A. 如何發覺被低估的股票
投資體驗共享
四類企業可進入視野
A.一個小企業由於掌握關鍵技術一躍成為行業龍頭，連續幾年甚至幾十年高速增長。
B.通過資產重組由夕陽產業進入朝陽產業，由弱勢企業轉為優勢企業。
C.突發事件導致短期內股市大幅下跌，由於上市公司基本面短期內沒改變，無疑是對價值的整體「低估」。
D.長期熊市後，股票價值普遍被低估，其中以流通市值較大者為甚。
在中國上市公司中，投資重點應放在B類、D類上市公司上。B類上市公司價值變化是跳躍式的，由於這類股票過去往往是垃圾股，股價的升幅會更大，許多人往往習慣與公司過去股價相比較，大漲後，短期內供大於求更加明顯，股價調整更深，由於公司已脫胎換骨，公司的價值無疑被低估。D類在長期熊市中，投資者心灰意冷成交清淡，股票供大於求，上市公司價值常常被低估，特別是大型藍籌股被低估的可能性更大。
低估型股票的具體操作
選定價值低估的股票後，關鍵是選買入的時機。盡管選擇的股票價格可能已在安全區，但為實現利潤最大化、減少判斷失誤及大盤波動的系統風險帶來的損失，應在一段時間內股票價格波動的底部買入。對價值投資型的操作而言，大盤的波動只是提供了一個舞台，決定購買一隻股票是基於對其價值的判斷，與股票技術形態關系不大，但介入的時候，要藉助技術分析有效地濾除大盤波動帶來的風險。價值投資其實只是在選股的方式上以價值為著眼點，操作上應充分利用各種技術分析工具。
價格只是表象
索羅斯說過，市場總是錯的。價格只是表象，價值才是本質。
通過對宏觀經濟的分析，行業狀況的分析，企業財務狀況分析，甚至一些零散的信息，如企業作廣告的多少，敏銳的投資者都可以以此對股票的投資價值做出評估，但並不是每個投資者都能夠對其經營狀況做出精確的判斷，在國外，專業投資咨詢機構的職責就是為投資者提供企業未來經營狀況精確的分析報告，這應是一份包括企業利潤構成的定量的報告。如果每次操作都做到出師有名，謹慎操作將風險控制到較低水平，成功就會離我們越來越近。
B. 名人幽默語錄
1、男人的話就像老太太的牙齒，有多少是真的？
2、這個世界本來就是痛苦的，沒有例外的。
3、掃地只不過是我的表面工作，我真正地身份是一位研究僧（生）。
4、不要在你的智慧中夾雜著傲慢。不要使你的謙虛心缺乏智慧。
5、人家怕你，並不是一種福，人家欺你，並不是一種辱。
6、古時有關雲長全神貫注下象棋刮骨療毒，今日有我凌凌漆聚精會神看A片挖骨取彈頭。
7、等餘震的心情，就像初戀的少女等情人，既怕他不來，又怕他亂來。
8、最好的與最壞的創造了歷史，平庸之輩則繁衍了種族。
9、喜歡一個人需要理由嗎？需要嗎？不需要嗎？需要嗎？
10、玩命：要在有命的情況下才能玩，命都沒了，拿什麼玩啊！
11、探索的旅程不在於發現新大陸，而在於培養新視角。
12、人是人他媽生的，妖是妖他媽生的，只要你有一顆善良的心就不再是妖，是人妖？
13、人永遠不知道誰哪次不經意的跟你說了再見之後就真的再也不見了。
14、隨緣不是得過且過，因循苟且，而是盡人事聽天命。
15、英雄難過美人關，我不是英雄，美人讓我過了關。
16、師太，你是我心中的魔，貧僧離你越近，就離佛越遠
17、做父母是個專業性很強的職業，可大部分的父母未經任何培訓就上崗了。
18、所謂的百依百順，就是在達到某種不可告人的目的前，所表現出的不同尋常的耐心。
19、我允許你走進我的世界，但絕不允許你在我的世界裡走來走去。
20、你先走吧，我等我的腿沒那麼顫抖，心跳沒那麼亂的時候，我再走好了。
21、珍惜生活上帝還讓你活著，就肯定有他的安排。
22、河流之所以能夠到達目的地，是因為它懂得怎樣避開障礙。
23、好！他想都不想就塞進去，不愧為一條盪氣回腸的好漢子。我愛你！
24、如果你看到面前的陰影，別怕，那是因為你的背後有陽光！
25、飛是小李飛刀的飛，刀是小李飛刀的刀。
26、世界總是一樣的，只是我們的心情和遭遇不一樣而已。
27、生我是副作用呀！你還不是享受那些製造過程嘛？
28、我對你的敬仰真是如滔滔江水，連綿不絕，又有如黃河泛濫一發不可收拾。
29、愛，就大聲說出來，因為你永遠都不會知道，明天和意外，哪個會先來！
30、本來我要用這10元錢念書，當個醫生、律師，但為了世界和平唉。
31、我就是美貌與智慧並重，英雄與俠義的化身。
32、好的愛情是你透過一個男人看到世界，壞的愛情是你為了一個人舍棄世界
33、這個世界總是充滿美好的事物，然而能看到這些美好事物的人，事實上是少之又少。
34、屎，你是一灘屎。命比蟻便宜。我開賓士，你挖鼻屎。吃飯！？吃屎吧你！
35、不要因為眾生的愚疑，而帶來了自己的煩惱。不要因為眾生的無知，而痛苦了你自己。
36、自己選擇45仰視別人，就休怪他人135俯視著看你。
37、初中的體育老師說：誰敢再穿裙子上我的課，就罰她倒立。
38、最好的，不一定是最合適的；最合適的，才是真正最好的。
