.31元，每股收益0.5元以上的37家。再從680家有業績預告的公司看，其中254家公司預告06年業績增長50％以上；40家公司預告業績略增，159家公司預告扭虧。中小板116家上市公司2006年報全部出齊，平均凈利潤增長25.16％。06年上市公司全年凈利潤增長已成定局，能源、石化、地產以及機械是高收益的主要行業。
大部分機構對上市公司未來兩年業績增長預期表示樂觀。單從原材料、燃料、動力購進價格指數與工業品出廠價格指數增速的比較來看，1月份原材料購進價格指數同比上升4.7％，工業品出廠價格指數同比上漲3.3％，盡管增速仍然倒掛，但差異自去年10月份以來處於持續下降狀態。企業成本壓力減輕，盈利提升情況預期樂觀。再從股改之後制度變革帶來的外延式增長機會看，股改之後，由於股東利益一致以及股權激勵等制度變革帶來公司治理結構改善和經營效率提高，以及大股東未來的資產注入和整體上市帶來的業績增厚效應將使得A股上市公司的業績呈現加速上升趨勢。如果考慮到所得稅並軌帶來額外的收益，未來兩年上市公司業績的大幅提升預期相當樂觀。

還須謹慎
就目前市場的市盈率水平來看，已經充分反映了對未來業績增長的預期，滬深30006年PE水平在45倍左右。合理歸合理，但還有多少上升空間，卻難以估測。
總體而言，目前A股的整體定價水平已經不低，在充分反映未來業績增長預期的同時，也較A股相對於H股的全面溢價，這種現象與2006年初的狀態已經截然不同。盡管未來兩年的業績增長趨勢仍未改變，但目前股價已經充分反映了這種業績增長預期。在股票供給有限的背景下，狂熱的資金追求有限的優質股票，結果必然是價格的虛高。
從宏觀形勢看，信貸居高、投資反彈將使得緊縮的經濟政策沒有懸念——這在最近的加息措施中已經得到驗證。從3月份的情況看，短時間內股票市場的流動性尚難受到實質性的影響，央行發布的1月金融數據顯示，儲蓄存款增速持續下降，活期存款明顯增多，股市的火爆吸引了大量儲蓄資金持續流向股市，短期內市場資金的供給依然十分充沛，但考慮到每年兩會期間行情的動盪慣例，以及4、5月份將是非流通股解禁的高峰期，市場的寬幅震盪難免。與泡沫共舞
《非理性繁榮》一書的作者，耶魯大學的羅伯特·希勒教授因成功預測了2000年網路股泡沫的崩潰而名噪天下。但很多人並不知道，1996年12月，當有史以來最為波瀾壯闊的一輪大牛市漸入佳境的時候，希勒教授向美聯儲提交了一篇學術報告，認為市場價值被明顯高估。然而，這一聲「狼來了」竟然喊了三年有餘。在此期間，道瓊斯指數從1996年收盤的6560.91點上漲到2000年1月14日的最高點11908.50點，漲幅為81.5％。
同期，納斯達克指數從1291.38點飆升到2000年3月創下的歷史最高點——5132.52點，漲幅高達297.44％，也就是說，市場整整漲了3倍。如果某個投資者在1996年末認為市場估值水平過高而退出市場，那麼他無疑將錯過牛市中獲利最為豐厚的一段。
國泰君安證券兼研究所所長李迅雷認為，A股市場泡沫肯定是有的，泡沫能持續多久才是關鍵所在。A股泡沫可以持續相當長時間。理由是中國經濟持續向好，人民幣的持續升值過程。他表示，幾乎所有行業都有泡沫，只是或多或少的問題。我國經濟增速沒有放緩跡象，短線泡沫就不會破滅。他建議投資者與泡沫共舞，最容易產生泡沫的地方，還是可以參與的。

