境内居民可以用人民币资金购买它们发行的QDII(合格境内机构投资者)产品,间接投资于境外证券市场
中国证监会公布允许符合条件的基金管理公司和证券公司申请QDII资格,运用所募集的资金,以资产组合方式投资于境外证
『贰』 保险QDII会去境外投什么
陈天翔去年7 月25 日，内地保险公司被允许遵照《保险资金境外投资管理暂行办法》的规定，可以运用自有外汇或购汇进行境外投资。至此，保险资金出海闸门放开。截止到去年年底，有超过20家的保险公司获得QDII的资格。 既然资格已经具备，那么去境外市场投什么呢？这毫无疑问地成为了市场关心的话题。按照上述管理办法的规定，保险资金可以投资商业票据、大额可转让存单等货币市场产品，结构性存款、债券、可转债等固定收益产品，以及股票、股票型基金、股权等权益类产品。在这些可投资的品种当中，投资什么样的股票又是“重心中的重心”。 总体上来讲，投资资产占总资产的比例越来越高，而银行存款的比例却越来越低。这是由保险资金追求更高投资收益所决定的。但是，保险资金也会随着市场的变化而作出灵活的调整，由于市场的波动和震荡加大，同时存款利率上调，投资资产的比例在2007年11 月向下调整了2个百分点，从65.4%下降到了63.4%，银行存款占总资产的比例同时提高了2个百分点。因此，银行存款与投资资产之比也从38.7%上升至了43.7%。这种调整是保险资金运用灵活性的表现，并不代表一种趋势。 招商证券行业分析师罗毅认为，投资渠道的拓宽可以提高保险公司的长期投资回报率，而且香港很多股票的估值是较A股大幅折价的，投资香港股票，从长期看，收益率应该更高。对于“保险资金如果去海(境)外，会买什么？”的话题，该人士认为，首先是与A股较大折价的股票，因为拥有A股的估值标杆，安全边际应该更大。中国人寿与中国平安在H股的股票，预计会成为保险公司境外投资对象的候选标的。 其次，他认为，金融行业股票会优于其他行业股票。罗毅表示，从保险股的战略入股对象与参股对象的调查中可以发现，保险股对金融股是情有独钟，中国人寿对广发行、中信证券的投资，中国平安对中国人寿、深圳商行等投资都可以说明这点。“主要是因为金融行业是没有天花板的行业，随着人口的增加、财富的积累、金融需求的扩大、服务种类的扩展，都可以使金融行业从长期来看，是较其他行业增速更快的，同时也是产业升级的必然路径。” 再次，罗毅认为，保险公司更加倾向选择保险股作为投资标的。他表示，在和保险同业的交流中，很明显感到保险同业非常看好自身行业的发展前景，这主要因为我国与发达国家在保险密度与深度上的差距都非常巨大，而保险是消费升级的必然选择，同时资本市场的繁荣、加息周期、经济的增长、保险的长期投资地位，都使得保险能够获得更高的投资收益率，实现股东利益的最大化。所以他们预计如果保险公司去境外投资，中国人寿、中国平安将成为首选投资标的。 中金的研究报告称，他们对中国保险资金未来所面临的投资环境表示乐观，例如，升息和通胀预期将可能进一步推动债券收益率曲线继续上升，从而使保险公司最重要的投资资产——债券的收益率继续上升。 “如果说利率上升对保单销售不利的话，那么对于寿险公司的投资还是有利的，因为保险公司的新增资产和到期后再投资资产可以获得更高的投资收益率。”中金认为，中国保险公司的投资渠道仍然在不断拓宽，如股权投资比例获得提升、获准投资基础设施建设、获准境外投资、未来可能获准房地产投资和私募股权投资等。这些不同的投资渠道将既能提升未来投资收益率，又能有效分散和控制风险。应该说，中国保险业的投资环境长期向好，能够分享中国经济的持续高速增长。
『叁』 保险资金运用的形式及其禁止
保险资金运用管理暂行办法
第一节资金运用范围
第六条保险资金运用限于下列形式：
（一）银行存款；
（二）买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；
（三）投资不动产；
（四）国务院规定的其他资金运用形式。
保险资金从事境外投资的，应当符合中国保监会有关监管规定。
第七条保险资金办理银行存款的，应当选择符合下列条件的商业银行作为存款银行：
（一）资本充足率、净资产和拨备覆盖率等符合监管要求；
（二）治理结构规范、内控体系健全、经营业绩良好；
（三）最近三年未发现重大违法违规行为；
（四）连续三年信用评级在投资级别以上。