39、大姐，你也不怕別人笑話你，小心就連狗都會暈倒。
40、一棵樹長到它想長的高度後，它才知道怎樣的空氣適合它。
41、悟空，你又頑皮了，怎麼能這樣跟觀音姐姐說話呢？
42、愛情永遠比婚姻聖潔，婚姻永遠比愛情實惠。
43、貧僧乃少林寺方丈，法號夢遺。阿彌陀佛，我隨風而來，隨風而去。
44、啊！師父的思維，果然天馬行空仿如逆水行舟，厲害不愧以點子稱王。
45、就算是一坨屎，也有遇見屎殼郎的那天。所以你大可不必為今天的自己有太多擔憂。
46、今天心情不好，我只有四句話想說，包括這句和前面的兩句，我的話說完了！
47、這世上最累的事情，莫過於眼睜睜看著自己的心碎了，還得自己動手把它粘起來
48、荒謬！我敢大膽的說一句，在我的面前，還沒有人敢裝模做樣，你給我安靜一點！
49、你永遠看不到我最寂寞的時候，因為在看不到你的時候就是我最寂寞的時候！
50、動物只相信它看到的東西，人卻能看到他相信的東西。幸福和煩惱皆由此而來。
51、你最快樂的時候，有人正受著病魔的折磨，和死亡搏鬥，掙扎。
52、你完全沒問題，是你爸媽有問題，把你生成這個樣子。
53、錯！這並不是個普通的箱子，它是箱中之神，簡稱箱神！
54、結婚就是給自由穿件棉衣，活動起來不方便，但會很溫暖。
55、這個世界就這么不完美，你想得到些什麼，就不得不失去些什麼。
56、我左青龍，右白虎，老牛在腰間，龍頭在胸口，人擋殺人，佛擋殺佛！
57、嘆氣是最浪費時間的事情，哭泣是最浪費力氣的行徑。
58、一分鍾有多長？這要看你是蹲在廁所裡面，還是等在廁所外面。
59、命運真是不公平，為什麼我這么帥卻要掉頭發，你們長的那麼丑卻不掉頭發。
60、就算是一條內褲一卷衛生紙也有它的用處。
1、抓住投資良機，就等於成功了一半。
2、當布林通道縮口後，在一波大行情來臨之前，往往會出現假突破行情，這是主力的陷阱，應提高警惕，可以通過調整倉位化解。
3、我已經和公司打成一片。它以我為生，我也和它生活在一起，日夜形影不離它是我的情人。我害怕失去它也擔心做失敗，並盡量避免失誤。這是一種悲慘的生活。
4、經驗顯示，市場自己會說話，市場永遠是對的，凡是輕視市場能力的人，終究會吃虧的！
5、他是一個天才，但他能夠把某些東西解釋得如此簡易和清晰，以至起碼在那一刻，你完全理解了他所說的。
6、如果這種股票已經不能再便宜了，那就一定要買。
7、我們從未想到要預估股市未來的走勢。
8、在適當的時間修改買賣規則，且買賣規則要符合自己的個性。
9、就算美聯儲主席格林斯潘偷偷告訴我他未來二年的貨幣政策，我也不會改變我的任何一個作為。
10、歸根結底，我一直相信我自己的眼睛遠勝於其他一切。
11、平常時間，最好靜坐，愈少買賣愈好，永遠耐心地等候投資機會的來臨。
12、任何一位，捲入復雜工作的人都需要同事。
13、讓利潤充分增長，把虧損盡量縮小。交易者對每一次行情不可能都會看對，因此在看對是應該保持持倉，盡量使利潤充分擴大，在看錯時要及時認錯，止損停止本次交易，不至於傷筋動骨，留得清山在，不怕沒柴燒。
14、經濟史是一部基於假相和謊言的連續劇，經濟史的演繹從不基於真實的劇本，但它鋪平了累積巨額財富的道路。做法就是認清其假相，投入其中，在假相被公眾認識之前退出遊戲。
15、如果你是池塘里的一隻鴨子，由於暴雨的緣故水面上升，你開始在水的世界之中上福但此時你卻以為上浮的是你自己，而不是池塘。
16、個別投資人的優勢在於他沒有時間壓力，可以仔細思考，等待最好時機。如果要他每星期或每個月都要買賣股票，他肯定會發瘋的。
17、不知道未來會發生什麼並不可怕，可怕的是不知道如果發生什麼就該如何應對。
18、當你讀不懂某一公司的財務情況時，不要投資。股市的最大的虧損源於投資了在資產負債方面很糟糕的公司。先看資產負債表，搞清該公司是否有償債能力，然後再投錢冒險。
19、我對總體經濟一竅不通，匯率與利率根本無法預測，好在我在做分析與選擇投資標時根本不去理會它。
20、當人們忘記二加二等於四這種最基本的常識時，就該是脫手離場的時候了。
21、那些最好的買賣，剛開始的時候，從數字上看，幾乎都會告訴你不要買。
22、守信念跟選股不應該相提並論，但後者的成功領帶前者。你也許是世上最好的財務分析專家，或者精於市盈率的分析，但如果沒有信念，你也會相信好些消極因素的報道。
23、人性中總是有喜歡把簡單的事情復雜化的不良成分。
24、在平盈利的頭寸時，優先平倉了結虧損的頭寸。同樣，減少風險靠的是平掉損失的交易。
25、頭腦中的東西在未整理分類之前全叫垃圾！
26、如果你把籌碼全輸光了，就不可能再賭。
27、如果我挑選的是一家保險公司或一家紙業公司，我會把自己置於想像之中，想像我剛剛繼承了那家公司，並且它將是我們家庭永遠擁有的惟一財產。
28、如果操作過量，即使對市場判斷正確，仍會一敗塗地。
29、沒有人能預測利率、經濟或股市未來的走向，拋開這樣的預測，注意觀察你已投資的公司究竟在發生什麼事。
