蚂蚁上市没有股票期权的员工

『壹』 阿里为什么有的员工没股票

因为能力不强，并不是很优秀。
阿里巴巴并不是每个员工都有股权，肯定是能力比较强的相应的才会有。这也是阿里巴巴的机制，所以在阿里巴巴工作还是比较有前途的。现在阿里员工手上持有的股票大致可分为三种：
一种是阿里集团在很早之前就分给员工的股票，它的成本很低。
第二种是美元每股的亲友股。
第三种就是数量最多的期权，这种期权是可以卖掉的。

『贰』 为什么蔡崇信一点蚂蚁股份都没有

有句话是“大隐隐于朝，中隐隐于市，小隐隐于野”。蔡崇信，当年加入阿里巴巴的时候，没有自己投资马云团队而是选择撮合孙正义投资，虽然不是“十八罗汉”之一，但在阿里巴巴的位置，能排号第二，甚至从某方面来讲，排号第一。

蚂蚁集团的股份，说来简单，但详细查看也很复杂。蔡崇信不是没有一点蚂蚁的股份，而是间接持股。蚂蚁集团的前三大股东分别是阿里巴巴、杭州君瀚股权、杭州君澳股权，分别持有33%、28.45%、21.53%。而蔡崇信持股阿里巴巴1.6%的股份，这部分持股，算是间接持股蚂蚁集团的股份。

那么，蚂蚁集团的第二大股东、第三大股东，又是怎么一回事儿呢？这两大股权公司，代表的是蚂蚁员工的持股部分。君瀚股权的最大股东是君洁股权，君洁股权的实控人是云铂投资。君澳股权的最大股东是君济股权，君济股权的实控人是云铂投资。其中穿插股份的，基本都是阿里巴巴以及蚂蚁集团的高管。可，唯独没有蔡崇信。

既然是员工持股的部分，个人认为，蔡崇信作为2号人物，股份数量应当不少。而为何没有任何数据显示，应当存在代持关系，或者是内部员工股没有得到显示。

没有数据显示，自然也就感觉蔡崇信一点股份都没有了。这也可能是蔡崇信的有意为之。近些年，蔡崇信卸任了很多要职，但作为永久合伙人，也并没有离开阿里巴巴。从这种情况来看，可能是蔡崇信有意淡出市场，已经将阿里巴巴带领至世界最大 科技 公司之一，已经迈过55岁的他，或许有新的安排。

其实，客观来说，蔡崇信也并非没有任何数据显示没有蚂蚁集团的股份，从阿里巴巴的持股来看，就显示出了间接持股。

蔡崇信曾经和马云讨论过这个问题，马云告诉他你姓菜，蚂蚁 会把你吃光光的！蔡崇信一听很有道理，所以他主动放弃了蚂蚁股份。

公开资料没有显示并不代表蔡就没有一点股份。股权这个东西充满了间接持有和代持股份，十分复杂，甚至很隐蔽，具体来说存在以下可能。

1.间接持股

蚂蚁集团的股东里有两个合伙企业，持股比例相当高。很明显，他们是员工持股的组织。

什么叫员工持股组织呢？就是蚂蚁集团的员工并没有直接购买蚂蚁集团的股票而是作为蚂蚁集团股东的股东获益。这种操作十分常见，这样能够防止员工在公开市场大量出售股份使得实际控制人对上市公司的控制权减弱。

