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❶ 巴菲特巴菲特歷史上持有過哪些股票

1973年開始，他偷偷地在股市上蠶食《波士頓環球》和《華盛頓郵報》，他的介入使《華盛頓郵報》利潤大增，每年平均增長35%。10年之後，巴菲特投入的1000萬美元升值為兩個億。

1980年，他用1.2億美元、以每股10.96美元的單價，買進可口可樂7%的股份。

1992年中巴菲特以74美元一股購下435萬股美國高技術國防工業公司——通用動力公司的股票。

2006年6月，巴菲特宣布將一千萬股左右的伯克希爾·哈撒韋公司B股捐贈給比爾與美琳達·蓋茨基金會的計劃，這是美國有史以來最大的慈善捐款。

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巴菲特清倉IBM索羅斯增持金融股

13F數據顯示，巴菲特投資旗艦伯克希爾哈撒韋公司第一季度在美股市場上的持倉規模達到1889億美元，市值僅比前一個季度減少了22.2億美元。經歷了美股2月份的大幅波動，巴菲特不為所動，只是稍許減倉。

值得注意的是，在持有IBM股票七年後，巴菲特選擇了徹底放手，上季度還持有的200萬股IBM股票已一股不剩。分析人士認為，巴菲特投資IBM的時機並不好，這一筆投資並不能說是成功的「巴菲特式」投資。

❷ 求推薦金融書籍。

學金融方方面面都要涉及，金融是不分國內外的，更推薦你讀一些國外的金融著作。
股票期貨的話我印象當中Fabozzi---foundations of financial markets and institutions ，這本書不錯，這本書也是耶魯大學開放課程----金融市場的參考書，另外還有兩本參考書，他們是Jeremy siegel-- Stocks_For_The_Long_Run（中文名字：投資長線法寶） ，Robert J Shiller-- Irrational Exuberance ， 如果英文還行，可以直接看英文的，也可以拿中譯本來看。
我所見的高等教育出版社下面有很多優秀書籍的中譯本，你可以隨便看看。
估計《投資學》（只要是叫這個名字的書）都會有教你看K線圖的吧，這個我猜的。。。你可以PDF預覽下。另外，樓上說的《貨幣銀行學》(《金融學》）黃達編的，是很有名，那個初期看看也行，我覺得術語很抽象，比較喜歡看看案例和視頻（比如說開放課程的金融市場），讓自己去感受。。。
另外，經濟學、金融學、投資學、統計學、會計學知識也很重要，你可以慢慢加強，如果有興趣的話，這真是一個無底洞。書籍的話可以看看《貨幣戰爭》和《博弈》當閑書感受一下。我還有些以前EMULE下載的有關金融的PDF，若你要的話，留下郵箱吧。

