A. 刘强东、王卫悄悄“杠”上了，两大巨头都在押宝供应链
作者丨房煜
编辑丨及轶嵘
图源丨摄图网
同样是刚刚发布半年报，同样是走在扭亏的路上，不过京东物流（02618）和顺丰控股（002352）的境遇迥然不同。
8月23日，京东物流发布了上市后的首份半年财报。财报显示，2021年上半年，京东物流实现总收入485亿元，同比增长53.7%。因长期加大网络基础设施、供应链技术研发等投入，以及进一步加大供应链解决方案及服务广度深度、扩大就业规模等，上半年经调整后的Non-IFRS（非国际财务报告准则）净亏损15亿元。
同一天，备受外界瞩目的顺丰控股的2021年半年财报如期而至。由于顺丰控股第一季度归母净利润亏损9.89亿元，顺丰控股董事长兼总经理王卫为此在股东大会上向股东道歉，并保证这种情况不会再出现。
王卫的承诺目前看是兑现了。根据财报，上半年实现净利润7.6亿元，同比下降79.8%。其中二季度实现净利17.49亿元，同比下降38.73%。
由于京东物流和顺丰控股分别处于港股和A股，直接比较两家公司数据未必公允。但是外界对两份财报的反馈却耐人寻味。
京东物流虽然调整后净亏损达15亿元（并非归母净利润），但是舆论对这份财报多报以积极态度。但是对于顺丰控股，专业的券商分析师仍旧分歧很大。
原因或许在于，京东物流的上市具有里程碑意义，是公司物流向物流公司转型的重要标杆，舆论对于新物种多有鼓励心态。
第二点则更多是市场情绪因素。一位业内人士指出：“京东物流过去没有独立的时候，也是亏损的，大家也习惯了。而顺丰过去一直是盈利，突然一个季度亏9个亿。市场接受不了。” 更何况，过去数月顺丰市值腰斩，很多在高点买了顺丰股票的人在等着解套。
但是，抛去市场情绪对顺丰的悲观和舆论鼓励因素对京东的乐观，必须看到，中国当下最优秀的两家物流公司，其实境遇是相同的。他们不仅携手走在扭亏为盈的路上，而且都处于业务转型的微妙时期。
而两家物流巨头的转型突围之路还有个共同特点， 多谈供应链，少谈快递业务 。物流产业是国民经济的晴雨表，这一动向耐人寻味。
京东押宝供应链得失考
在谈及京东物流的财报时，有个词被反复提及， “一体化供应链” 。根据京东物流的说法，这类服务，会是 京东物流未来的主要发展方向 。
根据财报，京东物流一体化供应链客户数量及收入的增长，一方面来自企业在快消、服装、家电家具、3C、 汽车 和生鲜等六大行业的持续拓展；另一方面，随着客户对京东物流服务的认可和深入了解，原本使用其标准化快递、快运等其他物流服务的一部分客户，进一步使用了一体化供应链物流服务。
从数字来看，2021年上半年，一体化供应链客户收入336亿元，成为京东物流 营收的重要支撑 。
其中外部一体化供应链客户收入为117亿元，同比增长65.6%，一体化供应链客户数达到5.9万，同比增长58.7%。换算一下可以知，外部一体化供应链收入占一体化供应链总收入的34.8%。
2021年上半年， 京东物流一大特点是外部客户收入占比已过半，达到54.7% ，从这点可能，一体化供应链的外部占比还未过半。
关键是 什么叫“一体化供应链”的物流服务？ 这个名词是一种新的业务形态吗？如果是指B端大客户的供应链服务，“一体化供应链”是否可以理解为一个早已存在的物流细分领域——合同物流？只是京东物流服务的行业覆盖更为广泛。
从物流行业的演变脉络我们可以推测，“一体化供应链物流服务”其实有“仓配一体化”升级版的含义，不过，京东物流确实有自己的优势。过去一年，京东物流新增仓库数量450个，相当于2007年至2017年10年间的建仓数量。在仓储端，京东物流从一出生就是不遗余力的重资产投入。
从物流链条看，这意味着， 当京东提供仓配一体的供应链服务时，链的起点可能是自己的仓，而不是一个代运营者。
