股票期权发明

⑴ 期权为什么有人亏有人赚

看准股票才能买，然后要看准时机。期权的标的物是指选择购买或出售的资产。它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。期权是这些标的物“衍生”的，因此称衍生金融工具。值得注意的是，期权出售人不一定拥有标的资产。

期权是可以“卖空”的。期权购买人也不定真的想购买资产标的物。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。

(1)股票期权发明扩展阅读

适应国际上金融机构和企业等控制风险、锁定成本的需要而出现的一种重要的避险衍生工具，1997年诺贝尔经济学奖授给了期权定价公式（布莱克-斯科尔斯公式）的发明人，这也说明国际经济学界对于期权研究的重视。

百慕大期权（Bermuda option）一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。界定百慕大期权、美式期权和欧式期权的主要区别在于行权时间的不同，百慕大期权可以被视为美式期权与欧式期权的混合体，如同百慕大群岛混合了美国文化和英国文化一样。

⑵ 股权激励下的汽车圈：一边挖人一边被挖｜汽车产经

进入七月以来，996和大小周没人再提了，互联网大厂纷纷开始反向操作慷慨地给员工发钱。

先是京东宣布两年内全员从14薪涨到16薪，而后腾讯公布股份奖励计划，拟向不少于3300位员工授予共240.32万股股票。

而这波“撒钱”也蔓延到了汽车圈，目的同样十分明确，那就是留人。

抢人大战激烈到什么程度？有媒体爆料称某车企整个部门都被挖空，以至于不少高管在公开场合拒绝介绍团队成员情况以防止被挖角。

与此同时，汽车圈的整体薪酬也是水涨船高。

据BOSS直聘数据，新造车给出的平均月薪为15367元，同比上涨21.6%。一些与自动驾驶算法相关的职位，年薪则已达到百万以上。

在这场人才争夺战中，车企开始纷纷拿出杀手锏---员工股权激励，各种涨薪、发放股票期权的消息更是隔几天就更新一波。

人才之争，一触即发。

一、押宝期权

今年以来，科技公司、互联网大厂们鱼贯入局造车，“抢人大战”的掀起也在意料之中。

“造车这件事情，永远要在人上面花更多时间，去找人，找到最合适、最优秀的人。”李斌说道。

不过，怎么“抢”也是有讲究的。

此前有传言称小米用10亿元股权加薪资的价格挖角原吉利研发高管胡峥楠；更有资深猎头透露，滴滴造车在挖传统车企人才的时候开出的普遍薪资涨幅在30％-50％。

而近日小米汽车的期权激励计划也被曝光，将授予员工独立的汽车公司期权，分五年发放完毕。

按股权变现方式，即使小米汽车主体未上市，员工依然可以照约定的业绩里程碑将期权变现。里程碑业绩分别是新车发布、年销50万辆、年销100万辆。只要达到年销百万辆，就能将已经成熟的期权兑换成小米股票或者等值现金。

这潜台词就是，越早实现年销百万台，手中的期权就能越早变现。

造车新势力们的法宝更是期权和更高的base。它们手握大量资金，组织架构也更为轻巧，一上线便改变了传统的薪酬体制，利用股权激励建立员工与企业间的利益共同体。

那么。手握“高薪股权“能否很快实现财务自由？

拿理想汽车来说，其2021年最新股权激励计划最多将发行108,557,400股B类普通股。想拿到对应的期权奖励，对于CEO李想而言并不轻松，要连续12个月总销量达到50万台。

