東風汽車股票的宏觀經濟分析報告

① 東風科技股票分析（技術）

東風科技600081
公司將專注於發展汽車零部件業務, 主導產品包括汽車內飾系統、電子電器系統、汽車制動系統等三大類。是東風集團旗下的上市公司,隨著消費升級對車輛的大量需求和中國車企的國際化,提供汽車配件的企業仍然具有巨大的發展機遇。
現有業務2010年盈利能力顯著提升。盡管09年汽車市場繁榮,但公司主要客戶東風重卡、東風神龍市場表現偏弱,公司當年僅微盈0.10元。2010年上半年,東風重卡(+l65%)、東風神龍(+49%)等公司市場地位顯著提升,公司實現每股收益0.40元(扭虧)。我們對下半年的重卡及乘用車市場維持相對樂觀判斷,預計公司盈利能力有望持續,下半年盈利不遜於上半年。
大型汽車集團注重培養核心零部件業務是大趨勢。核心零部件技術短板會制約汽車企業發展,汽車產業振興規劃明確提出「關鍵零部件技術」要「實現自主化」。一汽、上汽等主流汽車集團已明確規劃零部件業務平台。公司大股東由東風有限變為東風汽車零部件公司,我們推測集團對關鍵零部件的支持力度可能增強,東風科技有望成為類似一汽富維、華域汽車的零部件平台。
公司目前配套比例較低,成長空間廣闊。公司收入主要源自東風重卡和東風神龍,在東風有限等集團內企業的配套比例仍然較低。09年公司收入規模僅為13億元(華域同期為247億)。以東風集團09年汽車產量189萬輛測算,全集團的零部件總采購規模應在百億元量級。東風科技是東風集團零部件領域唯一上市公司,如果被明確定位為業務平台,則業務規模增長空間極大。
東風有限零部件資源豐富。東風有限公司旗下擁有包含東風科技在內的17家汽車零部件企業,業務領域覆蓋車輪、傳動軸、散熱器、瓦軸、鑄件等多個門類。依公開數據統計,上市公司體外業務收入規模或為體內業務的4一5倍。
東風科技現有業務10/11/12年盈利預測為0.89/1.05/1.21元，當前價15.54元，對應10/11/12年PE為17/15/13倍。報告認為公司自身業務處於較快增長階段；其在東風集團的地位有望上升，驅動業務規模快速提升；公司市值較小，體外零部件資產規模較大，有望享有估值溢價。後市將受益於十二五規劃新能源汽車政策的扶持，汽車零部件業務將迎來新的發展機遇。
風險因素:宏觀經濟放緩致汽車需求低於預期,投資下降致商用車市場低迷,東風集團主要公司市場地位下降,石油、鋼鐵等大宗原材料價格顯著上漲等。
技術面：5日10日20日均線向下發散 價格自9-15日起一路下跌 成交量：自9-15日起逐步縮量 從 MACD指標 ：DIFF線在DEA線下 KDJ 指標 RSI指標 OBV指標都顯示後市股價還得繼續往下探。
建議：短期內賣出為好 長期來看該股還是有很好的投資價值
（以上純屬個人看法 不構成投資意見）Q1634649344