因此，蚂蚁集团的大部分员工就属于典型的间接持股。

蔡作为阿里的前十大股东，拥有不少阿里的股份，而阿里持有蚂蚁集团的部分股份，蔡也就间接持有了蚂蚁集团的股份。

2.代持股份

采取这种方式就更加看不出来了，只有当事人自己清楚。

代持股份的意思是隐名股东通过代持股东间接持有股份，双方私底下签订协议分配权利和义务。

比如，a和b私下签订协议由b持有蚂蚁集团的股份，工商执照和股东书上显示的都是b的名字，但实际权利属于a，a每年给b一些钱作为补偿。

有些人不愿意出现在公开持股名单里，为了低调，这也是很常见的事情。

蔡崇信确实没有出现在任何一份与蚂蚁集团上市相关的持股人名单里。这确实值得讨论一下，毕竟蔡崇信在阿里巴巴里地位仅次于马云。

那么为什么会出现这种情况？其实也不难理解。要知道，蔡崇信当初可是从华尔街大投行放弃百万美元年薪，来阿里巴巴的。对于蔡崇信来说，会比阿里巴巴其他人更爱惜自己的羽毛，也就是说他更看重自己的名誉。因为他来阿里巴巴之前就已经财富自由了。

而蚂蚁集团的前身支付宝当初从阿里巴巴剥离出来，其实是隐瞒投资人和大股东的。在蔡崇信这样的精英眼里，这种事情是绝对不愿意参与的。当年支付宝脱离阿里巴巴事件也对中国企业国际声誉打击很大，很多在美国上市的中概股都被迫退市，股价大跌。

虽然马云有自己的考虑，也不太在乎承受短期骂名，但蔡崇信长期在华尔街大投行工作，也负责和其他投资人和股东沟通，蔡崇信的职业道德和底线，让他不能参与这件事。

当然如果蔡崇信知道支付宝会成长到现在几千亿美元的公司，他放弃的是几千亿人民币的股份，他可能会改变主意，也参与进来。但当时，如果蔡崇信也参与支付宝事件，阿里巴巴就失去了和投资人沟通、解释、善后的最后一道防线，也是不合适的。

蔡崇信没有蚂蚁股份是由一系列复杂因素导致的。当然由于阿里巴巴集团还是蚂蚁集团的大股东，蔡崇信在阿里巴巴集团拥有股份，也就变相在蚂蚁集团里拥有巨额资产。

普通民众实在太杞人忧天了 ！蚂蚁集团上市之后会新出现很多亿万富翁，很多千万富翁。听说要上市的消息公布之后，蚂蚁集团整栋楼全部在欢呼。作为整个阿里系的掌舵人之一，宝岛人蔡崇信怎么可能没有股份？只不过人家要用更巧妙的方式而已。

有钱人的身边有着无数的金融和税务专家帮助设计方案，要达到最好的隐藏自己财富的效果，要达到未来最低税负的效果，更要达到以小博大，可以稳固控制公司的效果。就如同蚂蚁即将上市，你能在直接股东中看到马舅舅的名字吗？蔡重庆也是如此啊。

作为整体蚂蚁集团的二把手，蔡崇信其实享受的待遇一点也不低于马舅舅。可以这么说，在一定程度上，他是使用着自己的专长、扮演着自己的专家角色、用自己拥有的股份嗯，协助马舅舅一一起控制住了巨无霸的阿里集团。此次蚂蚁集团上市，怎么可能没有背后人家的股份呢？只不过有可能不想让普通民众看到而已。

蔡崇信自身就是财务专家，更加会注重自己的财富防护和传承，同时进行税务设计。如果使用自然人来掌握公司的股份，那么很有可能目标又大，将来缴的税又高。同时他作为宝岛人，未来传承给下一代，可能还要缴纳巨额的税负。所以相信他比马舅舅还更加重视股权的最佳设计，普通还为富豪着急呢！

第一：蔡崇信持有阿里巴巴1.6%的股份，而阿里巴巴是蚂蚁金服大股东。折算过来后，蔡崇信间接持有蚂蚁金服0.528%的股份，按照蚂蚁金服上市之后最低是2.1万亿市值计算，蔡崇信这部分的股份市值最少将达到110亿元。

第二：蚂蚁集团的另外两个大股东是杭州君瀚股权、杭州君澳股权，分别持有28.45%、21.53%。这两家公司作为员工持股公司，蔡崇信表面上没有出现，没有持股。但是有可能宝岛人的身份障碍呢？难道除了本人持有，不能由别人帮助代持吗？我们脑洞稍微大开些。