30、在股市賠錢的原因之一，就是一開始就研究經濟情況，這些觀點直接把投資人引入死角。
31、要想獲得成功，必須要有充足的自由時間。
32、膽子要夠大，機會會更多；膽子不夠大，保單不會大。
33、有自己判斷市場的能力，不要人雲亦雲，冷靜分析消息的可靠性，對立面的判斷依據也應盡量加以考慮。
34、我們的工作就是專注於我們所了解的事情，這一點非常非常重要。
35、如果我們不能在自己有信心的范圍內找到需要的，我們不會擴大范圍。我們只會等待。
36、你是在市場中與許多蠢人打交道；這就像一個巨大的賭場，除你之外每一個人都在狂吞豪飲。如果你一直喝百事可樂，你可能會中獎。
37、從短期來看，市場是一家投票計算器。但從長期看，它是一架稱重器。
38、當你跑的不好意思的時候，就是客戶不好意思不買的時候。
39、習慣的鏈條在重到斷裂之前，總是輕到難以察覺。
40、對自己准備運用的系統必須經過時間和實戰的檢驗。
41、我從不打算在買入股票的次日就賺錢，我買入股票時，總是會先假設明天交易所就會關門，5年之後才又重新打開，恢復交易。
42、投資對於我來說，既是一種運動，也是一種娛樂。
43、如果市場總是有效的，我只會成為一個在大街上手拎馬口鐵罐的流浪漢。
44、求貢獻，求表現，還要常出現。
45、承認錯誤是件值得驕傲的事情。我能承認錯誤，只有知錯不改才是恥辱。
46、看準時機，不要猶豫。看好某項目要大膽投資，不要忘了大巧若拙、大智若愚的道理。
47、要對電腦交易分析系統充滿信心。
48、炒作就像動物世界的森林法則，專門攻擊弱者，這種做法往往能夠百發百中。
49、股票市場是有經驗的人獲得更多金錢，有金錢的人獲得更多經驗的地方！
50、要戰勝自我，而不是戰勝市場，因為市場永遠是對的。
51、我從來不曾有過自我懷疑。我從來不曾灰心過。
52、投資者難以接受的是錯誤的止損。
53、當價格運行在中軌區域時，說明市場目前為盤整震盪行情，對趨勢交易者來說，這是最容易賠錢的一種行情，應迴避，空倉觀望為上。
54、在中軌和下軌之間時，只要不破中軌，說明是空頭市場，交易策略是逢高賣出，不考慮買進。
55、只有在市場展現出強烈的趨勢時，才放手進場。
56、錯誤的止損我們也應該坦然接受。
57、過度自信是人們普遍存在的缺陷。男人要比女人更加過度自信，男人的交易活動也要比女人更加頻繁，這些往往會減少投資組合的回報。
58、我是一個非常現實的人，我知道自己能夠做什麼，而且我喜歡我的工作。也許成為一個職業棒球大聯盟的球星非常不錯，但這是不現實的。
59、股市下跌就象科羅拉多一月的暴風雪一樣平常，如果你有準備，它並不能傷害你。下跌正是好機會，去撿那些慌忙逃離風暴的投資者丟下的廉價貨。
60、當一些大企業暫時出現危機或股市下跌，出現有利可圖的交易價格時，應該毫不猶豫買進它們的股票。
1、古今中外，凡成就事業，對人類有作為的無一不是腳踏實地艱苦攀登的結果。錢三強
2、讀書是學習，使用也是學習，而且是更重要的學習。毛澤東
3、習慣是一種頑強而巨大的力量，它可以主宰人生。培根
4、把每位員工經營成創新的SBU並不斷經營出高素質的人才的決定性因素就是管理者能否經營自我。張瑞敏
5、對於創新來說，方法就是新的世界，最重要的不是知識，而是思路。郎加明
6、什麼是天才！我想，天才就是勤奮的結果。郭沫若
7、傲不可長，欲不可縱，樂不可極，志不可滿。魏徵
8、為了解人生有多麼短暫，一個人必須走過漫長的生活道路。叔本華
9、我首先要求諸君信任科學，相信理性，信任自己，並相信自己。黑格爾
10、真正的勇敢，都包含謙虛。吉爾伯特
11、不存在沒有熱情的智能，也不存在沒有知能的熱情，如果沒有勤奮，也不存在熱情與才能的結合。約瑟夫
12、啊！誇獎的話，出於自己口中，那是多麽乏味！孟德斯鳩
13、人生有兩出悲劇：一是萬念俱灰，另一是躊躇滿志。肖伯納
14、習慣之鏈的力量很弱，因而往往感覺不到，但一當感覺到了，它已是牢不可摧的了。塞繆爾約翰遜
15、天才就是最強有力的牛，他們一刻不停地一天工作十八小時。勒南
16、時間是個常數，但也是個變數。勤奮的人無窮多，懶惰的人無窮少。字嚴
17、慷慨，尤其是還有謙虛，就會使人贏得好感。歌德
18、我總覺得，生命本身應該有一種意義，我們絕不是白白來一場的。席慕蓉
19、在所有的批評中，最偉大最正確最天才的是時間。別林斯基
20、我們不要把眼睛生在頭頂上，致使用了自己的腳踏壞了我們想得之於天上的東西。馮雪峰
21、如果學習只在於模仿，那麼我們就不會有科學，也不會有技術。高爾基
22、一個朋友一條路，一個冤家一堵牆。俗語
23、不能憑最初印象去判斷一個人。美德往往以謙虛鑲邊，缺點往往被虛偽所掩蓋。拉布呂耶爾
24、求學的三個條件是：多觀察多吃苦多研究。加菲勞
25、我們從失敗中學到的東西要比在成功中學到的東西多得多。斯邁爾斯
