韩国ski动力电池亿纬锂能股票行情

❶ 新能源—锂电池行业27家龙头公司（二）（5000字长文，建议收藏）

上篇文章介绍了新能源电动车行业的上下游及电池细分行业的概况（详见新能源 汽车 锂电池行业浅析），本篇文章将从2021年1季度销量，电池原理分类对比，个细分行业三个大的维度来深入探讨挖掘电池行业各细分领域龙头公司。

1，国内电动车：

根据中汽协数据，1-4月新能源车产量为75万辆，同比大增266%。1-4月销量为73.2万辆，同比增长249.2%。

电动车Q1销量大超市场预期，于是修正了2021年销量预期至240-260万辆。若是2021年达到了这样的销量，那么在上篇文章提到的的规划到2025年销量400-500万辆，肯定会提前到来。,

2，欧洲电动车：

21年1-4月欧洲共销售52.92万辆，同比高增135%，全年维持200万辆预期。

3，美国电动车：

21年1-4月美国电动车共销售16.61万辆，同比增长77%，全年销量有望超55万辆。

不管国内还是国外2021年1季度都呈现大幅增长的态势，原因有以下3个：

1，碳排放考核。

2，2020年1季度疫情， 汽车 机会停摆。

3，各国政策的支持。

在电动车需求如此猛增的情况下，东吴证券对电车销量进行了预测：

预计21年全球电动车销531万辆，同比增75%，其中海外销281万辆；22年将持续高增长，预计全年电动车销731万辆，同比增38%。

预计2025年全球电动车销量约1677万辆，较20年复合增速40%，其中国内/海外分别约699/978万辆。对应全球动力电池需求约1005gwh，其中国内/海外分别379/626gwh。

上篇文章我们提到，现在电池被三元和铁锂所掌控，2020年这两种加在一起占比99.5%。

在蔚来的搅局下，出现了更加适合的电池——固态电池，预计蔚来将在2022年4季度交付。为什么又出现了固态电池？三元和铁锂不好吗？让我们从电池的工作原理说起。

1，电池工作原理

电池由四大块组成，正负极，电解液，隔膜。

我们把这四个模块做个比喻，正极是“工厂”，负极是“公寓”，隔膜是“检票员”，电解液是交通工具“公交车”。我们还缺少一个重要的“员工”——锂离子。

电池工作模型是“员工”——锂离子奔波于工厂和公寓之间，乘坐的是电解液交通工具“公交车”，每次上车下车都需要隔膜“检票员”的检查。

充电的过程：员工工作了一天累了，需要下班回到公寓睡觉补充能量。锂离子通过电解液传导，穿过隔膜到达负极。隔膜有效防止了电子的通过，只让锂离子通过。

放电的过程：员工在公寓休息好，补充完能量，乘坐交通工具来到工厂上班。锂离子通过电解液传导，通过隔膜，到达电池正极。

那为什么电池使用一段时间之后，电池会没有以前耐用呢？

这是因为在电池的工作了一段时间之后，会产生员工老龄化退休即锂离子减少；工厂效益不好，公寓破损无法入住即正负极活性材料减少；公共 汽车 年久磨损失修导致交通瘫痪即电池欧姆阻抗增大，导电性能下降。

2，固态和液态对比

固态电池和液态电池的区别在于液态电池电解液是液体，同时有隔膜防止电子通过。而固态电池的电解液是固态的，同时取消了隔膜。

固态电池的优点：

A：安全性好。液态电池易燃易爆，而固态电池可以抑制锂枝晶，没有电解液走漏，从而提高安全性。

B：能量密度高。液态锂电池不管是铁锂还是高镍能量密度不可能达到300wh/kg，一般在200wh/kg左右，而固态电池可以达到300-400wh/kg。主要是因为固态电池不用石墨负极，直接用金属锂做负极，是整个电池密度提高。

