㈠ 怎样对一支股票进行分析
一般看以下几个方面：
1.基本面：即股票本身的“质地”。
一看业绩：“每股收益”，“每股公积金”，“每股未分配利润”，以上这些指标都是数字越大越好；
二看成长性：业绩将会不断增长的股票，尤其是大幅度增长的股票，“成长性”就好.这样的股票总有一天会大张。
2.技术面：即看股票近期的K线走势。
这方面可能要找本书看看，学习一些基本知识以后，你就基本上可以看懂k线图的意义了。
3.政策面：是否参预股票投资，还要关注管理层的相关政策。
4.另外市场的整体风险也要考虑，即注意所谓的“系统风险”。
㈡ 回读《证券分析》（第四十章：资本结构）
全篇近6400字。
第四十章
资本结构
公司总资本中高级证券与普通股所占的比例对于其每股收益能力影响很大。下面一组假设的例子能够更加清楚地说明这一点。因此，我们假设有三家工业公司A、B和C,每家公司的盈利能力都是（即近期的平均收益）1000 000美元。三家公司除了资本结构之外，其他方面完全相同。A公司的资本仅包括100000股的普通股。B公司发行了6000 000美元利息率为4％的债券以及100000股的普通股。C公司发行了12000 000美元利息率为4％的债券以及100000股普通股。
我们假设这些债券的价值为票面价值，而普通股的价值为每股收益的12倍。那么这三家公司的价值如表40—1所示。
这些数据值得我们注意。盈利能力相同的公司仅仅因为资本结构不同而导致了价值大不相同。但是资本结构本身就是由管理者任意决定的。这是否意味着通过改变高级证券与普通股的比例就能够任意地增加或是减少公司的公平价值呢？
任意改变资本结构能否使公司的价值发生改变
要准确地回答这个问题，我们必须仔细分析上述例子。在计算这三家公司的价值时， 我们假定公司债券为票面价值并且公司股票价值为其收益的12倍。这种假设是否合理呢？我们先来看一下B公司的情况。如果没有不利的因素存在，公司债券的卖出价格约为100美元，因为利息率为4倍。而这种融资债务的存在通常也不会影响普通股以既定盈利能力12倍的价格售出。
然而有人会质疑，如果B公司的股票价值为其收益的12倍，那么A公司的股票价值应该高于这一倍数，因为A公司没有债务存在。因此A公司股票的风险相对较小，而且不像B公司的股票那样容易受到收益减少的影响。这种观点固然没错，但B公司的股票同样也会因收益增加而受益。表40一2中的数据更加清楚地说明了这一点。
B公司更容易受可能的利润下降影响，同时也更容易得益于可能的利润增加，二者可以相互抵消，这种观点是否更加可观呢？此外，如果投资者预期未来的收益会增加，这或许是其选择普通股票的依据——难道他不会选择同样的利润增长条件下收益更多的股票吗？因此我们又回到了最初的结论，即仅仅因为高级债券与普通股的资本结构不同，B公司的价值比A公司要高出3 000 000美元，或是高出25%。
资本结构优化的原则
这一结论看似矛盾，但是普通股在市场上的实际表现却证实了这一点。深入分析这种矛盾的结论我们会发现，这是由于A公司资本结构过度简化造成的。A 公司的普通股显然包含B公司的债券和股票所代表的两种成分。A公司部分股票实际上相当于B公司的债券，在理论上应该以相同的基础进行估价，即4%。A公司其余的股票则应该按照12倍的市盈率进行估价。按照这一推理A公司两个部分的股票价值合计为15 000 000美元，即按照平均6.66％的基础计算，这一结果与B公司债券和股票的合计价值相同。