但是，这并不意味着“一体化供应链物流服务”脱离了合同物流的一些基本特点。比如，由于是客户的定制化解决方案，因此有一定行业门槛和不错的收入，但是同时也意味着， 由于不具备标准化复制的可能，增长速度比较慢。
时至今日，京东物流的基本盘应该仍旧是普通消费者所熟悉的快递业务。这也是京东物流持续亏损的重要根源。京东物流也提到，公司大约有26万人的一线员工（包括仓库、快递等），外界估计，一线配送人员至少超过10万人。
物流专业媒体罗戈网主编小周伯通向创业邦指出，京东物流过去是“销地供应链”，现在可以说更多是在向上游，也就是产地供应链延伸。
何谓销地供应链？ 小周伯通认为，可以理解为成品的配销，考虑更多的是如何将产品以最快速度，最低成本，最少中间渠道送到消费者手上。对应的就是原来京东商城的履约配送交付环节。
“过去，京东物流最擅长的能力是“销地供应链”，通过完善仓、运、配、快递、冷链、大小件等供应链物流服务能力去服务消费者、京东商城和品牌商家。现阶段，京东物流也在 科技 的驱动下，将业务向供应链上游延伸，布局全供应链尤其是产业供应链。
从追求点到点搬运效率提升，到深入到产业供应链的每一个环节当中，实现预测、采购、生产、物流交付全链条优化，去服务产业链，服务经济体，服务全球。”小周伯通指出。
而当京东物流提出“一体化供应链物流服务”时，也意味着这家物流公司的重心正在由C端服务转型向B端服务。
京东物流为什么一定要选择走供应链服务的道路？小周伯通指出，在物流业的几个主要的细分领域，标准快递现在竞争太过激烈，价格竞争仍旧是最主要的竞争手段。在这一领域，京东物流的大部分业务只能来自于京东商城。而在其他一些细分领域，比如快运，也有细分市场的龙头。
“国内合同物流行业发展程度比较低，信息化程度比较低，所以京东物流会觉得自己切入可能有比较优势。”小周伯通说。
创业邦认为， 对于京东物流来说，背靠京东商城，始终是京东物流最大的底气。 第一是京东商城可以提供流量和商流订单。第二，突出供应链服务，全品类经营的京东商城和希望全链条服务的京东物流，可以共享、深度绑定商家客户。这才是京东物流无以比拟的优势。
顺丰的分兵突围
在当下市场，头部公司的认知往往趋同。靠快递起家的顺丰控股，也早就意识到了供应链的重要性。标志动作是对DHL供应链业务的收购。
2020年10月，顺丰控股以55亿元人民币对价，并购德国物流巨头德国邮政敦豪集团的敦豪香港和敦豪北京100%股权，顺丰控股今年2月19日发布公告，宣布这一交易已取得所有必需的监管审批、备案和登记，各项交割的先决条件已全部达成，交易各方已完成正式交割。
这也意味着， 顺丰控股同样希望深度扮演综合供应链解决方案提供商的角色。 顺丰控股则将此块业务以“顺丰敦豪供应链中国”这一新业务板块启动运营。
相对于京东物流不停的建仓，有观点认为顺丰更喜欢靠收购来完善自己的版图。其实不然，京东物流建仓的时候，顺丰不停的在买飞机，扩大自己的自有全货仓机队。
截至2021年6月，顺丰拥有66架全货机。顺丰控股全货机及散航总计航空线路2265条。同时，顺丰花费超过200亿在湖北鄂州建设机场的投资，和京东物流建仓一样，是靠重资产打造壁垒。
但是现在拿到的顺丰上半年财报，仍旧是让人喜忧参半。2021上半年顺丰实现速运物流业务量51.3亿票，在去年同期受益于防疫紧急寄递需求爆发的业务量高基数下，仍实现同比增长40.4%，两年平均增长59.5%。但是，二季度，顺丰实现营业收入457.24亿元，同比增速为21.65%，远低于去年同期水平。
快递业务是顺丰的基本盘。 过去，由于通达系的追赶加上顺丰自己对于商务件和电商件的不同态度，现在顺丰在快递业务的市场份额已经下降到个位数。为了扭转局面，顺丰推出经济件对抗通达系，业务量市场份额在2020年提升至9.8%。