第三：别忘了整个阿里集团，现在除了蚂蚁集团要是要上市之外，另外还是有着不少的上市公司哦。例如美国上市的阿里巴巴，例如间接控股的境内和境外上市公司。整个集团上市公司可不少，规模无比庞大。蔡崇信难道不会用其他利益来去补充这方面的利益吗？

其实可以负责任的总结，蔡崇信来到大陆，进入阿里工作，是他人生中做的最正确的一件事。就如同其他宝岛人一样，不做这个选择，它也就是一个普通的财务专家。做了这个正确选择，来到大陆发展，让他名扬万里，财富无穷。可以说达到他过去无法想象到的财富水平。

但是蚂蚁集团上市之后，新晋富豪但是数量确实不少，这都是普通投资者给予的财富，希望蚂蚁集团未来表现能对得起这些投资者。#理财大赛第三季#

在阿里巴巴内部蔡崇信可以说是阿里巴巴2号人物，虽然他不是阿里巴巴十八罗汉，但他作为阿里巴巴第19号员工，目前他是除马云之外第2名永久合伙人，目前持有阿里巴巴1.6%的股份。

但是从蚂蚁金服招股书来看，我们并没有看到蔡崇信的身影，在各种股东名单当中没有找到他的名字，对此很多人都挺纳闷的，要知道蚂蚁金服很多股东都是阿里巴巴内部的员工，比如类似彭蕾、井贤栋这些都持有大量的蚂蚁金服股份，而蔡崇信作为阿里巴巴2号人物，为什么他没有蚂蚁金服的股份呢？

实际上虽然从表面看蔡崇信没有蚂蚁金服的股份，但实际它却有蚂蚁金服的受益权。

1、蔡崇信通过阿里巴巴间接持有蚂蚁金服股份。

目前蔡崇信持有阿里巴巴1.6%的股份，而阿里巴巴持有蚂蚁金服33%的股份，这样算下来，蔡崇信间接持有蚂蚁金服0.528%的股份，如果按照蚂蚁金服上市之后2.1万亿市值计算，那么他间接持有蚂蚁金服的股份市值将达到110亿元。

2、蔡崇信也是员工持股平台的受益人机

目前阿里巴巴最大的持股人其实是两个员工持股平台，一个是杭州君澳，还有一个是杭州君瀚，这两个员工持股平台所持有的蚂蚁金服股份达到50%以上。

这两个员工持股平台只是代员工持股而已，虽然从注册的信息来看，上面没有蔡崇信这些人的信息，但是蔡崇信实际上也是这些员工持股平台的受益人之一，他们通过这些员工持股平台间接持有蚂蚁金服的股份，肯定是少不了的。

比如第二大股东杭州君瀚股权投资合伙企业(有限合伙)持有蚂蚁金服28.45%股份，而目前杭州君瀚有4个股东，分别是杭州君洁持股97.19%，另外还有马云、谢世煌以及杭州云铂投资咨询有限公司。

但是阿里巴巴很多内部员工都是间接持有杭州君瀚股份的，比如韩歆毅间接持有3.76%股份，曾松柏间接持有3.76%股份，屠剑威间接持有1.88%股份，胡喜间接持有1.88%股份，阳振坤间接持有1.88%股份，范驰间接持有1.5%股份，袁雷鸣间接持有1.12%股份，陈亮间接持有0.94%股份，徐蔚间接持有0.94%股份，俞峰间接持有0.94%股份，黄辰立间接持有0.94%股份，俞胜法间接持有0.94%股份，马云间接持有0.8%股份……

