韓國ski動力電池億緯鋰能股票行情

❶ 新能源—鋰電池行業27家龍頭公司（二）（5000字長文，建議收藏）

上篇文章介紹了新能源電動車行業的上下游及電池細分行業的概況（詳見新能源 汽車 鋰電池行業淺析），本篇文章將從2021年1季度銷量，電池原理分類對比，個細分行業三個大的維度來深入探討挖掘電池行業各細分領域龍頭公司。

1，國內電動車：

根據中汽協數據，1-4月新能源車產量為75萬輛，同比大增266%。1-4月銷量為73.2萬輛，同比增長249.2%。

電動車Q1銷量大超市場預期，於是修正了2021年銷量預期至240-260萬輛。若是2021年達到了這樣的銷量，那麼在上篇文章提到的的規劃到2025年銷量400-500萬輛，肯定會提前到來。,

2，歐洲電動車：

21年1-4月歐洲共銷售52.92萬輛，同比高增135%，全年維持200萬輛預期。

3，美國電動車：

21年1-4月美國電動車共銷售16.61萬輛，同比增長77%，全年銷量有望超55萬輛。

不管國內還是國外2021年1季度都呈現大幅增長的態勢，原因有以下3個：

1，碳排放考核。

2，2020年1季度疫情， 汽車 機會停擺。

3，各國政策的支持。

在電動車需求如此猛增的情況下，東吳證券對電車銷量進行了預測：

預計21年全球電動車銷531萬輛，同比增75%，其中海外銷281萬輛；22年將持續高增長，預計全年電動車銷731萬輛，同比增38%。

預計2025年全球電動車銷量約1677萬輛，較20年復合增速40%，其中國內/海外分別約699/978萬輛。對應全球動力電池需求約1005gwh，其中國內/海外分別379/626gwh。

上篇文章我們提到，現在電池被三元和鐵鋰所掌控，2020年這兩種加在一起佔比99.5%。

在蔚來的攪局下，出現了更加適合的電池——固態電池，預計蔚來將在2022年4季度交付。為什麼又出現了固態電池？三元和鐵鋰不好嗎？讓我們從電池的工作原理說起。

1，電池工作原理

電池由四大塊組成，正負極，電解液，隔膜。

我們把這四個模塊做個比喻，正極是「工廠」，負極是「公寓」，隔膜是「檢票員」，電解液是交通工具「公交車」。我們還缺少一個重要的「員工」——鋰離子。

電池工作模型是「員工」——鋰離子奔波於工廠和公寓之間，乘坐的是電解液交通工具「公交車」，每次上車下車都需要隔膜「檢票員」的檢查。

充電的過程：員工工作了一天累了，需要下班回到公寓睡覺補充能量。鋰離子通過電解液傳導，穿過隔膜到達負極。隔膜有效防止了電子的通過，只讓鋰離子通過。

放電的過程：員工在公寓休息好，補充完能量，乘坐交通工具來到工廠上班。鋰離子通過電解液傳導，通過隔膜，到達電池正極。

那為什麼電池使用一段時間之後，電池會沒有以前耐用呢？

這是因為在電池的工作了一段時間之後，會產生員工老齡化退休即鋰離子減少；工廠效益不好，公寓破損無法入住即正負極活性材料減少；公共 汽車 年久磨損失修導致交通癱瘓即電池歐姆阻抗增大，導電性能下降。

2，固態和液態對比

固態電池和液態電池的區別在於液態電池電解液是液體，同時有隔膜防止電子通過。而固態電池的電解液是固態的，同時取消了隔膜。

固態電池的優點：

A：安全性好。液態電池易燃易爆，而固態電池可以抑制鋰枝晶，沒有電解液走漏，從而提高安全性。

B：能量密度高。液態鋰電池不管是鐵鋰還是高鎳能量密度不可能達到300wh/kg，一般在200wh/kg左右，而固態電池可以達到300-400wh/kg。主要是因為固態電池不用石墨負極，直接用金屬鋰做負極，是整個電池密度提高。

