順豐股票基本分析報告

㈠ 我國目前的冷鏈市場現狀如何未來發展潛力如何

以下為報告節選內容：

一、 2019年中國冷鏈物流行業特點數據分析

1.1中國冷鏈肆歲物流行業發展要素分析

近年來，隨著中國電商消費的興起、農業結構的調整和居民消費水平的提高，生鮮產品的產量和流通量逐年增加，這對生鮮產品的安全和品質提出了更高的要求。生鮮農產品容易腐爛，同時由於農產品產地較為分散，從田間預冷經過運輸最終到達消費者手中的環節較多，保鮮就成為了極重要的流通指標。因此，冷鏈物流的發展有著十分重要的意義。

冷鏈是指配備專門設施、設備的，能夠始終維持產品品質所需低溫環境的，由生產、貯藏、運輸、銷售、配送到消費前各環節組成的低溫保障系統。冷鏈物流可以在生鮮農產品的加工、運輸、儲藏等過程中保持低溫，以保證質量，減少損耗。同時，冷鏈物流還可以應用於醫葯領域，保證疫苗、生物制劑、精密醫療儀器等對有溫度要求的醫葯產品的運輸質量。畢基

冷鏈物流由預冷處理、冷鏈加工、冷鏈儲存、冷鏈運輸和配送及冷鏈銷售幾方面構成，涉及冷庫、冷藏車、保溫盒、冷藏陳列櫃等設施。

2019-2022年中國冷鏈物流行業剖析及發展前景分析報告
1.2中國冷鏈物流行業發展歷程

中國的冷鏈物流產業主要集中於食品冷鏈物流領域，最早產生於20世紀50年代的肉食品外貿出口。由於當時社會經濟水平落後，冷藏庫和冷藏車僅靠改裝來維持低溫。2001年中國物流采購聯合會成立後，冷鏈物流基礎工作全面展開，如冷鏈物流標准化建設，冷鏈物流信息化建設，冷鏈物流科學與技術工程，冷鏈物流理論研究及冷鏈物流也總體規劃等，使我國冷鏈物流企業更為國際化、規范化。同時，隨著我國社會經濟的快速發展，居民消費水平不斷提高以及人們對食品質量和安全性的要求的提高，推動了中國冷鏈物流行業的不斷發展。

2019-2022年中國冷鏈物流行業剖析及發展前景分析報告
1.3 中國冷鏈物流行業建設標准

為保障冷鏈物流的行業規范性，中國設定了8項冷鏈物流的常用標准，分別從冷鏈分類、信息管理、追溯管理、冷藏/冷凍食品物流、易腐食品控溫、保溫車冷藏車、冷庫設計等方面做出了相關規定。

2019-2022年中國冷鏈物流行業剖析及發展前景分析報告
1.4 2019年中國冷鏈物流行業發展規模

盡管2018年中國經濟形勢面臨下行壓力，中國冷鏈物流市場仍舊保持快速增長，取得諸多積極變化。2018年中國冷鏈物流需求總量約為1.8億噸，比上年增長3300萬噸，同比增長22.1%;冷鏈物流市場規模為3035億元，比上年增長485億元，同比增幅19%。到2019年，我國冷鏈物流市場規模預計將達到3780億元。冷鏈基礎設施設備水平進一步提升，2018年全國冷庫總量為5238萬噸(摺合1.3億立方米)，新增庫容488萬噸，同比增長10.3%。從冷庫新增的區域來看，武漢、杭州、福州、濟南、重慶、大連等城市增幅明顯，反映出二三線城市消費的快速崛起。截止2018年三季度，全國冷藏車保有量為16.42萬輛，新增冷藏車2.4萬輛，同比增長33%。此外據不完全統計，2018年國內新開通鐵路冷鏈線路近20條，鐵路冷鏈運量超過160萬噸，極大豐富了運輸手段，降低了冷鏈成本。

2019-2022年中國冷鏈物流行業剖析及發展前景分析報告
1.5中國冷鏈物流產業鏈概況與分析

冷鏈物流涵蓋冷凍加工，冷藏貯藏，冷鏈運輸和冷鏈銷售全過程。根據冷鏈物流不同階段，主要可分為如下幾項技術：源頭採用真空預冷技術和冰溫預冷技術;貯藏階段採用自動冷庫技術;冷藏運輸採用冷藏車、鐵路冷藏車和冷藏集裝箱配套使用的物流模式;運用信息技術建立電子虛擬冷鏈物流供應鏈管理系統，對冷鏈全過程進行動態監控。