汽车产经了解到，绝大多数企业行权周期为四年，少数企业行权周期为五年，即便年限一致每年的行权比例也可能不同。例如蔚来遵循每年25%的惯例。

一旦拿到公司期权，由于锁定期限，要是员工想离职，或多或少都会因为尽可能最大化利益而掂量一番。加之持股较少，实现财务自由尚需时日。

从新势力和科技公司发布股权激励方案的时点和背景来看，似乎都面临相似的境地：要从别人嘴里抢蛋糕，股权激励制度也逐渐成为战略要地。

二、传统车企的人才制度转型

对于被频繁挖角这件事，多少也刺激了传统车企在人才制度上的转型，逐渐重视股权激励对人才的吸引作用。

长城汽车近日发布最新股权激励方案，激励对象新增近9000人。截至目前，长城汽车2020年和2021年两期股权激励计划授予对象总人数为1.07万人，据不完全统计，这或许算是汽车行业历史上最大规模的股权激励。

东吴证券分析称，长城汽车本次股权激励有几个变化：销量及业绩考核目标提高；销量目标权重提升；设置阶梯式行权方案，行权门槛降低；激励对象及激励股份数额增加，受益面更广。

面对行业一日千里的变化，除了使命感，长城显然生出了比别人更强烈的紧迫感。或许这也是长城制定年销400万辆、营收6000亿目标的原因。

业内人士表示：“上市公司的股权激励目标都是为稳定精英人才队伍、督促激励做出好业绩。采用这种方式，表明经营者的经营理念发生了重大转变，他们愿意让公司利润在股东和优秀员工之间分享。”

这场人才争夺战中，期权成了企业留住员工的手段，更多普通员工开始接触到这种原本为“高层限定”的激励制度，从而让他们全情投入，度过几年窗口期手中的期权或许会增值，继而分享企业成长的红利。

雷军曾在一场讲座中指出“我在考虑学习阿里，在内部建立一个员工期权交易系统，以在不上市的前提下激励员工。”对于未上市公司来说，期权仍然是现金流匮乏公司的通行货币。

有人称股票期权为“有史以来发明的最完美的股权衍生工具: 它简单、优雅、容易理解，而且能让你分一杯羹。”

但世上从来没有完美的制度，也没有一劳永逸的答案。

三、比股权激励更重要的是什么

在中国互联网增长最快的十年里，股票期权激励计划曾是“一夜暴富”的同义词。但类似阿里的造富神话只属于少数赶上时代红利的幸运儿。

诚然，股权激励对人才招聘和员工向心力的培养是一剂强心针，但归根结底，这只是一种达成目的的方式，而非万能药。

一家公司本身的发展状况和员工的成长空间，对职场人的吸引力显然更重要。期权一定程度上能起到留存人才的作用，但绝不是决定性因素。

造车技术的进步是建立在人才竞争力基础之上，李书福谈到吉利的人才观如是说：“人才竞争力不是指四处挖人，而是指原生态、成体系、可持续发展的人才森林。只有原始森林才是生生不息的，任何的人工移植都难与原始森林相媲美。”

期权也好，股票也罢，到底是一种工具和手段，它既不是目的，也不是终点。

⑶ 巴菲特是如何玩转期权交易的

巴菲特是期权投资的高手，不管是看涨还是看跌期权，哪怕期间巨额浮亏，最终也都化险为夷。巴菲特具体怎么玩转期权的呢？陈凯丰列举了数个案例，为你剖析。

陈凯丰为纽约大学客座教授、纽约某宏观对冲基金联席创始人兼首席投资官。他此前曾担任Amundi资产管理公司另类投资联合主管，摩根斯坦利对冲基金投资团队基金经理。他在90年代末在国家开发银行从事国际金融工作。本文来自纽约金融论坛，仅代表其个人观点，不代表任何机构意见。

巴菲特的期权交易是伯克希尔哈撒韦公司的巨大的利润来源，也是他的巨额的风险敞口之所在。巴菲特本人说过金融衍生品是金融市场的大规模杀伤性武器。我们根据公开资料，探讨一下巴菲特是如何使用这个大规模杀伤性武器的。

期权总体上有两种，看涨期权(call options)和看跌期权(put options)。对于期权的持有人，看涨期权有买入的权利，没有买入的义务；类似情况，看跌期权的持有人有卖出的权利，但是没有义务。从广义上说，期权是一种对于未来价位的保险。一般认为古希腊人在交易橄榄油的时候，为了规避橄榄油交割时候的价格风险，发明了期权交易。现代意义上的期权在美国已经交易了上百年。