C：循環壽命長。

固態電池缺點：

A：界面阻抗過大。電解質是固態的，離子在固態中傳輸動力低，造成界面阻抗過大。

B：技術不成熟造成成本過高。

固態電池趨勢格局：目前已經有企業進入固態電池的試階段，而未來固態電池是趨勢，液態電池解決不了高里程的問題，而固態電池可以。

目前依舊以液態電池為主，關注固態電池發展。

1，正極材料

正極材料：三元（NCM）和鐵鋰（LFP）兩大塊。三元又有鎳5，鎳6和鎳8。

在正極材料中三元和鐵鋰六四分成，而在三元中，鎳8滲透持續提升，目前依舊是鎳5和鎳6的主場，隨著時間推移，鎳8必將是市場主流。

正極材料是技術資金密集型行業，產品價格與上游金屬價格強相關。正極材料是電池材料的核心環節，其成本佔到鋰電池的近4成。

正極材料同時面臨技術迭代與降本壓力，高鎳無鈷、固態電池是下一代技術的重點。目前三元高鎳產線的投資在6億元/萬噸，國內一線正極材料企業的產能規模在4萬噸水平，多在推進10萬噸級別基地的建設，資金需求較大。

正極材料全球出貨量從2013年的不足10萬噸，到2020年的60萬噸，年復合增長30%。預計2025年全球正極材料規模超過2000億元，2020年國內正極材料產量51萬噸，同比增長27%，其中NCM三元材料佔比46%，磷酸鐵鋰佔比25%。

正極材料是鋰電四大關鍵原材料環節中最為分散的，當前CR3僅為20%-30%，CR5僅為30%-40%。主要原因是下游電池廠出於供應鏈安全和產品質量的考慮，普遍會自產部分正極產能，而上游礦產企業憑借資源優勢也會採取向下游延伸的策略，一定程度上擠佔了獨立正極材料企業的市場空間。

目前國內正極材料企業的毛利率多低於20%，以下游主要面向國內市場的材料企業，其毛利率持續承壓，而以當升 科技 為代表的出海型企業，毛利率則整體保持穩定。

總結：1，正極材料行業集中度不高，主要是上下游的擠壓與技術迭代。

2，高鎳化，無鈷化是目前的趨勢，未來固態電池是趨勢。

3，正極材料行業前五的公司：德方納米，容百 科技 ，貝瑞特，國軒高科，天津巴莫。

三元材料前五公司：容百 科技 ，天津巴莫，長遠鋰科，當升 科技 ，杉杉能源。

4，正極上游原材重點關註：鎳，鋰，鈷。代表公司：盛屯礦業，天齊鋰業，贛鋒鋰業，華友鈷業。

2，負極材料

負極材料是技術資金密集型行業，產品好壞對電池的能量密度、循環壽命、快充性能等環節有較大的影響，其成本佔到鋰電池的6-8%。

目前負極產線的投資2-3億元/萬噸，國內一線負極材料企業產能規模7-8萬噸，產能的擴張和一體化建設對資金的需求較大。負極的生產工藝相對成熟，電池廠較少布局該環節。

國內負極材料產量從2014年的5萬噸規模增長至2020年36.5萬噸，年復合增速約40%，其中人造石墨佔比逐年提升，2020年國內市佔率達到84%。預計2025年全球負極材料行業規模400億。

負極材料集中度較高，2020年國內負極材料CR5佔比78%。貝特瑞、杉杉、江西紫宸為中國傳統負極三強。東莞凱金近年來出貨量快速提升，主要受益於寧德時代動力電池裝機量的增長，已開始躋身一線負極廠商的行列。

負極上市公司行業集中，盈利能力好，毛利率介於25%-40%之間。負極石墨主要是外協生產，成本佔比40%，目前負極廠商開始自建石墨化產能，未來負極生產一體化是行業趨勢，整體行業盈利能力將進一步提升。