但是实际上人们通常无法看到A公司股票这种15 000 000美元的价值。最明显的原因就是普通股的购买者很少会看到存在于普通股票中的“债券成分”，并且这些购买者无论如何也不希望股票包含这样的债券成分，更不愿为之支付额外的费用。这使我们得出一项无论是对于证券购买者还是和企业管理层都十分重要的原则，即：对于任何企业来说最优化的资本结构中应该包括高级证券，其数量应该符合安全发行以及安全投资的标准。
具体来说，这意味着从股东的角度来看，假设两个公司6 000 000美元的债券发行都符合安全投资的标准，那么B公司的资本结构要好于A公司的资本结构。（根据前文中所提出的工业债券的严格检测标准，安全投资标准所需条件之一就是公司的营运资本净额不少于6000 000美元。）在这种情况下，可以说普通股东对于全部资本的贡献就会过于保守，因为相对于合理借贷的资本部分来说，这样做通常会使股东所投资的资本收益较少。大多数私有企业也存在类似的情况，这种做法通常会被作为一项正当的可盈利政策，使用保守数额的银行贷款来满足季节性需求，而不是完全依靠股东的资本提供营运资金。
造成优质工业债券短缺的公司行为
此外，银行希望优质的企业进行季节性借款，同样投资者也通常希望实力雄厚的企业通过售出债券来适当增加资本。这种政策会增加市场上优质债券的数量，为债券投资者提供更广泛的选择，并且使不良债券很难售出。然而遗憾的是，工业公司近年来的做法导致了优质工业债券的短缺。有实力的企业一般不会发行新的债券，并且其旧债券通常也已经退出流通。但是这种实力最强的工业企业避免债券债务的做法实际上从很多方面挫伤了投资者的热情并且使投资政策陷入混乱之中。本书1934年的版本里关于这一问题的观点中相当一部分今天仍然适用。
1.这种做法往往使新的工业债券融资局限于实力较弱的企业。优质债券的相对稀缺使投资公司卖出劣质债券，而投资者则买入这些劣质债券， 从而不可避免地带来灾难性的结果。
2.优质债券的稀缺也会使投资者对优先股进行投资。优先股从理论上来说是不安全的，之前我们具体讨论过原因（第14章）。因此，这些股票的投资结果可能会不尽人意。
3.很多大公司的资本结构中没有（或者几乎没有）高级证券，这多少提高了其普通股票的质地，当然也增加投资者对这些普通股的需求。而这又使那些需要购买安全债券的人成为普通股投资者的主力军。这样就使这些普通股票价格过高的情况看似是合理的，并最终在很大程度上混淆了投资的动机和投机动机，并在1927-1929年间导致了众多过去谨慎的投资者变得胆大妄为。
资本结构头重脚轻企业的收益评价
为了进一步分析这种资本结构，我们首先分析一下C公司的案例。假定该公司12 000 000美元的债券按照票面价值出售，并且其股票按照其每股收益5.20美元的12倍出售，那么我们对C公司的估值为18000 000美元，但上面对债券价格的假设显然是错误的。收益是利息费用的两倍并不足以确保工业债券是安全的，因此投资者按照票面价值购买这样的债券是不明智的。事实上这个例子恰恰能够说明我们的观点，即利息的两倍并非足够的保证金额。一些投资者似乎这样认为：如果是足够的保证金额，那么任何较为成功的企业若是投资收益率为8%，就可以通过出售4% 的债券收回全部资本，而且仍然可以通过剩下的收益对其企业保持控股权。对于经营者来说这种方法非常具有吸引力，而从购买证券的投资者的角度来看却十分愚蠢。
C公司的例子也说明了利息率对高级证券安全性的影响。如果12000 000美元的债券息票率为6%，那么收益就会低于720 000美元的利息费用的1.5倍。我们假设D公司发行了这样的债券。一个粗心的投资者看到两个公司的情况后，可能会认为 D公司6％的债券不安全而不去投资，因为这些债券的利息担保率只有1. 39。而投资者却接受了C公司按照票面价值出售的债券，因为收益为固定费用的两倍而令他感到满意。这种判断并非明智之举。我们的投资者仅仅因为D公司的息票率较高就拒绝投资，而仅仅因为C公司利息率低就接受其债券。然而事实上，债券安全的最低下限应该设置得足够高，以避免仅仅通过降低利息率就可以使债券看似安全。当然，这种推理同样也适用于优先股的股息率。
