投资时钟的股票趋势

㈠ 证券投资分析需要具备的基本知识

有没有听说过：看着东山的草比较绿的西山羊，东山羊也是。因为东山和西山距离较远，远处看另外一座山，总是觉得远处山头的草比较绿，而自己这边草很少。
首先，证券行业并不比广告学高大上多少，而且往往在刚毕业上班那会会特别艰苦（因为需要拉客户开户成为正式员工，又没有什么经验，书本上的不算什么经验），即使度过艰苦的开头后，如果自己也炒股了，那恭喜你，按一个老股民的话说，十年后，什么都没有，除了一堆被套的股票。
其次，证券业和广告学的核心都需要策划和吹嘘，即使你可以当上券商研究所研究员（一般要求硕士毕业），你还得费尽心机包装你的报告，到处去路演，跟拿着你的广告设计放在路口吸引目光是一个路数。
最后，泼完冷水后，我们理性说说证券分析需要的知识——从上到下为：宏观、行业、公司和走势。一般散户（包括教科书）都是从下往上，开始就学走势分析的技术分析，那就本末倒置、误入歧途，十年而无功（我本人就是一个例子，因为这是关于谁决定谁的问题，不是走势决定行业），所以如果要专业，一门校选修根本无济于事，也不用担心天书的问题，因为每个选修的都这样，如果你稍微认真一点，交的作业稍微专业一点，那教课的老师就会刮目相看（我是这样，我用数学建模+量价关系写了一篇课程论文）。宏观方面——你可以学习理解什么叫投资时钟；行业方面——你可以搜索哪些行业现在未来几年比较景气；公司方面——哪些公司是景气行业的龙头公司；走势方面——目前是否处于相对低位。
说了那么多废话，还是衷心劝没什么家底的人学好非金融类专业（会计还可以）。

㈡ 美林投资时钟理论的制定战略

Ⅰ周期性：当经济增长加快（北），股票和大宗商品表现好。周期性行业，如：高科技股或钢铁股表现超过大市。当经济增长放缓（南），债券、现金及防守性投资组合表现超过大市。
Ⅱ久期：当通胀率下降（西），折现率下降，金融资产表现好。投资者购买久期长的成长型股票。当通胀率上升（东），实体资产，如：大宗商品和现金表现好。估值波动小而且久期短的价值型股票表现超出大市。
Ⅲ利率敏感：银行和可选消费股属于利率敏感型，在一个周期中最早有反应。在中央银行放松银根，增长开始复苏时的衰退和复苏阶段，它们的表现最好。
Ⅳ与标的资产相关：一些行业的表现与标的资产的价格走势相关联。保险类股票和投资银行类股票往往对债券或股权价格敏感，在衰退或复苏阶段中表现得好。矿业股对金属价格敏感，在过热阶段中表现得好。石油与天然气股对石油价格敏感，在滞胀阶段中表现超过大市。

㈢ 从美林时钟看当前的投资机会：2021年4月市场展望

清明假期，抽空研究了下著名的美林时钟，对当前市场状态和投资思路做个探讨。美林时钟，最早是2004年的时候，美林证券研究了20世纪七十年代到2000初这段时间美国不同经济阶段下什么大类资产更具优势。列举的大类资产有4类，包括股票、债券、大宗商品和现金。很多人对最后一个 现金 理解不太到位，为什么它也是作为一种资产？其实，现金可以理解为无息无风险的资产。如果市场上只有这4种资产，而其它3种资产都在跌，那么当然是持有现金这种资产了。

美林时钟将经济划分为四个阶段 衰退 ， 复苏 ， 过热 ， 滞胀 。尽管各个阶段货币政策肯定是如影随形，但其实可以抛开货币政策这个框架，仅需要考虑经济增长和通胀两个变量来分析美林时钟经济周期。 其对大类资产的表现划分如下：

衰退：债券>现金>股票>商品

复苏：股票>商品>债券>现金

过热：商品>股票>现金>债券

滞胀：现金>商品/债券>股票

衰退期： 为什么利好债市？主要是经济和通胀皆下行。经济下行，简单地说，企业赚钱更难了，那么风险资产的收益下降，人们转向固定收益资产，债券的配置价值就凸显了，尤其是通胀也跟着下行，意味着贴现率下降，对债券来说是受到流动性和估值的双重利好。尽管股票也会受到通胀下行带来的估值提升，但在衰退期，主要矛盾是经济下行。由于盈利不够，估值提升并不能带来明显的好处，股票的收益甚至是负的。至于说大宗商品，对经济变动非常敏感，经济一旦衰退，跌得很惨。

