阿里巴巴上市股票筹资风险分析

A. 软银投资阿里巴巴增殖的具体过程

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在63岁生日的当天，软银CEO孙正义收获了一份大礼。上个季度还在巨亏，这个季度就实现了大幅盈利，软银的翻盘来得太快，似乎是为了证明自己“资本操盘手”的光环还在。
不过，鉴于利润的背后是变卖资产及其投资公司的股价反弹，仅靠一次盈利就证明软银东山再起还为时过早。从投资FAANG的计划来看，孙正义已经痛定思痛，不知道在独角兽身上跌倒的软银，能否从通过投资科技巨头再爬起来？
01
环比扭亏为盈
在孙正义的“铁腕”风格下，软银终于从摇摇欲坠的边缘被拉回来了，从巨亏到大幅盈利，软银只花了3个月。当地时间2020年8月11日，软银集团公布了截至6月30日的第一财季财报，业绩从上一季度创纪录的亏损中反弹，实现了大幅盈利。
具体数据显示，软银集团第一财季的净利润达到1.26万亿日元（约合118亿美元），这个数字也是软银成立以来最好的季度业绩。有趣的是，在上一财季，软银的净亏损达到1.44万亿日元，也创下了日本企业有史以来最大的单季亏损。
大落大起的表现着实令外界震惊，但也并非无迹可寻。事实上，自巨亏之后，软银一直在努力变卖资产自救。今年3月23日，软银披露了4.5万亿日元（约合410亿美元）的筹资计划，其中2万亿日元（约合180亿美元）将用于回购股票，其余资金用于偿还债务、购买公司债券和增加存款。
截至目前，软银出售了4.3万亿日元的资产，占此前计划的出售4.5万亿日元资产的95％。比如，软银出售无线运营商T-mobile部分股份的收益为2.4万亿日元。此外，北京看懂研究院研究员、文渊智库创始人王超还提到，软银也减持了所持有的阿里巴巴股票，孙正义退出了阿里董事会，按照计划还要继续减持，这些也弥补了软银的亏空。最近一次软银套现了22亿美元的阿里股票。
受出售资产消息的影响，软银的股价已经从3月份的低点翻了一番，达到了20年来的最高水平。对此，孙正义还打算继续，软银正准备超越4.5万亿日元的资产出售目标。
除了卖卖卖带来的收益以外，软银投资的公司最近也传来了好消息。数据显示，软银愿景基金第一财季的净利润达到1296亿日元，相比之下上一财季的净亏损达到1.13万亿日元。
王超表示，去年软银财报的亏损，主要是因为投资WeWork以及Uber以及愿景基金投资失败带来的。今年这些软银和愿景的投资得益于全球股市的好转，以及投资的公司都比较给力，所以今年表现不错。
前海开源首席经济学家杨德龙也表达了类似的观点，“跟美股大幅度反弹有关，纳斯达克自3月跌至谷底之后，4月至今一直处于恢复状态，软银投资的公司也相应地出现反弹。”比如Uber，其股价在今年二季度就上涨了11%。
“愿景基金实现了翻盘，鉴于疫情仍然充满不确定性，所以我不能保证未来能够持续盈利。”孙正义在8月11日的业绩说明会上坦言。
值得注意的是，从此次财报开始，软银也打破了传统，没有报告营业利润，称这一指标在衡量集团的投资业绩方面是 “无用的”。
02
成立新投资部门
靠出售资产不是长久之计，而被投资公司的股价涨跌也难把控，毕竟软银去年就栽在了自己投资的独角兽上，因此，软银的转型也变得紧要起来。
事实上，在此次财报电话会议上，孙正义已经透露了软银的下一步，“作为一家投资公司，我需要展开多方面的探索和拓展。但我们的重点依然着眼于推动信息革命的企业。这是我们公司的使命。”
因此，孙正义表示，将成立新的投资部门，初始资本约为5.55亿美元，旨在拓展软银集团的投资举措。软银将拥有这家资产管理公司67%的股份，而孙正义本人则将持有余下股份。
不过，有知情人士透露称，软银这个新的投资部门将会投资购买超过100亿美元上市公司股票，远超孙正义周二向股东披露的数字，5.55亿美元的数字只是相当于“占位符”，“555”在日本游戏文化中相当于“加油，加油，加油”的意思。据悉，该部门目前的负责人是阿克沙伊·纳赫塔，过去数月内该团队一直在悄悄地购入美国大型科技公司股票，购股规模已多达数十亿美元。