❸ 對沖基金：一個分析的視角的譯者序

《對沖基金：一個分析的視角》譯者序（該書出版時對《序》略有修改）
2008年11月18日中午，我站在浦東一座寫字樓的走廊里，望著陸家嘴灰濛蒙的天空發呆。這時接到了東北財經大學出版社李季博士的電話，問我是否願意翻譯一本關於對沖基金的書。
我不禁暗暗佩服，覺得她真有眼光，10月5號證監會才宣布啟動融資融券試點，並剛剛組織有關券商參與融資融券聯網測試，她就盯上對沖基金了。「我把原著給你寄去，你先看一看」，她說。
幾天之後，我收到了原著。翻開一看，滿紙都是流動性、序列相關性、因子模型等熟悉的術語、各種各樣的公式、一望即知是用Matlab或Excel繪制的彩圖，以及二三十頁參考文獻，書後還附了一段Matlab程序，我當即就有了把它敲進電腦運行一遍的沖動。這書恐怕是有學術價值的，我邊想邊去看書名和作者名字，當Andrew W. Lo這個名字躍進我雙眼的時候，我不禁心中一動，連忙拿起手機給她發了簡訊：「這書的作者是羅聞全啊！羅聞全！你放心吧，我一定會認真對待的！」
一、羅聞全及其學術成就
在西方金融學界，羅聞全（Andrew Wen-chuan Lo，簡作Andrew W. Lo）是赫赫有名的金融學家（個人主頁見下面的「擴展閱讀」）。然而，對於我國高等院校金融專業的大多數師生來說，這個名字卻是相當陌生的，例如其著作《金融市場計量經濟學》（The Econometrics of Financial Markets）的中文版居然將其名字譯為「安德魯.W.羅」，即便是在7年之後的2010年，一本關於對沖基金的書上仍將其譯為「安德魯.羅」，因此這里有必要詳細介紹一下羅聞全。
羅聞全於1960年4月18日出生於香港，此後曾在中國台灣地區居住。5歲那年，羅聞全全家從台灣移民到紐約。他的母親Julia Yao Lo（約1927—）是一位偉大的女性，在她的悉心教導下，羅聞全的姐姐和哥哥先後獲得了有「少年諾貝爾獎」之稱的「西屋科學天才少年獎」 。後來，老三羅聞全從8年級跳級進入著名的Bronx科學高中，經過刻苦學習，也獲得了這一獎項。真可謂天才之家，一時傳為佳話。後來三人又都獲得了世界性的學術聲譽，與其母親的教育是分不開的。
關於羅聞全的姐姐和哥哥，我們知之甚少。在Peter L. Bernstein所著的Capital Ideas Evolving（中文譯名《投資新革命》）中，稱他的姐姐是一個分子生物學家，哥哥是火箭科學家。譯者推測他的姐姐是Cecilia Wen-ya Lo（簡作Cecilia W. Lo，音譯羅聞雅，約1951—），她也是一位偉大的女性。她於1974年獲麻省理工學院理學學士學位，1979年獲洛克菲勒大學細胞與發育生物學博士學位。1980年，她在哈佛大學葯學院從事博士後研究，此後歷任賓夕法尼亞大學生物系教授，美國國立衛生研究院心、肺和血液研究所（NHLBI）發育生物學實驗室主任，遺傳學與發育生物學中心主任。她現任匹茲堡大學葯學院發育生物學系教授，是著名的分子生物學家和先天性心臟病學家。她的丈夫段崇智（Rocky S. Tuan）是世界著名的肝細胞生物學家和組織工程學家，有著與她相似的游歷和教育經歷。二人於1976年結婚，2009年夏天一同前往匹茲堡大學執教。
譯者推測羅聞全的哥哥是羅聞宇（Martin Wen-yu Lo，簡作Martin W. Lo，約1953—），他於1981年獲康奈爾大學數學博士學位，後任職於由西奧多?馮?卡門（Theodore von Karman）和錢學森等人創建的美國國家航空航天局帕薩迪納噴射推進實驗室（Pasadena Jet Propulsion Laboratory），並於2001年提出了舉世聞名的「星際高速公路」（Interplanetary Superhighway）技術。
1977年，羅聞全從Bronx科學高中畢業，考入耶魯大學，打算學習數學、物理和生物化學，因為這些學科看起來很「酷」，同時這也是他的姐姐和哥哥學過的專業。但是在第一學期期末，他邂逅了一位在麻省理工學院（MIT）學習經濟學的高中同窗，在她的建議下，他去麻省理工學院選修了默頓（Robert C. Merton，1997年諾貝爾經濟學獎得主）主講的金融學，從此經濟學和金融學引起了他的興趣。
他在Bronx科學高中時，曾經閱讀過科幻小說家Isaac Asimov的《基地》三部曲（Foundation Trilogy），其中講到有個數學家創立了一種叫做心理歷史學（psychohistory）的人類行為理論。根據該理論，心理歷史學家在獲取有關人類情感傾向的大量數據後，便能根據這些數據精確地預測未來。羅聞全認為Asimov的描述完全可行，而且他想成為那個實現它的人；而經濟學，特別是博弈論和數理經濟學看上去都是做這個研究的最好的出發點。於是，他致力於研究經濟學，於1980年獲耶魯大學經濟學學士學位，1984年獲哈佛大學經濟學博士學位。1985至1989年期間任美國國家經濟研究局（NBER）研究員等職，其中1987年至1988年在賓夕法尼亞大學沃頓商學院任W. P. Carey財務學講座副教授。1990年，29歲的羅聞全成為麻省理工學院的終身教授。從那時起至今，他一直留在麻省理工學院，並在斯隆管理學院創建了MIT金融工程實驗室（MIT Laboratory for Financial Engineering）。該實驗室匯集了一大批著名的金融學家，因此其代表著美國金融工程的最高水平。2004年，羅聞全當選為台灣地區「中央研究院」最年輕的院士。
羅聞全被公認為金融學家、金融工程學界領袖、對沖基金研究領域泰斗和生物金融學的創始人，華人金融學家的第一人。1998年，美國《商業周刊》將他評為金融學術界最有前途的三顆新星之一。在Peter L. Bernstein的《投資新革命》（Capital Ideas Evolving）中，依次講述了薩繆爾森（Paul Sameulson，1915年5月15日至2009年12月13日，1970年諾貝爾經濟學獎得主）、默頓（Robert C. Merton，1944—，1997年諾獎得主）、羅聞全、希勒（Robert Shiller）、夏普（Willam Sharpe，1934—，1990年諾獎得主）、馬克維茨（Harry Markowitz，1927—，1990年諾獎得主）和斯科爾斯（Myron Scholes，1941—，1997年諾獎得主）的投資思想——羅聞全赫然躋身世界金融學大師的行列。這樣看來，未來羅聞全和希勒獲得諾貝爾經濟學獎也並非不可能的事。
羅聞全的研究領域覆蓋了金融理論、金融信息技術、風險管理、投資組合管理、對沖基金和金融計量經濟學。他雄心勃勃地希望能夠像Asimov描述的那樣建立一套能夠預測人們在金融市場中的行為的理論。他最著名的貢獻包括：於1988年提出方差比檢驗，並實證地指出股價即使對於廣義的隨機遊走假設來說也是不滿足的；指出金融學中的經典教條——有效市場假說（Efficient Market Hypothesis，EMH）是不成立的，並提出了用於替代EMH的適應性市場假說（Adaptive Market Hypothesis，AMH）；開創了生物金融學；發展了金融學中經典的Markowitz的均值—方差分析框架，提出了均值—方差—流動性分析框架；等等。與恩師默頓等人一樣，羅聞全的研究與實踐密切相關，他是研究對沖基金的泰斗，同時也是對沖基金Alpha Simplex Group的創立者和合夥人。
羅聞全發表了大量一流的論文和著作（見其個人主頁），可謂著作等身。其與John Y. Campbell和A. Craig MacKinlay合著的《金融市場計量經濟學》獲1997年度保羅.薩繆爾森獎，並成為金融計量學的經典教材。2004年9月，我在北京大學攻讀博士學位時所上的第一節課就是這門課。我至今還清楚地記得，剛上課時教室里擠滿了想選這門課的學生，但是這門課實在太難，王一鳴教授在講台上講得如行雲流水一般，大家卻如聞天書，第一節下課時就逃走了一半，到第三節課下課時，已經只剩大約10個人了。我每每豎著耳朵，戰戰兢兢，生怕漏掉一句，僥幸堅持到了最後，中間還閱讀了羅聞全寫的有關論文，從此把他當成了偶像。
讀者閱讀的這本書的原著是2008年出版的，全書包括10章，由羅聞全教授等發表的一系列高端的學術論文組成。本書理論與實踐兼具，具有非常高的學術價值，一經出版，就獲得了崇高的學術聲譽。閱讀本書，不僅可以深入了解美國對沖基金行業，而且還可以對羅聞全教授的研究方法、學術思想有所了解。然而不幸的是，由於各方面原因，我一再拖延交稿日期，居然拖到了很久。
二、對沖基金及其對中國的影響
融資融券和股指期貨已經來了，對沖基金還會遠嗎？
在美國，對沖基金已經有60多年的歷史。在1998年金融危機、2007年以來的國際金融危機中，對沖基金對金融市場造成了巨大的沖擊，標志著對沖基金已經成為金融市場上的一支新興力量和一個新的系統性風險來源，美國政府為了將對沖基金「這頭巨獸關進鐵籠」，也做了不懈的努力（見本書第7、9、10章）。
當前我國資本市場上的機構投資者，主要包括60多家公募證券基金管理公司發行的上千個公募證券投資基金和專戶理財產品、證券公司的資產管理部門發行的集合理財產品和專戶理財產品、商業銀行發行的理財產品、商業銀行的債券投資部門、證券公司的自營部門、信託公司、保險公司持有的保險基金、合格的境外機構投資者（QFII）、以及數千個私募證券基金公司發行的私募證券投資基金等等。這些機構投資者都可以被統稱為「基金」。在2010年4月之前，A股市場上的機構投資者都是只能做多、不能做空的，雖然部分機構會參與一些固定收益套利型、事件驅動型、瀕危證券型、基金的基金型或可轉換套利型策略，但是規模和深度都有限，無法進行典型的「對沖」業務，沒有任何一個公募機構把自己定位為對沖基金，也極少有私募基金宣稱自己是對沖基金。
2010年1月8日，國務院原則上批准證券公司開展融資融券業務試點和推出股指期貨品種，並於3月19日宣布在光大證券、國泰君安證券、廣發證券、中信證券、海通證券和國信證券等6家證券公司率先試點融資融券，3月31日正式啟動試點交易。此後2010年6月8日、12月25日兩次擴大試點范圍，使試點券商增加到25家，約佔全國券商總數的四分之一。2010年4月16日，滬深300股指期貨正式上市。如果不出意外，轉融通業務將於2011年推出，這將擴大對沖業務。
融資融券和股指期貨的推出，是中國證券市場基礎設施建設中具有劃時代意義的大事，標志著A股市場從此擺脫了只能做多、難以採用杠桿的限制，可以進行多空雙向交易。更重要的是，這還意味著中國將迎來對沖基金大發展的時代，只要政策允許，越來越多的私募甚至公募基金公司將發行對沖基金，包括做多/做空股票對沖型、偏向賣空型、管理期貨型等類型。