碳硅是行業普遍看好的下一代負極材料，金屬鋰是負極材料的終極方案，也就是固態電池。

總結：1，負極行業集中度，負極產業一體化是未來趨勢。

2，石墨—碳硅—金屬鋰是負極發展趨勢。

3，負極材料前四公司：貝特瑞，江西紫宸，杉杉股份，東莞凱金。

3，隔膜材料

隔膜是技術資金密集型行業，其成本佔到鋰電池的約8-10%。隔膜成本中，原材料和製造費用佔比較大，因此企業的規模化效應較強。

目前隔膜產線的投資4-5億元/億平，國內一線隔膜企業產能規模30-35億平。隔膜的技術壁壘較高，是四大電池材料裡面最晚實現國產化的環節。除比亞迪和SKI等少數電池企業外，其他電池廠都以外購隔膜為主。

國內隔膜產量從2014年的5億平規模增長至2020年37億平，年復合增速約40%，其中濕法隔膜佔比較高，2020年國內市佔率達到70%。預計2025年全球鋰電池隔膜行業規模超過300億元。

隔膜行業規模效應較強，龍頭的成本優勢比較明顯，行業集中度繼續提升。20年國內濕法隔膜CR5佔比93%，其中恩捷股份並購了上海捷力。

隔膜企業的毛利率普遍較高，在40%左右，但近年來有逐步下滑的趨勢。隔膜是四大材料中降價預期最強的環節，企業需要依靠不斷降低製造成本來維持高盈利水平。

鋰電四大材料中，隔膜單位產能投資高，且需在掌握工藝基礎上進行設備采購及調試，安裝後仍需較長時間爬坡才可保證較高良品率。技術、資金密集型特點限制新進入者進入。

一線電池廠認證周期往往在2-3年，之後才可批量供貨，從產能規劃到實現收入間的長周期保證了龍頭的先發優勢及規模優勢。

總結：1，隔膜材料行業新進者難度很大，行業將進一步向龍頭靠攏。

2，濕法+塗覆是行業發展趨勢。

3，負極材料龍頭公司：恩捷股份，星源材質。

4，電解液材料

電解液是鋰離子在正負極之間傳輸的通道，其成本佔到鋰電池的約6-8%。鋰鹽、溶劑和添加劑原材料占電解液環成本的90%左右，為降低成本，布局原材料產能已成行業發展趨勢。

目前電解液產線的投資不到1億元/萬噸，國內一線電解液企業產能規模5-10萬噸。原材料是影響電解液價格和生產能力的關鍵因素，擁有原材料產能的企業具有較大的盈利彈性。

國內電解液產量從2014年的4萬噸規模增長至2020年25萬噸，年復合增速超過35%，其中動力電解液佔比逐年提升，2020年國內市佔率達到62%。預計2025年全球電解液行業規模近450億元。

2020年國內電解液市場CR5佔比74%，天賜、新宙邦、東莞杉杉和國泰華榮屬於第一梯隊。

天賜材料和新宙邦電解液業務的毛利率水平長期維持在25%以上的水平；天賜材料自產部分六氟磷酸鋰，新宙邦溶劑產能也即將投產。未來電解液廠商向上游延伸是行業發展的一大趨勢。

總結：1，行業集中度高，廠商為保利潤將向上游延伸。

2，電解液的添加劑是重中之重。

3，電解液行業前3公司：天賜材料，新宙邦，江蘇國泰。

4，六氟磷酸鋰龍頭：多氟多

5，鋰電上下游端

A：新能源熱管理：格局分散，但國內企業加速全球替代。代表企業：三花智控、銀輪股份、奧特佳。其中， 三花智控 是熱管理龍頭， 銀輪股份 主在傳統業務，布局新能源進入特斯拉供應鏈。