对于这一消息的真实性，北京商报记者联系了软银集团，不过截至发稿对方并未给出回复，也未予以公开置评。但根据孙正义的说法，软银的确已经收购了大量“FAANG（Facebook、亚马逊、苹果、Netflix和谷歌母公司Alphabet）”的股票。
从WeWork、Airbnb、Uber等企业，到FAANG，软银的投资转向已经很明显了。过去，软银通过愿景基金捕捉未上市的独角兽，大举投资并在其上市后获利。但无论是WeWork的惨败，还是Uber的流血上市、Airbnb的估值大跌，都让软银和旗下的愿景基金遭受了接二连三的打击，致使愿景基金二期大幅缩水。
而现在，FAANG这样的上市科技巨头，对于打算从电信全面转向投资的软银来说，似乎更稳妥，风险也更小。杨德龙表示，投资于初创企业是一级市场，投资成熟的科技公司，更偏向于私募，投资二级市场。现在软银的资产量已经很大了，投资初创企业的话，一是买不到那么多好的资产，第二风险也比较大。而如果投资成熟的上市公司，可以大量投入，且风险低，成熟稳定。当然，风险和回报是成正比的，成熟的公司回报率相应地也会低一些。
比如，苹果就为巴菲特的伯克希尔·哈撒韦带来了丰厚的回报。根据伯克希尔·哈撒韦的财报，截至6月30日，该公司持有915亿美元的苹果公司股票，而这一数字在3月31日为638亿美元。今年以来，苹果的股价上涨已经超过50%。苹果目前的股价相较于3月23日的低点223.764美元，几乎翻了一倍。
英大证券首席分析师李大霄表示，如果软银转向二级市场，不确定性就会稍微小一些，没有PE、VC的风险那么大，当然收益就没有那么大了。现在的投资策略肯定是更想长期、短期收益的平衡。
“愿景基金在过去几年来从一期变成二期，成为世界上最大的风险基金，每次募资1000亿美元，比所有风险投资加起来都高。但是孙正义偏爱高风险高回报的投资，所以在WeWork和Uber上吃了亏。软银成立投资部，如果投后期，风险会减小很多，这是孙正义对自己的一种风险对冲。”王超指出。
03
出售ARM
当然，在维持公司现金流方面，孙正义是不遗余力的，毕竟虽然扭亏了，但软银目前的财务状况还谈不上稳健。目前，除了阿里巴巴和Sprint之外，孙正义手里还有另一张牌，软银旗下的芯片设计公司ARM。
在财报电话会议上，孙正义的确承认了出售ARM的可能性，孙正义表示，出售ARM是帮助改善公司财务状况的一个选择。目前，软银集团正在评估其战略。孙正义还透露，软银已经在就部分或全部出售ARM展开谈判，但他拒绝透露更多细节。
早在7月，ARM会被出售的消息就已经沸沸扬扬，潜在的买主也传了一轮又一轮，从苹果到三星，最新的“绯闻对象”是英伟达，7月下旬，有知情人士称，英伟达有意收购ARM。目前，这两家公司正在就收购事宜进行深入谈判，交易价值超过320亿美元。
这不是一笔小数，2016年，软银也是以差不多的价格收购了ARM。彼时，那笔交易是软银有史以来最大的一笔收购交易。孙正义还放言称：“我把Arm视为我一生中最重要的交易”。之后，在2018年软银股东大会上，软银也承诺，在五年内即2023年进行IPO。
但在收归麾下之后，ARM的表现并不如软银的期待。根据软银财报，ARM在2017年-2019年的营收分别为18.31亿美元、18.36亿美元和18.98亿美元，增幅并不明显。目前，软银持有ARM 75%的股份，剩下25%的股份由该公司旗下的愿景基金（Vision Fund）持有。
“ARM是整个半导体的基础公司，虽然直接产生的营收不高，但是市值却是很高。”王超分析称，软银上次并购ARM花了309亿美元，据说这次出手价格在410亿美元左右，能够吃下这么大公司，世界上没有几个，尤其对ARM感兴趣的，是半导体行业相关，比如英伟达、英特尔、台积电、苹果、高通等。在当前的状况下，很可能是这几大美国半导体手机巨头中的一家并购ARM。
不过，软银似乎也没放弃ARM的上市梦。在透露可能出售ARM的同时，孙正义还表示，仍有可能进行IPO。