26、你若是愛千古，你應該愛現在；昨日不能喚回來，明日還是不實在；你能確有把握的，只有今日的現在。愛默生
27、習慣成自然是個魔術師。它對美麗的東西是殘酷的，但是對醜陋的東西卻是仁慈的。威達
28、習慣彷彿一根纜繩，我們每天給它纏上一股新索，要不了多久，它就會變得牢不可破。曼恩
29、活著就要學習，學習不是為了活著。培根
30、異想天開給生活增加了一分不平凡的色彩，這是每一個青年和善感的人所必需的。巴烏斯托夫斯基
31、人的一生就是進行嘗試，嘗試的越多，生活就越美好。愛默生
32、三萬六千日，夜夜當秉燭。白日何短短，百年若易海。李白
33、有了精神的實驗和觀測作為研究的依據，想像力便成為自然科學理論的設計師。廷德爾
34、拋棄今天的人，不會有明天；而昨天，不過是行去流水。約翰洛克
35、在日常事物的自理中，一盎司習慣抵得上一磅智慧。托布里德
36、事情還沒有做成就吹牛皮誇口，的確糟糕透頂。《克雷洛夫寓言》
37、內容充實的生命就是長久的生命。我們要以行為而不是以時間來衡量生命。小塞涅卡
38、我只惋惜一件事，日子太短，過得太快。一個人從來看不出做成什麼，只能看出還應該作什麼？居里夫人
39、對所學知識內容的興趣可能成為學習動機。贊科夫
40、科學技術史證明，過多的知識信息有時反倒會妨礙和限制創新。朗加明
41、生命苦短，只是美德能將它傳到遙遠的後世。莎士比亞
42、能正確地提出問題就是邁出了創新的第一步。李政道
43、謙遜可以使一個戰士更美麗。奧斯特洛夫斯基
44、根深蒂固的惡習決非一朝一夕就能養成的。玉外納
45、壽命的縮短與思想的虛耗成正比。達爾文
46、尺有所短；寸有所長。物有所不足；智有所不明。屈原
47、我們的驕傲多半是基於我們的無知。萊辛
48、是否真有幸福並非取決於天性，而是取決於人的習慣。愛比克泰德
49、不要貶低黃昏，黃昏同清晨一樣是成就事業的時間。天雄
50、如果你富於天資，勤奮可以發揮它的作用；如果你智力平庸，勤奮可以彌補它的不足。喬雷諾茲
51、勝利往往是從堅持最後五分鍾的時間中得來成功。牛頓
52、許多富有創見的人並沒有想到這一點，他們被習慣思維引入歧途。濟慈
53、沒有人生活在過去，也沒有人生活在未來，現在是生命確實佔有的唯一形態。叔本華
54、正確對待前人理論，學百家之長，自主創新。陳國達
55、年輕只知學習營利，乃生命中最黯淡之時刻。格里爾
56、在領悟上不肯鑽研的人是不會提出問題的；在事業上缺乏突破力的人是不會有所創新的。佚名
57、形成天才的決定因素應該是勤奮，有幾分勤學苦練是成正比例的。郭沫若
58、路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。屈原
59、生命的意義是在於活得充實，而不是在於活得長久。馬丁路德
60、習慣不加以抑制，不久它就會變成你生活上的必需品了。奧古斯丁
1、大家黑的時間長了，黑不動了，自然也變成了真愛。楊冪
2、我今年只拍了一部戲，投入了很多情感。李晨
3、娛樂圈太累，累覺無愛想教書。張國立
4、不論身處何處，都要做個真真實實的人。章子怡
5、江湖傳言我是一朵奇葩，滴油不進是傳說。蔡依林
6、除了我女兒，誰都不能控制我。吳彥祖
7、好象，很多男人在面對感情時都會有堅強的表情。好象，分手就像揮一揮手那般的容易。後來，我才知道，那揮一揮手的剎那，能耗盡了我所有的力氣，也傷了好久的心。張信哲
8、追她的人太多，都比我有錢。王寶強
9、從不經營公眾形象，盼在巔峰時期隱退。周立波
10、做生意方面，我運氣比我爸好，沒虧過。房祖名
11、能不能像個大人一樣啊郭子睿！郭濤
12、稱自己是草根是自嘲；稱自己是屌絲那是自賤。一會講中文的老外問我：屌絲是什麼東西？我答：就是JB毛，是對境遇不堪者的蔑稱。馮小剛
13、我對感情已經沒什麼自信，我不是大家想的那種對感情那麼有把握的人，我寧願自己是，但我並不是。講事業、講友情、講音樂什麼都好，我最沒有信心就是感情這兩個字，因為我覺得超越我能控制的范圍，最高深的學問。感情，我這輩子也學不會。謝霆鋒
14、我覺得愛情好像水，太熱的話會蒸發掉，可是如果太冷，會結冰。溫度要恰到好處，彼此才能自然舒適地相處下去。失戀就像掉進冰窟。張智霖
15、她（袁姍姍）堅持下去，就是當年的范冰冰，如果頂得住這些流言蜚語就能走得遠。於正
16、我的詩丟人但我對詩歌的熱情不丟人。趙忠祥
17、失敗了，我要爬起來追趕明天。潘粵明
18、辣媽不是育兒劇，我現在對收視率很從容。孫儷
19、人生像飛機，升多高無所謂，要降落得漂亮。吳宗憲
20、愛情是個炸雞腿，很漂亮很美，就像談感情時的感覺，而失戀的感覺就像炸雞腿被吃完了，只剩下一根骨頭，好的東西被你吸收完了就將它丟掉。何潤東
21、沒有個人風格的音樂就是垃圾。汪峰
22、我是個較勁的演員，這行業沒原來干凈了。孫紅雷
23、期待愛情像楊過小龍女一樣。李若彤