但是问题在于，补贴上升，经济件只赚业务量不怎么赚钱。根据财报，经济快递业务实现营业收入148.90 亿元，同比增长 69.16%。
顺丰赚钱的大头是时效件，财报提到，自2021年4月起，顺丰对时效产品进行优化升级，按新口径追溯调整本报告期及去年同期产品数据，时效快递业务实现不含税营业收入461.61 亿元，同比增长6.50%，增速放缓主要因去年疫情期间防疫紧急寄递需求旺盛带来时效业务增量较大，同比基数较高。 实际上，除了外部环境， 时效件也有强大对手，就是前文提到的京东物流的快递业务。
市场上还有声音认为，2020年-2021年，其实是几大快递公司上市以来价格战最厉害的时候。虽然近年来拼多多的崛起，实际上带来了订单的增量，但是极兔快递的杀入，其实一定程度上抵消了订单供给的增量，凶狠的价格策略使得整个快递标准件市场重回红海搏杀，战况空前惨烈，最后国家不得不出手干预。这种市场玩法，对于追求服务品质的顺丰是非常不利的，也是营收同比下降的原因。
顺丰还有众多分支业务，包括重货（零担快运）、国际快递、冷链、医药、同城业务等。这些业务被认为是顺丰突围的希望所在。这其中，顺丰冷链和顺丰医药算是高附加值的业务，顺丰有比较明显的优势，但是业务规模不大。
零担快运被认为是比快递更大的市场，但是同样有德邦快递这样的龙头竞争。而在国际快递市场上，顺丰应该经常会看到老对手菜鸟网络的同盟军。短期内，国际快递和零担快运很难有压倒性优势。
值得注意的是，顺丰同城业务今年计划分拆上市，说明王卫对王兴已经轻车熟路的同城配送业务兴趣很大。根据财报，2021年上半年，顺丰同城急送对外业务实现不含税营业收入22.41亿元，同比增长77.12%，同样远高于行业增速。
顺丰同城现在的标签是， 中国规模最大的独立第三方即时配送服务平台。 据了解，在业务内容上， 顺丰同城覆盖了餐饮、零售、服务多个板块。但是实际上订单大头还是餐饮。顺丰同城的打法是选择像麦当劳这样的大连锁品牌合作。
同城业务之所以重要，是随着新零售的发展，万物皆可到家的趋势下，同城零售的业务规模现在虽然还没有办法和B2C电商相比，但是正在蚕食后者的份额。
这一点上，无论是京东、顺丰、还是阿里都心知肚明。京东有“物竞天择”,阿里有“内地生活”，顺丰急着上同城业务IPO ，与其说进攻也不如说是防守。毕竟在美团的先发优势下，京东、顺丰、阿里都是跟随者。
“美团现在一天的单量（包括同城零售）3000万单左右，几乎等于一个通达系公司一天的单量。”有业内人士指出。
显然，其实无论顺丰还是京东都明白了，无论是价格和成本的原因，还是市场竞争的原因，电商的标准快递件越来越不好做了。如果继续在红海搏杀，转型是没有希望的。
京东物流在财报的新闻素材中提到快递是这样说的：“随着客户对京东物流服务的认可和深入了解，原本使用其标准化快递、快运等其他物流服务的一部分客户，进一步使用了一体化供应链物流服务。”而顺丰则积极在推动自己体系内的四网融通。
财报说，“通过加强速运网络、快运网络、仓储网络及加盟网络的场地、线路等资源整合优化，并持续开展中转场自动化设备升级改造，逐步缓解产能瓶颈，通过成本精细化管理深耕，资源利用率、营运效能等指标第二季度环比第一季度在稳步回升。”
说到底，两家物流巨头手上都还有牌可打，他们需要和时间赛跑的是，能否更快的发挥不同业务板块的协同效应。
双方都有隐忧，京东物流的挑战在于，仍旧是如何从单一企业的闭环体系真正走向开放。而顺丰的挑战则是，如何在不控制商流的前提下，深入各种物流场景。
换个角度看， 无论京东做长服务链条，还是顺丰走的专业化分工道路，都是希望在原来的快递基本盘之外，找到业务的新增长曲线和方向。 这对于中国的传统电商市场，是一个微妙的信号。
B. 资本输血撑腰，极兔快递血拼顺丰和四通一达，价格战还能烧多久