② 東風柳州汽車有限公司的營銷業績

東風柳州汽車有限公司經多年的建設，已發展成為國家大型一檔企業，通過ISO9002質量體系、3C管理體系認證。已成為東風汽車有限公司在中國南方重要的載貨汽車和輕型乘用車生產基地。面對新世紀的機遇和挑戰，東風柳州汽車有限公司還將繼續實施、推進人性化、柔性化、精益化的管理，全面提升公司的市場競爭力。將以更加開放的姿態和更加穩健的步伐，積極尋求對外合作，不斷提升核心競爭力，走內涵式發展道路，柳汽人的智慧和勤勞，打造精品，創造名牌，實現新世紀更大的發展。 2010年10月份東風柳州汽車有限公司銷售整車8936台，同比增長89%，實現銷售收入8.4億元。柳汽累計銷售81792台，同比增長82.8%，其中商用車銷售47945台，乘用車銷量33847台。1—10月累計實現銷售收入106.2億元，銷量、銷售收入目標雙雙提前實現，「180」目標超額完成。
據介紹，東風柳汽「180」目標，是指2010年東風柳汽提出的奮斗目標，即銷量達到80000輛，銷售收入超過100億元。業內專家評論，2010年商用車市場增長雖超過30%，但競爭卻趨於白熱化，面對群雄逐鹿的大市場環境，東風柳汽能以89%的增速傲視群雄，除了其精準的市場定位和完備的技術支持外，對營銷和服務的規律把握也功不可沒。
據了解，東風柳汽在技術上先後與法國、德國、義大利、英國、日本、韓國等頂級設計公司合作，傾力打造現代化的先進製造系統;營銷網點達一千多家，並注重貼近用戶的顧問式營銷，提供給用戶的不僅是一款產品，而是包括生產規劃、投放回報在內的售前、售中和售後服務的一整套解決方案。面對越來越多的客戶支持，100億對於東風柳汽來說只是個新的起點，要向更大的目標前進。 東風柳州汽車有限公司堅持不斷提升產品科技含量、不斷完善售後服務體系，在鞏固了傳統出口市場的同時，成功開拓了海外新興市場。服務網路已經覆蓋鄰國越南全境。
據了解，2010年，東風柳汽海外業務克服了國際金融危機的不利影響，積極調整了出口戰略，鞏固傳統出口市場，開拓海外新興市場，尤其在東南亞地區的重點市場大力開拓了網路建設。東風柳汽公司針對越南市場的需求特點，在大量出口東風霸龍重卡、東風乘龍中卡等優質拳頭產品的同時，積極完善服務網路和提升服務水平。東風柳汽公司的營銷、配件、服務網路在越南全境實現了24小時配件、服務人員到位，48小時完成維修的要求。 2010年11月28日，東風柳汽2011年商務年會在廣西柳州召開，會上表示2011年東風柳汽全年的商用車銷量預計突破8萬輛，力爭達到10萬輛。據了解，東風柳汽在2010年提前實現「180目標」，商用車預計銷售5.5萬台，同比增長68.2%；乘用車預計銷售5萬台，同比增長91%，銷售收入共計超過120億。
2011年國內宏觀經濟指標平穩，經濟增速將在2010年的基礎上略有下滑，2011年國內GDP增速為9.0%左右，全年經濟將呈現前低後高的走勢。在此宏觀環境的影響下，中國的卡車市場2011年牽引車將繼續上升，自卸車增長空間有限，平板車需求相對平穩，公路運輸型車輛輕量化需求更明顯，其中牽引車高端化趨勢明顯，工程車需求更寬、更大、更長、更結實，且重型化趨勢明顯。
因此，東風柳汽在2010年銷量5.5萬的基礎上大膽上調2011年銷售目標至8萬輛，力爭達到10萬輛。東風柳汽的十二五開局年定位一級起跑期，柳汽將繼續強化戰略產品推廣，把握上量機會；強化各細分板塊在主流市場縮小與標桿差距；在營銷要素上與市場需求進行對標分析。之所以東風柳汽的2011年銷售目標有如此之大膽的規劃，主要基於柳汽日漸成熟的產品以及穩定上升的網路布局。
從2010年M6產品全面導入市場後反應看，M6產品戰略性轉型獲得成功，在中輕卡平台技術領先，質量可靠、穩定,必將成為中卡領航者；而M5經過3年市場驗證，已獲得用戶高度認可,進入成熟期，具備很強的市場優勢。2010年山西市場就從2009年的不到400台增至1000台，其中以M5與M6產品平台為主，足見這兩款產品已經在部分區域市場得到的驗證和肯定。
而在網路布局方面，將繼續深化和鞏固柳汽分網路營銷的理念，2011年將新增經銷網路60家，網路總數達到400家。其中形象店將達到320家。服務站的地市網路覆蓋率將超過88% ，平均服務半徑縮短，全國平均服務半徑<110公里 。配件二級網路的建設將新增200家，使得配件滿足率要高於72% 。
而讓東風柳汽更有信心參與未來競爭的還有在2011年柳汽即將推出的升級超重型卡車M7的面市，M7產品為一款在M5平台上進行品質提升的高效高安全高可靠性產品，將在十二五期間為柳汽的全面向重卡第一梯隊逼近奠定基礎，期望在十二五末的年銷量達15萬輛中發揮重要作用。 東風柳汽2010年11月22日在廣西柳州迎來百億元銷售慶典，這意味著柳汽已經成為國內主流汽車製造商，柳州也開始向千億汽車城挺進。根據東風柳汽的發展規劃，將實現商用車、乘用車攜手齊發展，雙雙跨入10萬輛以上的年產量。作為一傢具有40餘年歷史的企業，柳汽經歷了數次破局。2003年，東風柳汽整體進入東風公司與日產的合資公司——東風汽車有限公司，獲得更大的發展機遇，自此開始向重卡領域進軍，自主研發出霸龍重卡。2年之後，東風柳汽在重卡行業又一次實現突破，推出龍卡新一代美洲風格長頭重卡，實現了長頭重卡由中噸位向重噸位的跳躍。在商用車領域，東風柳汽將以10萬輛以上年產量的規模躋身中國主流商用車製造商，由於東風柳汽在重卡領域的迅速發展，將助力東風商用車實現中國第一，世界前三的中期事業計劃目標，而柳汽在重卡領域的技術積累將使其進入下一階段的高速發展期。