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同業的市盈率有參考比照的價值;以類股或大盤來說，歷史平均市盈率有參照的價值。
市盈率對個股、類股及大盤都是很重要參考指標。任何股票若市盈率大大超出同類股票或是大盤，都需要有充分的理由支持，而這往往離不開該公司未來盈利料將快速增長這一重點。一家公司享有非常高的市盈率，說明投資人普遍相信該公司未來每股盈餘將快速成長，以至數年後市盈率可降至合理水平。一旦盈利增長不如理想，支撐高市盈率的力量無以為繼，股價往往會大幅回落。
市盈率是很具參考價值的股市指標，容易理解且數據容易獲得，但也有不少缺點。比如，作為分母的每股盈餘，是按當下通行的會計准則算出，但公司往往可視乎需要斟酌調整，因此理論上兩家現金流量一樣的公司，所公布的每股盈餘可能有顯著差異。另一方面，投資者亦往往不認為嚴格按照會計准則計算得出的盈利數字忠實反映公司在持續經營基礎上的獲利能力。因此，分析師往往自行對公司正式公式的凈利加以調整，比如以未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)取代凈利來計算每股盈餘。
另外，作為市盈率的分子，公司的市值亦無法反映公司的負債(杠桿)程度。比如兩家市值同為10億美元、凈利同為1億美元的公司，市盈率均為10。但如果A公司有10億美元的債務，而B公司沒有債務，那麼，市盈率就不能反映此一差異。因此，有分析師以「企業價值(EV)」--市值加上債務減去現金--取代市值來計算市盈率。理論上，企業價值/EBITDA比率可免除純粹市盈率的一些缺點。

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市盈率指標用來衡量股市平均價格是否合理具有一些內在的不足：

★（1）計算方法本身的缺陷。成份股指數樣本股的選擇具有隨意性。各國各市場計算的平均市盈率與其選取的樣本股有關，樣本調整一下，平均市盈率也跟著變動。即使是綜合指數，也存在虧損股與微利股對市盈率的影響不連續的問題。舉個例子，2001年12月31日上證A股的市盈率是37.59倍，如果中石化 2000年度不是盈利161.54億元，而是0.01元，上證A股的市盈率將升為48.53倍。更有諷刺意味的是，如果中石化虧損，它將在計算市盈率時被剔除出去，上證A股的市盈率反而降為43.31倍，真所謂「越是虧損市盈率越低」。

★（2）市盈率指標很不穩定。隨著經濟的周期性波動，上市公司每股收益會大起大落，這樣算出的平均市盈率也大起大落，以此來調控股市，必然會帶來股市的動盪。1932年美國股市最低迷的時候，市盈率卻高達100多倍，如果據此來擠股市泡沫，那是非常荒唐和危險的，事實上當年是美國歷史上百年難遇的最佳入市時機。

★（3）每股收益只是股票投資價值的一個影響因素。投資者選擇股票，不一定要看市盈率，你很難根據市盈率進行套利，也很難根據市盈率說某某股票有投資價值或沒有投資價值。令人費解的是，市盈率對個股價值的解釋力如此之差，卻被用作衡量股票市場是否有投資價值的最主要的依據。實際上股票的價值或價格是由眾多因素決定的，用市盈率一個指標來評判股票價格過高或過低是很不科學的。

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在股票市場中，當人們完全套用市盈率指標去衡量股票價格的時候，會發現市場變得無法理喻：股票的市盈率相差懸殊，並沒有向銀行利率看齊；市盈率越高的股票，其市場表現越好。是市盈率沒有實際應用意義嗎？其實不然，這只是投資者沒能正確把握對市盈率的理解和應用而已。
★1.市盈率指標對市場具有整體性的指導意義
★2.衡量市盈率指標要考慮股票市場的特性
★3.以動態眼光看待市盈率

市盈率高，在一定程度上反映了投資者對公司增長潛力的認同，不僅在中國股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場上同樣如此。從這個角度去看，投資者就不難理解為什麼高科技板塊的股票市盈率接近或超過100倍，而摩托車製造、鋼鐵行業的股票市盈率只有20倍了。當然，這並不是說股票的市盈率越高就越好，我國股市尚處於初級階段，莊家肆意拉抬股價，造成市盈率奇高，市場風險巨大的現象時有發生，投資者應該從公司背景、基本素質等方面多加分析，對市盈率水平進行合理判斷。

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市盈率是一個非常粗略的指標，考慮到可比性，對同一指數不同階段的市盈率進行比較較有意義，而對不同市場的市盈率進行橫向比較時應特別小心。