B：鋰鈷鎳行業：資源行業，周期行業，進入門檻高。國內資源佔比較少，對外依存度較高。代表龍頭： 天齊鋰業，贛鋒鋰業，華友鈷業，洛陽鉬業。

C：鋰電設備：動力電池進入新周期，擴產加速，設備廠商迎來新機遇，龍頭廠商明確收益。

鋰電設備四道工藝：

1）電芯前段工藝：包括攪拌、塗布、輥壓、分切、製片/模切等工序。該工藝段涉及的設備包括真空攪拌機、塗布機、輥壓機、分條機、製片機/模切機等。

2）電芯中段工藝：主要包括卷繞或疊片、焊接、注電解液等工序。該工藝段涉及的設備包括卷繞機、疊片機、焊接機、乾燥設備、全自動注液機等。

3）電芯後段工藝：主要包括電芯化成、分容檢測等。該工藝段涉及鋰離子電池充放電機（用於化成分容）、檢測等設備。

4）模組及電池包工藝：主要包括電池組件組裝、連接器組裝、模塊組裝、密封性檢測、最終測試等。該工藝段涉及模組生產設備、PACK設備等。

後到設備龍頭： 杭可 科技 。前中後道全產業鏈布局龍頭： 先導智能 。

D：電池企業國內前五： 寧德時代，比亞迪，中航鋰電，國軒高科，億緯鋰能 。

E：供應鏈

特斯拉供應鏈：預計旭升股份、拓普集團、三花智控、寧波華翔、華域 汽車 、岱美股份等單車價值量較大。

F：LG電池供應鏈：正極：杉杉股份，當升 科技 ；負極：杉杉股份，貝瑞特，江西紫宸；隔膜：星源材質，恩捷股份；電解液：新宙邦，江蘇國泰，天賜材料。

G：寧德時代供應鏈：正極：天津巴莫，振華新材，北大先行，貝特瑞；負極：杉杉股份，璞泰來；濕法隔膜：恩捷股份，中材 科技 ，星源材質，滄州明珠；電解液：新宙邦，

1，電池龍頭：

寧德時代 。公司目前國內市場份額接近50%，全球市場份額25%，現有產能近60GWh，歐洲工廠將於2021年建成。

比亞迪。 公司是電動車、鋰電池行業龍頭。

億緯鋰能 ：公司是國內鋰原電池龍頭企業，在圓柱電池、TWS耳機電池領域持續獲得國際客戶拓展，和電子煙有很深過往。

2，上游資源礦龍頭：

鋰： 天齊鋰業，贛鋒鋰業

鈷： 華友鈷業，洛陽鉬業

3，正極材料：

德方納米，容百 科技 ，貝瑞特

當升 科技 ：高鎳技術領先。

4，負極材料：

貝特瑞，江西紫宸，杉杉股份

璞泰來 ：人造石墨龍頭。

5，隔膜材料：

恩捷股份，星源材質

6，電解液材料:

天賜材料，新宙邦，江蘇國泰

六氟磷酸鋰龍頭： 多氟多

7，熱管理：

三花智控，銀輪股份

8，鋰電設備：

先導智能，杭可 科技

9，電機電控：

匯川 科技 ，卧龍電驅

總結：電池強相關21家，其他和新能源 汽車 相關6家，共計27家行業頂尖公司。

最後的話：以上內容就是鋰電行業分析及行業龍頭公司說明，涉及公司不作為推薦。

鋰電行業現在太熱，需要降溫之後入場，現在只羅列，而後分析。

參考資料：平安證券新能源行業報告/中信證券新能源 汽車 行業投資策略

全文完！

本文同步於公眾號「韭菜書房」

❷ 長城汽車欲推全新高端電動車品牌 對標蔚來、嵐圖等

?1，長城汽車欲推全新高端電動車品牌對標蔚來、嵐圖等

【蓋世汽車】12月10日，據知情人士透露長城汽車計劃推出全新智能電動汽車獨立品牌，該項目內部代號為「SL」，未來將主打高端新能源汽車市場，與蔚來、嵐圖等直接對標。

目前在新能源汽車領域，長城已經有歐拉品牌，並且表現還不錯。特別是主打7萬元精品小車市場的歐拉R1，自2018年底上市，第一年就累計銷售了28,498輛新車，成功躋身2019年度新能源乘用車榜單前十。加上歐拉iQ銷售的10,367輛，2019年歐拉品牌總銷量達38,865輛，在7萬~8萬元級電動車市場處於領先地位。