③ 為什麼選擇東風股份有限公司進行分析

宏觀經濟形勢

從國際形勢上看：自從2001年中國加入世貿組織，國內汽車市場就開

始受到史無前例的沖擊和機遇，短期看，壓制了中國的汽車市場的發展，但

是從長期來看，國內的汽車行業有了國際先進技術的引進，以及國內的自主

創新，加上與國際汽車行業的競爭，從汽車製造，汽車銷售，售後服務等各

個方面都有了質的提高。2008年由美國次貸危機引發的全球金融危機沖擊了

整個世界的經濟，中國雖然也受到了影響，但是相比世界經濟，尤其是歐美

等發達國家來說，經濟發展仍然很好。即使在2008年，GDP仍比上年增長了

9.0%，2009年增長了8.7%。2010年增長了10.3%。在此次金融危機中，當

整個世界的汽車行業都受到了很大的沖擊，尤其是國際上汽車行業的一些壟

斷家，如佔世界汽車銷量90%的德國汽車，在2008年汽車銷量減少了110萬。但是國內汽車的銷售總量卻躍居世界第二。2009年經濟開始溫和復甦，

汽車行業有了更好的國際環境。

從國內形勢來看：國內在全球金融危機時，本身受到的沖擊相對就不搭，加上4萬億的財政支持，有效的拉動了內需，穩定了國內經濟。一定程

度上保護了包括汽車在內的很多行業。

結合美林投資時鍾：當前經濟正在復甦期，較為適合股票，股票型資產的投資，股市也應當開始恢復。比較適合電信類行業，周期性增長行業

④ 20家A股上市車企三季度財報匯總：市場活力恢復 頭部企業利潤大漲

11月初，絕大部份上市汽車企業2020年第三季度業績對外完成披露。

截止11月2日，A股上市的20餘家汽車製造企業第三季度業績系數公布。其中，頭部的十餘家汽車製造企業實現盈利。而聚焦到利潤增長的構成，既有車市銷量回暖帶來的數量帶動，也有精細化運營下的財務結構改善，更有非經營性的利潤流動補充。

總體來看，隨著車市產銷量不斷回暖，整車企復甦情況明顯，不少企業在三季度迎來不俗表現。從大的產業板塊而言，車市馬太效應亦愈發明顯，不少弱勢企業出現回血乏力的情況。上市公司業績表現呈現「冷熱不均」的特點。

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上汽集團：業績表現轉好實現年度目標難度增大

10月30日晚間，上汽集團公布的三季度財報顯示，第三季度的營業收入為2101.27億元，同比增加2.5%，歸屬上市公司股東的凈利潤為82.54億元，同比增加17.44%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為80.09億元，同比增加26.72%。

今年8月份，力帆股份發布公告稱，控股股東重慶力帆控股有限公司(以下簡稱「力帆控股」)，以其不能清償到期債務，資產不足以清償全部債務為由，申請破產重整。

同時，力帆股份表示，目前公司已經被債權人申請進入破產重整程序。並且公司存在因重整失敗而被宣告破產的風險，如果公司被宣告破產，公司將被實施破產清算。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

⑤ 涓滈庢苯杞﹁偂紲ㄨ屾儏鍒嗘瀽(涓滈庢苯杞﹁偂紲)

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