第八条保险资金投资的债券，应当达到中国保监会认可的信用评级机构评定的、且符合规定要求的信用级别，主要包括政府债券、金融债券、企业（公司）债券、非金融企业债务融资工具以及符合规定的其他债券。
第九条保险资金投资的股票，主要包括公开发行并上市交易的股票和上市公司向特定对象非公开发行的股票。
投资创业板上市公司股票和以外币认购及交易的股票由中国保监会另行规定。
第十条保险资金投资证券投资基金的，其基金管理人应当符合下列条件：
（一）公司治理良好，净资产连续三年保持在人民币一亿元以上；
（二）依法履行合同，维护投资者合法权益，最近三年没有不良记录；
（三）建立有效的证券投资基金和特定客户资产管理业务之间的防火墙机制；
（四）投资团队稳定，历史投资业绩良好，管理资产规模或者基金份额相对稳定。
第十一条保险资金投资的不动产，是指土地、建筑物及其它附着于土地上的定着物。具体办法由中国保监会制定。
第十二条保险资金投资的股权，应当为境内依法设立和注册登记，且未在证券交易所公开上市的股份有限公司和有限责任公司的股权。
第十三条保险集团（控股）公司、保险公司不得使用各项准备金购置自用不动产或者从事对其他企业实现控股的股权投资。
第十四条保险集团（控股）公司、保险公司对其他企业实现控股的股权投资，应当满足有关偿付能力监管规定。保险集团（控股）公司的保险子公司不符合中国保监会偿付能力监管要求的，该保险集团（控股）公司不得向非保险类金融企业投资。
实现控股的股权投资应当限于下列企业：
（一）保险类企业，包括保险公司、保险资产管理机构以及保险专业代理机构、保险经纪机构；
（二）非保险类金融企业；
（三）与保险业务相关的企业。
第十五条保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运用，不得有下列行为：
（一）存款于非银行金融机构；
（二）买入被交易所实行“特别处理”、“警示存在终止上市风险的特别处理”的股票；
（三）投资不具有稳定现金流回报预期或者资产增值价值、高污染等不符合国家产业政策项目的企业股权和不动产；
（四）直接从事房地产开发建设；
（五）从事创业风险投资；
（六）将保险资金运用形成的投资资产用于向他人提供担保或者发放贷款，个人保单质押贷款除外；
（七）中国保监会禁止的其他投资行为。
中国保监会可以根据有关情况对保险资金运用的禁止性规定进行适当调整。
第十六条保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运用应当符合下列比例要求：
（一）投资于银行活期存款、政府债券、中央银行票据、政策性银行债券和货币市场基金等资产的账面余额，合计不低于本公司上季末总资产的5%；
（二）投资于无担保企业（公司）债券和非金融企业债务融资工具的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20%；
（三）投资于股票和股票型基金的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20%；
（四）投资于未上市企业股权的账面余额，不高于本公司上季末总资产的5%；投资于未上市企业股权相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的4%，两项合计不高于本公司上季末总资产的5%；
（五）投资于不动产的账面余额，不高于本公司上季末总资产的10%；投资于不动产相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的3%，两项合计不高于本公司上季末总资产的10%；
（六）投资于基础设施等债权投资计划的账面余额不高于本公司上季末总资产的10%;
（七）保险集团（控股）公司、保险公司对其他企业实现控股的股权投资，累计投资成本不得超过其净资产。
前款（一）至（六）项所称总资产应当扣除债券回购融入资金余额、投资连结保险和非寿险非预定收益投资型保险产品资产；保险集团（控股）公司总资产应当为集团母公司总资产。
非金融企业债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券；
未上市企业股权相关金融产品是指股权投资管理机构依法在中国境内发起设立或者发行的以未上市企业股权为基础资产的投资计划或者投资基金等；