由于C公司债券发行规模过大而导致了这种债券是不安全的，因此在出售时可能会远远低于票面价值。我们无法对这样的证券进行合理的估价，但是我们在第26 章中曾指出，通常我们不应该以超过70美元的价格购买因缺少安全性而变得具有投机性的债券。而这种债券发行过多的情况也可能会使股票无法以其收益12倍的价格售出，因为保守的股票购买者会因C公司在将来遭遇困难时面临巨大的财政困难风险而避免投资其股票。其结果可能会与最初假设的情况不同，C公司发行的债券和股票的市场价值不是18 000 000美元，而可能是低于15 000 000美元(B公司的估值)或是甚至低于12 000 000美元(A公司的估值）。
而更为冷酷的事实是，我们应该看到C公司这种不利的结果可能未必会反映到市场上。如果投资者有足够大意，而投机者又足够热情，那么C公司的证券也可能会在市场上以18 000 000美元甚至更高的价格售出。但是这种情况是毫无依据并且毫不稳定的。我们关于资本结构的理论认为C公司的结构无论如何都是不标准也不合适的。这表明通过高级证券所获得的利益是有限的。在优化资本结构的讨论中我们已经提出了对这一观点的原则，因为高级证券一旦超过安全发行的数量或是安全投资的数量就不再能够获益。
我们前面将A公司的资本结构称之为 “过于保守” 型，将C公司的称之为“投机“型，而将B公司称之为“适合”型。
投机性资本结构中的杠杆系数
虽然投机性资本结构使公司所有的证券都超出了投资界限，但是这种结构可以使普通股票明显具有投机优势。C公司的收益增长25%（由1 000 000美元增至 1250000美元）将意味着其普通股票每股收益增长约50%（从5.20美元增至7.70 美元）。因此在好年景或是市场景气的环境下，具有投机性资本结构的公司市值相对较高。反之在经济不景气的条件下，这些公司的市值就会被严重低估。但是这种证券却包含着一种真正的优势，因为这种债券以低估的价格售出后，其涨幅会远远大于其下跌的幅度。
1921—1929年美国供水和电气公司普通股的数据展现在我们面前的是一个神话般的价值增长奇迹，而这种增长在很大程度上是因极具投机性的资本结构造成的（见表40一3) 。
假如投资者1921年在最高价以6.50美元购买1股该公司的普通股票并一直保留至公司配股，他在1929年股价至最高价位199时就会拥有约12.5股。他的6.50美 元就会增长至大约2500美元。虽然该普通股的市值增长了约400倍，但总收入比之前的数据却只增长了2.6倍。普通股价值不成比例地过度增长主要是由几个因素造成的，按照重要程度如下所述：
其他的例子：对斯特利制造公司(A.E. Staley Manufacturing Company)的分析充分说明了投资性资本结构的企业在不同的经营状况下的表现。该公司是玉米产品的制造商。作为比较，我们这里还给出了对同一领域里美国玉米产品公司(American Maize Procts Company)的分析，该公司属于一家资本结构保守的企业。见表40—4、40—5和40—6。