2010年4月23日，中國證監會發布了《證券投資基金從事股指期貨交易指引》和《證券公司參與股指期貨交易指引》，對基金投資股指期貨的投資策略、參與程序、比例限制、信息披露、風險管理、內控制度等提出了具體要求，對證券公司證券自營業務、證券資產管理業務參與股指期貨交易的有關問題作出了明確規定。2010年7月7日，證監會宣布，基金專戶理財業務可以參與股指期貨交易，並且「考慮到專戶理財為非公募產品，其投資人均為具有較強風險識別和風險承受以及自我保護能力的投資者，因此，專戶理財業務參與股指期貨交易的總體原則應以當事人意思自治為主，監管機構不再對專戶理財業務參與股指期貨交易的投資目的、投資比例、信息披露等內容進行規定」。2011年3月，證監會下發了《信託公司參與股指期貨的交易指引（徵求意見稿）》，陽光私募證券投資基金將由此獲准參與股指期貨交易，而這意味著它們將開展「對沖基金業務」。
實際上，2010年4月份之後，滬深300股指期貨和滬深300指數劇烈的日內波動、融資融券規模的日益增長，都表明可能有越來越多的機構在從事對沖業務。2010年年中，譯者就了解到不少大型公募基金公司正在研究對沖基金業務，一旦政策放開，就將申請成立做多/做空股票對沖型、管理期貨型等對沖基金。2010年12月中旬，國投瑞銀基金管理公司成立了一隻採用期指套利策略的「一對多」專戶理財產品，其實就屬於對沖基金。2010年底，中國證監會出具了《關於核准上海國泰君安證券資產管理有限公司設立國泰君安君享量化限額特定集合資產管理計劃的批復》（監許可[2010]1937號文），允許該公司發行集合理財產品「君享量化」。該產品的投資策略是「採用市場中性策略，在盡量對沖市場系統性風險的基礎上（將投資組合的Beta值控制在-0.3至0.3之間），運用數量化選股及指數套利等策略，獲取長期穩定的絕對回報。」2011年3月7日，「君享量化」正式發行，受到投資者追捧，一天之內募集資金就達5億元。這是2011年1月25日《證券投資基金股指期貨投資會計核算業務細則（試行）》出台後嚴格按照該細則設計的第一隻對沖類產品，被公認為中國第一個正式的對沖基金，2011年由此成為中國「對沖基金元年」。幾乎在同時，易方達基金管理有限公司也推出了採用對沖策略的「一對多」理財產品。預期一兩年內對沖基金將如雨後春筍一樣紛紛出現。
中國對沖基金的產生和蓬勃發展，將至少對資本市場的三方參與者產生深遠的影響：
第一，它將促進各個機構投資者的投資策略、投資理念、研究方法和風險管理的改變，並將加劇機構投資者之間的競爭，從而大大提高中國資本市場的效率，降低期望收益率，因此缺乏競爭力的機構將被逐漸淘汰，甚至還可能改變基金的組織形式——這類似於羅聞全所提出的適應性市場假說和生物金融學：以前，在中國金融市場上，散戶、公募基金、私募基金、保險基金等多個「物種」在為相當充裕的資源而競爭，因此市場效率較低；以後，增加了對沖基金這一蓬勃發展的新物種，「隨著競爭越來越激烈，資源最終會銳減，這轉而會導致生物數目減少，從而降低了競爭的水平，並最終導致循環重新開始。有時，循環會收斂到角點解，即某些物種滅絕、食物資源完全耗盡或者環境條件發生劇烈的變化」（見本書第9章）。未來機構投資者競爭業態的變化也將加快，具有競爭力的機構將更快地崛起，缺乏競爭力的機構將更快地衰落乃至退出市場。投資經理們面臨著更大的生存壓力，因為他們必須具有更高的專業水平。對沖基金還將成為新的系統性風險來源，一次偶發的事件足以對很多投資能力並不差的機構投資者造成毀滅性的打擊（參見本書第7、10章）。在這個充滿變革的時代，能最快地適應變革的「潮人」才能生存下來。這些都是值得基金從業者關注的問題。
第二，它將給專門向機構投資者提供咨詢服務的證券分析師們（主要在證券公司的研究部門工作）帶來新的挑戰。在機構投資者為資源——收益率——進行殘酷競爭的同時，證券分析師們也在為自己的資源——機構投資者的傭金和評價——進行著殘酷的競爭。從2003年至今，每年10月進行的「新財富」全國「最佳證券分析師」排名，一直是分析師和證券公司研究部門爭奪的主要陣地，全國排名前20位的證券公司研究部門大多根據「新財富」排名來確定分析師的薪酬。而分析師的「新財富」排名越高，市場影響力越大，他為所在的研究所賺取的傭金就越多。但分析師的研究屬於商業化的研究，並非嚴謹的學術研究。作為基金公司的投資策略分析師，譯者深知分析師行業「20%靠研究，80%靠忽悠」的說法並非完全是戲謔。從長期來看，這種競爭業態將逐漸改變，而對沖基金的發展將推進、加快這種變革。未來分析師必須具有更寬廣的視野、更全面的知識、更高的研究能力、更深厚的數理知識和建模水平、更好的選股擇時能力，要求他們不僅能在適當的時機給出買入建議，還要在適當的時機給出賣空的建議。缺乏數理知識和建模能力、缺乏扎實的專業知識、主要靠「忽悠」混跡市場的分析師將難以立足。對於由分析師所組成的證券公司研究部門而言，也是同樣的道理。而且，系統性風險的加大將對證券公司研究部門獲取的傭金額帶來影響，並加大傭金額的波動性，甚至影響到整個證券公司的業績（雖然咨詢業務的傭金收入在證券公司的全部利潤中佔比普遍很小）。
第三，作為資本市場監管部門，中國證監會必須考慮如何才能對對沖基金進行有效地監管。根據國際經驗，在特定的情況下，對沖基金的行為可能會給金融市場造成猛烈的沖擊，因此如何對對沖基金進行監管一直是學術界和管理層討論的熱點，美國到目前為止也沒能建立起對對沖基金進行監管的法律框架和機構（參見本書第9.4節）。我國的私募基金行業與美國的對沖基金一樣，多年來一直是「超出三界外，不在五行中」，沒有專門的監管法律，而它們可能正是未來對沖基金的主體。
不過，加強監管畢竟是國際趨勢，我國也不例外。2011年1月中旬，《證券投資基金法（修正草案）》正式公布。其中第二條規定：「公開或非公開募集資金，運用所募集資金設立證券投資基金，由基金管理人管理，為基金份額持有人的利益，進行證券投資活動，適用本法。」「前款所稱證券，包括買賣未上市交易的股票或股權，上市交易的股票、債券等證券及衍生品，以及國務院監督管理部門規定的其他投資交易品種。」這樣就把資本市場上各種機構投資者全部納入監管范圍。並且《修訂草案》的第十章「非公開募集基金的特別規定」，明確地把私募基金納入監管范圍。顯然，尚處於嬰兒時期的另類投資也將被納入該法的監管范圍，這無疑符合對對沖基金加強監管的國際趨勢。與我國的對沖基金一樣，我國對對沖基金的監管也將在發展中不斷摸索前行。
總之，對沖基金的發展將對資本市場上所有的個人參與者、機構參與者、監管部門都產生巨大的影響。此外，它還將促進學術界和理論界的研究工作。雖然目前國內已經翻譯出版了三四部關於對沖基金的書籍，但是學術價值有限。作為一本系統地介紹對沖基金投資的、具有深厚學術價值的著作，本書填補了這方面的空白。而且，由於難以獲取專門的數據，目前國內學者對於對沖基金的研究大多側重於定性分析。中國對沖基金的蓬勃發展，必將催生類似CS/Tremont和Lipper TASS這樣的對沖基金專門資料庫，催生類似對沖基金研究公司（HFR）這樣的對沖基金專門研究機構，並促進國內研究水平的提高。譯者大膽地猜測，不久的將來，對沖基金類課程就將成為高等院校金融專業學生的必修課。
三、本書的翻譯過程與致謝
多年以來，我國僵化的學術體制、個人所得稅制度和學者們面臨的巨大的生存生活壓力導致有能力的、嚴謹的學者不願意從事翻譯，而部分浮躁的譯者——其中不乏名校教授——則趁機大行其道，置學術道德於不顧，把翻譯當做釣名沽譽的手段，導致大量國際一流的學術著作被低劣的譯者糟蹋了，讓無數學子痛心不已，我在求學期間就對此深有感觸。久而久之，大家寧願直接閱讀英文原版，而對中文譯本敬而遠之。然而，並非人人都有能力、時間和精力去獲取並閱讀英文文獻，而這導致國外的優秀作品遲遲不為國人所了解，像羅聞全這樣的世界頂尖學者的名字在國內居然鮮有人知，就是一個例子。
當初出於對羅聞全教授的崇敬，我下決心把這本書翻譯好，甚至一度計劃將他1998年出版的著作《華爾街非隨機漫步》（A Non-Random Walk Down Wall Street）也譯為中文。但是做到好的翻譯何其難也！翻譯之艱辛，不親身經歷，永遠無法體會。一個合格的翻譯者不僅必須具有優秀的中英文功底、深厚的專業知識、涉獵廣泛，而且更重要的是還要心態平和，無欲無求，坐得了冷板凳，吃得了苦，絕不能把它當作釣名沽譽的手段，否則只會糟蹋原著（這種惡例不勝枚舉）。本書原著只有300多頁，我卻花了一兩千個小時來翻譯——工作之餘，就把自己關在租來的斗室里，將業余時間幾乎全部花在上面，成了一個名副其實的「宅男」，這樣無非是想做到無愧於心。
專業文獻的翻譯，尤其推崇一個「信」字，必須把原作者的意思准確無誤地傳達給中文讀者，因此翻譯時決不能不懂裝懂，胡亂猜測。在「信」的基礎上，盡量做到「達」。無奈「求其信已大難矣」，「達」字更難，至於「雅」字，則是我輩不敢妄稱的。為了自己這些倒霉的信念，我花去大量的時間查找資料，力求准確地理解作者的原意。
此外，為了便於讀者理解，並能獲取更多的信息，我還在書中撰寫了將近120條譯者注。這些注釋大致分為三類：第一類是指出原著中的錯誤，大約佔10%；第二類是對原著的意思進行解釋和補充，以便讀者能夠更加透徹地理解正文，占將近90%；第三類是對專業術語的譯法進行說明，大約只有幾條。有時為了寫好一個注釋，就要花去七八個小時查找資料。而且為了保證質量，我不敢尋找合作夥伴，因為通常英文好的專業基礎未必好，專業基礎也好的未必有嚴謹的態度——根據我的經驗，凡是由一個老師帶著一堆學生翻譯的書籍，往往比較容易出錯。因此，本書從頭到尾都是我一人翻譯、校對的，並對書中部分數據做了計算驗證，還用書中提供的數據和程序繪制出了一部分圖形。這種執著嚴重地損害了我的健康，常常因為伏案過久而周身不泰，中間有數次覺得自己撐不下去了，後悔當初不該一時沖動接下這個差事，想放棄了事。後來支持我完成的，居然是這樣一個想法：翻譯完這本書，就再也不涉足這類工作了！
不過翻譯也並非全無好處，它迫使我透徹地閱讀本書，並有助於扭轉我工作之後難以靜下心來讀書的惡習。1918年4月，愛因斯坦在柏林物理學會為普朗克（Max Planck）六十歲生日舉辦的慶祝會上演講說：「首先我同意叔本華所說的，把人們引向藝術和科學的最強烈的動機之一，是要逃避日常生活中令人厭惡的粗俗和使人絕望的沉悶，是要擺脫人們自由、變化不定的慾望的桎梏。一個修養有素的人總是渴望逃避個人生活而進入客觀知覺和思維的世界」，於我心有戚戚焉。
本書的初稿是2010年6月10日完成的，此後一周回家探望父母，每天陪著年逾古稀的父親在醫院打點滴，並在其病榻前修改出了第二稿。最終交給編輯的是第五稿。我常常想，倘若我從小沒有那麼強烈的求知慾，沒有閱讀那麼多書籍，從而沒有被中國傳統知識分子那種「以天下為己任」的思想所蠱惑，沒有夢想著修齊治平，沒有養成耿直嚴謹的壞毛病，而是安於平凡，處事圓滑，拋棄理想，追求金錢，我就不會讀這么多年書，走這么多彎路，就可以早日賺錢贍養父母，他們或許就可以免於疾病之苦、安度晚年了。然而往者不可諫，唯有嘆息！
在翻譯的過程中，我的導師......（因為未獲得當事人授權，感謝的名單隱去）......，在此對他們一並表示衷心的感謝。最後特別感謝東北財經大學出版社的李季博士和編輯王玲女士的辛勤勞動和熱心幫助。至於書中的不足之處，概由本人負責。讀者發現不足之後請務必來函賜教，以便我能在未來修訂時更正之。
2010年9月6日於上海隆安公寓
2011年5月15日修改於上海虹橋路

