东风汽车股票的宏观经济分析报告

① 东风科技股票分析（技术）

东风科技600081
公司将专注于发展汽车零部件业务, 主导产品包括汽车内饰系统、电子电器系统、汽车制动系统等三大类。是东风集团旗下的上市公司,随着消费升级对车辆的大量需求和中国车企的国际化,提供汽车配件的企业仍然具有巨大的发展机遇。
现有业务2010年盈利能力显著提升。尽管09年汽车市场繁荣,但公司主要客户东风重卡、东风神龙市场表现偏弱,公司当年仅微盈0.10元。2010年上半年,东风重卡(+l65%)、东风神龙(+49%)等公司市场地位显著提升,公司实现每股收益0.40元(扭亏)。我们对下半年的重卡及乘用车市场维持相对乐观判断,预计公司盈利能力有望持续,下半年盈利不逊于上半年。
大型汽车集团注重培养核心零部件业务是大趋势。核心零部件技术短板会制约汽车企业发展,汽车产业振兴规划明确提出“关键零部件技术”要“实现自主化”。一汽、上汽等主流汽车集团已明确规划零部件业务平台。公司大股东由东风有限变为东风汽车零部件公司,我们推测集团对关键零部件的支持力度可能增强,东风科技有望成为类似一汽富维、华域汽车的零部件平台。
公司目前配套比例较低,成长空间广阔。公司收入主要源自东风重卡和东风神龙,在东风有限等集团内企业的配套比例仍然较低。09年公司收入规模仅为13亿元(华域同期为247亿)。以东风集团09年汽车产量189万辆测算,全集团的零部件总采购规模应在百亿元量级。东风科技是东风集团零部件领域唯一上市公司,如果被明确定位为业务平台,则业务规模增长空间极大。
东风有限零部件资源丰富。东风有限公司旗下拥有包含东风科技在内的17家汽车零部件企业,业务领域覆盖车轮、传动轴、散热器、瓦轴、铸件等多个门类。依公开数据统计,上市公司体外业务收入规模或为体内业务的4一5倍。
东风科技现有业务10/11/12年盈利预测为0.89/1.05/1.21元，当前价15.54元，对应10/11/12年PE为17/15/13倍。报告认为公司自身业务处于较快增长阶段；其在东风集团的地位有望上升，驱动业务规模快速提升；公司市值较小，体外零部件资产规模较大，有望享有估值溢价。后市将受益于十二五规划新能源汽车政策的扶持，汽车零部件业务将迎来新的发展机遇。
风险因素:宏观经济放缓致汽车需求低于预期,投资下降致商用车市场低迷,东风集团主要公司市场地位下降,石油、钢铁等大宗原材料价格显著上涨等。
技术面：5日10日20日均线向下发散 价格自9-15日起一路下跌 成交量：自9-15日起逐步缩量 从 MACD指标 ：DIFF线在DEA线下 KDJ 指标 RSI指标 OBV指标都显示后市股价还得继续往下探。
建议：短期内卖出为好 长期来看该股还是有很好的投资价值
（以上纯属个人看法 不构成投资意见）Q1634649344