24、我超級沒自信和天賦，所以比別人更努力。劉若英
25、有的時候很無奈，跟中國人講理不合適，講理是魚肉。有時候你講半天理沒用，你給一嘴巴，他倒自己拿紅領巾蓋上了。郭德綱
26、別人分手難受半年，我一個下午就過去了。郭富城
27、我這老皮老臉，能上春晚肯定高興。畢福劍
28、我不是音樂的天才，我是搖滾的瘋子。譚維維
29、我要做個慈祥的爸爸田亮
30、不用擔心我累不累，重要的還是敢不敢。崔健
31、德雲社成功，不代表相聲成功。於謙
32、我不想騙大家，就是想改變一下自己。鄭爽
33、我就一行政幹部，不是什麼藝術家。徐靜蕾
34、其實我是一個創作人，不論導演還是演員。周星馳
35、你拍我時我都大度過N次了，難道就不許我踹你一腳？范冰冰
36、陳思成能讀懂我的心，我們每天電話不斷。佟麗婭
37、徒弟們都很清楚，我沒了他們都沒飯吃。趙本山
38、青春是用來懷念的，這對所有人都一樣。趙薇
39、拿金馬影帝讓我卸下偶像包袱。郭富城
40、只要不搞砸人生，沒有什麼改變不能接受。小S
41、好想看到有些國家出現大海嘯或是大地震災難。成龍
42、姚明、李娜、劉翔、張藝謀、陳凱歌等，那些精英們，包括其他領域的精英們，我覺著應該讓他們多生一點兒，當然國家憲法不允許，法律是平等的，我說話也不算數，但我從心底里覺得各路精英應該多生一兩個，這是對我們中華民族素質的提高，我們現在太缺乏人才了。劉佩琦
43、只有感情坎坷，才知道想要什麼樣的男友。瞿穎
44、這一世，夫妻緣盡至此。我還好，你也保重。王菲
45、我說過的我承認，沒說的打死我也不承認。馮小剛。
46、我現在都沒時間看世界盃。沒有中國隊，誰輸誰贏跟我沒關系，我都不知道誰打誰。成龍
47、失戀就是解錯了一道難題，本來很高興終於有撥開雲霧見日出的時候，但發現答案卻是完全錯誤的，十分懊喪。林志穎
48、我表面兇悍霸氣，其實內心極其脆弱。韓紅
49、我就是個平凡的人，不漂亮、胖又怎樣？鄭秀文
50、失戀的感覺就好比一頭無家可歸的流浪狗，總是感到處處碰壁；或許有好心的人願意收留，但不免會感到難以適應，情願繼續流浪。陳小春
51、近兩年我跟他絕交了三次。每次斷交後，他都會有一個小小的示好。發條微信，游泳么？我說，不。第二天他又發一條，那你今天想去游泳么？田朴珺
52、國家替我管兒子，有助於改掉壞習慣。成龍
53、接受生活給我的一切，過去很美好不可替代。姚晨
54、中國電影要團結共同抗敵。劉德華
55、我覺得自己的美，是被包裝出來的。林志玲
56、再辛苦也會堅持，喜歡我的人挺不容易。吳莫愁
57、若我這么樂觀都患憂鬱症，這世界應該會毀滅吧！林心如
58、你看，我現在就是中國土鱉的代言人。黃曉明
59、曾難原諒凌瀟肅，慶幸還有愛的能力。姚晨
60、人家叫我天真嬌我都接受了，因為我真的天真過。阿嬌
C. 股票買入賣出
選擇什麼樣的股票進行投資是贏錢的一個方面，股票的買入賣出時機是硬幣的另一面。缺一樣就賺不到錢。即所謂選股與選時的問題。先談談我對後一個方面的理解，拋磚引玉吧。這里談的時機是指戰略時機，遠非戰術層面的東西。
先提觀點：選擇在企業剛剛進入成長期時戰略介入，進入成熟期時戰略退出。
如同每個產品有自己的生命周期一樣，每個企業也有自己的生命周期。Stages of introction, growth, maturity, and decline. 導入期，成長期，成熟期，和衰退期（用詞不專請見諒）。
導入期也是投入期，企業表現默默無聞，沒有知名度，也沒有多少市場。企業的第一任務是要生存。這個過程有多長，沒人知道，80%的中小企業只有這個階段，然後就像路邊的小草，還沒開花，就被踩死了。
成長期未必到來，如果有了市場，有了利潤，超過了break-even point，盈虧平衡點，並且市場和利潤越來越大，這個時期就來了。在四個階段中這個時期的上升斜率最大，有時利潤呈幾何級數增長，因為基數相對較低的緣故。時間跨度因企而異。市場份額不斷提升，利潤不斷增長，品牌也得以建立。各項促銷費用，研發費用也通常較高。
在成熟期，企業的市場份額相對穩定或者緩慢增長，利潤也是如此，顧客忠誠度得以體現，大量競爭對手涌現。Merger and acquisition (並購) 也常發生在此階段。
在衰退期，市場份額和利潤開始下滑，有時企業不得不進行價格戰來維持市場份額，由於強勢對手的涌現或者新興替代市場的出現（沒有這個要素企業能更長久的保持成熟期）導致客戶忠誠度下降。營運費用高企，企業負擔沉重。