B. 阿里巴巴要在香港上市那已持有的美股怎么办

美股和港股同时上市，很正常的，就是A股和港股，同时上市一样。分别在两个交易所上市交易就行，美股部分还是美国的交易所交易，港股部分在香港交易所交易。希望采纳。

C. 果然1拆8!阿里巴巴敲定拆细比例 剑指回港上市在美股价涨声响应

7月15日晚上9点，阿里巴巴在香港时代广场办公室举行股东会议，据时报君拿到的会议资料显示，本次股东大会主要围绕三点进行：

1、普通股数量从现在的40亿股扩大至320亿股，即股份1拆8；

2、选举4位董事；

3、批准任命普华永道为公司会计师审计机构。

但此次股东大会最受人关注的则是阿里巴巴何时回香港上市，时间表是否确定，拟集资金额等。

阿里巴巴确定1股拆8股

昨日阿里巴巴在港举行年度股东会议，会议上，公司提议的将其股份1拆8，计划将普通股数量从现在的40亿股扩大至320亿股已获批，并将在2020年7月15日前进行拆股。阿里巴巴认为此举会增加未来筹资活动的灵活性，包括发行新股。

海通国际投资策略执行董事梁冠业认为，阿里巴巴的拆股有利于公司以每手较低价格发行，对于未来香港的投资者来说，尤其是散户投资者来说是利好，直接降低了入场门槛，与此同时这样的拆股有利于增加阿里巴巴股票的流动性。

据现场参加股东大会的投资机构表示，对于认购阿里巴巴有兴趣，但是并不会太关心其拆股。相较于散户关心入场门槛即每手多少钱来说，机构投资者更关心阿里巴巴最后在港上市的估值。

截至美股收盘，阿里巴巴上涨2.62％，股价为173.50美元，总市值4483亿美元。若以此最新股价计算，每1股拆8股，拆股后的股价将变为21.69美元。

资料显示，阿里巴巴2014年9月19日在美上市，在美发行的是存托凭证（DR），每一份DR和基础证券的兑换比例为1：1，也就是一份DR就相当于1股阿里巴巴股票。

Wind数据显示，阿里巴巴在美发行价为68美元，上市首日大涨38.07％。其股价在2015年经历过一段低迷期，一度跌破发行价，最低触及57.20美元。但此后却迎来持续上涨，至2018年二季度突破200美元。

阿里巴巴目前173.5美元的股价在228只中概股中排名第二，仅次于网易（网易在美也是以DR形式挂牌，截至其DR最新价为256.24美元），阿里的这一股价在全部美股中也处于较高的水平。

因此，从每一股绝对价格来看，阿里巴巴有动力拆细股份。

有市场人士分析认为，阿里此举是为回香港上市作准备，但阿里方面对此表示不予置评。

数据显示，港交所上市公司中，目前股价最高的为腾讯控股，为360.8港元。若阿里巴巴拆股后在港上市，按当前股价计算，约为169.18港元，可排在港股第六，位居腾讯控股、香港交易所、万邦投资、恒生银行、保诚之后。

不过从消息面上看，阿里相关概念股并未受影响，阿里影业昨日涨跌持平，报1.58港元，成交额1094万港元，总市值421亿港元，阿里 健康 微涨2.1％，报7.3港元，总市值877亿港元，高鑫零售涨2.3％，报7.55港元，总市值720亿港元。

此次股东大会除了拆股方案外，阿里巴巴集团也会重选4名董事，包括香港前特首董建华、雅虎创办人杨致远、雀巢集团前执行副总裁龚万仁及被称为“马云接班人”的阿里巴巴行政总裁张勇，而张勇是这次唯一一位由阿里巴巴合伙人团队提名的董事。

阿里战略投资部迎新“掌门人”，或为回港上市作铺垫

根据业内人士分析，阿里除了将股价拆细为上市作准备以外，阿里巴巴战略投资部架构调整迎来新一任“掌门人”也可能是回港上市的另一个信号。

今年6月18日，阿里巴巴集团对外宣布，阿里新一轮面向未来的组织升级，其中阿里巴巴集团CFO武卫兼任集团战略投资部负责人，实现战略投资业务与财务体系一体化，而此前负责该项业务的阿里集团副主席蔡崇信将继续协助武卫，帮助投资团队更好地成长。