2019-2022年中國冷鏈物流行業剖析及發展前景分析報告
二、2019年中國冷鏈物流行業驅動因素調查數據分析

2.1 2019年中國冷鏈物流行業發展宏觀經濟數據

2.1.2 工業經濟發展形勢

在技術創新的政策驅動下，中國的工業增加值呈明顯上升態勢。2018年中國工業手雹謹增加值增至30.5萬億元，比上年增長9.6%。工業的發展和商品經濟的繁榮，為冷鏈物流的發展提供了空間。

2019-2022年中國冷鏈物流行業剖析及發展前景分析報告
2.3 2019年中國冷鏈物流行業發展社會需求調查分析

2.3.3社會需求

以往，受到技術限制及為了節約運輸成本等原因，食品商家會選擇添加防腐劑來延長生鮮保鮮期。而隨著食品安全問題引起了越來越多消費者的重視，冷鏈物流在食品運輸當中顯得越發重要。消費者對食品安全提高重視，並願意為之付出合理溢價，推動了冷鏈物流行業的發展，同時也不斷促使著行業規范的形成。

數據顯示，從2016至2018年，中國生鮮電商整體市場規模穩步增長，2018年市場規模已突破千億，預計2019年市場規模將突破1600億元。漸成氣候的生鮮電商，將持續為冷鏈物流企業帶來大量訂單。

2019-2022年中國冷鏈物流行業剖析及發展前景分析報告
2.4 2018-2019年中國冷鏈物流行業發展物流產業環境

2.4.2 社會物流總額

中國物流產業目前正處在「物流硬體升級階段」末期和「物流成本管理時代」初期的發展階段。具體來說，隨著中國產業結構日益走向規模化和專業化的格局，伴隨信息技術的大量應用、電子商務的興起以及對成本控制要求的提升，物流行業進入整合階段，從無序走向有序，各種新的業態也開始涌現，例如供應鏈管理、整車零擔運輸等等，也涌現出很多具有很強競爭力和成長能力的公司。

2019-2022年中國冷鏈物流行業剖析及發展前景分析報告
2.5 2019年中國冷鏈物流行業技術發展動態

冷鏈物流發展對技術與設備的依賴性強，代表著現代物流業發展的新方向，是物流技術發展的重要體現。中國冷鏈物流技術較之國外還存在較大的提升空間，只有引進先進科技，加強自主研發，才能為大力發展冷鏈物流增添源動力。

2019-2022年中國冷鏈物流行業剖析及發展前景分析報告
三、2018-2019年中國冷鏈物流上游建設核心數據分析

3.1 2018-2019年中國冷庫建設調查數據

面對我國冷鏈物流需求的迅速增長，我國冷庫設施建設卻稍顯落後。2018年，我國冷庫總容量為5238萬噸，同比增長9.70%。艾媒咨詢分析師認為，與冷鏈物流需求增長速度相比較，我國冷庫容量增長速度僅在2014年超過了冷鏈物流需求增長速度，相信未來一段時間內，我國冷庫基礎設施建設需求會進一步加大，以適應我國的冷鏈物流增長速度。以中物聯冷鏈委公布的，冷鏈在途運輸量約占冷鏈需求量的50%計算，我國冷庫總容量還約有4000萬噸的缺口。

2019-2022年中國冷鏈物流行業剖析及發展前景分析報告
根據統計，中國華東區域的冷庫保有量最大，2018年合計達1898萬噸，佔比超過36% 。我國冷庫的整體建設發展失衡，主要分布在北京、上海等一線城市，而西北片區等內陸城市的分布相對較少。

2019-2022年中國冷鏈物流行業剖析及發展前景分析報告
由於城市發展水平不同，冷庫的地區租金差異較大，呈現東高西低、沿海地區高，內陸地區低的態勢。其中，北京、上海、大連地區冷庫平均租金均高於100元/㎡·月;長沙，濟南地區冷庫平均租金較低，均低於70元/㎡·月。