❹ 巴菲特 持有哪些中國股票

巴菲特看中了中國哪些企業

(文章來源：股市馬經 )

穆迪信用是巴菲特近幾年來挖掘的，市場表現堪與中石油相媲美的超級明星企業。由此，我們也看出巴菲特青睞哪些中國企業？

2006年4月13日，美國穆迪信用通過收購中誠信國際49%%的股份，正式涉足中國評級業務。中誠信國際是中國最大評級機構之一，穆迪信用則是全球評級業中與標准普爾、惠譽並列的三強之一。

巴菲特投資旗艦伯克希爾對穆迪信用的投資始於2000年，總投資4.99億美元，占穆迪信用總股本的16.20%%，到2005年底市值29.48億，增長近六倍。

巴菲特對穆迪信用的表現頗為自豪，對其質地珍愛有加，甚至破例公開贊揚穆迪信用：是只需要少量資金投入的公司，而且是能夠賺取豐富回報的優質公司，有良好的競爭優勢，

面臨極少的業務上的威脅。而巴菲特的搭檔查理·芒格對其評價也甚高：「穆迪與哈佛相似，是一條能自我實現的預言。」意思是其品牌足夠強大，可以確保取得成功。

之前，巴菲特通過伯克希爾2003年直接投資中石油股票4.88億美元，到2005年底市值增長為19.15億美元；2005年其子公司乳品皇後(DQ)在上海共開出了包括美羅旗艦店在內的8家門店，門店數量僅次於哈根達斯；2005年持有安海斯布希(Anheuser-Busch)5.7%%股權,成為安海斯布希的主要股東,而安海斯布希則為青島啤酒第二大股東,持有3.53億股青啤H 股,占其總股本的27%%。因此巴菲特便通過安海斯布希而持有青島啤酒股份。

這次穆迪信用收購中誠信國際49%%的股份，雖然不是巴菲特的直接經營行動，但表明其又有一根投資觸角伸進中國大陸。

投資大師投資觸角頻頻伸進中國，證明一個事實：中國機會已越來成為全世界的機會。聯想到另外一位投資大師馬爾基爾最近在中國表示：「我拚命想進來！」

中國的投資者應該有所觸動，充分認識到中國的機會，中國的價值。(文章來源：股市馬經 http://www.goomj.com)