所以我相信蔡崇信肯定也是间接持有蚂蚁金服股份的，但至于他持有多少股份，我们没法从公开数据知道。

毕竟对于蔡崇信这些大佬来说，他们现在财富已经非常庞大，所以他也不希望通过公开数据来向大家展现他们全部的财富。

但是按照蔡崇信对阿里巴巴的贡献，他不可能没有蚂蚁金服股份的，要知道当初蔡崇信可是放弃年薪500万的投行工作加入阿里巴巴，领着一个月只有500块钱的工资。

他在阿里巴巴发展过程当中发挥了很大的作用，一方面他利用自身的人脉资源为阿里巴巴拉来很多风险投资，如果没有蔡崇信，说不定阿里巴巴早就被大家遗忘了；另一方面利用自己在投行的工作经验，蔡崇信阿里巴巴提供了很多指导，在阿里巴巴发展过程当中的很多战略都跟蔡崇信有很大的关联。

所以说阿里巴巴能够取得今天的成就，除了马云以及十八罗汉之外，蔡崇信同样有个不可磨灭的功劳，对于这样功勋人物，蚂蚁金服怎么可能把它忘了呢？

而且从实际情况来看，目前蔡崇信是蚂蚁金服的董事，由此可以看出他在蚂蚁金服当中的地位。

查查蔡的国籍就知道。支付业务不容许外国人持股的。这也是支付宝所有股东不敢改变国籍的原因。彭的那么多股份，是不合适的。就没人想到彭是代持一部分？

【阿里巴巴二号人物蔡崇信为何没有蚂蚁金服半点股份呢？】

我们从一份清单中，能够看到蚂蚁金服中未来亿万富豪的持股比例，但是就没有蔡崇信。

蚂蚁金服在10月26日上市定价出炉，A股68.8元人民币，港股H股每股80港元，成为人类 历史 上最大IPO，并且蚂蚁金服的整体估值将超过2万亿元人民币。 确实从这里我们能够知道的是，蚂蚁金服一上市，很可能会创造奇迹！

但是，我们很意外为何蚂蚁金服没有蔡崇信呢？如果从富豪的角度来看，他们已经拥有足够的财富，对于他们来说财富甚至只是数据。所以蔡崇信不想加入到蚂蚁金服，很可能是对于财富已经看得非常的淡博。

但是，这种情况真的如此吗，我觉得也并非如此。实际上我们也知道蚂蚁金服实际的控股是——杭州君瀚股权投资合伙企业和杭州君澳股权投资合伙企业。在这里面，你能否认蔡崇信没有相关的股份吗？

同样我们也非常的清楚，蚂蚁金服在去年，阿里巴巴已收到蚂蚁金服33%的股份，从这里我们就可以看到真正的大股东，实际上还是阿里巴巴。

而蔡总现在阿里巴巴的股份排名第二，可以从这里知道，即使蔡崇信他不在蚂蚁金服的股东名单中，他和蚂蚁金服的关系也脱不了。

而且因为一些相应的法规和政策，蚂蚁金服应该不能存在外籍。蔡崇信他的国籍并非是中国，所以从这个角度，我们看不到他在蚂蚁金服中的股份。但是我们也不能否认他和蚂蚁金服之间剪不断的关系。

蔡崇信是什么样的人呢？耶鲁大学经济学学士，法学博士；有资深的投行和律所背景，精通经济、法律和税务；放弃70万美元年薪的工作，甘心跑来那500块的工资；在创业之初，就跟十八罗汉讲股份，讲权益，并帮他们拟定符合国际惯例的英文合同，让他们画押了。对于这样一个精英，当今天蚂蚁上市的时候，我们竟然因为看不到他所持有的股份而愤愤不平或者是充满好奇？这真的是大可不必的啊。毕竟对于股份问题的研究，我们的深度还差得很远那。

我们对一家公司股份的持有，其实有很多的形式。除了直接的持有，还可能是间接持有或者是代持。作为蔡崇信这样横跨法、财、经济多界，且早就功成名就的人，自然对于自己的财富有更加长远的规划，只不过这种规划，无需全显露在公众面前。在蚂蚁上市这样的时候，不仅仅是蚂蚁员工欢呼雀跃，阿里员工也都兴奋不已，因为很多人都可能持有蚂蚁的股份。作为阿里的永久合伙人，也许早就把这件事安排得妥妥当当了，所以，尽管我们从公开的资料上没有看到他的名字，但是这并不代表他没有蚂蚁的股份。