2019-2022年中國冷鏈物流行業剖析及發展前景分析報告
3.3 2019年中國冷鏈物流產業鏈上游標桿企業案例分析

冷鏈物流產業鏈上游企業主要負責冷凍、冷藏設備的製造及提供相應的技術支持，技術特性使其築起壁壘，行業集中度較高。典型企業有大連冷凍機股份有限公司、青島海容商用冷鏈股份有限公司、冰輪環境技術股份有限公司及四方科技集團股份有限公司。

2019-2022年中國冷鏈物流行業剖析及發展前景分析報告
3.3.1 大連冷凍機股份有限公司

大連冷凍機股份有限公司(以下簡稱 「大冷股份」，股票代碼：000530)是大連冰山集團所屬上市公司，也是冰山集團的核心企業。大連冷凍機股份有限公司前身為1930年創立的新民鐵工廠，1954年更名為大連冷凍機廠。1993年公司股票在深圳掛牌上市，大連冷凍機股份有限公司股票成為大連工業及中國製冷工業第一股。大冷股份專注製冷制熱領域，發展工業製冷制熱、商用冷凍冷藏、空調與環境、核心零部件、工程服務以及新事業領域，覆蓋了冷熱產業鏈的關鍵領域。大冷股份擁有完整的冷熱產業鏈，可以為客戶提供包括設計、製造、安裝、維保等在內的一攬子綜合解決方案服務。

大冷股份的全資子公司有武新製冷、冰山工程、冰山服務;參股公司有松下壓縮機、松下冷鏈、松下冷機，由日本三洋電機株式會社與大冷股份共同出資;聯營的公司有開爾文科技、華慧達、冰山慧谷及富士冰山智控。

2019-2022年中國冷鏈物流行業剖析及發展前景分析報告
2018年全年，大冷股份研發人員共263位，相比2017年減少了5位，但研發人員佔比增大。研發投入金額達7576.3萬元，同比減少了19.22%，研發投入不足。作為技術主導型企業，研發投入是其技術提升的保證，若要在市場上保持自身競爭力，大冷股份仍需要加大研發投入力度。

㈡ 什麼樣的股票可以長期持有

價值投資在股票市場是一個被老生常談的話題，然而真正能做到的人並不多，公認的價值投資第一人應該是美國的巴菲特，他可以持有一支股票長達幾十年之久，然而對於普通人而言，這樣卻很難做到，中國A股市場的散戶，絕大多數不具備巴菲特那般的遠見與智慧，因此熱衷於短線操作，吃了幾波盈利後就賣出股票，而大部分玩短線的散戶，時間一長，就成了被割的韭菜，那麼不玩短線專注價值投資，普通人可以做到么，什麼樣的股票值得長期持有呢？

第四，在合適的估值投資，前三條選出來的是好公司，但價值投資並不是買入並持有好公司就能賺錢，還要有好價格，而估值就是一個標尺。將估值與行業均值對比，與自身歷史估值對比，處於中值以下可以投資，中值以上不投資。

如果能按照這四點去踐行價值投資，大概率是能賺錢的。特別是在A股更容易賺錢，因為相信價值投資的人很少，而投機的人很多；用投資企業的角度對待投資的很少，而用「賭大小」的想法投資的很多。正是因為如此，才使得市場長期處於價格發現的低效率狀態，使得不少優秀的公司因不受待見而出現低估，為真正的價值投資者提供更多的機會。

綜上所述：股票是可以長期持有的，但需要限定條件，不是所有股票都適合長期持有，只有一部分優秀的公司適合長期持有，需要依循特定的原則，才能真正踐行價值投資。

㈢ 順豐開年「進補」：發債融資160億，加碼投入無人機與智慧地圖

發行債券持續「補血」，優化資本結構

公告提到，此次發行的債務融資產品包括但不限於境外美元債券、境內公司債券、中期票據、短期融資券、超短期融資券、企業債和其他債務融資產品。其中境內發行規模預計為人民幣 100 億元，境外發行規模預計為等值人民幣 60億元。本次發行債務融資產品的募集資金在扣除發行費用後，擬用於補充營運資金、償還銀行貸款及其他債務等法律法規允許的用途。