复苏期： 股票是经济的晴雨表。当经济衰退到一定阶段，生产少、物价低，久而久之，生产少到不足以满足当下人们的需求，而物价又很低的时候，人们的需求也就起来了。那么新设企业，扩大生产就开始了。而对于已存在的企业来说，这个时候不一定涨价，因为涨价可能就又扼杀需求，另一方面扩大生产的规模效应是比较明显的，一部分企业已经在衰退期出清了。所以企业利润回升，这会维持一段时间低通胀、经济增长的局面，经济先于通胀反弹。可以说股票市场先知先觉。

那么大宗商品表现如何呢？驱动大宗商品的是供需两端的变化。经济复苏期，企业对原材料的需求逐步释放，可以先消化一部分大宗商品库存，其对大宗商品的价格是引导的过程。在复苏阶段，大宗商品会有所表现，但没有像股票表现更好，理由也比较简单，应对需求的上升，可以扩产而不一定是涨价。在复苏期，需求仍然是比较温和的，大宗商品不可能一下子涨上去。

至于说债券，由于通胀还是维持低位，所以比现金来说更有配置价值。

过热期： 市场对大宗商品的需求表现强劲，但供给跟不上了，毕竟一方面原产国不想一下子放量供应，同时也会受到规模限制。这时候商品价格上涨受到经济基本面的支撑，如果企业盈利好，会加大资本开支，使得对大宗商品需求加大，这就会逐渐加强带动大宗商品的价格。此时股票表现不能说差，但由于经历了复苏期的暴涨，这个阶段上涨空间会比大宗商品要小。而此时公司盈利也受制于成本端，原材料成本上涨，而终端产品售价具有一定刚性，所以经济过热期，股票的表现要弱于商品。另外说到通货膨胀，经济过热期这个时候物价也涨了，因为复苏期的时候大宗商品已经涨了，过热期已经从原料端传递到终端产品，加上居民收入也提升了，也有人愿意买，那么物价自然上去了。

在通胀上行的背景下，债券的贴现率上升，同时资金流入大宗商品、股市，对债券来说是“戴维斯双杀”，其表现是最差的。

滞胀期： 经济停滞甚至下行，而通胀上升。这两方面因素对股票是构成估值和盈利的双重打击，另外通胀这个因素制约债券的表现，经济下行对大宗商品的表现也构成负面影响。所以，对滞胀时期对股票的影响是最深的，其次商品/债券，这个时候就适宜持有现金。

从原材料到居民消费的终端产品的物价传导是需要有个过程的。举个例子，如果大宗商品从前一年的四季度一直在涨，今年一季度企业生产用的原材料可能是去年进货的，按照先进先出法，那么这一批次的产品成本相对于以后发出的产品可能是较低的，企业可以不涨价，依然可以按照原来预期获得利润。但二季度的时候，由于一季度原材料进货的价格已经上去了，二季度如果产品售价没办法提高，企业只能以减少利润为代价，甚至亏损。这样如果通胀持续上行，那么部分企业亏损扩大，只好破产退出。这样经济也跟着下来了。所以在经济过热期对通胀不加以控制的话，那么经济很可能就由过热进入到滞胀。

其实，理论上经济可以自我实现阶段转换，不需要央妈干预。前面我们提到通胀的时候，企业需要提高售价来维持利润，然而如果原材料价格一直上涨， 企业却没办法一直提高价格 ，尤其针对价格变化敏感度比较高的产品，因为居民收入无法做到同幅度上涨。一旦企业售价没法提高，就会出现亏损，大量企业就只能自动退出，这个结果就会导致生产减少，GDP就进一步下滑，进入衰退萧条。而通胀这个时候能否继续延续呢？当然也不会。企业生产少了，对原材料的需求下降，那么逆向传导到大宗商品端，通常生产国在产量不变的情况下，也会降低价格。当然生产国还有一种手段是减产来维持价格，但这往往需要诸多平衡的，因为一国的支柱产业减产，影响的可能还包括就业等因素。 所以如果大宗商品的需求减少，供给不可能完全跟着需求减少 。那么这样大宗商品的价格也会下来，进而传导到终端消费品，能够生存下的企业也愿意降低售价，因为那个时候成本足够低了，通胀这样也跟着下来了。不难发现，从滞胀到衰退，经济这块蛋糕明显变小了，因为生产企业少了。

2021年，市场3月份都在说的是美国经济复苏，美债收益率上升。对应来说，通胀有点起来了，但还是算低的，美联储至少目前还没有动作。其实美股基本上还是按照美林时钟的思路在走，目前道琼斯和标普500指数都创新高，而像原油这些大宗商品年初以来涨得很好，甚至这段时间表现比股票要好， 这不能简单的从需求端可以解释的，其供给端也有很大的关系 。大宗商品现在还是国际定价的，经济复苏使得需求端传导很快，而供给还没跟上。比如说，拜登对页岩油的打压，导致全球原油价格进一步抬头。另外资源国主要是拉美等发展中国家的疫苗接种可能要到三季度，这样供给的释放需要时间。所以我们看到大宗商品这阶段表现比较好。