C：循环寿命长。

固态电池缺点：

A：界面阻抗过大。电解质是固态的，离子在固态中传输动力低，造成界面阻抗过大。

B：技术不成熟造成成本过高。

固态电池趋势格局：目前已经有企业进入固态电池的试阶段，而未来固态电池是趋势，液态电池解决不了高里程的问题，而固态电池可以。

目前依旧以液态电池为主，关注固态电池发展。

1，正极材料

正极材料：三元（NCM）和铁锂（LFP）两大块。三元又有镍5，镍6和镍8。

在正极材料中三元和铁锂六四分成，而在三元中，镍8渗透持续提升，目前依旧是镍5和镍6的主场，随着时间推移，镍8必将是市场主流。

正极材料是技术资金密集型行业，产品价格与上游金属价格强相关。正极材料是电池材料的核心环节，其成本占到锂电池的近4成。

正极材料同时面临技术迭代与降本压力，高镍无钴、固态电池是下一代技术的重点。目前三元高镍产线的投资在6亿元/万吨，国内一线正极材料企业的产能规模在4万吨水平，多在推进10万吨级别基地的建设，资金需求较大。

正极材料全球出货量从2013年的不足10万吨，到2020年的60万吨，年复合增长30%。预计2025年全球正极材料规模超过2000亿元，2020年国内正极材料产量51万吨，同比增长27%，其中NCM三元材料占比46%，磷酸铁锂占比25%。

正极材料是锂电四大关键原材料环节中最为分散的，当前CR3仅为20%-30%，CR5仅为30%-40%。主要原因是下游电池厂出于供应链安全和产品质量的考虑，普遍会自产部分正极产能，而上游矿产企业凭借资源优势也会采取向下游延伸的策略，一定程度上挤占了独立正极材料企业的市场空间。

目前国内正极材料企业的毛利率多低于20%，以下游主要面向国内市场的材料企业，其毛利率持续承压，而以当升 科技 为代表的出海型企业，毛利率则整体保持稳定。

总结：1，正极材料行业集中度不高，主要是上下游的挤压与技术迭代。

2，高镍化，无钴化是目前的趋势，未来固态电池是趋势。

3，正极材料行业前五的公司：德方纳米，容百 科技 ，贝瑞特，国轩高科，天津巴莫。

三元材料前五公司：容百 科技 ，天津巴莫，长远锂科，当升 科技 ，杉杉能源。

4，正极上游原材重点关注：镍，锂，钴。代表公司：盛屯矿业，天齐锂业，赣锋锂业，华友钴业。

2，负极材料

负极材料是技术资金密集型行业，产品好坏对电池的能量密度、循环寿命、快充性能等环节有较大的影响，其成本占到锂电池的6-8%。

目前负极产线的投资2-3亿元/万吨，国内一线负极材料企业产能规模7-8万吨，产能的扩张和一体化建设对资金的需求较大。负极的生产工艺相对成熟，电池厂较少布局该环节。

国内负极材料产量从2014年的5万吨规模增长至2020年36.5万吨，年复合增速约40%，其中人造石墨占比逐年提升，2020年国内市占率达到84%。预计2025年全球负极材料行业规模400亿。

负极材料集中度较高，2020年国内负极材料CR5占比78%。贝特瑞、杉杉、江西紫宸为中国传统负极三强。东莞凯金近年来出货量快速提升，主要受益于宁德时代动力电池装机量的增长，已开始跻身一线负极厂商的行列。

负极上市公司行业集中，盈利能力好，毛利率介于25%-40%之间。负极石墨主要是外协生产，成本占比40%，目前负极厂商开始自建石墨化产能，未来负极生产一体化是行业趋势，整体行业盈利能力将进一步提升。