斯特利公司的数据中最引人注意的是其普通股每股年收益的异常波动。公司自身的性质决定了其净利润会大幅波动，而公司普通股与高级证券相比数量很少，这也使上述波动对普通股所产生的影响被无限放大了。巨额的折旧提存对于公司来说相当于一项沉重的固定费用。因此公司折旧前的净利润从1929年的3 266 000美元降至次年的1540000美元，降幅约为50%，并导致了普通股每股收益从84美元降至3. 74 美元。美国玉米产品公司的净利润也有所波动，但是由于优先费用数额不大， 因此普通股收益的波动远没有那么蔚为壮观。
投机性资本结构可能导致对整个企业价值的严重低估
1933年1月斯特利证券的市值从实践上证实了我们对C公司的理论分析。头重脚轻资本结构导致债券和优先股价格偏低，而后者在1931年尤其受到了临时不发放股息的影响。其结果是总价值不但没有因为高级证券的发行而增长，公司的市值反而远远低于资本结构比较保守的美国玉米产品公司。美国玉米产品公司的平均收益和市场价值之间的关系比较正常。该公司的资本结构不能被称为过度保守，因为公司年收益的变化可以很好地解释公司为什么没有没有发行大量的高级证券。另一方面，少量的债券或是优先股也不会给公司带来很大的收益或是损失。
比较两家公司的流动资产头寸和总资源进一步证明了在1933年1月相对于美国玉米产品公司来说，斯特利公司的价值被低估。按照每美元的净资产值计算，斯特利公司的市值只有美国玉米产品公司的1/3。
类似斯特利公司的普通股这样的投机性证券在市场环境对其不利时被严重低估，从而就有可能在市场环境有所改善时大幅增长，这是因为到那时每股收益会急剧增加。值得注意的是，在1927年初，斯特利公司的普通股报价为75美元，而一年之后其市价高达接近300美元。同样，其股份也从1932年33美元的低价增至1939年的 320美元。
一个相应的例子。莫霍克橡胶公司(Mohawk Rubber)价格巨幅波动的例子更加令人吃惊。1927年公司的普通股市价为15美元，低级债券的估值仅为300000美元，而优先股的市值为1960000美元。公司1926年的销售额为6400 000美元，亏损了610 000美元。1927年销售额降至5700 000美元，但是净利润为630000美元。这使为数不多的普通股每股收益增至23美元。因此普通股价格从1927年最低价15美元上涨至1928年最高价251美元。1930年该公司再次亏损669000美元，而第二年股价暴跌至4美元。
在资本结构具有投机性的企业里，只有牺牲高级债券持有者利益时，普通股股东才会获利，或是有可能获利。普通股股东经营的资金中只有很少一部分是自己口袋里的钱，而大部分都是来自于高级债券持有人。普通股股东与高级债券持有人之间的关系就是“不是我赚钱，就是你赔钱”。这种普通股股东承担较少债务的战略性投资就是所谓“举债经营”的一种极端形式。换种说法，可以说普通股股东可以“廉价获得”企业预期利润。
份额较少的普通股之投机价值
我们在讨论固定价值投资时着重强调了当初级资本占有比例相对较少时，高级债券持有人就会处于劣势的地位（可以说是不公平的地位）。那么自然会有这样一个问题，在这种资本结构下普通股难道不会相应地具有优势，更具投机价值吗？这个问题显然已经使我们完全超出普通股投资的领域，并且把我们引入到一个巧妙投机甚至科学投机的探险王国之中。
从斯特利公司的例子中我们已经看到，在经济不景气时具有投机性的资本结构可能会对高级证券和普通股的市价产生不利影响。那么在这样一个时期里，普通股股东就不会牺牲债券持有人的利益从而获得即时的利益。这一事实显然减少了此类普通股所固有的投机价值。在因暂时不利的条件导致股价低至反常的价位时应该购买此类股票，这说起来很容易，而实际上这是回避问题实质的建议，因为这种建议假定明智的投机者总是可以发现并且等到这些并非正常并且稍纵即逝的时机。如果假定成立，那么投机者无论购买何种普通股票都可以大赚一笔。这种情况下，更好的做法或许是应该选择优质而又廉价的普通股，而不是选择这些更具投机性的股票。