不动产相关金融产品是指不动产投资管理机构依法在中国境内发起设立或者发行的以不动产为基础资产的投资计划或者投资基金等；
基础设施等债权投资计划是指保险资产管理机构等专业管理机构根据有关规定，发行投资计划受益凭证，向保险公司等委托人募集资金，投资基础设施项目等，按照约定支付本金和预期收益的金融工具。
保险集团（控股）公司、保险公司应当控制投资工具、单一品种、单一交易对手、关联企业以及集团内各公司投资同一标的的比例，防范资金运用集中度风险。
保险资金运用的具体管理办法，由中国保监会制定。中国保监会可以根据有关情况对保险资金运用的投资比例进行适当调整。
第十七条投资连结保险产品和非寿险非预定收益投资型保险产品的资金运用，应当在资产隔离、资产配置、投资管理、人员配备、投资交易和风险控制等环节，独立于其他保险产品资金，具体办法由中国保监会制定。
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『肆』 保险公司资产如何投资股市
《办法》规定，保险资金投资的股票，主要包括公开发行并上市交易的股票和上市公司向特定对象非公开发行的股票，而对于投资创业板上市公司股票和以外币认购及交易的股票将由中国保监会另行规定。
第一，投资于银行活期存款、政府债券、中央银行票据、政策性银行债券和货币市场基金等资产的账面余额，合计不低于本公司上季末总资产的5％。
第二，投资于无担保企业（公司）债券和非金融企业债务融资工具的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20％。
第三，投资于股票和股票型基金的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20％。值得注意的是，此前险资投资基金与股票的比例不得超过公司总资产的20％，而调整后将改为投资股票型基金与股票的比例合计不得超过20％。
第四，投资于未上市企业股权的账面余额，不高于本公司上季末总资产的5％；投资于未上市企业股权相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的4％，两项合计不高于本公司上季末总资产的5％。
第五，投资于不动产的账面余额，不高于本公司上季末总资产的10％；投资于不动产相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的3％，两项合计不高于本公司上季末总资产的10％。
第六，投资于基础设施等债权投资计划的账面余额不高于本公司上季末总资产的10％。
第七，保险集团（控股）公司、保险公司对其他企业实现控股的股权投资，累计投资成本不得超过其净资产。
『伍』 保险公司 境外收购
保监会官方数据显示，2015年保险业总资产为12.36万亿元，按照“境外投资总额不得超过上年末总资产的15%”的投资比例限制来计算，2016年的投资总额上限为1.854万亿元，但截止到2016年上半年，险资境外投资规模只有2000多亿元，仅占可投资总额的10.79%。不难看出，险资境外投资的实际投资额距离政策规定的投资上限相差甚远，境外投资市场潜力巨大。
险资青睐境外投资的两大原因
我国保险机构偏爱境外投资，主要得益于两方面的因素：
一是主观因素。中国保监会于2014年和2015年先后发布了多项法令，拓宽了保险机构境外投资范围，给予保险机构更多资产自主配置空间。政策利好，使得险资出境大受鼓舞。
二是客观因素。当下人民币汇率波动加剧、经济增速下滑，国内“资产荒”的形势愈演愈烈。境内金融产品和工具难以满足保险资金配置需求的现状也加速了险资出境步伐。整体来说，险资投资的境外资产比较优质，尤其是不动产类项目。
我国保险机构境外投资的趋势进一步增强
数据来源：保险投资网根据新闻资料信息收集统计
注：汇率按照9月30日收盘价计算，$1=RMB6.68；EUR1=RMB7.49；GBP1=RMB8.65
从投资金额和投资频率来看，海外不动产一直是国内保险机构最关注的领域。这类资产无论是转租，还是出售变现都很容易，能够为险企带来稳定的现金流。股权投资，是另一种较为传统的境外投资手段。其主要形式是收购境外市场占有率高、经营状况稳定的险企。在股票投资中，港股独占鳌头，占比98%。2016年前三季度，险资对境外股票的投资额迅速提升，共计100.17亿元。这与保监会批准险资参与沪港通试点息息相关，千亿险资蓄势待发，预计今后险资投资港股的金额会进一步增大。