然而，像铜铝锡铅这些大宗商品，一旦供给跟上，大宗商品牛市也就结束了。我认为全球经济不会进入过热期。大宗商品价格只会是呈现“牛短熊长”的局面。下一波大宗商品牛市，可能有两方面导致，全球性的量化宽松继续延续，这个使得大宗商品包括黄金都会涨，比特币也会涨。另外就是经济从衰退到复苏这段时间的供需缺口导致的短期商品牛市。目前就是这种状态，但这种状态即将结束。随着新冠疫情的影响逐渐消退，商品的供给将逐渐恢复。

A股很明显，去年是领涨于全球市场，创业板指去年全年涨幅接近65%，这是受到去年经济的支撑以及货币的宽松。 而节后的大跌，主要是估值泡沫破裂和资金流出 。

第一，杀估值。 美债收益率是全球风险资产定价的锚，A股也很难幸免。尤其是去年以来抱团资产的估值的确大幅上涨。去年三季度以后央行的货币政策其实边际偏紧了。

第二，外资流出。 美国经济复苏带来美元的回暖，资金边际流出。自陆港通开通以来，外资进出就更加便捷，但这股边际力量同时也对A股构成了比较大的影响。一旦对A股的风险偏好下降，同时外部环境改善，那么资金流出势在必行。

所以下阶段经济复苏，加上美联储货币政策暂时没有收紧。我觉得利好美股。对于A股来说，杀估值可能还会继续。 4月以后，A股还是得看盈利，这也是近期为什么抱团又有点回暖。至于说大宗商品可能也差不多了，大宗商品的长期机会我觉得不大，这个时候不太适合参与了。而债券方面，上半年随着通胀抬头，货币趋紧，估计也是没什么机会 。

目前A股机会还是结构性的。消费，医疗， 科技 三驾马车，我觉得还是有机会的。但目前来说，医疗和消费算是对杀估值的一种避险， 科技 板块的芯片受到供给短缺，短期有基本支撑，中长期高波动在所难免，其他军工、光伏等估值过高仍存风险。而最近煤炭、钢铁、电力等受到碳中和供给侧改革的板块，归为主题热点，只能适当参与，短线炒一波热点。总的来说，今年限制A股的是估值因素，货币政策即便不收紧，估计也不会放松，而盈利提振需要时间，那么A股难有大的行情。 预计4月份上旬A股可能延续反弹，中下旬要谨防继续杀估值 。

随着中国经济确定性在回升，前期受到经济不确定估值被压制，将会因为盈利的回升迎来戴维斯双击。

免责声明：本文仅作者投资研究分析，不做参考建议，请读者知晓。

㈣ 美林时钟的四个阶段有哪些

1.复苏阶段：此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；

2.过热阶段：在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力。

3.滞胀阶段：在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高。

4.衰退阶段：在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。

美林时钟
美林“投资时钟”理论是一种将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”以及“经济周期四个阶段”联系起来的方法，是一个实用的指导投资周期的工具。美林“投资时钟”的分析框架， 可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点。而正确识别经济增长的拐点，投资者可以通过转换资产以实现获利。通过历史数据检验可以发现，美林投资时钟在中国基金市场的有效性，在经济周期运行的不同阶段中，均有一类基金表现优于市场指数，且多数时候这类具有明显优势的基金类型与投资时钟的刻画相符合，投资时钟对我们进行基金投资有一定的指导意义。

美林时钟的制定战略
1、Ⅰ周期性：当经济增长加快（北），股票和大宗商品表现好。周期性行业，如：高科技股或钢铁股表现超过大市。当经济增长放缓（南），债券、现金及防守性投资组合表现超过大市。

2、Ⅱ久期：当通胀率下降（西），折现率下降，金融资产表现好。投资者购买周期长的成长型股票。当通胀率上升（东），实体资产，如：大宗商品和现金表现好。估值波动小而且周期短的价值型股票表现超出大市。

3、Ⅲ利率敏感：银行和可选消费股属于利率敏感型，在一个周期中最早有反应。在中央银行放松银根，增长开始复苏时的衰退和复苏阶段，它们的表现最好。

4、Ⅳ与标的资产相关：一些行业的表现与标的资产的价格走势相关联。保险类股票和投资银行类股票往往对债券或股权价格敏感，在衰退或复苏阶段中表现得好。矿业股对金属价格敏感，在过热阶段中表现得好。石油与天然气股对石油价格敏感，在滞胀阶段中表现超过大市。