★（1）綜合指數的市盈率與綜合指數的市盈率比，成份指數的市盈率與成份指數的市盈率比。綜合指數的樣本股包括了市場上的所有股票（滬深市場上PT股除外），市盈率一般比較高，而成份指數的樣本股是精挑細選的，通常平均股本較大、平均業績較好，所以其市盈率比較低一些。而我們經常看到的國外股票時常的市盈率大多是成份指數的市盈率，如果將它們與我們綜合指數的市盈率相比較，則犯了概念性錯誤。

★（2）市盈率應與基準利率掛鉤。基準利率是人們投資收益率的參照系數，也反映了整個社會資金成本的高低。一般來說，如果其他因素不變，基準利率的倒數與股市平均市盈率存在正向關系。如果基本利率低，合理的市盈率可以高一點，如果基準利率很高，合理的市盈率就應該低一些。目前我國央行再貼現率為2.97%，一年期儲蓄存款收益率為1.80%，美國聯邦基金利率為 1.75%，美聯儲再貼出率為1.25%，中美基準利率差別不大，但縱向看，中國目前的基準利率是很低的。另據權威部門研究顯示，根據我國目前物價水平及國家未來積極財政政策和適度貨幣政策取向，中國存在再次調低利率的可能。

★（3） 市盈率應與股本掛鉤。平均市盈率與總股本和流通股本都有關，總股本和流通股本越小，平均市盈率就會越高（思騰思特管理咨詢中國公司，2001），反之，就會越低，中西莫不如此。據統計，2001年10月16日中國滬深市場770隻樣本股（剔除了PT股、ST股、虧損股和2001年中期每股收益低於0.05元股票）算術平均市盈率為29.43倍，其中，總股本最小的100家上市公司算術平均市盈率為42.74倍，而總股本最大的100家上市公司算術平均市盈率只有19.82 倍，前者是後者的2.16倍。在美國，小盤股的平均市盈率也高於大盤股平均市盈率的好幾倍，NASDAQ市場市盈率高於紐約證券交易所市盈率，部分地與股本因素有關。
因此，看一個市場平均市盈率水平，還應考慮到這個市場的上市公司結構，如果是以小股本公司為主的市場，它的合理市盈率就應高一些。如果不考慮股票市場上市公司的股本構成，就不能解釋為什麼即使原有上市公司價格水平不變，只要上一個中石化，若再上中石油、中移動、中海油，就會把平均市盈率降下十幾倍，就會把市盈率降到所謂的「合理區域」。事實上，2001年12月 31日上證A股指數市盈率降為37.59倍，如果中石化尚未上市，這一數字將戲劇性地升為43.31倍。

★（4）市盈率應與股本結構掛鉤。市盈率跟股本結構也有關系。如果股份是全流通的，市盈率就會低一些，如果股份不是全流通的，那麼流通股的市盈率就會高一些。原因在於，如果上市公司的總價值不變，股份分成流通股和非流通股，而資產的流動性會增加資產的價值（流動性溢價），從一般意義上說，流通股的每股價格自然要高於非流通股的價格，非流通股的價格越低，流通股的價格就越高，其結果就必然是流通股的平均市盈率高於非流通股的平均市盈率。流通股在中股本中所佔的比例越小，流通股與非流通股價格差異越大，流通股的平均市盈率就越高。
目前的中國市場，非流通股佔到總股本的三分之二，在它們沒有流通的情況下，流通股的市盈率較高，也是正常的。

★（5）市盈率應與成長性掛鉤。同樣是20倍市盈率，上市公司平均每年利潤增長7%的市場就要遠比上市公司平均每年利潤增長3%的市場有投資價值。根據經典的股票內在價值評估模型，如式（1）所示。其中V為股票內在價值，D。為在未來無限時期支付的每股股利，k為到期收益率，g為股利每期固定的增長率。從式（1）可以看出，假定其他因素不變，成長性對股票的內在價值，從而對市場價格和平均市盈率影響巨大。
V= D。（l+g）
K – g （1）
舉個簡化的例子，假設上市公司凈利潤與經濟同步增長，中國年均經濟增長率7%，，美國年均經濟增長率為3%，那麼中國股票的平均內在價值就是美國的2.42倍，中國股市的合理市盈率也是美國的2.42倍。從成長性這個角度看，NASDAQ指數的市盈率比較高，新興市場國家股市的平均市盈率比較高，都是有道理的。