進入2020年，歐拉品牌繼續保持熱銷態勢，除了前兩個月受疫情影響嚴重，從3月份開始銷量持續上升，到11月單月銷量達到了11,592輛，同比暴增415%，環比增長45%，實現9連漲。其中，歐拉黑貓（2021款R1）11月銷售9,463輛，同比漲幅高達373%，環比大漲51%。2020年前11個月，歐拉品牌總銷量達43,516輛，相較於去年同期的36,212輛，同比增長20%。

Cruise無人駕駛車（圖片來源：Cruise）

不到兩周前，Cruise剛通過了加州機動車輛管理局的許可，允許在其自動駕駛汽車中取消人類司機。Waymo,AutoxTechnologies,Nuro和Amazon旗下Zoox等公司都比Cuise更早獲得這項許可。

Ammann表示，過去5年中，Cruise已經駕駛超過200萬英里，投資數十億美元運營。Cruise是通用旗下子公司，本田和軟銀是其大股東。12月9日，通用股價上漲1.4%，至每股44.41美元。（來源：蓋世汽車?谷姣姣）

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

❸ 億緯鋰能實施債轉股引入戰投SKI 科技創新驅動前三季研發投入增47%

產品要做到世界一流，就要與世界一流企業為伍。

博士創業的劉金成說，只有具備做世界一流產品的眼光和勇氣，才能做世界上最好的鋰電池。

作為億緯鋰能（300014.SZ）實控人、董事長，劉金成專注電池研發30年，站上了金字塔尖。

億緯鋰能成為行業領先者，與世界一流企業密切合作有關。

12月9日晚，億緯鋰能發布公告稱，擬通過債轉股方式，引入SKI作為戰略投資者。SKI是全球領先的能源、化學企業，是韓國第三大集團SK集團的核心成員企業。

其實，億緯鋰能與SKI早有合作。此前，億緯鋰能曾與SKI合資建設20-25GWh動力電池產能。這意味著，在產業與資本領域，億緯鋰能與SKI展開了全面合作。

產業與資本領域深度綁定SKI

億緯鋰能與SKI的合作更為深入，以謀求更大發展。

根據公告，億緯鋰能將與子公司億緯集能、SKI簽署《債權轉股權合同》，與SKI簽署《合資經營合同》。SKI行使轉股權時，以其對億緯集能享有的現金貸款債權作為出資，取得億緯集能49%股權，公司同時放棄優先認購權。

億緯集能成立於2018年6月20日，為億緯鋰能全資子公司。2018年7月，成立未久的億緯集能，即和SKI子公司Blue Dragon Energy Co． Limited（簡稱「BDE」）簽署了現金貸款合同，擬申請最高額不超過5億元的借款。

據披露，2018年9月至今年4月，億緯集能收到向BDE申請的借款合計約為20.35億元。

目前，BDE、SKI、億緯集能及億緯鋰能已簽署《債權轉讓協議》，由BDE向SKI轉讓BDE對億緯集能享有的全部貸款債權。同時，各方同意並確認《現金貸款合同》及相關協議（包括BDE與公司簽訂之《股權質押合同》）項下的一切BDE的權利義務由SKI承繼。

本次交易前，億緯鋰能持有億緯集能100%股權。在SKI行使轉股權後，億緯鋰能的持股比例將下降至51%。

顯然，通過股權綁定，億緯鋰能與SKI的聯系更加緊密了。

不只是通過資本紐帶，在產業領域，億緯鋰能與SKI也有緊密合作。

12月9日，億緯鋰能還披露了億緯鋰能和SKI之前合作項目情況。去年9月26日，億緯鋰能及孫公司億緯亞洲有限公司擬與SKI合資建設20-25GWh動力電池產能，億緯鋰能擬以現金出資5.25億美元，占合資公司注冊資本的50%。

如今，該項目發生了變更。億緯鋰能的投資主體變更為全資孫公司億緯動力香港有限公司，出資額減少至3.66億美元，占合資公司注冊資本比例下降至30%。合資公司的生產規模增加至年產27GWh。