值得注意的是，相对于2015年，2016年前三季度险资境外投资发生了几点变化：第一，多次出现终止交易。第二，险资开始投向温哥华和特拉维夫等新的市场，克服了区域的局限。第三，越来越多的保险机构开始对境外投资领域展开探索。
目前，涉及境外投资的，只有国寿、人保、平安、安邦和复星几家比较活跃。据保监会官网批复数据统计，已具备投资境外资质的保险机构共有16家。这意味着保险机构正在积极准备，等待时机进入境外投资市场，谋求更高的投资回报。
一方面，就近两年险资境外投资的数据来看，投资金额一直处于上升的趋势。主客观因素协同作用，使得险资出海愈发势不可挡。
另一方面，值得关注的是，在国家给险资以及投资范围“松绑”，且数以万亿的险资渴望寻找境外投资出口的同时，其中所存在的风险并没有随之消除。
对险资境外投资趋势的预测
险资境外投资，不动产和股权投资是重点
保险资金对于不动产的投资一直格外热情，不外乎是因为不动产看得见、摸得着，容易估值。事实上，一方面，保险机构资金雄厚，资金要求安全第一，因此险资格外青睐美国、英国以及中国热门城市的地标性建筑；另一方面，保险机构收购地标性建筑也相当于为自己进行了全球性的广告宣传，于保险机构本身也带来了相应的好处。
重点关注“一带一路”相关项目
保险资金参与“一带一路”可以采用三种方式：第一，保险资金可以在境内投资，即投资支持那些“走出去”的中资公司；第二，如果在“一带一路”上有较好的基础设施项目并具有潜在投资价值，那么保险资金可以直接参与；第三，通过产品投资，保险资金可以与境外其他投资机构进行合作。
收购境外相关金融机构或设立境外投资平台是对接长期优质资本的绝佳途径
就收购境外保险公司来说，可以通过相关保险公司继续投资其他海外资产，实现公司资产配置的多元化，并满足高端客户的资产配置需求。这样既可以帮助他们拓展海外保险市场，实现战略协同效应，又可以使其利用海外低成本保险资金在海外众多行业深耕布局，助力其成为多元化经营的跨国金融集团。而收购境外银行，可以使其拥有较大资金优势。此外，从近两年的保险资金投资趋势来看，与境外的相关机构成立合资公司或合作设立投资平台的手段也并不罕见。
欧美依旧是热门，香港股市蕴藏大机遇
今年第三季度新出现的2起股票型基金投资案例均发生在香港地区，均为对华宝香港中小盘基金的申购。保险投资网认为，这两起案例的发生不是偶然而是必然的。其最主要的原因就在于保监会于2016年9月8日发布的《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，这使得保险资金可参与沪港通试点业务。因此，香港股市有望迎来大量的内地资金增量，与此同时国内保险公司的资产配置压力得以缓解，多元化投资组合更有利于分散险资的投资风险。
加强与PE机构的直接及间接合作
除了海外不动产和股权投资的方式之外，险资还积极寻求与基金或PE等机构开展合作，通过间接投资方式参与海外投资，房地产信托投资基金（REITs）就是最常见的间接投资方式。政策层面，保监会于2015年9月11日印发了《关于设立保险私募基金有关事项的通知》，该《通知》明确险资不仅可以作为LP参与项目投资，还可以以GP身份独立发起设立股权投资基金。
境外投资要认准时机，量力而行
2016年险资境外投资的案例中，不乏最后放弃与终止的交易。实际上，最终的放弃有利有弊，要看站在什么角度考虑问题。正面影响是，交易的终止不仅避免了当地市场变动可能带来的种种风险，而且险企不再需要支付目标公司的收购对价，也不需要对项目进行债务融资，可降低险企的财务杠杆。负面影响是，险企错失了进一步获得其他国家客户认可的机会，从而减缓了其进军国际、打造全球知名综合性金融服务集团的步伐。这样看来，放弃境外投资交易的好坏并无定论，重要的是，是否进行交易，或者进行多少金额的交易，都要三思而后行，量力而为。
险资将加强境外投资的风险管控
首先，要建立健全金融风险预判机制，积极关注国际金融动态，提升全球范围内的战略资产组合配置能力；其次，事前的尽职调查一定要谨慎细致，增加对于目标市场以及投资对象的全面了解，从而做出明智的投资决策；再次，我国的保险专业人才数量有限，合格的境外投资专业人员较为匮乏，加大与境外投资相关的保险专业人才培养力度迫在眉睫；最后，境外投资普遍存在信息不对称、联系沟通困难、反映不及时等情况，只有外部监管和内部监管并重，才能有效降低投资风险。