近日，顺丰财报自爆今年一季度公司预计亏损9-11亿元，比去年同期少了将近20亿，股价甚至一度跌停。
顺丰在对外公布的亏损原因中指出，是电商件客单价降低，拖累了公司盈利。至于客单价降低的原因，这就不由得大家联想到半路杀出的程咬金——极兔快递。
极兔快递成立于2015年，进入中国一年的时间，已经实现了日发货量超过了2000万单，而同作为快递公司，四通一达花了10年时间才堪堪达到这个量级。
相比四通一达，顺丰一直走的是高价高服务的路子，在四通一达为激烈的市场竞争大打“价格战”的时候，顺丰一直以高姿态旁观着。但谁也没想到，极兔快递打破了顺丰和四通一达的微妙平衡。
极兔进军中国的方式简单粗暴，不断烧钱，哪怕亏钱补贴，也要快速抢占市场份额。当圆通、申通、中通以1.2、1.35、1.3的价格发往西藏、新疆的时候，发狠的极兔快递8毛钱就能包邮全国。
这样的价格战逼得整个快递行业价格不断降低，顺丰和四通一达无一幸免。
对于价格战，有人说是互利共赢，有人说是两败俱伤。
我们先来分析一下为什么价格战会互利共赢：
首先，价格战能够使市场消费提前发生，从而扩大市场容量。 你想一下瑞幸咖啡的扩张之路，瑞幸前期的资本烧钱之势就令人咂舌，动不动就给用户送优惠券，基本在明明白白的告诉消费者“我们来给你送钱了”。但是造假风波之后，瑞幸出人意料地活下来了，而且活得还不错，不仅用性价比留住了忠实消费者，还在私域社群里撬动复购率，厚乳拿铁、小陨石们依然是白领办公桌上的下午茶。
其次，价格战会倒逼产品结构改变。 对于价格敏感型的产品来说，市场价格稍有风吹草动，企业就有可能面临灭顶之灾。春都公司在火腿肠价格战中就吃亏于此，因为产品结构不合理，在价格战中面临两难选择：参与价格战，利润损失太多；不参与价格战，销量损失太大。双汇则采取了先调整结构，再深度参与价格战的办法。
从以上两点看出，企业大打价格战似乎也有正向作用。但是，为什么不提倡打“价格战”，更容易无人生还呢？这个理解起来比较简单，我们从两方面考虑：
企业前期疯狂地烧钱，给予各种补贴，就是为了抢占市场，获得流量。 这种逐利行为，最终会造成不当竞争，破坏市场秩序。例如，在疫情期间，多多买菜、美团优选等社区团购资本， 通过巨额补贴，以低于进成本的价格来销售商品。 不少中老年人甚至年轻人看上其中的小利和送货上门的服务，都乐于通过团购的方式买菜买生鲜。但是，与社区团购的春风得意相比，菜市场小商贩只能哑巴吃黄连，有苦说不出。因为沉迷于网购的人越多，去菜市场买菜的人就越少，而新鲜时蔬、生鲜蛋奶这些产品无法久放，为了减少损失，小商贩的菜品肉品只能卖给资本。但资本在收购的时候会无底线压价，让小商贩血本无归，最终逼得小商贩退出市场，形成资本一家独大的局面。
到了后期，资本在市场上站稳脚跟后，就会通过涨价等行为把之前的亏损补回来。 对于消费者来说，由于已经陷入优惠券的陷阱，线下购买的次数越来越多，等消费者偶尔想起去菜市场买菜的时候，才会惊觉那些小商贩已经被资本逼得销声匿迹，而自己只能从资本手里购买。此时资本就不会像之前那样倒贴钱，甚至掌握着定价的权利。小黄车、哈罗单车、滴滴打车等等都用过类似的套路。
毫无疑问，价格战打到最后， 资金实力雄厚的企业一边剥削着弱小的同类竞争者，一边剥削着消费者，成为最后的赢家。
“以价换量”的商业模式终归不是长久之计，只有让价格回归理性，才能更有益于自身的良性发展和 健康 的市场环境。
#顺丰##极兔快递##极兔打价格战日均补贴1亿##商业模式创新##企业#
C. 顺丰有什么资本和阿里
顺丰拥有的资本与阿里合作的原因如下：
顺丰拥有强大的物流体系和市场份额。顺丰作为中国领先的快递物流服务商之一，具备完善的物流网络、先进的信息化技术和高效的运营能力。其在物流领域的专业性和品牌影响力为其积累了大量的客户资源，为与阿里的合作提供了坚实的基础。