當然，判斷一個產品的周期比判斷一個企業的周期來得容易很多，不過道理相通。我想說的是，從資金利用效率來看，我們最應該戰略介入的時刻正是企業處於成長期的前夜，假如市場定價機制有效的話（短期無效，長期來看是有效的）。我們可以享受斜率最陡的一段升幅。同理，我們戰略退出的最佳時間應該是企業進入成熟期的時刻。當然，你可以選擇處於成熟期的股票來買，享受合理的漲幅以及穩定的分紅。大多數人也容易為這樣如日中天的企業所迷惑而趨之若騖。但你不得不承認，你的資金應該有更合理的去處。這也是我為什麼很少投資blue chip, 大型藍籌股的道理。現在買MacDonald或者Coca-cola，就算是Buffett, 你還能期望當年的收益嗎？Buffett對於Coca-cola的做法好像是要陪企業終老，我不敢苟同。當然， 投資是一把double-edged sword，投資blue chips，由於這類公司較為透明，運行較為成熟，投資者可能獲得穩定的回報；而投資成長股則可能獲得超額回報，但不太容易看的清，踩空了翻船的事情時有發生。我的看法是，投資者一直讓投資伴隨企業到成熟期甚至快進入衰退期的話，很可能自己的投資也會失去成長性，而進入stage of maturity。
某雖不才，但能身體力行。投資於張裕B和天士力的做法正是這種投資哲學的體現，當然成效如何有待檢驗（目前投資收益分別為288%和135%，時間為14個月和19個月）。買入時我基本確認這兩個企業已經進入成長期，企業只要不斷成長，現價不太高估，我就不關心大盤1000點還是5000點。我也告誡自己，就算自己在某隻股票上賺了1000%甚至更多，但決不和股票談戀愛，當我判斷（判斷錯對是另一回事）企業進入成熟期時我會賣出而不顧自己驕傲的感受（其實就是虛榮）和情感因素，道理很簡單，一定還有處於成長前夜的股票的。投資者的第一原則是要對投資負責，而不是對企業負責，the point is to optimise your investment. 這算是我的一點個性吧。
如何判斷一個企業處於哪個時期呢？呵呵，這個問題我覺得很難，也希望大家提出寶貴意見。比如中集，你就很難定義，它的業務量和利潤額已經不小了，市場份額也很高了，但它適時地推出了新興業務，延伸了自己的市場。對於普通集裝箱，毫無疑問這個產品進入了成熟期，但這個企業現在不僅是集裝箱了。如果沒有這個戰略騰挪，我說你別買了，現在我不敢說。集裝箱業務從star變成了cash cow, 但他又培育了半掛車這個problem child/question mark, 難說不變成另一個star的。 總體上，我感覺中國大多數企業沒有進入成熟期，因此，從這個角度看，我傾向於中國資本市場定位水平可以高一些。如果我們把中國證券市場本身看成一個處於成長期的企業，有人認同嗎？但是要找好企業，因為不好的企業走不完四個階段就完了。
我還是斗膽談一談這個問題。總體而言，企業是否進入成長期，我看取決於兩個主要因素：
1． 市場在快速成長嗎（包括已有市場和由新技術革命衍生的新興市場）？
2． 企業的戰略目標和戰術手段得當嗎（包括利潤導向，產品結構，激勵機制，企業戰略執行力等因素）？
兩個因素都具備了，就有可能得到利潤和市場份額的雙線快速增長。
對於業務單一型的公司，處於什麼時期相對容易判斷一點。主要看他的主導產品/服務的市場是否趨於飽和，他的主導產品/服務的市場份額是否趨於飽和。比如中材國際（有所得罪了，這個票現在表現很好，呵呵），其主導產品市場已經趨於飽和（要不怎麼有「夕陽」工業一說呢？國內的基建潮已至高峰，公司的國際份額也已不小），但其市場份額仍然有提升空間（由企業的成本和技術優勢帶來）。如果企業主導產品不變，那麼即使企業沒有走完成長期，至少也離成熟不遠了。何況這個產業的國內部分受政策影響偏大。我個人判斷中材國際的水泥工程業務用不了3到5年就將進入成熟期。問題是，企業經營者清楚的看到了嗎？Yes, 我們應該做這樣的假設（要不他沒資格坐在那把椅子上），那麼下一步就是要看企業將要培育什麼新業務了，這種新業務的市場有多大，企業在新業務上的競爭力如何，這種新業務和原有業務有多大關聯性（這決定了資源的利用效率）。人無遠慮，必有近憂。
反觀張裕，國內葡萄酒，保健酒等市場可謂方興未艾，目前以年均約18%的速度增長。張裕的國內市場份額雖然第一，但也僅20%左右，有提升空間。而張裕的利潤提升速度顯然超過了市場份額增長，這說明企業的成長是良性的。張裕的國際化剛剛起步，也有提升空間。在解決了產權機制和激勵問題之後（盡管有許多人詬病），企業明確了利潤導向，完善了產品結構，並且加強了執行力。06年年報顯示三費增長得到了控制（佔比仍然有下降空間），毛利率則得到了提升（仍然有較為確定的提升空間），應收帳款和負債率均顯示企業的財務穩健。高分紅則進一步明確了企業現金流的健康和贏利的可靠性（Reliability of profit is a matter of Chinese peculiarity）。因此我說，初步判斷企業處於成長初期，盡管張裕並非沒有缺點。