蚂蚁的股权结构也是请人专门设计过的，当中包含有几个非常重要的因素，一是对组织形式的运用，采用有限公司与合伙企业相结合的形式，二是员工持股平台的建立，对阿里和蚂蚁的员工进行股权激励，三是三层股权结构的设计，实际控制人通过一人有限公司（杭州云铂）和有限合伙企业（杭州君瀚和杭州君澳），最终控制业务实体。当中，还涉及到一致行动人。

所以，从这个设置当中来看，首先，阿里巴巴也是蚂蚁的股东，而蔡崇信持有阿里1.6%的股份，也就是间接持股了蚂蚁。

此外，是否有股权代持，仅仅通过公开的数据资料，也是无从知道的。日常中我们的股权代持也是屡见不鲜，如果存在代持的情况，那么股份还会更多些。

总之，蔡崇信本身在财务、税务与法律等方面都是专家，在股权结构和财富传承问题上也定是有自己的考虑，作为普通人，咱们就不要过多揣测了吧。

应该是别人帮他代持 支付业务涉及国家金融安全是不允许外籍人士染指的

『叁』 蚂蚁金服上市后员工持有的股票什么时候可兑现

一般的员工持股都有禁售期，这个要看具体的规定。锁定期就是新上市的公司未来激励员工将一定股份出售给员工，并规定其在一定时间内不能出售手中的股票，这个中间时段就是锁定期。解锁期就是锁定期满后员工可以对自己手中股票进行自由出售的时间段。与之相关的是禁售期。所谓的禁售期和锁定期都是公司自己对激励的股权进行规定的，一般都是36个月，要看公司具体规定。

『肆』 有谁知道公司上市的时候没有给普通员工发期权以后还有没有可能再发

我觉得这个要看你公司的规定吧。
国内我不清楚，但我知道美国有的公司会给员工开设stock plan 帐户，并不定期给与期权，而且期权的期限超级长。

从别人那里偷来一些信息让你参考
下面为您提供几个案例

1、股票期权模式

股票期权模式是国际上一种最为经典、使用最为广泛的股权激励模式。其内容要点是：公司经股东大会同意，将预留的已发行未公开上市的普通股股票认股权作为 “一揽子”报酬中的一部分，以事先确定的某一期权价格有条件地无偿授予或奖励给公司高层管理人员和技术骨干，股票期权的享有者可在规定的时期内做出行权、兑现等选择。

设计和实施股票期权模式，要求公司必须是公众上市公司，有合理合法的、可资实施股票期权的股票来源，并要求具有一个股价能基本反映股票内在价值、运作比较规范、秩序良好的资本市场载体。

已成功在香港上市的联想集团和方正科技等，目前实行的就是股票期权激励模式。

2、股份期权模式

由于我国绝大多数企业在现行《公司法》框架内不能解决“股票来源”问题，因此一些地方采用了变通的做法。股份期权模式实际上就是一种股票期权改造模式。北京市就是这种模式的设计和推广者，因此这种模式又被称为“北京期权模式”。

这种模式规定：经公司出资人或董事会同意，公司高级管理人员可以群体形式获得公司5%-20%股权，其中董事长和经理的持股比例应占群体持股数的10%以上。经营者欲持股就必须先出资，一般不得少于10万元，而经营者所持股份额是以其出资金额的1－4倍确定。三年任期届满，完成协议指标，再过两年，可按届满时的每股净资产变现。

北京期权模式的一大特点是推出了“3＋2”收益方式，所谓“3＋2”，即企业经营者在三年任期届满后，若不再续聘，须对其经营方式对企业的长期影响再做两年的考察，如评估合格才可兑现其收入。