顺丰在物流领域的优势主要体现在以下几个方面：
一、物流网络覆盖广泛。顺丰拥有完善的物流网络布局，覆盖国内外多个地区，能够为客户提供快速、可靠的快递服务。这种覆盖广泛的物流网络为顺丰与阿里的合作提供了有力的支持。
二、信息化技术水平高。顺丰在信息化技术方面投入大量资源，拥有先进的信息系统和数据分析能力。这种技术优势使得顺丰能够更好地与阿里在电商物流领域进行深度合作，提升物流效率和服务质量。
三、品牌影响力显著。顺丰作为知名快递品牌，在消费者心中树立了良好的口碑和信誉。这种品牌影响力有助于吸引更多消费者选择使用阿里的电商平台，从而推动双方合作的进一步深化。
阿里看中了顺丰的这些资本和优势，因此寻求与其合作。双方的合作可以实现优势互补，共同提升在电商物流领域的竞争力。阿里通过借助顺丰的物流体系和市场份额，可以更好地拓展其电商业务，提升用户体验；而顺丰则可以通过与阿里的合作，进一步拓展其客户群体，提升品牌影响力。这种合作模式有助于双方实现共赢，推动电商物流行业的发展。
D. 一文分析顺丰新出路：极兔入局、大票零担兴起，顺丰要掉队了吗
新眸出行组作品
撰文 陶心怡
编辑 桑明强
多元化是否能成为顺丰的新出路，仍需时间验证。
根据财报，2021年上半年，顺丰实现总营业收入883.44亿元，同比增长24.20%，两年平均增长32.82%，高于行业的两年平均19.40%的增速。顺丰总营收增加，一方面缘于去年疫情下快递寄递需求爆发的大环境，另一方面也与近年实施的 多元业务策略 有所关联。
新眸注意到，顺丰在财报中指出：在公司积极拓展新业务市场的策略下，其他新业务板块持续保持高速增长，合计收入同比增长43.77%，贡献了超过48%的收入增量，占总收入的比重由去年同期的26.69%提高到30.89%。 从冷链、医药、同城急送到供应链等业务，顺丰似乎证明了向综合物流服务商转型是传统快递企业的必经之路。
问题是，随着新兴玩家（比如极兔）的入局和大票零担市场的兴起，多元化策略能否成为顺丰寻找第二增长曲线的最优解，仍有待商榷。基于此，本文新眸将以顺丰的过去、现在和未来为锚点，探究物流行业的新变局。
致使物流玩家转型的一个重要原因，是它们不甘于只送快递。
一个明显的感知是，即便在经营模式上呈现直营式和加盟制的分野，顺丰、京东物流与通达系大都殊途同归，朝着 综合物流服务商 的方向转型。
过去十年，电商爆发给民营快递的野蛮生长创造了有利条件。通达系凭借加盟制、价格战等策略在竞争中脱颖而出，但 同质化竞争、薄利 却成为快递行业挥之不去的标签。相较之下， 定位中高端时效件 的顺丰，通过在服务和定位上的差异化，实现了较高的议价能力，成为民营快递领域中最赚钱的公司。
顺丰早期的差异化，主要得益于 “自营+加盟”的运营形式与飞机运货的时效航线（重投入）。
成立之初的顺丰采取与通达系类似的加盟商运营模式，早期业务是顺德与香港之间的即日速递，得益于加盟制节约成本、扩张迅速的优势，顺丰能够在三年内将服务网络从广东省内延伸到省外，并继续向长三角、华东、华中等地区渗透。
经过三年扩张，顺丰速运的各加盟商出现了各自为政的现象，导致了结构松散、利益多元化严重等问题。为解决这些问题，顺丰借鉴了国际四大快递巨头的直营模式，在1999年开始了产权回购行动，继而采用 “自营+加盟”的运营模式。
至于顺丰飞机运货这个业务，就要回到2003年，那一年SARS病毒爆发，航空公司运价大跌，顺丰得以把握时机与扬子江快运签下合同，成为当时国内第一家、也是唯一一家使用 全货运专机的民营快递企业。
在那之后，顺丰和多家航空公司签订合作协议，利用国内230多条航线的专用腹舱，在全国各个城市之间运送快件，实现了全年度、全天候、零节假日快件派送，甚至在北京、上海、广州等一线城市能够比肩联邦快递，做到 “隔夜送达” 。