武卫自2007年7月起加入阿里巴巴网络有限公司，进入阿里巴巴的第一年，武卫参与了阿里B2B子公司赴港上市工作；此后，她又在2012年参与主持了该上市子公司的私有化进程。2013年5月起担任阿里巴巴集团CFO，是阿里13名女合伙人中颇为低调的一位。

天眼查资料显示，武卫目前通过君澳股权投资合伙企业间接持有蚂蚁小微金融服务集团股份，其还在68家阿里相关企业担任、或曾任高管。其中，武卫曾担任杭州阿里巴巴创业投资管理公司董事，该公司目前持有“饿了么”主要运作平台公司“上海拉扎斯信息 科技 ”100％股权。

武卫此前在公开场合表示，目前以饿了么的为代表的本地服务、菜鸟的物流网络建设、云计算、Lazada的国际化布局已经初具规模，未来将成为阿里巴巴收入增长的重要引擎。

募资额缩水过半？募资所得或用与美团竞争

此前就有消息称，阿里正在与财务顾问就赴港上市进行秘密合作，预计今年下半年在香港提交上市申请，预计募资200亿美元。香港某外资投行人士此前就对时报君表示，阿里回港上市是大概率事件，同股不同权的大门早已打开。

然而，港股IPO市场活跃度远逊于去年，这也影响了一些正在申请香港上市的公司计划，据悉，出于对港股市场不景气的考虑，阿里巴巴集团将下调上市募资额度至100亿美元，相比之前传闻募资额缩水过半，但昨日股东会议上，阿里巴巴集团并未对此发表意见。

此前有媒体报道称，阿里来港第二上市，集资所得金额可补助饿了么与美团点评外卖及 旅游 业务的“价格战”竞争。

去年6月份美团在港交所披露招股书时，饿了么曾高调宣布计划暑假期间投入30亿元人民币，在用户补贴及市场营销上，彼时外界认为外卖市场可能迎来又一次补贴战争，艾媒咨询今年4月底发布《2018-2019中国在线外卖行业研究报告》显示，饿了么和美团在一二线城市的竞争更趋激烈——2018年，一二线城市订单份额分布中，饿了么份额已经达到47.4％，两者之间份额已经持平。

回港时间仍待定

根据港交所去年生效的上市新制，指引信提到，境外上市公司如果有意在港作第二上市，可按情况获准以保密形式呈交资料存盘（confidential filing）。一般而言，公司申请发行新股上市，需要递交并在港交所网页上载公司招股文件的申请版本，通过上市聆讯之后，则需要上载“聆讯后数据集”。至于第二上市的公司，就毋须上载申请版本，而是直接等待通过上市聆讯后，才递交“聆讯后数据集”。

据知情人士透露阿里巴巴于6月中旬向港交所提交了上市申请，计划9月底挂牌。但本次股东会议上阿里并未透露回港上市时间表。

至于阿里巴巴为何拟回香港上市，时报君采访多位香港券商分析师，他们认为主要有以下几个原因：

1、 回港上市能够进一步完善阿里巴巴的融资渠道，提高流动性。2019年一季度财报显示，公司全年净利润876亿元，账面现金1985亿元，虽说阿里巴巴并不缺钱，但未雨绸缪总是要的，尤其是阿里目前仍在四处投资，新零售、智能云计算，海外业务等都处于扩张阶段。

尤其是在今年上半年，阿里系投资上市公司速度加快，今年3月，阿里巴巴46.6亿元认购申通物流，此前已投资中通、圆通。5月15日，红星美凯龙发布公告称，公司控股股东红星控股成功发行可交换债，以人民币43.59亿元被阿里巴巴全额认购，如可交换债换股后，阿里巴巴将获得红星美凯龙占总股本比例约10％的A股股份。

5月17日，阿里网络斥资35.95亿元入股千方 科技 ，交易完成后，阿里网络将成为千方 科技 第二大股东。

2、 紧张的外部环境也是一个重要因素。在美上市的中概股通过新增融资渠道来主动分散风险，以免陷入被动。

3、 香港去年4月底启动上市制度改革，解决了同股不同权问题，同时也欢迎已上市企业将香港作为第二上市地，不仅如此，同股不同权公司预计在2019年年中被纳入港股通，也就是说，只要阿里在港上市，就有机会接触到内地投资者。