② 东风柳州汽车有限公司的营销业绩

东风柳州汽车有限公司经多年的建设，已发展成为国家大型一档企业，通过ISO9002质量体系、3C管理体系认证。已成为东风汽车有限公司在中国南方重要的载货汽车和轻型乘用车生产基地。面对新世纪的机遇和挑战，东风柳州汽车有限公司还将继续实施、推进人性化、柔性化、精益化的管理，全面提升公司的市场竞争力。将以更加开放的姿态和更加稳健的步伐，积极寻求对外合作，不断提升核心竞争力，走内涵式发展道路，柳汽人的智慧和勤劳，打造精品，创造名牌，实现新世纪更大的发展。 2010年10月份东风柳州汽车有限公司销售整车8936台，同比增长89%，实现销售收入8.4亿元。柳汽累计销售81792台，同比增长82.8%，其中商用车销售47945台，乘用车销量33847台。1—10月累计实现销售收入106.2亿元，销量、销售收入目标双双提前实现，“180”目标超额完成。
据介绍，东风柳汽“180”目标，是指2010年东风柳汽提出的奋斗目标，即销量达到80000辆，销售收入超过100亿元。业内专家评论，2010年商用车市场增长虽超过30%，但竞争却趋于白热化，面对群雄逐鹿的大市场环境，东风柳汽能以89%的增速傲视群雄，除了其精准的市场定位和完备的技术支持外，对营销和服务的规律把握也功不可没。
据了解，东风柳汽在技术上先后与法国、德国、意大利、英国、日本、韩国等顶级设计公司合作，倾力打造现代化的先进制造系统;营销网点达一千多家，并注重贴近用户的顾问式营销，提供给用户的不仅是一款产品，而是包括生产规划、投放回报在内的售前、售中和售后服务的一整套解决方案。面对越来越多的客户支持，100亿对于东风柳汽来说只是个新的起点，要向更大的目标前进。 东风柳州汽车有限公司坚持不断提升产品科技含量、不断完善售后服务体系，在巩固了传统出口市场的同时，成功开拓了海外新兴市场。服务网络已经覆盖邻国越南全境。
据了解，2010年，东风柳汽海外业务克服了国际金融危机的不利影响，积极调整了出口战略，巩固传统出口市场，开拓海外新兴市场，尤其在东南亚地区的重点市场大力开拓了网络建设。东风柳汽公司针对越南市场的需求特点，在大量出口东风霸龙重卡、东风乘龙中卡等优质拳头产品的同时，积极完善服务网络和提升服务水平。东风柳汽公司的营销、配件、服务网络在越南全境实现了24小时配件、服务人员到位，48小时完成维修的要求。 2010年11月28日，东风柳汽2011年商务年会在广西柳州召开，会上表示2011年东风柳汽全年的商用车销量预计突破8万辆，力争达到10万辆。据了解，东风柳汽在2010年提前实现“180目标”，商用车预计销售5.5万台，同比增长68.2%；乘用车预计销售5万台，同比增长91%，销售收入共计超过120亿。
2011年国内宏观经济指标平稳，经济增速将在2010年的基础上略有下滑，2011年国内GDP增速为9.0%左右，全年经济将呈现前低后高的走势。在此宏观环境的影响下，中国的卡车市场2011年牵引车将继续上升，自卸车增长空间有限，平板车需求相对平稳，公路运输型车辆轻量化需求更明显，其中牵引车高端化趋势明显，工程车需求更宽、更大、更长、更结实，且重型化趋势明显。
因此，东风柳汽在2010年销量5.5万的基础上大胆上调2011年销售目标至8万辆，力争达到10万辆。东风柳汽的十二五开局年定位一级起跑期，柳汽将继续强化战略产品推广，把握上量机会；强化各细分板块在主流市场缩小与标杆差距；在营销要素上与市场需求进行对标分析。之所以东风柳汽的2011年销售目标有如此之大胆的规划，主要基于柳汽日渐成熟的产品以及稳定上升的网络布局。
从2010年M6产品全面导入市场后反应看，M6产品战略性转型获得成功，在中轻卡平台技术领先，质量可靠、稳定,必将成为中卡领航者；而M5经过3年市场验证，已获得用户高度认可,进入成熟期，具备很强的市场优势。2010年山西市场就从2009年的不到400台增至1000台，其中以M5与M6产品平台为主，足见这两款产品已经在部分区域市场得到的验证和肯定。
而在网络布局方面，将继续深化和巩固柳汽分网络营销的理念，2011年将新增经销网络60家，网络总数达到400家。其中形象店将达到320家。服务站的地市网络覆盖率将超过88% ，平均服务半径缩短，全国平均服务半径<110公里 。配件二级网络的建设将新增200家，使得配件满足率要高于72% 。
而让东风柳汽更有信心参与未来竞争的还有在2011年柳汽即将推出的升级超重型卡车M7的面市，M7产品为一款在M5平台上进行品质提升的高效高安全高可靠性产品，将在十二五期间为柳汽的全面向重卡第一梯队逼近奠定基础，期望在十二五末的年销量达15万辆中发挥重要作用。 东风柳汽2010年11月22日在广西柳州迎来百亿元销售庆典，这意味着柳汽已经成为国内主流汽车制造商，柳州也开始向千亿汽车城挺进。根据东风柳汽的发展规划，将实现商用车、乘用车携手齐发展，双双跨入10万辆以上的年产量。作为一家具有40余年历史的企业，柳汽经历了数次破局。2003年，东风柳汽整体进入东风公司与日产的合资公司——东风汽车有限公司，获得更大的发展机遇，自此开始向重卡领域进军，自主研发出霸龙重卡。2年之后，东风柳汽在重卡行业又一次实现突破，推出龙卡新一代美洲风格长头重卡，实现了长头重卡由中吨位向重吨位的跳跃。在商用车领域，东风柳汽将以10万辆以上年产量的规模跻身中国主流商用车制造商，由于东风柳汽在重卡领域的迅速发展，将助力东风商用车实现中国第一，世界前三的中期事业计划目标，而柳汽在重卡领域的技术积累将使其进入下一阶段的高速发展期。