㈤ 美林时钟衰退期买什么股票

美林时钟衰退期最佳配置品种是债券。美林时钟衰退阶段特征是：产能过剩、大宗商品价格下跌，这时候为了刺激经济、政府往往采用货币政策，进入降息通道，所以这个阶段最佳的配置品种是债券。
[拓美林投资时钟]理论，是美林证券在研究了美国 1973 年到 2004 年的 30 年历史数据之后，于 2004 年发表的一个基于经济周期的资产配置理论。美林投资时钟模型是将经济周期与资产和行业轮动联系起来的资产配置模型。这个方法根据经济增长和通胀指标，将经济周期划分为 4 个不同的阶段——衰退、复苏、过热和滞胀。

㈥ 如何理解美林的投资时钟

美林投资时钟理论是一种将资产、行业轮动、债券收益率曲线以及经济周期四个阶段联系起来的方法，是一个实用的指导投资周期的工具。美林投资时钟的分析框架，可以帮助投资者识别经济周期的重要转折点。

而正确识别经济增长的拐点，投资者可以通过转换资产以实现获利。美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为：复苏阶段、过热阶段、滞胀阶段、衰退阶段。美林投资时钟在中国基金市场的有效性，在经济周期运行的不同阶段中，有一类基金表现优于市场指数。

美林时钟制定战略

Ⅰ周期性：当经济增长加快（北），股票和大宗商品表现好。周期性行业，如：高科技股或钢铁股表现超过大市。当经济增长放缓（南），债券、现金及防守性投资组合表现超过大市。

Ⅱ久期：当通胀率下降（西），折现率下降，金融资产表现好。投资者购买周期长的成长型股票。当通胀率上升（东），实体资产，如：大宗商品和现金表现好。估值波动小而且周期短的价值型股票表现超出大市。

以上内容参考网络-美林时钟

㈦ 在投资时钟的四个阶段当中,处于GDP和CPI同时上行的阶段是哪个阶段

投资时钟是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法。

长期增长和经济周期从长期看，经济增长取决于生产要素的可获得性、劳动力、资本，和生产能力的提高。

四个阶段：

投资钟的分析框架有助于投资者识别经济中的重要拐点，从周期的变换中获利。

我们将经济周期分为四个阶段–衰退、复苏、过热和滞胀。每一个阶段都可以由经济增长和通胀的变动方向来唯一确定。我们相信，每一个阶段都对应着表现超过大市的某一特定资产类别：债券、股票、大宗商品或现金

1.在衰退阶段，经济增长停滞。超额的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通胀率更低。企业盈利微弱并且实际收益率下降。中央银行削减短期利率以刺激经济回复到可持续增长路径，进而导致收益率曲线急剧下行。债券是最佳选择。

2.在复苏阶段，舒缓的政策起了作用，GDP增长率加速，并处于潜能之上。然而，通胀率继续下降，因为空置的生产能力还未耗尽，周期性的生产能力扩充也变得强劲。企业盈利大幅上升、债券的收益率仍处于低位，但中央银行仍保持宽松政策。这个阶段是股权投资者的“黄金时期”。股票是最佳选择。

3.在过热阶段，企业生产能力增长减慢，开始面临产能约束，通胀抬头。中央银行加息以求将经济拉回到可持续的增长路径上来，此时的GDP增长率仍坚定地处于潜能之上。收益率曲线上行并变得平缓，债券的表现非常糟糕。股票的投资回报率取决于强劲的利润增长与估值评级不断下降的权衡比较。大宗商品是最佳选择。

4.在滞胀阶段，GDP的增长率降到潜能之下，但通胀却继续上升，通常这种情况部分原因归于石油危机。产量下滑，企业为了保持盈利而提高产品价格，导致工资-价格螺旋上涨。只有失业率的大幅上升才能打破僵局。只有等通胀过了顶峰，中央银行才能有所作为，这就限制了债券市场的回暖步伐。企业的盈利恶化，股票表现非常糟糕。

现金是最佳选择。美林在超过30年的数据统计分析中，发现了投资时钟，根据经济增长和通胀状况，美林的投资钟将经济周期划分为四个不同的阶段。在每个阶段，上图中标识的资产类和行业的表现倾向于超过大市，而处于对立位置的资产类及行业的收益会低过大市。经典的繁荣-萧条周期从左下角开始，沿顺时针方向循环；债券、股票、大宗商品和现金组合的表现依次超过大市。但往往并没有这么简单。有时候，时钟会逆时针移动或跳过一个阶段。从投资钟上看，一个经典的繁荣-萧条周期始于左下方，沿顺时针方向循环。

我们把投资钟画为圆圈的一个优点是：可以分别考虑增长率和通胀率变动的影响。经济增长率指向南北方向，通胀率指向东西方向。……供参考。

㈧ 如何理解美林的投资时钟