股票王者沃倫·巴菲特

巴菲特時代

1976年9月，本·格雷厄姆逝世了，之後評論家們常常提到巴菲特與之在投資方法論之間的區別，巴菲特明顯地進步了。他懂得：一個好的經營完善的公司與從流通角度上來看的廉價公司是完全不同的，同時對這種好公司的投資對他自己的成長也有深遠的影響。巴菲特比格雷厄姆更主觀地分析公司。在一些公司里，如希斯糖果公司，他找到了它的"內在價值"——一種巴菲特式的內在價值。而巴菲特從格雷厄姆那裡得到的是"一種恰當的關於本質的模式"，那就是買入價值的原則，蘊涵在格雷厄姆安全空間原則下的保守主義以及超脫於每日市場起伏的心態。
70年代末，最受人痛恨的是通貨膨脹，所有物價都漲了13％，巴菲特指出，預算赤字和貿易赤字引發的通貨膨脹會加重公司的股東收益的負擔，為使投資者獲得真正的收益，公司必須獲得比投資者的痛苦指數更高的資本收益率。痛苦指數指的是納稅（紅利收入稅和資本所得稅）與通貨膨脹的總和。巴菲特深知股票與通貨膨脹並不是相對沖的工具，高通脹對於公司謀求更高的權益資本收益率毫無幫助。他轉而去盡量避開那些會被通貨膨脹傷害的公司。巴菲特認為，需要大量固定資產來維持經營的企業往往會受到通貨膨脹的傷害；需要較少的固定資產的企業也會受到通貨＿膨脹的傷害，但傷害的程度要小的多；經濟商譽高的企業受到的傷害最小。
巴菲特在投資時也在寫作。有幾次是為經濟刊物寫的，主要還是為伯克希爾寫年度報告。伯克希爾的報告很少美化自己，它只是向讀者提供足夠的信息，讓他們自己去評估。任何一個人在閱讀巴菲特撰寫的年度報告時，都會深切地感到他對《聖經》、凱恩斯理論等的弓佣非常婦熟，每份報告有六七十頁，沒有照片、彩圖或表格，只有文字。那些有足夠的素質能把報告從第一頁一口氣讀到尾的人得到的回報將是～劑兼具金融味道、輕松幽默、坦誠實在特點的良葯。巴菲特在報告中非常坦白，他同樣強調伯克希爾經營的有利之處與不利之處。他總是設身處地，從股東的角度思考問題。了解股東們想知道什麼，然後就告訴他們什麼。對於經理們用股東的錢來擴建自己的王國的行為，巴菲特切齒痛恨。
1980年，巴菲特50歲生日的時候，伯克希爾的股票賣到375美元月沒，之後隨著美國經濟逐漸走出低谷，股價也開始穩中有升。1983年，伯克希爾從不名一股發展到擁有13億美元的市場股票。年底，伯克希爾自己的股價升到1310美元／M，巴菲特的身價也因此漲到6．2億美元。就在這時，有些股東建議巴菲特分股，巴菲特知道，分股肯定能吸引許多新的投資人，並能促進經營甚至至少在短期內可以提高伯克希爾股票的價格，但這只是企業財富在股東之間的再分配，由於要支付增長了的經紀人的報酬，伯克希爾的股東只能虧錢。事實上，凡是與"股東利益至上原則"相抵觸的方法，巴菲特一概不會採用。
巴菲特領導的伯克希爾公司，可以說是他本人的人格、經營哲學和他那獨一無二的行事風格的化身。從伯克希爾可以看到巴菲特所遵循的主要經營准則，巴菲特對企業所要求的所有品質也都體現在伯克希爾公司中。巴菲特在伯克希爾內部採用了一套基於工作業績的獎勵制度，獎勵與公司規模、個人年齡或者公司的總體贏利水平無關。巴菲特認為，表現出色的部門和人員應該得到相應獎勵，無需理會伯克希爾的股價是上漲還是下跌。公司經理人員的獎勵應根據他們在自己的責任領域內是否成功地達到了目標。在伯克希爾，有些經理因提高了銷售額而受到嘉獎，有些則是因為降低了成本或縮減了不必要的資本性支出而受到嘉獎。巴菲特並不採用分送認股權的獎勵制度，而是在每年年底，向每個經理人員簽發支票，有些支票的數額相當大。經理人員可以按自己的意願支配這筆現金，許多人用這筆獎金購買了伯克希爾的股票，最終與公司股東共擔風險。恐怕沒有比伯克希爾的慈善捐助方式更能體現巴菲特獨一無二的處事之道了。這種慈善捐助方式又稱為「股東指定方案」。即由股東按照他在伯克希爾持有的股份的比例，選定伯克希爾的捐贈對象。大多數公司的慈善捐助是由公司高層經理人員和董事會成員來選擇捐贈受益者的。他們通常會選擇自己偏愛的慈善機構，掏錢的股東反而不能參與決策。這種做法與巴菲特的准則格格不入。他不無諷刺地說：「當A從B處拿了錢送給C時，如果A是稅務當局，那麼這個過程就叫課稅，但如果A是公司的經理或董事，則就稱為慈善。"
坐落在奧馬哈市的內希拉斯傢具店是全國最大的家庭用品商店，1983年，伯克希爾收購了該傢具店90％的股份，餘下的10％留給那些繼續管理傢具店的原傢具店的家族成員，這個家族的女家長布女士1937年以500美元的資本創建了這個傢具店，從創辦傢具店的第一天起，布女士的營銷策略就是"價格便宜，實話實說"。她成批購進，盡量減少開支，有錢就存起來。巴菲特收購她的傢具店時，這家營業面積19000平方米的商店每年的銷售額為1億美元。（10年之後，年銷售額增至2．09億美元，屬於伯克希爾的利潤份額為兀皿萬美元）卯歲高齡的布女士，仍然每周工作7天，她是替巴菲特管理傢具店的最理想人選，巴菲特對她懷著深深的敬意，他更羨慕布女士的健康身體，他一想到生病（或死亡）會迫使他放棄工作就受不了，他還經常開玩笑說將來要顯靈來管理公司。
從傢具店獲得的現金收入可以減輕一點伯克希爾紡織廠給巴菲特的壓力。事實上在過去的5年裡，已有250家紡織廠關門了，伯克希爾的紡織廠也損失了500多萬美元。1985年巴菲特下決心把它關閉了。巴菲特對股東們寫道：「股東們的巨大損失是把大量智力和財力花在錯誤的行業上的必然後果。這種情況可以用塞纓爾·約翰遜的馬來比喻，一匹能數到10的馬是匹了不起的馬——而不是了不起的數學家。"經營得再好的紡織廠也不是很好的行業。巴菲特公開承認，他退出紡織業太遲了，由於他崇拜本·格雷厄姆，使他長期依賴於有廠房的行業，而忽視了像市夫人從事的這種事業。
還是在60年代末的一次午宴上，巴菲特認識了大都會傳媒公司的董事長穆菲。以後便經常聯系，成了親密的朋友，1985年，他們一起創造了電視網行業歷史上最大宗的交易，也是傳媒業最大的合並——大都會公司與美國廣播公司的合並。巴菲特在這次合並中以每股172石0美元的價格買下了大都會發行的300萬股普通股，為大都會兼並美國廣播公司注入了5億美元的資金，並因此而進入了合並後的大都會反國廣播公司的董事會。以後，大都會康國廣播公司被巴菲特列入"不賣"的公司之列。
1986年，伯克希爾的股票已突破每股3000美元，在21年裡，巴菲特已把一個小紡織廠的碎渣變成了黃金，股票翻了167倍，而同時期的道·瓊斯指數只翻了一倍。有人稱巴菲特為"巫師"、"奧馬哈神"。然而這位億萬富翁仍然自己開車，自己管家，住的房子也是1958年花了3．15萬美元買的。朋友們最為欣賞的是巴菲特謹慎、認真的品質。事實上，他的許多朋友也是他的股東，因此他總莫名其妙地覺得對朋友們的家庭和財富負有責任。巴菲特有個幾十年的老朋友，他總忍不住分析一下巴菲特死後股價會怎麼個下跌法——有這種想法的人不止他一個，巴菲特的健康狀況成了關系金融狀況的一個因素。巴菲特也深知自己在管理方面的不足之處：他處理抽象問題和數據比處理實際的具體問題強得多，他總是很謹慎地避免與別人一起處理事務。巴菲特嚴格限制自己的作用來彌補管理能力上的不足，他只做一些大的決策——指揮大家合唱，自己卻不跳舞。有許多經理常會因干涉過多而造成許多麻煩，巴菲特的簡單作風使他避免了這個問題，伯克希爾在結構上就像亞瑟王的會議：權力集中在兩層，執行負責人和巴菲特本人。巴菲特僱傭執行經理，控制他們的資金出入並激勵他們。