碳硅是行业普遍看好的下一代负极材料，金属锂是负极材料的终极方案，也就是固态电池。

总结：1，负极行业集中度，负极产业一体化是未来趋势。

2，石墨—碳硅—金属锂是负极发展趋势。

3，负极材料前四公司：贝特瑞，江西紫宸，杉杉股份，东莞凯金。

3，隔膜材料

隔膜是技术资金密集型行业，其成本占到锂电池的约8-10%。隔膜成本中，原材料和制造费用占比较大，因此企业的规模化效应较强。

目前隔膜产线的投资4-5亿元/亿平，国内一线隔膜企业产能规模30-35亿平。隔膜的技术壁垒较高，是四大电池材料里面最晚实现国产化的环节。除比亚迪和SKI等少数电池企业外，其他电池厂都以外购隔膜为主。

国内隔膜产量从2014年的5亿平规模增长至2020年37亿平，年复合增速约40%，其中湿法隔膜占比较高，2020年国内市占率达到70%。预计2025年全球锂电池隔膜行业规模超过300亿元。

隔膜行业规模效应较强，龙头的成本优势比较明显，行业集中度继续提升。20年国内湿法隔膜CR5占比93%，其中恩捷股份并购了上海捷力。

隔膜企业的毛利率普遍较高，在40%左右，但近年来有逐步下滑的趋势。隔膜是四大材料中降价预期最强的环节，企业需要依靠不断降低制造成本来维持高盈利水平。

锂电四大材料中，隔膜单位产能投资高，且需在掌握工艺基础上进行设备采购及调试，安装后仍需较长时间爬坡才可保证较高良品率。技术、资金密集型特点限制新进入者进入。

一线电池厂认证周期往往在2-3年，之后才可批量供货，从产能规划到实现收入间的长周期保证了龙头的先发优势及规模优势。

总结：1，隔膜材料行业新进者难度很大，行业将进一步向龙头靠拢。

2，湿法+涂覆是行业发展趋势。

3，负极材料龙头公司：恩捷股份，星源材质。

4，电解液材料

电解液是锂离子在正负极之间传输的通道，其成本占到锂电池的约6-8%。锂盐、溶剂和添加剂原材料占电解液环成本的90%左右，为降低成本，布局原材料产能已成行业发展趋势。

目前电解液产线的投资不到1亿元/万吨，国内一线电解液企业产能规模5-10万吨。原材料是影响电解液价格和生产能力的关键因素，拥有原材料产能的企业具有较大的盈利弹性。

国内电解液产量从2014年的4万吨规模增长至2020年25万吨，年复合增速超过35%，其中动力电解液占比逐年提升，2020年国内市占率达到62%。预计2025年全球电解液行业规模近450亿元。

2020年国内电解液市场CR5占比74%，天赐、新宙邦、东莞杉杉和国泰华荣属于第一梯队。

天赐材料和新宙邦电解液业务的毛利率水平长期维持在25%以上的水平；天赐材料自产部分六氟磷酸锂，新宙邦溶剂产能也即将投产。未来电解液厂商向上游延伸是行业发展的一大趋势。

总结：1，行业集中度高，厂商为保利润将向上游延伸。

2，电解液的添加剂是重中之重。

3，电解液行业前3公司：天赐材料，新宙邦，江苏国泰。

4，六氟磷酸锂龙头：多氟多

5，锂电上下游端

A：新能源热管理：格局分散，但国内企业加速全球替代。代表企业：三花智控、银轮股份、奥特佳。其中， 三花智控 是热管理龙头， 银轮股份 主在传统业务，布局新能源进入特斯拉供应链。