(一)巴菲特对于看涨期权的运用

对于看涨期权的使用。巴菲特是期权交易的专家。他多次在他的投资和并购案例中运用看涨期权，大幅放大收益。由于看涨期权的价值是建立在公司的股价大幅上涨的前提下的，因此可以说巴菲特和被投资公司的利益是一致的。他在投资的时候要求无偿获得看涨期权对于被投资的公司相对可以接受。一个案例是巴菲特在金融危机的时候投资高盛公司。他的投资条件如下：

a。伯克希尔哈撒韦投资50亿美元在高盛的优先股，股利是10%每年；

b。同时获得看涨期权，可以在投资后的5年内，以115美元一股的价格买入50亿美元的高盛普通股票；

巴菲特投资高盛的时候，股价大约是90-100美元一股。当然金融危机结束后，高盛的股价上升很快，5年内股价基本上在150左右，现在已经是200。他的看涨期权由虚值变为实值，按保守估算，巴菲特的获利在2010年是大约20-30亿美元。同时，由于高盛最后以回购巴菲特的优先股，并递送4.35百万股高盛普通股结束交易。巴菲特的这个零成本看涨期权，换股后，按最近的市场价格，价值大约90亿美元。这个还不算他在持有优先股的几年中，每年的5亿美元的优先股股利。这样的交易，我们只能说惊为天人了！

实际上，最近巴菲特进军亚太保险市场，他一样要求获得看涨期权。这一次他要求的期权比他投资的金额还要多很多，对于他的投资收益是个非常好的增加。如果按期权的delta 0.5来估算，他的额外获得的零成本股权大约是澳大利亚保险集团流通股份的2.5%。如果公司运营良好，股价上升，他的买入期权的价值还会加倍上升。实际上，在巴菲特投资宣布后，IAG的股价上涨6.1%。他的期权已经有了不少账面收益。

(二)巴菲特对于看跌期权的运用

巴菲特对于看跌期权的运用一样是非常的大手笔。巴菲特在他的年度报告里面提到过一些他的看跌期权交易，可以说是豪赌。下面是他的年报上的一些披露细节：

a. 2008年伯克希尔哈撒韦的衍生品一共供应了81亿美元的权利金；

b. 所有合同都要求不能追加保证金；

c. 其中股市的风险敞口是371亿美元，分布在四个股市：标普500，英国的FTSE，欧股50，和日经225。看跌期权的权利金收入49亿美元；

d.2008年的账面损失是100亿美元；

e. 期权到期日分布于2019年至2024年；

可以说他卖出的看跌期权在2008年和2009年都是巨额账面损失，每年的损失都是超过100%。巴菲特是如何存活过这些大规模杀伤性武器的“空袭”呢？

最重要的一点，这些期权都是15-20年的超长期期权，巴菲特在他的年报上提到，这些期权都是不可以追加保证金的。结算日是到期日那一天。实际上，即使他在危机时候有了几百亿美元的账面损失，他不用付出一分钱现金！

比较一下，在2008年金融危机的时候，AIG被他的交易对手行多次要求追加保证金，好资产活活被流动性逼到地板上，最后由政府援救，公司股东被稀释99%。类似的交易，都是保险公司，一个是悲剧，一个是喜剧，区别就是伯克希尔哈撒韦公司的领导是巴菲特！

这几年世界各大股市都基本上创了历史新高，巴菲特的卖出期权仓位的行权价格已经远远低于市价，加上这theta的作用，巴菲特的获利保守估计应该有40-60亿美元了。

总结一下一下，巴菲特对于期权的运用是空前的，他的风险和利润也是空前的。虽然他的期权交易基本上是大多数投资者无法复制的，投资者仍然可以学习他的期权交易和风险管理的精髓。