★（6）市盈率與一些制度性因素有關，居民投資方式的可選擇性、投資理念、一國制度（文化、傳統、風俗、習慣等）、外匯管制等制度性因素，都與平均市盈率水平有關。

★（7）中國股票市場的平均市盈率還應考慮發行價因素。1997年以前，參照當時中國的利率水平，管理層對股票初次發行定價控製得比較嚴，一般初次發行市盈率不得超過15倍，為了照顧邊遠地區，像西藏金珠這樣的股票才發到20倍左右的市盈率。後來為了推進證券市場的市場化改革，對發行定價的控制漸漸放鬆了，閩東電力2000年發行時達到了88倍的市盈率，一般股票的平均發行市盈率也維持在四五十倍的水平。發行市盈率四五十倍都可以，二級市場平均市盈率四五十倍怎能說不正常？從理論上說，發行市盈率越高，籌集的資金越多，上市公司潛在的發展、盈利能力就越強，上市公司帳面資產的含金量也就越高，而這一點從靜態的市盈率指標中是看不出來的。既然靜態市盈率指標中沒有充分反映近年來發行市盈率較高的影響，那麼目前二級市場平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。

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市場上幾乎沒有人不注意股票的市盈率，這種衡量指標很簡單、直觀，如果用好市盈率指標，對投資者提高收益幫助很大。
股票市盈率高低，大致能反映市場熱鬧程度。早期美國市場，市盈率不高，市場低迷的時候不到10倍，高漲的時候也就20倍左右，香港市盈率大致也是如此。我國股市市盈率低迷的時候，15倍左右，高漲的時候超過40倍(比如2001年)。市盈率過高之後，總是要下來的，持續時間我們無法判斷，也就說高市盈率能維持多久，很難判斷，但不會長久維持，這是肯定的。
一般成長性行業的企業，市盈率比較高一點，比如目前的消費、旅遊以及銀行地產等行業，其市盈率比國外同類企業要超出很多，這是因為投資者對這些企業未來預期很樂觀，願意付出更高的價錢購買企業股票，而那些成長性不高或者缺乏成長性的企業，投資者願意付出的市盈率卻不是很高，比如鋼鐵行業，投資者預計未來企業業績提升空間不大，所以，普遍給與10倍左右市盈率。
美國90年代科技股市盈率很高，並不能完全用泡沫來概括，當初一大批科技股，確確實實有著高速成長的業績做為支撐，比如微軟、英特爾、戴爾，他們1998年以前市盈率和業績成長性還是很相符的，只是後來網路股大量加盟，市場預期變得過分樂觀，市盈率嚴重超出業績增長幅度，甚至沒有業績的股票也被大幅度炒高，導致泡沫形成和破裂。科技股並不代表著一定的高市盈率，必須有企業業績增長，沒有業績增長做為保證，過高市盈率很容易形成泡沫，同樣，緩慢增長行業里如果有高成長企業，也可以給予較高的市盈率。
處於行業拐點，業績出現轉折的企業，市盈率可能過高，隨著業績成倍增長，市盈率很快滑落下來，簡單用數字高低來看待個別企業市盈率，是很不全面的，比如前年中信證券市盈率100多倍，但股價卻大幅度飆升，而市盈率卻不斷下降。包括一些微利企業，業績出現轉折，都會出現這種情況。因此，在用市盈率的同時，一定要考慮企業所在行業具體情況。
不能用本國企業市盈率簡單和國外對比。因為每個國家不同行業發展階段是不一樣的。比如航空業，我國應該算是朝陽行業，而國外只能算是平衡發展，或者出現萎縮階段。房地產行業我們國家處於高速發展階段，而在工業化程度很高國家，算是穩定發展，因此導致市盈率有很大差別。再比如銀行業，我們是高速發展階段，未來成長的空間還是很大，而西方國家，經過百年競爭淘汰，成長速度下降很多，所以市盈率也會有很大不同。一個行業發展空間應該和一個國家所處不同發展階段，不同產業政策，消費偏好，有著密切關系。不同成長空間，導致人們預期不同，會有不同的定價標准。簡單對照西方成熟市場定價標准很容易出錯。
在考慮市盈率的時候，不應該忘記三樣東西：一是和企業業績提升速度相比如何。二是企業業績提升的持續性如何。三是業績預期的確定性如何。