站稳中高端时效件市场的顺丰，年营业额年平均增速高达50%左右，顺丰借此全面提速、扩大网点，以自营+加盟的运营模式保证服务质量，又以飞机运货业务奠定了在同行业中的运货速度和竞争优势，在快递行业站稳了脚跟。
2015年底，申通率先向资本市场靠拢，发起了国内“快递第一股”的争夺战。从圆通的紧随其后，到通达系的集体上市，是 资本介入快递行业的直接表现 ，这也在一定程度上加速了民营快递企业的内生裂变。通达系、顺丰、京东物流都开始由快递企业向 综合物流服务商转型 ，即打造一个以快递为核心的生态圈。
申通的“产品生态营造”、圆通的“快递+”、韵达的“一体两翼”、中通的生态圈构建，以及顺丰的差异化竞争，意味着物流不再是一个运输环节，而是 深度嵌入了供应链各部分 ，玩家们开始发力经济、快运、冷链、同城、国际等新业务，渗透到供应链的环节也越来越多。
民营快递企业在发展业态时，往往会陷入竞争内卷陷阱。
这也解释了为什么2019年会成为快递行业的水逆之年，上半年，全峰、国通、如风达等企业接连陷入危机；下半年，全一快递、人人快送等接连停运，唯品会的快递品牌品骏也被顺丰收购，快递行业市场集中度被进一步提高。
自此之后， 顺丰、京东、EMS和通达系等八家公司形成中国快递行业的第一梯队 ，凭借运转中心、运营车辆、自动化设备和末端网点建立的优势，形成强大的护城河，但谁也没有想到，在后疫情时代，快递行业最大变量不是这些有力玩家，而是初入市场的极兔。
极兔成立一年，其日单量在2021年1月已经达到了2000万单，需要说明的是，通达系达到这个数字均用了十几年的时间。根据公开数据，在短短半年多的时间，极兔速递全球员工激增，自营和加盟网点数和干线车辆总数增加分别超过3倍和4倍。
甚至连顺丰也不得不承认，自己小觑了新玩家的力量，顺丰高管在财报沟通会上谈到极兔时表示，“ 规模再大也守不住市场，这是我们战略角度看到非常深刻的教训。 ”极兔很好地和拼多多达成合作，并重新定义了物流形态。
拼多多作为国内第二大电商平台，去年快递包裹产生197亿个订单，同年极兔速递东南亚收派包裹为7亿左右，仅仅相当于拼多多包裹量的3.55%。与拼多多等展开合作后，极兔速递日票量突飞猛进，据国内相关媒体统计，去年9月下旬，极兔速递总的日票量已经达到1000万。
极兔需要打开市场，拼多多需要快递公司，两者一拍即合。
另一方面，极兔靠价格战成功地撬开市场。以有中国快递行业风向标的义乌为例，去年义乌快递市场份额占全国比例超过10%，在义乌，极兔总部对许多拼多多商家给予了运费补贴，超万件的大单小件可做到1元发货，轻型快递最低可做到8毛，在义乌之外的散件，极兔也要比照通达系8到10元的省外快递低2元左右。
极兔低价抢占市场的打法，与通达系产生了剧烈冲突。这也从侧面印证了 极兔入局快递市场的威胁性 ，但需要注意的是，在市场波动下，受影响最大的或许不是通达系，而是顺丰。过去十年，通达系曾经靠价格战和顺丰打的不相上下， 顺丰两度入局电商件均不堪成本压力而失败告终 ，极兔的入局，让这种态势进一步加剧。
无论是转型，还是竞争内卷，厮杀主阵地都在快递与快运领域。
但受到资源、竞争、成本的压力，一个新市场正在慢慢崛起，那就是 大票零担业务 。从市场细分来看，快递领域形成了邮政、顺丰、通达系鼎立的市场格局，小票零担市场也已经被德邦、安能、壹米滴答等企业占据，整车运输领域则诞生了大量的车货匹配平台，随着运满满和货车帮结合为满帮，行业格局基本确定。
作为物流腹地的公路运输领域，目前 只有大票零担市场还处在混乱无序的状态 ，也正因如此， 这一新赛道有可能诞生出新对手 。那么问题来了，既然大家都知道大票零担赛场是一片蓝海，为何顺丰等玩家不顺势入局，依靠既有的物流基础占领市场呢？