目前采用这种模式的已经有北京市的中关村置业博飞仪器、北开股份、同仁堂通县分公司等十余家公司制企业。

3、期股奖励模式

期股奖励模式是目前国内上市公司中比较流行的一种股权激励办法。其特点是，从当年净利润中或未分配利润中提取奖金，折股奖励给高层管理人员。

例如湖南的电广传媒，企业从年度净利润中提取2%作为公司董事会成员、高层管理人员及有重大贡献的业务骨干的激励基金。基金只能用于为激励对象购买公司的流通股票，并做相应冻结，离职半年后可以抛出。

目前采用这种模式的除了电广传媒外，还有上海的金陵股份、光明乳业、天津的泰达股份有限公司等一批上市公司。

4、虚拟股票期权模式

虚拟股票期权不是真正意义上的股票认购权，它是将奖金的给予延期支付，并把奖金转换成普通股票，这部分股票享有分红、转增股等权利，但在一定时期内不得流通，只能按规定分期兑现。这种模式是针对股票来源障碍而进行的一种创新设计，暂时采用内部结算的办法操作。虚拟股票期权的资金来源与期股奖励模式不同，它来源于企业积存的奖励基金。上海贝岭股份有限公司是这种模式的代表。

5、年薪奖励转股权模式

年薪奖励转股权模式是由武汉市国有资产控股公司设计并推出的，因此也被称之为“武汉期权模式”。

武汉市国有资产控股公司所控股的上市公司原来实行企业法人代表年薪制，年薪由基薪、风险收入、年功收入、特别年薪奖励四部分组成。这种模式则把风险收入 70%拿出来转化为股票期权（另外30%以现金形式当年兑付），国资公司按该企业年报公布后一个月的股票平均市价，用该企业法人代表当年风险收入的70% 购入该企业股票。同时，由企业法人代表与国资公司签订股票托管协议，这部分股票的表决权由国资公司行使，需在第二年经对企业的业绩进行评定后按比例逐年返还给企业的经营者，返还后的股票才可以上市流通。武汉期权模式本质上也是一种期股奖励模式。

6、股票增值权模式

这种模式为兰州三毛派神股份有限公司所采用。其主要内容是通过模拟认股权方式，获得由公司支付的公司股票在年度末比年度初的净资产的增值价差。

值得注意的是，股票增值权不是真正意义上的股票，没有所有权、表决权、配股权。这种模式直接拿每股净资产的增加值来激励其高管人员、技术骨干和董事，无需报财政部、证监会等机构的审批，只要经股东大会通过即可实施，因此具体操作起来方便、快捷。

管理层持股能否令股东信服
(2006-02-13 10:29:08)

对于国资委春节前抛出的《关于进一步规范国有企业改制工作的实施意见》，有专家解读称其为一个信号弹，目的在于试探舆论的反应。这样的理解显然不为过，因为目前尚未出台管理层增量持股的细则，尺度仍掌握在国资委手中。

对管理层持股提出怀疑的人有不少，而且能找到有力的案例作为实证。光大证券研究所的研究人士称，当年在深圳148家进行管理层持股试点的企业中，只有金地集团一家成功，另外147家都因为持股资金来源不明等不规范操作而告失败。再看管理层持股失败的案例，一度沸沸扬扬的郑州光明“回炉奶”事件也是管理层持股“激励的成果”。作为上市公司的光明乳业，2004年2月与郑州当地的国有企业山盟乳业达成收购协议，董事长王佳芬一改过去调总部“空降兵”接管的做法，反而保留原经营班底，并慷慨地授予以总经理董波为代表的高层管理团队10％的股份激励。结果，光明“回炉奶”事件给光明乳业的品牌带来严重负面影响，在广州、郑州、长春的产品销量分别一度下降三成、九成、六成，2005年前三季度光明乳业业绩下滑16．74％。