上述分析的实际意义从实践的角度来看，购买资本结构具有投机性的普通股时，大环境或是市场环境必须是处于正常状态，既没有明显的通货膨胀也没有明显的通货紧缩出现。假设投机者选股多样化，并且在选择具有良好前景的公司时判断相当合理，那么从长远来看这种投机就应该能够大幅获利。进行该种投机时，应该明显倾向于选择那些高级资本为优先股形式的公司，而不是高级资本为债券形式的公司。这种做法可以避免或最大程度地减少低级股票在经济不景气时退市的风险，从而使持有份额较少的普通股股东可以保留其股本至经济复苏。但是由于优先股合同以此种方式使普通股股东收益，因此显然优先股持股人是身处不利的。
然而我们决不能忘记，在实际购买此类股票时，要获得全部的预期利润是异常困难的事情。正如我们在分析可转换债券时所指出的那样，一旦获利丰厚时，持有人就开始左右为难，因为若要继续持有获得更大的利润就必须面对失去既得利润的风险。可转换债券价格上涨至明显超出单纯投资的界限时便会失去其独特的优势，同样小份额普通股价格持续上涨之后风险也会越来越大。在莫霍克橡胶公司的案例中，明智的购买者即使以15美元的价位买入股票，也不会指望在股价超过100美元后继续持有一即使股价确实涨至250美元——因为股价涨至100美元或是还没涨至100美元时， 该股已经失去资本结构具有投机性低级债券的典型特征了。
小结：
下一章，格雷厄姆将对低价普通股收益来源分析展开讨论。
另：
新年快乐。
㈢ 每次牛市来了，什么样的股票涨的最厉害
股票市场进入牛市，其实每一轮牛市的牛股都会出现不同的板块，每次牛市到底哪些股票涨的最好呢？下面我们根据A股市场历史牛市数据进行分析这个问题。
根据A股历史牛市行情的数据，真正涨幅最厉害的股票有以下几个方面：
第一类股：政策股
每一轮牛市受到政策支持的股票是涨幅最惊人的，一轮牛市下来涨幅高达十几二十倍，这类股票在牛市中最厉害的。
因为A股是政策市，只有政策支持的股票才能进行大涨，比如上一轮牛市涨幅最厉害的是传媒板块，计算机板块等等，尤其传媒板块诞生20倍牛股。
第二类股：券商股
券商被称为牛市旗手，在牛市中券商板块必然会进行炒作的，也是牛市中不可缺少的板块，券商板块在牛市中涨幅也是非常惊人的。
比如2007年券商指数涨了20多倍，上一轮牛市券商指数涨了38倍，券商股在牛市中涨幅也是非常大的。
第三类股：题材股
牛市行情中真正题材股涨幅也是非常大的，当然这个题材股是前提条件是有政策支持，有资金炒作，而且还有炒作的价值。
只是每一轮牛市行情涨幅大的题材股都不同，但相信A股本轮牛市肯定是以科技有关的题材股，比如芯片、半导体、国产软件等等，这些题材股大概率有不错的涨幅。
以上三大方面的股票是每一轮牛市涨幅最大，其中涨幅最厉害的也是在这些三大股票类诞生。其实牛市中涨幅最少的就是超级大盘股，这类股票能翻一两倍都是非常大了，上一轮牛市涨幅最小的是电力股、煤炭、水利等等板块，一轮牛市下来还没有翻倍。
总之永远记住，每一轮牛市行情是不同的，只能借鉴不能复制，每一轮牛市都会有不同热点的，一定要根据政策支持的板块作为方向标，进行筛选真正的牛市牛股。
今日免费牛股推荐
牛股的标准是有高速可持续增长业绩支撑的股票。中国股市只有白酒企业和一些大银行和极个别电器企业有投资价值，中国股市绝大多数都是不靠谱的股票，这和当代中国科技水平相对落后是相符的。欧美国家科技发达明星企业众多，牛股也极多，才是价值投资的好去处。
什么样的股票容易成为牛股