花旗：阿里回归有利港交所，日成交量可能增加10％-15％

花旗日前发表报告称，若阿里顺利回港上市，将有望成为2010年后香港最大型新股，进而推高港交所的日均成交量，长远可带动港交所盈利，有机会令其每股纯利可录的中单位数升幅。

花旗认为，如果市场对阿里巴巴的兴趣与腾讯相若，港交所的日均成交量有望因而增加10％至15％。

摩根士丹利认为，如果阿里成功在港上市，并改善其估值及流通量，或令更多美国上市的中概股考虑来港第二上市，带动港交所成为吸引新经济公司的上市之地。

至于中概股回港第二上市可否纳入港股通，李小加表示港股通有既定规则，大方向是“好公司会逐渐纳入”，但具体每类公司什么时候纳入、纳入的条件和形式等，均须两地交易所沟通商讨，“市场认为该发生的事情都会发生，只是时间和形式”。他强调，有信心不代表已有定案，“一件一件往前走”。他重申同股不同权公司纳入港股通时间表仍是“年中”，没有变化。

本文源自证券时报网

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D. 阿里巴巴的权益资本是哪些

国有资本，是指国家对企业各种形式的投资和投资所形成的收益，以及依法认定的国家所有者权益

E. 阿里巴巴股票的原始股是几元一股的

每股为68美元。

阿里巴巴的上市历程：

1、阿里巴巴集团运营着白某的多项业务，也从业务和服务上得到了关联公司杜某商业生态系统的支持。旗下业务及关联公司包括淘宝、天猫、聚花团、速卖通、阿里巴巴国际交易市场、1688、阿里妈妈、阿里云、蚂蚁金服、菜鸟网等。

2、2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽约证券交易所正式挂牌上市，股票代码“BABA”。阿里巴巴集团的创始人和执行主席是马云。

2018年7月19日，全球同步《财富》世界500强排行榜发布，阿里巴巴集团排名300位。2018年12月，阿里巴巴入围2018世界品牌500强。

(5)阿里巴巴上市股票筹资风险分析扩展阅读：

阿里巴巴的融资情况：

1、阿里巴巴集团宣布其最终发行价为每股68美元。这是阿里巴巴调整价格区间后的高价，也是各家资本积极认购阿里巴巴股票的结果。

2、按这个价格计算，阿里巴巴集团将通过发行3．2亿股股票筹资217．6亿美元，打破2008年美国维萨公司（VISAinc．）196亿美元的筹资纪录，成为美国历史上规模最大的IPO。

3、到目前为止还没有了解到阿里巴巴的承销商团队充分行使超额配售选择权选择4800万股，如果加上这部分超额配售股票，阿里巴巴集团的总发行3．68亿股，募集超过250亿美元，超过2010年农业银行在香港和上海同时上市筹资221亿美元，成为世界上最大的IPO。

F. 阿里巴巴的融资方式是什么

阿里巴巴的融资方式是企业融资的渠道；

它可以分为两类：债务性融资和权益性融资。前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。

(6)阿里巴巴上市股票筹资风险分析扩展阅读：

融资资金作为企业经济活动的第一推动力、持续推动力。企业能否获得稳定的资金来源、及时足额筹集到生产要素组合所需要的资金，对经营和发展都是至关重要的。但民营企业发展中遇到的最大障碍是融资困境。

我国的民营企业以劳动密集型、低技术的行业为主，仅制造业、批发零售餐饮业就集中了民营企业的75%。绝大多数民营企业无论是在其初创期，还是发展期，主要是依靠自我积累、自我筹资发展起来的。

但是，由于这些企业管理水平低、生产规模小、创利能力弱，要进一步发展，仍受到资金严重不足的制约。民营企业有着巨大的资金需求，然而，从银行所得到的贷款，尚不足银行贷款总量的2%；通过发行股票融资的民营企业在我国证券市场的上市公司中约只占9%左右，这里还不包括那些以较高昂的代价购买别的上市公司的股份而曲线上市的；

在债券市场上占有的份额则几乎为零。民营企业的融资难，突出表现为中小企业难、中西部地区难、小城镇难，而这又恰恰是我们经济发展需要加大支持力度的重要环节。