B：锂钴镍行业：资源行业，周期行业，进入门槛高。国内资源占比较少，对外依存度较高。代表龙头： 天齐锂业，赣锋锂业，华友钴业，洛阳钼业。

C：锂电设备：动力电池进入新周期，扩产加速，设备厂商迎来新机遇，龙头厂商明确收益。

锂电设备四道工艺：

1）电芯前段工艺：包括搅拌、涂布、辊压、分切、制片/模切等工序。该工艺段涉及的设备包括真空搅拌机、涂布机、辊压机、分条机、制片机/模切机等。

2）电芯中段工艺：主要包括卷绕或叠片、焊接、注电解液等工序。该工艺段涉及的设备包括卷绕机、叠片机、焊接机、干燥设备、全自动注液机等。

3）电芯后段工艺：主要包括电芯化成、分容检测等。该工艺段涉及锂离子电池充放电机（用于化成分容）、检测等设备。

4）模组及电池包工艺：主要包括电池组件组装、连接器组装、模块组装、密封性检测、最终测试等。该工艺段涉及模组生产设备、PACK设备等。

后到设备龙头： 杭可 科技 。前中后道全产业链布局龙头： 先导智能 。

D：电池企业国内前五： 宁德时代，比亚迪，中航锂电，国轩高科，亿纬锂能 。

E：供应链

特斯拉供应链：预计旭升股份、拓普集团、三花智控、宁波华翔、华域 汽车 、岱美股份等单车价值量较大。

F：LG电池供应链：正极：杉杉股份，当升 科技 ；负极：杉杉股份，贝瑞特，江西紫宸；隔膜：星源材质，恩捷股份；电解液：新宙邦，江苏国泰，天赐材料。

G：宁德时代供应链：正极：天津巴莫，振华新材，北大先行，贝特瑞；负极：杉杉股份，璞泰来；湿法隔膜：恩捷股份，中材 科技 ，星源材质，沧州明珠；电解液：新宙邦，

1，电池龙头：

宁德时代 。公司目前国内市场份额接近50%，全球市场份额25%，现有产能近60GWh，欧洲工厂将于2021年建成。

比亚迪。 公司是电动车、锂电池行业龙头。

亿纬锂能 ：公司是国内锂原电池龙头企业，在圆柱电池、TWS耳机电池领域持续获得国际客户拓展，和电子烟有很深过往。

2，上游资源矿龙头：

锂： 天齐锂业，赣锋锂业

钴： 华友钴业，洛阳钼业

3，正极材料：

德方纳米，容百 科技 ，贝瑞特

当升 科技 ：高镍技术领先。

4，负极材料：

贝特瑞，江西紫宸，杉杉股份

璞泰来 ：人造石墨龙头。

5，隔膜材料：

恩捷股份，星源材质

6，电解液材料:

天赐材料，新宙邦，江苏国泰

六氟磷酸锂龙头： 多氟多

7，热管理：

三花智控，银轮股份

8，锂电设备：

先导智能，杭可 科技

9，电机电控：

汇川 科技 ，卧龙电驱

总结：电池强相关21家，其他和新能源 汽车 相关6家，共计27家行业顶尖公司。

最后的话：以上内容就是锂电行业分析及行业龙头公司说明，涉及公司不作为推荐。

锂电行业现在太热，需要降温之后入场，现在只罗列，而后分析。

参考资料：平安证券新能源行业报告/中信证券新能源 汽车 行业投资策略

全文完！

本文同步于公众号“韭菜书房”

❷ 长城汽车欲推全新高端电动车品牌 对标蔚来、岚图等

?1，长城汽车欲推全新高端电动车品牌对标蔚来、岚图等

【盖世汽车】12月10日，据知情人士透露长城汽车计划推出全新智能电动汽车独立品牌，该项目内部代号为“SL”，未来将主打高端新能源汽车市场，与蔚来、岚图等直接对标。

目前在新能源汽车领域，长城已经有欧拉品牌，并且表现还不错。特别是主打7万元精品小车市场的欧拉R1，自2018年底上市，第一年就累计销售了28,498辆新车，成功跻身2019年度新能源乘用车榜单前十。加上欧拉iQ销售的10,367辆，2019年欧拉品牌总销量达38,865辆，在7万~8万元级电动车市场处于领先地位。