說個簡單直觀的辦法來參考業務單一的B2C型企業，那就是看廣告。企業處於前兩個階段的時候，廣告篇幅長，因為人們不了解；而成熟期的企業篇幅短，是reminding advertisement,因為僅是要提醒人們記住這個品牌，這個企業。比如宇通的幾個廣告較長，告訴你一些信息，旨在建立品牌，而nestle的咖啡廣告有時就剩了一句話，一個畫面，旨在提醒並維護品牌忠誠度。你覺得宇通的客車和雀巢的咖啡哪個成長性更好呢？我有點偷換概念了，把企業換成了產品，就那個意思吧。判斷企業是要紮根於判斷主導產品之上的。
對於多產品和多元化經營的企業，判斷起來要困難一些。需要分清主導業務和次要業務之間的比例關系和各自成長前景，不過道理是相通的。根據波士頓矩陣提示，企業產品或服務可以分為四種：stars (明星業務，市場成長快並且市場份額大)，cash cows (現金牛業務，市場穩定或者無大增長但市場份額大)，problem children/question marks （問題小孩或者問號業務，市場成長快但市場份額不高或者尚未形成良好的現金流），以及dogs（狗業務，市場成長及市場份額雙低，有可能形成現金漏洞）。需要注意的是在一定條件下，四種類型可以相互轉換。同時，企業可以根據情況推出新業務並且調整產品/服務結構。比如上面提到的中集，他的集裝箱業務基本上是屬於現金牛，市場份額大但增量不大，如果企業沒有新業務支撐，顯然他已經不再適合投資了。優秀的管理層總能未雨綢繆，提前預見未來並且作好准備。因此我們看到中集適時地培育了道路運輸車輛這個新業務，現在可能尚未形成良好的現金流，是個question mark，但有可能轉換為明星業務。同時由於產品比重的變化從而帶來了結構的調整。所以不能簡單判斷中集的成長期已過，至少他的部分業務是具有成長性的。類似中集的還有港機。
再比如重慶啤酒，他的啤酒業務是個 cash cow（西南市場佔有率為45%），正在培育的治療用乙肝疫苗是個典型的question mark。如果這個新業務培育不起來，或者不能形成良好的現金流，或者這個業務佔比過低，那麼這個企業就是處於成熟期的。反之，則企業處於成長初期。問題是，這里的不確定因素很大，事實上新業務處於導入期（二期臨床還沒完，上市還早），風險仍然很大，生物醫葯產業天生又具備高風險性（天壇生物的疫苗倒是上市了一段時間，較為成熟，但死了個人，股價馬上從07年3月27日的30.98元跌到了3月30日的25.15元），因此重啤的新業務客觀上是具有雙重風險的。比較重啤和中集的新業務，應該說重啤的風險更大，回報可能更高（目前只是可能）。而兩個企業的新業務中，中集的新業務和舊有業務多少是呈現一定相關性的，啤酒和生物醫葯又有多少關聯性呢？這個問題涉及到企業資源配置和使用效率，是個大問題。所以盡管難以斷定重啤處於哪個時期，但綜上所述，現在應該不是戰略介入的時機。為什麼我不提倡在企業處於導入期就戰略介入（往往價格更低），是因為風險過大，具有賭博性質。
有人認為，介入股票一定要結合市場，當市場低迷時，容易低估，反之容易高估。這話不錯，但未免小家子氣了點。真正的戰略介入不應該首先看市場臉色，而是要首先看企業的成長。因為市場告訴我們，歷史告訴我們，成長的，尤其是高速成長的，總是容易被低估的。當然這話不是說任何時候以任何高價格買入高速成長股都是合理的，價格/價值比始終是價值投資的核心，這是另一個問題了。
我們取2001年6月14日和2005年6月6日這兩個間隔約4年的特殊的日子。前一天上證指數沖高至2245.12（標志著上一輪牛市的頂峰和新一輪熊市的開始），收盤2202.11點，後一天上證指數沖低998.23（標志著熊市的最低谷），收盤1034.38點。以收盤點位計算，指數回落52.98%。同日深成指數收盤分別為4734.98點和2729.20點，回落42.36%。4年熊市下來哀鴻遍野，個股慘不忍睹。但我們發現這樣一些股票，他們在那兩個日子裡的收盤價格分別為（為方便比較，全部復權處理）：
2001年6月14日 2005年6月6日 上漲%
煙台萬華 34.30 41.06 19.71%
伊利股份 71.60 80.47 12.39%
中興通訊 61.12 79.17 29.53%
雲南白葯 56.24 77.84 38.41%
鹽湖鉀肥 21.53 34.78 61.54%
金融街 37.19 48.91 31.51%
雙匯發展 26.70 39.97 49.70%
振華B 1.457 2.529 73.58%
中集B 43.87 122.86 180.05%
張裕B 12.08 18.04 49.34%
這意味著，在4年熊市中，在大盤下跌約一半的過程中，持有上述股票仍然有相當不錯的收益。換句話說，完全看市場臉色行事的人，就算4年前成功逃頂4年後成功抄底，他們仍然要為這些股票付出更高的價格。原因很簡單，因為這些企業在這4年中是高速成長的：
2001年凈利潤（億） 2005年凈利潤（億） 4年復合增長%
煙台萬華 1.01 6.18 57.29%
