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❷ 关勃：最大股东是高瓴资本，这家公司成功复制大牛股的商业模式

根据深交所的披露，孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称“孩子王”）发布了招股说明书，计划在深圳创业板上市。高瓴资本是孩子王的最大机构股东，持股比例达到12.49%，腾讯则持股3%。
孩子王成立于2009年，由曾一手创立了国内知名电器品牌五星电器的江苏人汪建国创立。汪建国在行业巅峰时期将五星电器卖给了美国人，之后创立了孩子王。目前，汪建国持有孩子王29.03%的股份，成为公司第一大股东。
在2014年2月18日，高瓴资本和华平投资参与了孩子王的C轮融资，此轮融资额为1亿美元。根据最新披露的招股书，高瓴资本（HCM KW）持有孩子王12.49%的股权，华平投资通过Coral Root持有6.89%的股份，腾讯则持有3%的股份。
孩子王采用了“商品+服务+社交”的商业模式。高瓴资本不仅擅长投资酒类生意，也会抓住90后、00后新的消费变化趋势。80后母亲有三个显著特点：追求优质、便捷和个性化。首先，她们具备一定的消费能力，个性独立，品牌导向性强，尤其注重用品的安全和健康，妈妈在婴童产品购买中具有绝对的主导权；其次，年轻的新妈妈在育儿方面普遍缺乏经验，育儿养儿都显得生疏和无助，同时她们不认同上一代的经验之谈，迫切需要系统的育婴经验指导；第三，注重用品品质，讲究生活品质，在孩子的生养教方面也不例外，这一族群一旦自己有了经验之后，最喜欢的就是“分享”二字。
孩子王聚焦准妈妈与0~14岁婴童用户，积极实践“商品+服务+社交”的领先商业模式。通过线下大店（沃尔玛山姆会员店付费模式）+线上育儿顾问情感营销（安利营销模式）+线上线下通用的黑金会员卡（亚马逊Amazon Prime会员模式），彻底打通线上线下全渠道。
在成长性方面，孩子王未来3年计划亏损激增，开店数量增加1倍，提高行业市占率，批量生产大牛股的商业模式“曲奇模式”。今天介绍一个重要的投资知识点：曲奇模式，一个批量生产大牛股的商业模式“曲奇模式”，确定性相比其他商业模式要好很多。
在A股市场，与孩子王同赛道的公司有爱婴室（603214）。高瓴资本是长期结构化价值投资，一般不会投资长期逻辑不好的生意。在孩子王上市之前，市场对这个赛道一直有偏见，主要担忧在以下几方面。
通过对日本最大的母婴连锁公司西松屋的成长历史的研究，发现尽管1970年以后日本的婴幼儿数量不断减少，但西松屋的股价从1998年到2015年上涨了10倍左右，核心逻辑是开店数量提升，市占率提升，开店数量从50多家提升到500多家。
爱婴室是一家定位于中高端母婴市场的零售连锁企业，主要服务华东地区，专门为孕前至6岁婴幼儿家庭提供一站式母婴用品及服务。公司产品涵盖婴幼儿乳制品、喂哺制品、玩具、车床等全线母婴品类。公司线下门店建设以上海为核心，并逐渐向长三角地区辐射扩展。截止2019年底，公司已经开设297家门店，作为华东地区最大的母婴连锁企业，公司在华东地区具有很强的品牌知名度和认可度。此外，公司还建立了以“APP+小程序+公众号”为流量入口的线上营销渠道，构建了“线上+线下”相融合的全渠道经营模式。
公司具有多品牌与多品类产品的迭代组合能力，强大的选品能力，并进行不断迭代。公司定位高端母婴产品，基于消费者数据进行分析，精选国内外知名优质的供应商，不断拓展商品品类，在乳制品、用品、棉纺品、食品、玩具、车床等主要母婴产品品类上都积累了数十种知名品牌和规格。近年随着消费者需求的多元化，公司顺应趋势，引入更多品类产品。
公司具有优秀的私域会员经营能力，普通会员复购率达到65%。2019年公司推出MAX会员卡，从原有会员体系中筛选出了消费能力更强的优质客户，截止2019年底预计MAX会员人数占总会员人数的比例为3%左右，客单价相比普通会员更高。2020年公司进一步升级会员服务，推出MAX Pro会员卡，目前MAX Pro会员人数已经突破3万，客户平均贡献达到普通会员3倍。
公司不断加码线上投入，促进电商营收。目前公司拥有APP、微信小程序、微信公众号/订阅号、B2C官网等线上渠道。2019年线上平台实现营收7591.94万元，增速达到67.42%，销售占比达到3.09%。公司线上平台与线下门店共享供应链，产品类型及价格一致，线上线下平台的打通，有助于公司私域流量和公共流量的相互转化。
高瓴资本是A股不可忽视的风向标，而在美股持有60家公司的股票，以生物医疗、互联网科技为主要布局领域，持有市值超过74亿美元。高瓴前十大重仓股中，中概股占据了7个席位，爱奇艺、百济神州、京东、好未来、阿里巴巴、拼多多、泰邦生物七家企业的持有市值合计超过33.8亿美元，占总持有市值的45.6%。这显示高瓴依然看重中国企业的发展潜力。今年年初，更为人关注的是对格力电器的大手笔投资，高瓴资本斥资400多亿元收购了格力电器15%的股权。这也是高瓴资本在实体产业最新最重磅的一笔投资。
本文由北京中和应泰财务顾问有限公司上海分公司投资顾问关勃（执业编号：A0150614050001）编辑整理。内容仅供教学参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

❸ 如何查询高瓴资本持仓情况

不少投资者咨询怎么跟踪高瓴资本的A股持仓，其中重要一个方法就是通过查看年报和季报的十大股东的披露。随着国内A股上市公司 年报和一季报披露进入到尾声，高瓴资本有一些公司的持仓有变化，我总结一下，仅供投资者参考。

高瓴资本还是坚持 长期结构化价值投资的理念不变，除了一级市场投的药名康德进入退出期，其他都是选择优秀商业模式和优秀管理层的公司，长期坚持持有，坚持做时间的朋友。