进入2020年，欧拉品牌继续保持热销态势，除了前两个月受疫情影响严重，从3月份开始销量持续上升，到11月单月销量达到了11,592辆，同比暴增415%，环比增长45%，实现9连涨。其中，欧拉黑猫（2021款R1）11月销售9,463辆，同比涨幅高达373%，环比大涨51%。2020年前11个月，欧拉品牌总销量达43,516辆，相较于去年同期的36,212辆，同比增长20%。

Cruise无人驾驶车（图片来源：Cruise）

不到两周前，Cruise刚通过了加州机动车辆管理局的许可，允许在其自动驾驶汽车中取消人类司机。Waymo,AutoxTechnologies,Nuro和Amazon旗下Zoox等公司都比Cuise更早获得这项许可。

Ammann表示，过去5年中，Cruise已经驾驶超过200万英里，投资数十亿美元运营。Cruise是通用旗下子公司，本田和软银是其大股东。12月9日，通用股价上涨1.4%，至每股44.41美元。（来源：盖世汽车?谷姣姣）

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

❸ 亿纬锂能实施债转股引入战投SKI 科技创新驱动前三季研发投入增47%

产品要做到世界一流，就要与世界一流企业为伍。

博士创业的刘金成说，只有具备做世界一流产品的眼光和勇气，才能做世界上最好的锂电池。

作为亿纬锂能（300014.SZ）实控人、董事长，刘金成专注电池研发30年，站上了金字塔尖。

亿纬锂能成为行业领先者，与世界一流企业密切合作有关。

12月9日晚，亿纬锂能发布公告称，拟通过债转股方式，引入SKI作为战略投资者。SKI是全球领先的能源、化学企业，是韩国第三大集团SK集团的核心成员企业。

其实，亿纬锂能与SKI早有合作。此前，亿纬锂能曾与SKI合资建设20-25GWh动力电池产能。这意味着，在产业与资本领域，亿纬锂能与SKI展开了全面合作。

产业与资本领域深度绑定SKI

亿纬锂能与SKI的合作更为深入，以谋求更大发展。

根据公告，亿纬锂能将与子公司亿纬集能、SKI签署《债权转股权合同》，与SKI签署《合资经营合同》。SKI行使转股权时，以其对亿纬集能享有的现金贷款债权作为出资，取得亿纬集能49%股权，公司同时放弃优先认购权。

亿纬集能成立于2018年6月20日，为亿纬锂能全资子公司。2018年7月，成立未久的亿纬集能，即和SKI子公司Blue Dragon Energy Co． Limited（简称“BDE”）签署了现金贷款合同，拟申请最高额不超过5亿元的借款。

据披露，2018年9月至今年4月，亿纬集能收到向BDE申请的借款合计约为20.35亿元。

目前，BDE、SKI、亿纬集能及亿纬锂能已签署《债权转让协议》，由BDE向SKI转让BDE对亿纬集能享有的全部贷款债权。同时，各方同意并确认《现金贷款合同》及相关协议（包括BDE与公司签订之《股权质押合同》）项下的一切BDE的权利义务由SKI承继。

本次交易前，亿纬锂能持有亿纬集能100%股权。在SKI行使转股权后，亿纬锂能的持股比例将下降至51%。

显然，通过股权绑定，亿纬锂能与SKI的联系更加紧密了。

不只是通过资本纽带，在产业领域，亿纬锂能与SKI也有紧密合作。

12月9日，亿纬锂能还披露了亿纬锂能和SKI之前合作项目情况。去年9月26日，亿纬锂能及孙公司亿纬亚洲有限公司拟与SKI合资建设20-25GWh动力电池产能，亿纬锂能拟以现金出资5.25亿美元，占合资公司注册资本的50%。

如今，该项目发生了变更。亿纬锂能的投资主体变更为全资孙公司亿纬动力香港有限公司，出资额减少至3.66亿美元，占合资公司注册资本比例下降至30%。合资公司的生产规模增加至年产27GWh。