在巴菲特經營的保險業中，由於競爭引發的周期性降價使80年代前5年的保險費率一直不夠高。這使保險業的利潤出現了衰退。巴菲特對這種衰退的反應與眾不同。當別的公司為保住市場份額而紛紛降低保險費時，巴菲特寧願少簽發保單，從1980年到1984年他的保險業收入從1．85億美元降到1．34億美元，但巴菲特堅信，總有一天那些降價的保險公司會受不了虧損而退出的。果然，在1985年保險業遭受了巨大損失，許多公司不得不縮小承保范圍。也有的公司不得不退出競爭。保險費率於是又扶搖直上了。巴菲特現在可以從以前的保守行動中獲取雙倍的利益了。大的商品客戶認識到一個沒錢的保險公司的承諾其實毫無保險可言，他們要的是服務質量。而伯克希爾的資金是其他公司平均水平的6惜，它的平衡表也是最棒的，因此當伯克希爾給了一個有吸引力的價格之後，它的顧客絡繹不絕，1986年，伯克希爾的保險金收入達10億美元，是前兩年的7倍。這為它提供了8億美元可用於再投資的預備金。到1987年，伯克希爾有的是錢了。但當時正是牛市的全盛時期。巴菲特所做的只是靜靜地賣掉了大多數股票，只保留了永久的三種：大都會公司、GEICO和燁盛頓郵報》。按照他的原則，他很難找到可以重新投資的地方。
就在巴菲特賣空股票的第四天——10月16日，道·瓊斯指數跌了108點，10月19日星期一，市場里堆滿了出售表，30種道·瓊斯平均工業股票中有11種在交易開始後一小時不能開盤。巴菲特所有的市值損失達到了3．42億美元。他可能是全美為數不多的沒有隨時關注經濟崩潰的人。他本來可以連三種都不保留的，但那不是他的作風，其實也沒有那個必要，那三家公司依然業務穩定，收入增長，沒有絲毫的價值損失。
這次崩潰暴露了華爾街知識結構中的空白，學者們提出了一種簡單但吸引人的理論——有效市場理論。它認為不論什麼時候，一個公司的所有可公開獲得的信息都可以從它的股價中反映出來。當某種股票的變動公開後，交易商會迅速行動起來，或買或賣直到它的價格重新達到平衡。它的前提是，股票原來的價格就已很合理，因此，以後的價格變化也很合理。交易商的作用只是推行了亞當·斯密的看不見的手的理論。按照這種理論，市場既然是隨機的，那麼投資就是一種碰運氣的游戲。巴菲特也只是一個走運的人；談不到老練。就像一個扔硬幣能獲得正面的人，只能算運氣好，不叫擲幣高手。這種說法直接對巴菲特的內在能力提出了質疑。這時巴菲特說了這樣一段話：「（有效市場理論的支持者）看到市場常常有效，就斷言它總是有效的，這其實有天壤之別。"巴菲特和這些人的最大分歧就是關於"風險"的定義。在巴菲特看來，風險是指等於某業務實際價值的風險，而各種變化的因素范圍是無限的。一個公司是否只依賴於少數顧客？董事長喝酒嗎？由於不能確切地知道這樣的風險的程度和種類，巴菲特找的只是少數能夠承受得起失誤風險的公司。理論家們則不考慮這些"細枝末節"，他們認為風險是可度量的。股票的風險就是它價格的易變程度。它有精確的數字定義，就是它的波動程度與市場被動程度的對應關系。好像是為了使它的代數式顯得神聖點，它被用了一個希臘代碼p代表。如果某種股票的P為1．0，它的被動程度與市場相仿，它的風險就等於市場平均水平，風險和p值成正比。在巴菲特看來這簡直是瘋了。對一個長期投資者來說，股票的波動並不增加風險。讓我們看看巴菲特購買《華盛頓郵報》的例子，當時它的市場估價是8000萬美元，假使在他購買之前價格下跌一半，它的波動性就更大，因此根據有效市場理論它的風險也更大，巴菲特尖刻地說：「我永遠也想不明白，為什麼花4000萬比花8000萬的風險更大。"
由於科學的解釋是沒有已知答案或根本無答案的，人們不滿意這種狀況，他們寧願製造一些答案或花錢請人為他們編答案。從狹義上看，該理論繼續存在對巴菲特大有好處。他的眾多競爭對手被教導說研究股票是浪費時間。「從自私的角度講」，巴菲特寫道，「格雷厄姆派也許應捐點兒錢保證有人一直在傳授有效市場理論。」
在巴菲特買下大都會康國廣播公司以後，他有整整三年沒買過一股股票（不包括套利活動和秘密的小額買進）。在1988年，巴菲特認准可口可樂公司後，他拿出了伯克希爾市場價值的1／4左右以10．23億美元的總價買下了它。這個大膽的舉措使可口可樂的股票在伯克希爾的投資組合中佔了35％。
巴菲特與可口可樂的關系可以追溯到他的童年時代。他5歲時第一次喝可口可樂。不久以後，他就開始在祖父的小店裡用25美分買6瓶可樂，再以每瓶5美分的價格賣給鄰居們。在這之後的50年中，他一直在觀察可口可樂公司的成長，但卻一直沒有買進過可口可樂公司的股票。即使在1986年，他正式宣布可口可樂生產的櫻桃可樂為伯克希爾股東年會上的指定飲料時，仍然沒有買進一股。直到兩年後的1988年，他才開始買入可口可樂公司的股票。1989年，巴菲特公開承認，他已持有可口可樂公司63％的股份。為什麼現在買進呢？巴菲特解釋說，可口可樂公司的特性已存在了幾十年。他看上了可口可樂公司80年代由羅伯托·格伊祖塔和唐納德·考夫領導下所發生的變化。
70年代，可口可樂公司搖搖欲墜，總裁奧斯汀的多角化經營策略更使之雪上加霜。1980年新總裁格伊祖塔一上任就著手削減成本，制定80年代的經營戰略：可口可樂公司下屬的每個公司都要使資產收益率最大化；要拋棄掉任何已不能產生可接受的權益資本收益率的業務與資產；投資的每～個項目都必須能增加每股收益率和權益資本收益率。可口可樂公司在格伊祖塔的領導下，財務業績比奧斯汀時代翻了兩到三倍。1980年至1987年，盡管1987年10月份股票市場發生了災難性的大跌，可口可樂股票的市價仍以19．3％的速度遞增。公司每1美元留存收益產生了4．66美元的回報。1987年，它的利潤的3／4來自非本土，而未知的潛力仍是無窮的。
其實華爾街的每一位分析家都注意到了可口可樂的「奇跡」，因為畏懼和別的一些因素——並非公司價值的因素使他們裹足不前，在巴菲特做完投資但股票並未飛漲時他寫道：「當時我看到的是：很明白很引人……世界上最流行的產品為自己建立了一座新的豐碑，它在海外的銷量爆炸式的迅速膨脹。"盡管有人認為可口可樂的股票高估了，但巴菲特自信地認為以市場前期最高價75％的價格買下它，是以雪弗萊的價買賓士。在巴菲特買入可口可樂後的3年裡，它的每股收入漲了64％，股價上漲3倍。不管是誰，只要事先知道這種結果都會買的。但華爾街的投資商懷疑巴菲特是否值得學習。他們仍然堅持他是買了內部消息才做這個決定的。事實上，巴菲特在伯克希爾年度報告中詳細闡述的他對可口可樂公司的理解，連第四流的經紀人都看得懂。1989年2月，他的這次投資公開之後，伯克希爾的股票也像注入了二氧化碳一樣咕咕冒泡。它賣到了4800美元一股，僅6個月之後它又上漲了66％，到了8000美元一股。