③ 为什么选择东风股份有限公司进行分析

宏观经济形势

从国际形势上看：自从2001年中国加入世贸组织，国内汽车市场就开

始受到史无前例的冲击和机遇，短期看，压制了中国的汽车市场的发展，但

是从长期来看，国内的汽车行业有了国际先进技术的引进，以及国内的自主

创新，加上与国际汽车行业的竞争，从汽车制造，汽车销售，售后服务等各

个方面都有了质的提高。2008年由美国次贷危机引发的全球金融危机冲击了

整个世界的经济，中国虽然也受到了影响，但是相比世界经济，尤其是欧美

等发达国家来说，经济发展仍然很好。即使在2008年，GDP仍比上年增长了

9.0%，2009年增长了8.7%。2010年增长了10.3%。在此次金融危机中，当

整个世界的汽车行业都受到了很大的冲击，尤其是国际上汽车行业的一些垄

断家，如占世界汽车销量90%的德国汽车，在2008年汽车销量减少了110万。但是国内汽车的销售总量却跃居世界第二。2009年经济开始温和复苏，

汽车行业有了更好的国际环境。

从国内形势来看：国内在全球金融危机时，本身受到的冲击相对就不搭，加上4万亿的财政支持，有效的拉动了内需，稳定了国内经济。一定程

度上保护了包括汽车在内的很多行业。

结合美林投资时钟：当前经济正在复苏期，较为适合股票，股票型资产的投资，股市也应当开始恢复。比较适合电信类行业，周期性增长行业

④ 20家A股上市车企三季度财报汇总：市场活力恢复 头部企业利润大涨

11月初，绝大部份上市汽车企业2020年第三季度业绩对外完成披露。

截止11月2日，A股上市的20余家汽车制造企业第三季度业绩系数公布。其中，头部的十余家汽车制造企业实现盈利。而聚焦到利润增长的构成，既有车市销量回暖带来的数量带动，也有精细化运营下的财务结构改善，更有非经营性的利润流动补充。

总体来看，随着车市产销量不断回暖，整车企复苏情况明显，不少企业在三季度迎来不俗表现。从大的产业板块而言，车市马太效应亦愈发明显，不少弱势企业出现回血乏力的情况。上市公司业绩表现呈现“冷热不均”的特点。

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上汽集团：业绩表现转好实现年度目标难度增大

10月30日晚间，上汽集团公布的三季度财报显示，第三季度的营业收入为2101.27亿元，同比增加2.5%，归属上市公司股东的净利润为82.54亿元，同比增加17.44%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为80.09亿元，同比增加26.72%。

今年8月份，力帆股份发布公告称，控股股东重庆力帆控股有限公司(以下简称“力帆控股”)，以其不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务为由，申请破产重整。

同时，力帆股份表示，目前公司已经被债权人申请进入破产重整程序。并且公司存在因重整失败而被宣告破产的风险，如果公司被宣告破产，公司将被实施破产清算。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

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