8. 債券如何估值

交易所債券估值及查詢方法

中央國債登記結算有限責任公司每日發布的中債估值數據中已包含交易所上市的債券估值。目前，對於僅在交易所交易上市的債券，用戶可通過交易所債券代碼或債券簡稱查找;

對於跨市場上市交易的債券，用戶可通過該券的銀行間代碼（或債券簡稱）及相對應的流通場所查看該券的交易所估值。

債券估值的基本原理就是現金流貼現。

（一）債券現金流的確定

（二）債券貼現率的確定

債券的貼現率是投資者對該債券要求的最低回報率，也叫必要回報率：

債券必要回報率=真實無風險利率+預期通脹率+風險溢價

(8)交易所股票估值擴展閱讀

基本要素

1、債券面值

債券面值是指債券的票面價值，是發行人對債券持有人在債券到期後應償還的本金數額，也是企業向債券持有人按期支付利息的計算依據。債券的面值與債券實際的發行價格並不一定是一致的，發行價格大於面值稱為溢價發行，小於面值稱為折價發行，等價發行稱為平價發行。

2、償還期

債券償還期是指企業債券上載明的償還債券本金的期限，即債券發行日至到期日之間的時間間隔。公司要結合自身資金周轉狀況及外部資本市場的各種影響因素來確定公司債券的償還期。

3、付息期

債券的付息期是指企業發行債券後的利息支付的時間。它可以是到期一次支付，或1年、半年或者3個月支付一次。

在考慮貨幣時間價值和通貨膨脹因素的情況下，付息期對債券投資者的實際收益有很大影響。到期一次付息的債券，其利息通常是按單利計算的；而年內分期付息的債券，其利息是按復利計算的。

9. 基金持有的長期停牌股怎麼算估值

估值方法

1、股票估值方法

(1)上市流通股票的估值

上市流通股票按估值日其所在證券交易所的收盤價估值；估值日無交易的，且最近交易日後經濟環境未發生重大變化，以最近交易日的收盤價估值；如最近交易日後經濟環境發生了重大變化的，可參考類似投資品種的現行市價及重大變化因素，調整最近交易市價，確定公允價格。

(2)未上市股票的估值

送股、轉增股、配股和公開增發新股等發行未上市的股票，按估值日在交易所掛牌的同一股票的收盤價估值；估值日無交易的，且最近交易日後經濟環境未發生重大變化，以最近交易日的收盤價估值；如最近交易日後經濟環境發生了重大變化的，可參考類似投資品種的現行市價及重大變化因素，調整最近交易市價，確定公允價格。

首次發行未上市的股票，採用估值技術確定公允價值，在估值技術難以可靠計量的情況下，按成本估值。

(3)有明確鎖定期股票的估值

首次公開發行有明確鎖定期的股票，同一股票在交易所上市後，按交易所上市的同一股票的收盤價估值；非公開發行且處於明確鎖定期的股票，按監管機構或行業協會的有關規定確定公允價值。

2、固定收益證券的估值辦法

(1)證券交易所市場實行凈價交易的債券按估值日收盤凈價估值，估值日沒有交易的，且最近交易日後經濟環境未發生重大變化，按最近交易日的收盤凈價估值；如最近交易日後經濟環境發生了重大變化的，可參考類似投資品種的現行市價及重大變化因素，調整最近交易市價，確定公允價格。

(2)證券交易所市場未實行凈價交易的債券按估值日收盤價減去債券收盤價中所含的債券應收利息(自債券計息起始日或上一起息日至估值當日的利息)得到的凈價進行估值，估值日沒有交易的，且最近交易日後經濟環境未發生重大變化，按有交易的最近交易日所採用的凈價估值；如最近交易日後經濟環境發生了重大變化的，可參考類似投資品種的現行市價及重大變化因素，調整最近交易市價，確定公允價格。