有分析人士認為，隨著近年來順豐不斷向綜合物流服務商和 科技 平台轉型，募集資金有利於進一步在各環節加大投入、拓展市場。 順豐方面則表示，發行債務融資產品「有利於優化債務結構，降低融資成本。」

據順豐介紹，超短融的發行豐富了債務融資品種的期限結構，助力打造超短期、短期和中長期更立體化的債務期限結構，提升未來償債流動性，進一步優化集團資本結構。未來將依託境內外債券市場，保障資金來源，助力未來戰略規劃的穩步發展。

研發和新業務投入短期拖累凈利

但在具體業績方面，順豐此前披露的最新一季財報「成績單」並未延續以往高速增長的趨勢。其三季度報告顯示，公司2018年初至報告期末的前三季度共實現營業收入653.68億元，同比增長31.19%；歸母公司凈利潤為30.28億元，同比下滑16.87%，意味著2017年借殼上市以來財報中首度出現凈利潤下滑，而同期的申通、韻達、圓通均呈現正向增長。盡管第三季度期內公司以228.64億元的營收領跑行業，但凈利潤同比下跌54.84%。順豐將其歸結於「受到上年同期處置豐巢 科技 股權投資收益，以及非公開發行股票募集資金的綜合影響」。

東北證券研報分析稱，公司Q3收入維持較高增速，主要得益於重貨、冷運、同城配等新業務加速拓展；但由於目前處於向綜合物流商轉型的關鍵期，堅持高投入快速拓展尚未成熟的快遞經濟件業務以及剛起步的重貨、冷運、同城配業務，投入大於產出，導致Q3公司毛利率短期出現大幅下滑，研發費用率大幅提升，也對利潤造成負面影響。

順豐公司董事長王衛曾公開表示，相比於業務量份額，順豐更注重收入的質量及服務。公司未來致力於提供綜合物流服務，所對標的不僅是4000億的傳統快件配送市場，而是12萬億大物流市場。 未來將利用大數據分析和雲計算技術，為客戶提供倉儲管理、銷售預測、大數據分析、物流配送、金融管理等一攬子解決方案。10月底，順豐便宣布將斥資55億元整合DHL在中國大陸、香港及澳門的供應鏈業務，以擴充其供應鏈管理的范疇和綜合能力。

新增4億加碼智慧地圖、無人機

值得注意的是，順豐在同期發布的另一份公告提到，將募集資金及其理財、利息等收益合計近4億元，用於增加對原募投項目「信息服務平台建設及下一代物流信息化技術研發項目」的投資。

依據公告披露的信息，「智慧地圖」及「無人機運輸研發」項目將成為2019年順豐持續投入的兩個重點方向，以實現自動化物流的戰略。 順豐方面表示，通過無人機項目建設，帶動區域內無人類飛行器相關產業需求，形成市場驅動力；而大力發展物流智慧地圖服務，可以推動智慧地圖在智慧城市位置決策、2B企業智能位置決策等場景的應用，支撐各行各業的數字化和智能化轉型，有利於強化公司「在現代快遞服務領域的核心競爭力」。

㈣ 同城配送報告出爐：順豐同城營收3年翻三番，未來發展趨勢如何

我認為順豐公司在未來將會擁有更好的發展趨勢，因為順豐公司在消費市場當中得到了很多消費者的認可，而且這家公司在資本市場上得到了很多投資者的投資。

我相信很多投資者都已經關注到了，順豐公司在三年的時間之內實現了營業收入分三倍的成果，這從一定程度上說明了順豐公司擁有著非常大的發展潛力，而且這家公司目前的發展勢頭依然存在。

公司擁有著大量的忠誠用戶。

順豐公司擁有的用戶數量已經超過了一個億，而且順豐公司在國內的知名度非常高，很多人在寄一些貴重物品的時候都會選擇順豐公司的快遞，因為順豐公司的效率非常高，而且順豐公司也能夠很好的保證用戶的隱私。

通過以上三個方面的分析，我們也可以發現順豐公司在未來將會擁有著更好的發展，同城配送業務是什麼公司在未來柱狀發展的一個領域，相信在公司更多投資的情況之下，能夠獲得更加快速的發展，能夠讓順豐集團的業務量越來越多。