合資公司的成立，主要滿足國內外 汽車 公司的配套需求。億緯鋰能披露，項目建成後，公司軟包動力電池產能及技術能力居國內領先水平，將帶來良好的投資收益及市場效應。

如果上述債轉股事宜順利實施，億緯鋰能與SKI的合作，將從產業領域延伸至資本領域，二者關系更為緊密。

針對本次擬實施的債轉股，億緯鋰能表示，SKI行使轉股權、成為億緯集能股東後，有利於進一步發揮雙方在技術、市場、管理、供應鏈等方面的協同效應，提高億緯集能在國內外軟包電池市場地位、發揮領先優勢、優化億緯集能財務結構。

負債率兩年下降12個百分點

實施債轉股，將會使得億緯鋰能的資產負債率下降，財務運營穩健。多年來，持續進行產業布局的億緯鋰能財務較為安全。

億緯鋰能成立於2001年，2009年10月30日在創業板掛牌上市。

上市以來，公司經營業績整體上呈增長勢頭。2009年，其實現營業收入2.06億元、歸屬於上市股東的凈利潤（簡稱凈利潤）為0.40億元。10年後的2019年，營業收入、凈利潤分別為64.12億元、15.22億元，同比增長47.35%、166.69%，分別較2009年增長約30.13倍、37.05倍。

今年前三季度，公司實現營業收入53.40億元，同比增長16.66%，凈利潤9.46億元，同比下降18.35%。其中，三季度，公司實現營業收入21.64億元、凈利潤5.83億元。

億緯鋰能經營業績快速增長，主要源於技術驅動及規模優勢。

2019年，公司鋰電池產銷量處於行業前列，小型鋰離子電池方面，三元圓柱電池在惠州和荊門工廠的產線均進入全面的產能釋放期。動力電池，建成了方形磷酸鐵鋰電池、大型軟包三元電池、方形三元電池產線，各個產品線均形成了與國際一流公司的合作平台，今年繼續擴產。

在技術方面，億緯鋰能持續進行 科技 創新，自成立以來，公司堅持以 科技 創新為企業核心競爭力。公司創始人兼董事長劉金成博士從20世紀80年代開始研究電池，至今已有30多年的從業研究經驗。公司不斷加大對鋰電池主營業務的研發投入，建設高水平研究院，建成多個實驗室和中試線，強化成果轉化力度，形成適應市場競爭和企業發展需要的企業技術開發體系。

截至今年6月底，公司申請了1724項國家專利，其中有效專利757項。

在研發投入方面，億緯鋰能持續加碼。2017年至2019年，公司研發投入為2.33億元、3.95億元、4.77億元。截至2019年底，公司擁有研發人員1443名，占員工總數的15.85%。

億緯鋰能能夠走得遠源於其走得穩。2016年前，公司資產負債率大部分年度低於30%。2016年至2019年，其資產負債率分別為52.27%、57.15%、63.10%、52.67%。受投資因素等影響，2018年負債率攀至 歷史 高位，隨後開始回落。今年三季度末，其資產負債率為53.40%，較2018年底下降9.7個百分點，較2018年三季度末的65.68%下降12.28個百分點。

可以預見，如果本次債轉股事項順利完成，公司資產負債率還將有所下降。

截至今年9月底，億緯鋰能貨幣資金為19.12億元，交易性金融資產11.5億元（由結構性存款和銀行理財產品構成），合計為30.62億元。同期，公司短期借款1億元、一年內到期的非流動負債2.92億元、長期借款8.46億元，合計為12.38億元。數據表明，現有貨幣資金可以覆蓋現有債務，公司無明顯償債壓力。

經營現金流方面，2018年至今年前三季度，億緯鋰能分別實現4.34億元、11.39億元、9.67億元，同比增長436.48%、162.06%、13.97%。

經營現金流持續凈流入，流動性充足，這將為億緯鋰能進行產業布局提供了動力。