另一个典型失败的案例来自国内管理层持股“鼻祖”TCL。有市场人士指出，当初为了激发公司高管的积极性，特别是调动TCL通讯主要负责人万明坚及一帮业务骨干的积极性，TCL集团在刚刚完成整体上市后不久，就冒股市之大不韪，于2004年9月把TCL通讯分拆到香港上市。然而，TCL通讯的股权激励并没有带来企业效益的提高，不仅TCL通讯及TCL集团在上市的当年就出现了巨额的亏损，而且就连TCL通讯总经理万明坚率“旧部”也弃TCL集团而去，最后投奔到了四川长虹。原TCL集团董事、TCL国际总经理谢安健，这位曾助万明坚管理团队赢得TCL通讯10％股权的功臣，也随万明坚投奔了长虹。再看TCL集团的管理层持股，若不是最新一次国有股权转让被叫停，其管理层持股甚至将超过国有大股东。TCL集团去年前三季度亏损11．39亿元，难道也是管理层持股“苦心经营的结果”。或许TCL集团可以将巨亏归罪于市场，但与同行相比其毕竟在2005年是失败者。

管理层持股是否会起争议，在倡导者看来，关键是“先规范，再持股”，大前提是不导致国有资产流失。但普通投资者的评价更注重管理层持股能否带来多赢，即能否因经营层戴上“金手拷”而推动企业长期价值增加。更确切地说，普通投资者在看到高管获得巨额激励的同时，希望上市公司能有更好的业绩让股东们共同分享。光明乳业尝鲜管理层持股，2004年年报披露，公司从二级市场购入股票奖励高管人员，以897497股流通A股奖给了4位高管，其中王佳芬获得458697股。若按2月10日收盘股价计算，4位高管股票市值超过469．39万元，王佳芬持有的这部分股票市值达239．9万元。由于股票市值的缩水，光明乳业管理层持股的市值已较2004年年报披露次日的563万元大幅锐减。

对于管理层持股，高管是着眼于企业长期价值增加带来的财富？还是把眼睛紧紧盯在其它难以获得公众认可的地方？其一，廉价获取股权。G深振业将每股净资产由动态变为静态，管理层受让国有股权的价格在未来净资产每年大幅增长的情况下却是连续3年以2005年中期每股净资产为依据。其二，挪用公款或占用资金。伊利集团原董事长郑俊怀涉嫌挪用八拜奶牛厂的1500万元购买伊利的股票。其三，获取巨额高管激励基金。G农产品虽然设计了风险保证金制度，投资者还是认为其“明修栈道，暗度陈仓”，以有限的风险与约束来掩护高管获得“天价激励”。更多的上市公司连风险保证的前提都不设，名正言顺地设立高管激励基金。G广控算比较有自知之明，因业绩滑坡而主动将管理人员的2004年激励基金下调为500万元，只占公司年原计划提取的1600万元激励基金的31％。

投资者不禁要问，管理层持股后会随积极性增强而带动公司业绩提高吗？高管会如制度设计者所希望的那样关心公司股价吗？做足高管激励基金文章并以低价格买入股权，会不会是部分公司高管真实的目的。如果这成为高管们图谋管理层持股的首选意图，岂不是给高管们装肥自己荷包创造了又一次机会。

王佳芬曾就高管激励感叹说：“这几百万，拿了还不如不拿，惹了一身是非。”可见，上市公司管理层拿了巨额高管激励基金及持股后还是有压力的。实施管理层持股必须建立在规范的前提上，其规范不能简单地以没有造成国有资产流失作为衡量标准。既然推出一系列政策的目的是让管理层持股置于阳光之下，就应该让管理层持股的方案经得起舆论的挑剔。有上市公司老总慷慨激昂：“这次股改，一定要把管理层持股写进去。如果不行，还可以在全流通之后动用自己的基金来购买。”如此信心只有兑现为公司业绩的提高，才会使普通投资者信服。而若信心是靠窃取国家或公司利益实现，只会给管理层持股“抹黑”。（记者 张炜/中国经济时报）
参考资料：文章来源 股市马经 http://www.goomj.com