在当下低利率的市场投资环境下，险资未来的海外资产配置会更加强调价值投资、分散投资、另类投资的理念。不跟风投资、盲目追逐收益，而是分散投资到主要市场的各大资产类别，并制定长期有效的风险防范措施，在防范风险的同时获得长期、稳健的超额收益，成为保险资金的重要投资战略。
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『陆』 保险资金运用管理办法
第一章总 则第一条为了规范保险资金运用行为，防范保险资金运用风险，保护保险当事人合法权益，维护保险市场秩序，根据《中华人民共和国保险法》等法律、行政法规，制定本办法。第二条在中国境内依法设立的保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运用活动适用本办法规定。第三条本办法所称保险资金，是指保险集团（控股）公司、保险公司以本外币计价的资本金、公积金、未分配利润、各项准备金以及其他资金。第四条保险资金运用必须以服务保险业为主要目标，坚持稳健审慎和安全性原则，符合偿付能力监管要求，根据保险资金性质实行资产负债管理和全面风险管理，实现集约化、专业化、规范化和市场化。
保险资金运用应当坚持独立运作。保险集团（控股）公司、保险公司的股东不得违法违规干预保险资金运用工作。第五条中国保险监督管理委员会（以下简称中国保监会）依法对保险资金运用活动进行监督管理。第二章资金运用形式第一节资金运用范围第六条保险资金运用限于下列形式：
（一）银行存款；
（二）买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；
（三）投资不动产；
（四）投资股权；
（五）国务院规定的其他资金运用形式。
保险资金从事境外投资的，应当符合中国保监会、中国人民银行和国家外汇管理局的相关规定。第七条保险资金办理银行存款的，应当选择符合下列条件的商业银行作为存款银行：
（一）资本充足率、净资产和拨备覆盖率等符合监管要求；
（二）治理结构规范、内控体系健全、经营业绩良好；
（三）最近三年未发现重大违法违规行为；
（四）信用等级达到中国保监会规定的标准。第八条保险资金投资的债券，应当达到中国保监会认可的信用评级机构评定的、且符合规定要求的信用级别，主要包括政府债券、金融债券、企业（公司）债券、非金融企业债务融资工具以及符合规定的其他债券。第九条保险资金投资的股票，主要包括公开发行并上市交易的股票和上市公司向特定对象非公开发行的股票。
保险资金开展股票投资，分为一般股票投资、重大股票投资和上市公司收购等，中国保监会根据不同情形实施差别监管。
保险资金投资全国中小企业股份转让系统挂牌的公司股票，以及以外币认购及交易的股票，由中国保监会另行规定。第十条保险资金投资证券投资基金的，其基金管理人应当符合下列条件：
（一）公司治理良好、风险控制机制健全；
（二）依法履行合同，维护投资者合法权益；
（三）设立时间一年（含）以上；
（四）最近三年没有重大违法违规行为；设立未满三年的，自其成立之日起没有重大违法违规行为；
（五）建立有效的证券投资基金和特定客户资产管理业务之间的防火墙机制；
（六）投资团队稳定，历史投资业绩良好，管理资产规模或者基金份额相对稳定。第十一条保险资金投资的不动产，是指土地、建筑物以及其他附着于土地上的定着物，具体办法由中国保监会制定。第十二条保险资金投资的股权，应当为境内依法设立和注册登记，且未在证券交易所公开上市的股份有限公司和有限责任公司的股权。第十三条保险集团（控股）公司、保险公司购置自用不动产、开展上市公司收购或者从事对其他企业实现控股的股权投资，应当使用自有资金。第十四条保险集团（控股）公司、保险公司对其他企业实现控股的股权投资，应当满足有关偿付能力监管规定。保险集团（控股）公司的保险子公司不符合中国保监会偿付能力监管要求的，该保险集团（控股）公司不得向非保险类金融企业投资。
实现控股的股权投资应当限于下列企业：
（一）保险类企业，包括保险公司、保险资产管理机构以及保险专业代理机构、保险经纪机构、保险公估机构；
（二）非保险类金融企业；
（三）与保险业务相关的企业。
本办法所称保险资产管理机构，是指经中国保监会同意，依法登记注册，受托管理保险资金等资金的金融机构，包括保险资产管理公司及其子公司、其他专业保险资产管理机构。