(3)未上市債券採用估值技術確定公允價值，在估值技術難以可靠計量的情況下，按成本估值。

(4)在銀行間債券市場交易的債券、資產支持證券等固定收益品種，採用估值技術確定公允價值。

(5)交易所以大宗交易方式轉讓的資產支持證券，採用估值技術確定公允價值，在估值技術難以可靠計量公允價值的情況下，按成本進行後續計量。

(6)同一債券同時在兩個或兩個以上市場交易的，按債券所處的市場分別估值。

3、權證估值

(1)配股權證的估值

因持有股票而享有的配股權，類同權證處理方式的，採用估值技術進行估值。

(2)認沽/認購權證的估值

從持有確認日起到賣出日或行權日止，上市交易的認沽/認購權證按估值日的收盤價估值，估值日沒有交易的，且最近交易日後經濟環境未發生重大變化，按最近交易日的收盤價估值；如最近交易日後經濟環境發生了重大變化的，可參考類似投資品種的現行市價及重大變化因素，調整最近交易市價，確定公允價格。未上市交易的認沽/認購權證採用估值技術確定公允價值，在估值技術難以可靠計量的情況下，按成本估值；因持有股票而享有的配股權，停止交易、但未行權的權證，採用估值技術確定公允價值。

4、其他資產的估值方法

其他資產按照國家有關規定或行業約定進行估值。

5、在任何情況下，基金管理人採用上述1-4項規定的方法對基金財產進行估值，均應被認為採用了適當的估值方法。但是，如果基金管理人有充足的理由認為按上述方法對基金財產進行估值不能客觀反映其公允價值的，基金管理人可在綜合考慮市場成交價、市場報價、流動性、收益率曲線等多種因素的基礎上與基金託管人商定後，按最能反映公允價值的價格估值。

6、國家有最新規定的，按其規定進行估值。

(五)估值程序

基金日常估值由基金管理人同基金託管人一同進行。基金份額凈值由基金管理人完成估值後，將估值結果以書面形式報給基金託管人，基金託管人按《基金合同》規定的估值方法、時間、程序進行復核，基金託管人復核無誤後簽章返回給基金管理人，由基金管理人對外公布。月末、年中和年末估值復核與基金會計賬目的核對同時進行。

(六)暫停估值的情形

1、基金投資所涉及的證券交易所遇法定節假日或因其他原因暫停營業時；

2、因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金託管人無法准確評估基金財產價值時；

3、中國證監會認定的其他情形。

(七)基金份額凈值的確認

用於基金信息披露的基金份額凈值由基金管理人負責計算，基金託管人進行復核。基金管理人應於每個工作日交易結束後計算當日的基金份額凈值並發送給基金託管人。基金託管人對凈值計算結果復核確認後發送給基金管理人，由基金管理人對基金份額凈值予以公布。

基金份額凈值的計算精確到0.0001 元，小數點後第五位四捨五入。國家另有規定的，從其規定。

(八)估值錯誤的處理

1、當基金資產的估值導致基金份額凈值小數點後四位(含第四位)內發生差錯時，視為基金份額凈值估值錯誤。

2、基金管理人和基金託管人將採取必要、適當合理的措施確保基金資產估值的准確性、及時性。當基金份額凈值出現錯誤時，基金管理人應當立即予以糾正，並採取合理的措施防止損失進一步擴大；當計價錯誤達到或超過基金份額凈值的0.25%時，基金管理人應當報中國證監會備案；當計價錯誤達到或超過基金份額凈值的0.5%時，基金管理人應當公告，並同時報中國證監會備案。

3、前述內容如法律法規或監管機構另有規定的，按其規定處理。

(九)特殊情形的處理

1、基金管理人按本條第(四)款有關估值方法規定的第5項條款進行估值時，所造成的誤差不作為基金份額凈值錯誤處理。

2、由於不可抗力原因，或由於證券交易所及登記結算公司發送的數據錯誤，基金管理人和基金託管人雖然已經採取必要、適當、合理的措施進行檢查，但未能發現錯誤的，由此造成的基金資產估值錯誤，基金管理人和基金託管人可以免除賠償責任。但基金管理人應當積極採取必要的措施消除由此造成的影響。