对于当前整个局势而言，大盘受到缺口压力向下的可能也是存在，因此超级品牌在此还需担任搭台维稳的需要，所以这一类股还会涨。
建议大家关注伊利股份、欧普照明、苏宁易购等刚刚走出趋势的个股。
本文作者：
密码117i大牛股分为两种：
一种是爆发式的；
一种是慢慢递增式的；
爆发式的大牛股一般是周期股，它们的爆发往往是因为概念和热点的炒作，或者是因为牛市，也或者是因为主力拿到了足够多的筹码，就出现了主升浪，在短期上涨了好几倍！
而对于慢慢递增的个股，他们主要是成功股，根据自己的业绩复合增长优势来积累投资，从而达到股价滚雪球的效果。
最大的例子就是茅台：
复权计算，贵州茅台股价在过去17年间最高上涨36893倍（2488元~957378元），你在北京二环买套房，都不如多买几手茅台股票！
如何寻找和布局大牛股！
一对于周期股来说，你只需要寻找低估，绩优的，并且在熊末牛初的时候布局，自然可以等来它们的“大牛行情”。并且，遵循几点：
1、在熊市中期上市的次新，受到严重错杀的，更容易走牛，因为错杀空间大，套牢筹码小；2、底部区域横有多长，竖有多高，适合寻找周期类大牛股；
3、概念炒作覆盖的；（这个比较难，不建议找，因为没人可以预测下一个概念轮到谁）
二、对于成长股来说，你只需要遵循挑选个股的原则即可：
1、年化复合净利润在10%以上，至少5年左右；
2、大品牌，头部企业，有核心产品；
3、每年都有足够高的分红；
最后，说一下，周期股是周期性投资，牛市末期要卖出，熊市末期要买入，才能抓到大牛行情。而成长股是长期持有的投资，5-10年的时间才是黄金收货区，是滚雪球复利的结果。
两者策略不同，选股方式不同，结果也不同！都能成为大牛股，就看你怎么擒牛了！
长期牛股
一只股票如果5到10年甚至20年长期增长，那就是一只长期大牛股，这样的股票一般有如下的特征：
处于一个成长期的大行业赛道中， 市场空间足够大，这个行业本身能做几十年甚至上百年；
一般都是行业的龙头，在行业中有较大的市场份额；
具有很深的护城河，比如：垄断权益、专利技术、品牌、强大的经销渠道、 客户群体规模优势等等。这些先发优势，会让后来的竞争对手难以模仿和超越，从而在行业中能维持较长时间的龙头地位。
公司过往的经营业绩优秀，每年利润和现金流稳定增长，现金流充沛，负债杠杆率低，利润率高，净资产收益率高。
公司过去有持续分红。
管理团队优秀、务实、诚信，是抱着让企业发展的目标在经营企业，而不是为了减持套现。
企业不搞盲目的收购兼并，不跟风炒作市值，资本配置能力强，资金使用效率高。
一旦发现了真正的长期大牛股，并且能在价格不高的时候买入，坚持长期持有回报就会非常丰厚，通常的收益能有几倍甚至几十倍。
短期牛股
成长性强、爆发期和周期性强的行业中，容易出短期大牛股，在业绩爆发期，股价大幅快速上涨，很容易成为市场追捧的热点。
成长性强的行业，通常处于行业发展的早期，行业格局不清晰，短期业绩容易爆发，但长期的不确定性又很高，最大的风险在于不确定谁最终能成为行业老大，而谁又会被竞争对手打败。
有些行业，变化又太快，比如电子产业，技术和产品升级的周期太短，一旦有新的技术出来，在老的技术中具有优势的企业一旦没有跟上新的发展，也会一下子没落。
周期性的行业，一旦碰到行业上升爆发期，业内公司短期的股价涨幅就会很大，但处于行业回落期的时候，又会大幅下跌，所以炒作这一类的公司股票，需要对行业非常了解。
如果你对某个行业或某些技术特别的了解，那就比较容易去抓行业内的短期大牛股，当然一定要比别人更早的发现，短期大牛股非常容易成为市场的热点，一旦股价被炒的特别高，而入场太晚，那么买入的风险就很大了。