❺ 巴菲特持有過那些股票

巴菲特看中了中國哪些企業

(文章來源：股市馬經 )

穆迪信用是巴菲特近幾年來挖掘的，市場表現堪與中石油相媲美的超級明星企業。由此，我們也看出巴菲特青睞哪些中國企業？

2006年4月13日，美國穆迪信用通過收購中誠信國際49%%的股份，正式涉足中國評級業務。中誠信國際是中國最大評級機構之一，穆迪信用則是全球評級業中與標准普爾、惠譽並列的三強之一。

巴菲特投資旗艦伯克希爾對穆迪信用的投資始於2000年，總投資4.99億美元，占穆迪信用總股本的16.20%%，到2005年底市值29.48億，增長近六倍。

巴菲特對穆迪信用的表現頗為自豪，對其質地珍愛有加，甚至破例公開贊揚穆迪信用：是只需要少量資金投入的公司，而且是能夠賺取豐富回報的優質公司，有良好的競爭優勢，

面臨極少的業務上的威脅。而巴菲特的搭檔查理·芒格對其評價也甚高：「穆迪與哈佛相似，是一條能自我實現的預言。」意思是其品牌足夠強大，可以確保取得成功。

之前，巴菲特通過伯克希爾2003年直接投資中石油股票4.88億美元，到2005年底市值增長為19.15億美元；2005年其子公司乳品皇後(DQ)在上海共開出了包括美羅旗艦店在內的8家門店，門店數量僅次於哈根達斯；2005年持有安海斯布希(Anheuser-Busch)5.7%%股權,成為安海斯布希的主要股東,而安海斯布希則為青島啤酒第二大股東,持有3.53億股青啤H 股,占其總股本的27%%。因此巴菲特便通過安海斯布希而持有青島啤酒股份。

這次穆迪信用收購中誠信國際49%%的股份，雖然不是巴菲特的直接經營行動，但表明其又有一根投資觸角伸進中國大陸。

投資大師投資觸角頻頻伸進中國，證明一個事實：中國機會已越來成為全世界的機會。聯想到另外一位投資大師馬爾基爾最近在中國表示：「我拚命想進來！」

中國的投資者應該有所觸動，充分認識到中國的機會，中國的價值。(文章來源：股市馬經 http://www.goomj.com)