10. 如何估計股票的市場價值

股票的市場價值
從本質上講，股票僅僅是一種憑證，其作用是用來證明持有人的財產權利，而不象普通商品一樣包含有使用價值，所以股票自身並沒有價值，也不可能有價格。但當持有股票後，股東不但可參加股東大會，對股份公司的經營決策施加影響，且還能享受分紅和派息的權利，獲得相應的經濟利益，所以股票又是一種虛擬資本，它可以作為一種特殊的商品進入市場流通轉讓。 而股票的市場價值，就是用貨幣的形式來衡量股票作為獲利手段的價值。所謂獲利手段，即憑借著股票，持有人可取得的經濟利益。利益愈大，股票的價值就愈高。
在股票的價值中，有面值、凈值、清算價值、市場價值和內在價值等五種。
1．股票的面值。股票的面值，是股份公司在所發行的股票上標明的票面金額，它以元A股為單位，其作用是用來表明每一張股票所包含的資本數額。股票的面值一般都印在股票的正面且基本都是整數，如百元、拾元、壹元等。在我國上海和深圳證券交易所流通的股票，其面值都統一定為壹元，即每股一元。股票票面價值的最初目的，是在於保證股票持有者在退股之時能夠收回票面所標明的資產。 隨著股票的發展，購買股票後將不能再退股，所以股票面值現在的作用一是表明股票的認購者在股份公司投資中所佔的比例，作為確認股東權利的根據。如某上市公司的總股本為一千萬元，持有一股股票就表示在該股份公司所佔的股份為千萬分之一。第二個作用就是在首次發行股票時，將股票的面值作為發行定價的一個依據。
一般來說，股票的發行價都將會高於面值。當股票進入二級市場流通後，股票的價格就與股票的面值相分離了，彼此之間並沒有什麼直接的聯系，股民愛將它炒多高，它就會有多高，如前些年上海股市有些股票的價格曾達到80多元，但其面值也就僅為一元。
2．股票的凈值。股票的凈值，又稱為帳面價值，也稱為每股凈資產，指的是用會計的方法計算出來的每股股票所包含的資產凈值。其計算方法是將公司的注冊資本加上各種公積金、累積盈餘，也就是通常所說的股東權益，將凈資產再除以總股本就是每股的凈值。股票的帳面價值是股份公司剔除了一切債務後的實際家產，是股份公司的凈資產。
由於帳面價值是財會計算結果，其數字准確程度較高，可信度較強，所以它是股票投資者評估和分析上市公司經營實力的重要依據之一。股份公司的帳面價值高，則股東實際所擁有的財產就多；反之，股票的帳面價值低，股東擁有的財產就少。股票的帳面價值雖然只是一個會計概念，但它對於投資者進行投資分析具有較大的參考作用，也是產生股票價格的直接根據，因為股票價格愈貼近每股凈資產，股票的價格就愈接近於股票的帳面價值。
在股票市場中，股民除了要關注股份公司的經營狀況和盈利水平外，還需特別注意股票的凈資產含量。凈資產含量愈高，公司自己所擁有的本錢就越大，抗拒各種風險的能力也就越強。
3．股票的清算價值。股票的清算價值，是指股份公司破產或倒閉後進行清算之時每股股票所代表的實際價值。從理論上講，股票的每股清算價值應當與股票的帳面價值相一致，但企業在破產清算時，其財產價值是以實際的銷售價格來計算的，而在進行財產處置時，其售價都低於實際價值。所以股票的清算值就與股票的凈值不相一致，一般都要小於凈值。股票的清算價值只是在股份公司因破產或因其他原因喪失法人資格而進行清算時才被作為確定股票價格的根據，在股票發行和流通過程中沒有什麼意義。
4．股票的市場價值。股票的市場價值，又稱為股票的票面市值，是指股票在交易過程中交易雙方達成的成交價。股票的市值直接反映著股票市場行情，是股民買賣股票的依據。由於受眾多因素的影響，股票的市場價值處於經常性的變化之中。股票的市場價值是與股票價格緊密相聯的，股票價格是股票市場價值的集中表現，前者隨後者的變化發生相應的波動。在股票市場中，股民是根據股票的市場價值(股票行市)的高低變化來分析判斷和確定股票價格的，所以通常所說的股票價格也就是股票的市場價值。
5．股票的內在價值。股票的內在價值，是在某一時刻股票的真正價值，它也是股票的投資價值。計算股票的內在價值需用折現法，
由於上市公司的業績增長期、每股稅後利潤及社會平均投資收益率等都是未知數，所以股票的內在價值較難計算，在實際應用中，一般都是取預測值。 上面所說的數置入公式中，即列式為：
股價均等數＝(P1＋P2＋P3＋P4)/n
＝（10＋16＋24＋30）/4
＝20(元)