合资公司的成立，主要满足国内外 汽车 公司的配套需求。亿纬锂能披露，项目建成后，公司软包动力电池产能及技术能力居国内领先水平，将带来良好的投资收益及市场效应。

如果上述债转股事宜顺利实施，亿纬锂能与SKI的合作，将从产业领域延伸至资本领域，二者关系更为紧密。

针对本次拟实施的债转股，亿纬锂能表示，SKI行使转股权、成为亿纬集能股东后，有利于进一步发挥双方在技术、市场、管理、供应链等方面的协同效应，提高亿纬集能在国内外软包电池市场地位、发挥领先优势、优化亿纬集能财务结构。

负债率两年下降12个百分点

实施债转股，将会使得亿纬锂能的资产负债率下降，财务运营稳健。多年来，持续进行产业布局的亿纬锂能财务较为安全。

亿纬锂能成立于2001年，2009年10月30日在创业板挂牌上市。

上市以来，公司经营业绩整体上呈增长势头。2009年，其实现营业收入2.06亿元、归属于上市股东的净利润（简称净利润）为0.40亿元。10年后的2019年，营业收入、净利润分别为64.12亿元、15.22亿元，同比增长47.35%、166.69%，分别较2009年增长约30.13倍、37.05倍。

今年前三季度，公司实现营业收入53.40亿元，同比增长16.66%，净利润9.46亿元，同比下降18.35%。其中，三季度，公司实现营业收入21.64亿元、净利润5.83亿元。

亿纬锂能经营业绩快速增长，主要源于技术驱动及规模优势。

2019年，公司锂电池产销量处于行业前列，小型锂离子电池方面，三元圆柱电池在惠州和荆门工厂的产线均进入全面的产能释放期。动力电池，建成了方形磷酸铁锂电池、大型软包三元电池、方形三元电池产线，各个产品线均形成了与国际一流公司的合作平台，今年继续扩产。

在技术方面，亿纬锂能持续进行 科技 创新，自成立以来，公司坚持以 科技 创新为企业核心竞争力。公司创始人兼董事长刘金成博士从20世纪80年代开始研究电池，至今已有30多年的从业研究经验。公司不断加大对锂电池主营业务的研发投入，建设高水平研究院，建成多个实验室和中试线，强化成果转化力度，形成适应市场竞争和企业发展需要的企业技术开发体系。

截至今年6月底，公司申请了1724项国家专利，其中有效专利757项。

在研发投入方面，亿纬锂能持续加码。2017年至2019年，公司研发投入为2.33亿元、3.95亿元、4.77亿元。截至2019年底，公司拥有研发人员1443名，占员工总数的15.85%。

亿纬锂能能够走得远源于其走得稳。2016年前，公司资产负债率大部分年度低于30%。2016年至2019年，其资产负债率分别为52.27%、57.15%、63.10%、52.67%。受投资因素等影响，2018年负债率攀至 历史 高位，随后开始回落。今年三季度末，其资产负债率为53.40%，较2018年底下降9.7个百分点，较2018年三季度末的65.68%下降12.28个百分点。

可以预见，如果本次债转股事项顺利完成，公司资产负债率还将有所下降。

截至今年9月底，亿纬锂能货币资金为19.12亿元，交易性金融资产11.5亿元（由结构性存款和银行理财产品构成），合计为30.62亿元。同期，公司短期借款1亿元、一年内到期的非流动负债2.92亿元、长期借款8.46亿元，合计为12.38亿元。数据表明，现有货币资金可以覆盖现有债务，公司无明显偿债压力。

经营现金流方面，2018年至今年前三季度，亿纬锂能分别实现4.34亿元、11.39亿元、9.67亿元，同比增长436.48%、162.06%、13.97%。

经营现金流持续净流入，流动性充足，这将为亿纬锂能进行产业布局提供了动力。