股票王者沃倫·巴菲特

巴菲特時代

1976年9月，本·格雷厄姆逝世了，之後評論家們常常提到巴菲特與之在投資方法論之間的區別，巴菲特明顯地進步了。他懂得：一個好的經營完善的公司與從流通角度上來看的廉價公司是完全不同的，同時對這種好公司的投資對他自己的成長也有深遠的影響。巴菲特比格雷厄姆更主觀地分析公司。在一些公司里，如希斯糖果公司，他找到了它的"內在價值"——一種巴菲特式的內在價值。而巴菲特從格雷厄姆那裡得到的是"一種恰當的關於本質的模式"，那就是買入價值的原則，蘊涵在格雷厄姆安全空間原則下的保守主義以及超脫於每日市場起伏的心態。
70年代末，最受人痛恨的是通貨膨脹，所有物價都漲了13％，巴菲特指出，預算赤字和貿易赤字引發的通貨膨脹會加重公司的股東收益的負擔，為使投資者獲得真正的收益，公司必須獲得比投資者的痛苦指數更高的資本收益率。痛苦指數指的是納稅（紅利收入稅和資本所得稅）與通貨膨脹的總和。巴菲特深知股票與通貨膨脹並不是相對沖的工具，高通脹對於公司謀求更高的權益資本收益率毫無幫助。他轉而去盡量避開那些會被通貨膨脹傷害的公司。巴菲特認為，需要大量固定資產來維持經營的企業往往會受到通貨膨脹的傷害；需要較少的固定資產的企業也會受到通貨＿膨脹的傷害，但傷害的程度要小的多；經濟商譽高的企業受到的傷害最小。
巴菲特在投資時也在寫作。有幾次是為經濟刊物寫的，主要還是為伯克希爾寫年度報告。伯克希爾的報告很少美化自己，它只是向讀者提供足夠的信息，讓他們自己去評估。任何一個人在閱讀巴菲特撰寫的年度報告時，都會深切地感到他對《聖經》、凱恩斯理論等的弓佣非常婦熟，每份報告有六七十頁，沒有照片、彩圖或表格，只有文字。那些有足夠的素質能把報告從第一頁一口氣讀到尾的人得到的回報將是～劑兼具金融味道、輕松幽默、坦誠實在特點的良葯。巴菲特在報告中非常坦白，他同樣強調伯克希爾經營的有利之處與不利之處。他總是設身處地，從股東的角度思考問題。了解股東們想知道什麼，然後就告訴他們什麼。對於經理們用股東的錢來擴建自己的王國的行為，巴菲特切齒痛恨。
1980年，巴菲特50歲生日的時候，伯克希爾的股票賣到375美元月沒，之後隨著美國經濟逐漸走出低谷，股價也開始穩中有升。1983年，伯克希爾從不名一股發展到擁有13億美元的市場股票。年底，伯克希爾自己的股價升到1310美元／M，巴菲特的身價也因此漲到6．2億美元。就在這時，有些股東建議巴菲特分股，巴菲特知道，分股肯定能吸引許多新的投資人，並能促進經營甚至至少在短期內可以提高伯克希爾股票的價格，但這只是企業財富在股東之間的再分配，由於要支付增長了的經紀人的報酬，伯克希爾的股東只能虧錢。事實上，凡是與"股東利益至上原則"相抵觸的方法，巴菲特一概不會採用。
巴菲特領導的伯克希爾公司，可以說是他本人的人格、經營哲學和他那獨一無二的行事風格的化身。從伯克希爾可以看到巴菲特所遵循的主要經營准則，巴菲特對企業所要求的所有品質也都體現在伯克希爾公司中。巴菲特在伯克希爾內部採用了一套基於工作業績的獎勵制度，獎勵與公司規模、個人年齡或者公司的總體贏利水平無關。巴菲特認為，表現出色的部門和人員應該得到相應獎勵，無需理會伯克希爾的股價是上漲還是下跌。公司經理人員的獎勵應根據他們在自己的責任領域內是否成功地達到了目標。在伯克希爾，有些經理因提高了銷售額而受到嘉獎，有些則是因為降低了成本或縮減了不必要的資本性支出而受到嘉獎。巴菲特並不採用分送認股權的獎勵制度，而是在每年年底，向每個經理人員簽發支票，有些支票的數額相當大。經理人員可以按自己的意願支配這筆現金，許多人用這筆獎金購買了伯克希爾的股票，最終與公司股東共擔風險。恐怕沒有比伯克希爾的慈善捐助方式更能體現巴菲特獨一無二的處事之道了。這種慈善捐助方式又稱為「股東指定方案」。即由股東按照他在伯克希爾持有的股份的比例，選定伯克希爾的捐贈對象。大多數公司的慈善捐助是由公司高層經理人員和董事會成員來選擇捐贈受益者的。他們通常會選擇自己偏愛的慈善機構，掏錢的股東反而不能參與決策。這種做法與巴菲特的准則格格不入。他不無諷刺地說：「當A從B處拿了錢送給C時，如果A是稅務當局，那麼這個過程就叫課稅，但如果A是公司的經理或董事，則就稱為慈善。"
坐落在奧馬哈市的內希拉斯傢具店是全國最大的家庭用品商店，1983年，伯克希爾收購了該傢具店90％的股份，餘下的10％留給那些繼續管理傢具店的原傢具店的家族成員，這個家族的女家長布女士1937年以500美元的資本創建了這個傢具店，從創辦傢具店的第一天起，布女士的營銷策略就是"價格便宜，實話實說"。她成批購進，盡量減少開支，有錢就存起來。巴菲特收購她的傢具店時，這家營業面積19000平方米的商店每年的銷售額為1億美元。（10年之後，年銷售額增至2．09億美元，屬於伯克希爾的利潤份額為兀皿萬美元）卯歲高齡的布女士，仍然每周工作7天，她是替巴菲特管理傢具店的最理想人選，巴菲特對她懷著深深的敬意，他更羨慕布女士的健康身體，他一想到生病（或死亡）會迫使他放棄工作就受不了，他還經常開玩笑說將來要顯靈來管理公司。
從傢具店獲得的現金收入可以減輕一點伯克希爾紡織廠給巴菲特的壓力。事實上在過去的5年裡，已有250家紡織廠關門了，伯克希爾的紡織廠也損失了500多萬美元。1985年巴菲特下決心把它關閉了。巴菲特對股東們寫道：「股東們的巨大損失是把大量智力和財力花在錯誤的行業上的必然後果。這種情況可以用塞纓爾·約翰遜的馬來比喻，一匹能數到10的馬是匹了不起的馬——而不是了不起的數學家。"經營得再好的紡織廠也不是很好的行業。巴菲特公開承認，他退出紡織業太遲了，由於他崇拜本·格雷厄姆，使他長期依賴於有廠房的行業，而忽視了像市夫人從事的這種事業。
還是在60年代末的一次午宴上，巴菲特認識了大都會傳媒公司的董事長穆菲。以後便經常聯系，成了親密的朋友，1985年，他們一起創造了電視網行業歷史上最大宗的交易，也是傳媒業最大的合並——大都會公司與美國廣播公司的合並。巴菲特在這次合並中以每股172石0美元的價格買下了大都會發行的300萬股普通股，為大都會兼並美國廣播公司注入了5億美元的資金，並因此而進入了合並後的大都會反國廣播公司的董事會。以後，大都會康國廣播公司被巴菲特列入"不賣"的公司之列。
1986年，伯克希爾的股票已突破每股3000美元，在21年裡，巴菲特已把一個小紡織廠的碎渣變成了黃金，股票翻了167倍，而同時期的道·瓊斯指數只翻了一倍。有人稱巴菲特為"巫師"、"奧馬哈神"。然而這位億萬富翁仍然自己開車，自己管家，住的房子也是1958年花了3．15萬美元買的。朋友們最為欣賞的是巴菲特謹慎、認真的品質。事實上，他的許多朋友也是他的股東，因此他總莫名其妙地覺得對朋友們的家庭和財富負有責任。巴菲特有個幾十年的老朋友，他總忍不住分析一下巴菲特死後股價會怎麼個下跌法——有這種想法的人不止他一個，巴菲特的健康狀況成了關系金融狀況的一個因素。巴菲特也深知自己在管理方面的不足之處：他處理抽象問題和數據比處理實際的具體問題強得多，他總是很謹慎地避免與別人一起處理事務。巴菲特嚴格限制自己的作用來彌補管理能力上的不足，他只做一些大的決策——指揮大家合唱，自己卻不跳舞。有許多經理常會因干涉過多而造成許多麻煩，巴菲特的簡單作風使他避免了這個問題，伯克希爾在結構上就像亞瑟王的會議：權力集中在兩層，執行負責人和巴菲特本人。巴菲特僱傭執行經理，控制他們的資金出入並激勵他們。
在巴菲特經營的保險業中，由於競爭引發的周期性降價使80年代前5年的保險費率一直不夠高。這使保險業的利潤出現了衰退。巴菲特對這種衰退的反應與眾不同。當別的公司為保住市場份額而紛紛降低保險費時，巴菲特寧願少簽發保單，從1980年到1984年他的保險業收入從1．85億美元降到1．34億美元，但巴菲特堅信，總有一天那些降價的保險公司會受不了虧損而退出的。果然，在1985年保險業遭受了巨大損失，許多公司不得不縮小承保范圍。也有的公司不得不退出競爭。保險費率於是又扶搖直上了。巴菲特現在可以從以前的保守行動中獲取雙倍的利益了。大的商品客戶認識到一個沒錢的保險公司的承諾其實毫無保險可言，他們要的是服務質量。而伯克希爾的資金是其他公司平均水平的6惜，它的平衡表也是最棒的，因此當伯克希爾給了一個有吸引力的價格之後，它的顧客絡繹不絕，1986年，伯克希爾的保險金收入達10億美元，是前兩年的7倍。這為它提供了8億美元可用於再投資的預備金。到1987年，伯克希爾有的是錢了。但當時正是牛市的全盛時期。巴菲特所做的只是靜靜地賣掉了大多數股票，只保留了永久的三種：大都會公司、GEICO和燁盛頓郵報》。按照他的原則，他很難找到可以重新投資的地方。
就在巴菲特賣空股票的第四天——10月16日，道·瓊斯指數跌了108點，10月19日星期一，市場里堆滿了出售表，30種道·瓊斯平均工業股票中有11種在交易開始後一小時不能開盤。巴菲特所有的市值損失達到了3．42億美元。他可能是全美為數不多的沒有隨時關注經濟崩潰的人。他本來可以連三種都不保留的，但那不是他的作風，其實也沒有那個必要，那三家公司依然業務穩定，收入增長，沒有絲毫的價值損失。
這次崩潰暴露了華爾街知識結構中的空白，學者們提出了一種簡單但吸引人的理論——有效市場理論。它認為不論什麼時候，一個公司的所有可公開獲得的信息都可以從它的股價中反映出來。當某種股票的變動公開後，交易商會迅速行動起來，或買或賣直到它的價格重新達到平衡。它的前提是，股票原來的價格就已很合理，因此，以後的價格變化也很合理。交易商的作用只是推行了亞當·斯密的看不見的手的理論。按照這種理論，市場既然是隨機的，那麼投資就是一種碰運氣的游戲。巴菲特也只是一個走運的人；談不到老練。就像一個扔硬幣能獲得正面的人，只能算運氣好，不叫擲幣高手。這種說法直接對巴菲特的內在能力提出了質疑。這時巴菲特說了這樣一段話：「（有效市場理論的支持者）看到市場常常有效，就斷言它總是有效的，這其實有天壤之別。"巴菲特和這些人的最大分歧就是關於"風險"的定義。在巴菲特看來，風險是指等於某業務實際價值的風險，而各種變化的因素范圍是無限的。一個公司是否只依賴於少數顧客？董事長喝酒嗎？由於不能確切地知道這樣的風險的程度和種類，巴菲特找的只是少數能夠承受得起失誤風險的公司。理論家們則不考慮這些"細枝末節"，他們認為風險是可度量的。股票的風險就是它價格的易變程度。它有精確的數字定義，就是它的波動程度與市場被動程度的對應關系。好像是為了使它的代數式顯得神聖點，它被用了一個希臘代碼p代表。如果某種股票的P為1．0，它的被動程度與市場相仿，它的風險就等於市場平均水平，風險和p值成正比。在巴菲特看來這簡直是瘋了。對一個長期投資者來說，股票的波動並不增加風險。讓我們看看巴菲特購買《華盛頓郵報》的例子，當時它的市場估價是8000萬美元，假使在他購買之前價格下跌一半，它的波動性就更大，因此根據有效市場理論它的風險也更大，巴菲特尖刻地說：「我永遠也想不明白，為什麼花4000萬比花8000萬的風險更大。"
由於科學的解釋是沒有已知答案或根本無答案的，人們不滿意這種狀況，他們寧願製造一些答案或花錢請人為他們編答案。從狹義上看，該理論繼續存在對巴菲特大有好處。他的眾多競爭對手被教導說研究股票是浪費時間。「從自私的角度講」，巴菲特寫道，「格雷厄姆派也許應捐點兒錢保證有人一直在傳授有效市場理論。」
在巴菲特買下大都會康國廣播公司以後，他有整整三年沒買過一股股票（不包括套利活動和秘密的小額買進）。在1988年，巴菲特認准可口可樂公司後，他拿出了伯克希爾市場價值的1／4左右以10．23億美元的總價買下了它。這個大膽的舉措使可口可樂的股票在伯克希爾的投資組合中佔了35％。
巴菲特與可口可樂的關系可以追溯到他的童年時代。他5歲時第一次喝可口可樂。不久以後，他就開始在祖父的小店裡用25美分買6瓶可樂，再以每瓶5美分的價格賣給鄰居們。在這之後的50年中，他一直在觀察可口可樂公司的成長，但卻一直沒有買進過可口可樂公司的股票。即使在1986年，他正式宣布可口可樂生產的櫻桃可樂為伯克希爾股東年會上的指定飲料時，仍然沒有買進一股。直到兩年後的1988年，他才開始買入可口可樂公司的股票。1989年，巴菲特公開承認，他已持有可口可樂公司63％的股份。為什麼現在買進呢？巴菲特解釋說，可口可樂公司的特性已存在了幾十年。他看上了可口可樂公司80年代由羅伯托·格伊祖塔和唐納德·考夫領導下所發生的變化。
70年代，可口可樂公司搖搖欲墜，總裁奧斯汀的多角化經營策略更使之雪上加霜。1980年新總裁格伊祖塔一上任就著手削減成本，制定80年代的經營戰略：可口可樂公司下屬的每個公司都要使資產收益率最大化；要拋棄掉任何已不能產生可接受的權益資本收益率的業務與資產；投資的每～個項目都必須能增加每股收益率和權益資本收益率。可口可樂公司在格伊祖塔的領導下，財務業績比奧斯汀時代翻了兩到三倍。1980年至1987年，盡管1987年10月份股票市場發生了災難性的大跌，可口可樂股票的市價仍以19．3％的速度遞增。公司每1美元留存收益產生了4．66美元的回報。1987年，它的利潤的3／4來自非本土，而未知的潛力仍是無窮的。
其實華爾街的每一位分析家都注意到了可口可樂的「奇跡」，因為畏懼和別的一些因素——並非公司價值的因素使他們裹足不前，在巴菲特做完投資但股票並未飛漲時他寫道：「當時我看到的是：很明白很引人……世界上最流行的產品為自己建立了一座新的豐碑，它在海外的銷量爆炸式的迅速膨脹。"盡管有人認為可口可樂的股票高估了，但巴菲特自信地認為以市場前期最高價75％的價格買下它，是以雪弗萊的價買賓士。在巴菲特買入可口可樂後的3年裡，它的每股收入漲了64％，股價上漲3倍。不管是誰，只要事先知道這種結果都會買的。但華爾街的投資商懷疑巴菲特是否值得學習。他們仍然堅持他是買了內部消息才做這個決定的。事實上，巴菲特在伯克希爾年度報告中詳細闡述的他對可口可樂公司的理解，連第四流的經紀人都看得懂。1989年2月，他的這次投資公開之後，伯克希爾的股票也像注入了二氧化碳一樣咕咕冒泡。它賣到了4800美元一股，僅6個月之後它又上漲了66％，到了8000美元一股。