伊利股份 1.20 2.93 24.98%
中興通訊 5.70 11.94 20.30%
雲南白葯 0.75 2.30 32.34%
鹽湖鉀肥 0.81 5.16 58.87%
金融街 1.51 4.09 28.30%
雙匯發展 1.71 3.71 21.37%
振華B 1.92 12.08 58.37%
中集B 5.43 26.69 48.90%
張裕B 1.72 3.12 15.99%
我們看到，復合增長率最低的張裕也達到了16%，鉀肥，振華，萬華三家高達57%以上。由於上市時間較晚，蘇寧，金發，茅台等等成長股並未列入。有意思的是，這批樣本企業和中國證券市場上的tenbagger 企業有著驚人的重復度（參見本人tenbagger的帖子）。當然，王侯將相，寧有種乎？烏雞變鳳凰的事情是能夠發生的，同樣我也決不相信這些企業能一直高速增長，我會保持對於這些企業的長期跟蹤。那麼我們到底應該戰略忽略市場因素而去全力搜尋這種高成長的股票呢？還是跟隨市場趨勢進退有序呢？姑且不論兩種方法操作的難易度，至少在這些高成長股中，市場中的「精明者」是占不到什麼便宜的。所以我的結論是：無論市場如何，高速成長股都值得持有。50%的市場爆跌下，你仍然找不到比持有這些高速成長股更有效的辦法。
有時花時間去琢磨市場還不如潛心研究企業，找出企業的快速成長時期。然後戰略介入，簡單持有，直到企業失去成長性，進入成熟期，再戰略退出。這樣遠比不切實際的期盼每次都能成功逃頂，成功抄底的做法來得簡單有效。大智若愚。這個道理不是什麼人都懂的，呵呵。
當然，買入成長股不等於一切結束，無須跟蹤。一方面，不會有永遠高速成長的股票，我們買入的企業隨時在發生變化，成長期沒有固定長短；另一方面不同企業步入成長期的步調不會一致。兩方面因素結合，會導致不同企業的價格價值比發生變化，從而帶來預期投資回報率的變化，這樣就使得我們持有某一隻股票的時間跨度具有很大的不確定性，通常會相對長一些而已。因此buy and hold只是表象，內功是不表現出來的，只是buy and hold的話，無論如何，都應該送一頂偽價值投資者的帽子，呵呵。
我也反對看圖選股或者跟隨趨勢選股，或者所謂在研究企業基本面的基礎上，結合技術面因素和市場趨勢作出決定。我一再堅持認為，個股的短期走勢受到太多短期因素影響，理論上說，人們是無法明辨各種短期力量對比的，即使一定程度上把握了市場趨勢，你也很難把握個股的趨勢，所以我對股票短期價格走勢基本持不可知論態度。這也是我反對無論出於短期，中期，還是長期投資還是投機股票而運用技術分析的主要原因。人類證券史本身發展至今，找不到一種技術分析方法而放之四海皆為准繩，也找不到一種技術分析一再有效。這個道理如同人不能兩次踏進同一條河流一樣簡單。反證法也將輕易揭穿這種信念的虛偽：如果真有一根一再有效的四海皆可的准繩，100萬一根也好，1000萬一根也罷，只要你我負的起，你我還會有其他選擇嗎？至於市場趨勢，我還是慎言一些：短期內有一定實戰價值，但不適合所有股票。畢竟研究市場從根本上來看，是在研究價格，你永遠無法從市場趨勢中研究出企業/股票價值。
之所以人們一而再，再而三地去重復不可為而為之的動作，大概只能從人性角度或者心理層面去尋找答案了：人們，尤其是投資股票的人們，大多具有貪婪而懶惰的本性/心理。就算你明確告訴人們，世上沒有Midas Touch（金手指），但你永遠無法使所有人不相信其存在。話說回來，真正的價值投資者是永遠感激搏弈派，趨勢派，技術派的信奉者的，正是這些人一手導演了市場短期錯誤的可能性，從而帶來市場長期糾錯機制的必然性。否則市場的一切始終都是合理的，又怎麼產生超額回報/超額損失呢？怎麼誕生Warren Buffett 這樣的虛擬經濟市場英雄和無數非自然死亡的投資失敗者呢？
選擇優秀企業，當其處於成長初期介入，從長遠看，就已經立於不敗之地了，因為市場不大可能給予處於這樣時期的企業過分的估值水平，如果身逢熊市，更應該竊喜了，你很可能得到更好的價格，如果不是，也不要緊，付出一點時間成本，仍然能贏回超額利潤。同樣，在企業成長期走完或者剛進入成熟期而離場也是明智之舉，這時企業的合理市盈率往往會向20倍以下靠攏，如果身逢牛市退出，你就得貨了，如果不是，也不要緊，你至少能鎖定利潤。然後去找下一個成長的企業，復制你的成功故事。冀望超額回報，在我看來，只是兩點內容：
1．找到成長的企業 (選股)；
2．定位企業的成長（選時）。
今天談的主要是定位企業的成長，也即選時。我的言論有局限性，針對的是追求合理超額回報的一群投資者。而選時的問題還包括追求合理穩定回報（比如高分紅）和追求非理性超額回報（比如市場熱度膨脹狀態下的題材，重組）的人，這里涉及到常用估值方法，市場趨勢，產業環境，以及一些無法說的清道的明的事情，本人並不在行，故此不在此帖討論范圍之內。
有時間的話，再談談選股的問題。