原因很简单，即便顺丰近些年已经推出了大票零担和重货转运业务，但发展却很难：
其一，是 货品的规模 。顺丰已经有成熟的快递和快运业务，得益于较小的货品规模，可以通过多层转运完成货物的分发和收集，而大票零担每票的货物重量一般在500 KG到3T之间，多层转运既不现实也会增加成本。
其二，是 运输方式的差异 。快递仓库通常使用自动分拣设备来提升效率，而大票零担的货物较重，同时也是以将若干件符合体积、重量和包装规定的货物组合，拼装成整车的方式运输，一个收货人往往有多件货品，因此主要采用“ 人工+叉车托盘 ”的方式分拣，并且，大票零担的货车规模比快递车更大，对司机的要求、车辆维修费用等差异巨大，成本也不同。
由此可见，主做快递的顺丰入局大票零担业务，原有的物流网络难以承担新的运作方式，强行兼容会减慢快递业务的速度，重新建造节点和线路又要考虑成本，容易得不偿失。面对新业务的窗口期，顺丰很可能力不从心，但大票零担一旦发展成熟，却有 可能反向切割顺丰的快运市场 （快运又可称为小票零担运输，同属于零担运输的分支，业务差别只在500KG为界的划分方式）。
短期内，专业的大票零担玩家将继续领跑大票零担赛道；长期来看，快递企业也会向大票零担领域靠拢，大票零担玩家也会向低公斤段业务领域进军，但是，双方跨赛道的竞争都需要时间，但缘于顺丰的体量和规模，慢跑则意味着“掉队”。
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F. 营收巨亏近10亿，王卫身家缩水1340亿，顺丰如何度过至暗时刻
出品 | 探客Tanker
作者 | 行者
编辑 | 蛋总
5月28日，京东物流在香港上市，上市首日收涨超3.3%，报41.7港元每股，成交额约71.7亿港元，市值为2540.2亿港元。这是继京东 健康 上市后，京东集团体系内又一家成功上市的企业。
这不禁引发了外界对刘强东的调侃——“东哥又有公司上市了！”“东哥这几年为人低调了，但办企业还是高调的”。
话说回来，“东哥”这个称呼似乎是刘强东身上最突出的标签之一。中国的互联网大佬，大多数时候都用一种谆谆教诲的师者形象示人，也许是因为互联网思维的拓展都靠这些传道者不遗余力的身体力行，也许是跟很多人高学历、高智商的创业背景有关。
但在这其中，有两个人是例外。跟很多“同道”喜欢外界称自己为“老师”不同，这两位大佬更愿意与员工“称兄道弟”，而“江湖情义”就成了这两家公司留给外界最深刻的印象。
他俩就是京东的刘强东和顺丰的王卫。
一个颇为有趣的故事是，刘强东每年都要选个日子，与库管、配送人员一起吃果冻，吃完果冻后再用果冻杯和他们一起喝白酒。原因在于当年京东第一个配送站出现时，在场有人提议喝点酒庆祝一下，但没有那么多的酒杯，刘强东就让人买来果冻，大家把果冻吃完，以果冻的杯子当酒杯，共饮一杯白酒。
这是京东辉煌的开始，也是刘强东在京东抹不去的“大哥形象”。很多时候，刘强东称呼大家为“兄弟”，兄弟们也都叫他“东哥”。
王卫也是如此。
2016年4月17日，一位顺丰快递小哥不小心把一辆正在倒车的小轿车剐蹭了，司机下车后又打又骂，说话非常难听，还连扇小哥6个耳光。
因此，别看刘强东和王卫这两人在某些方面属于“同行是冤家”，但不忘江湖情义的作风依然让他们有时会隔空惺惺相惜。
如今，随着京东物流的成功上市，同为“江湖大哥”的两人，在同一片商业江湖中，终于狭路相逢。
事实上，刘强东跟王卫之间的关系颇为复杂。
一方面，江湖气息浓重的二人，很多时候几乎同气连枝，甚至经常生出“世上有知己”的感觉。因此，双方之间互动不断，相互支援的事情也时有发生。
2017年6月1日，王卫公开与菜鸟决裂，当晚刘强东就出面声援：“我相信顺丰的质量、王卫的为人！如今公民发送的一切公家快递信息，不论是不是该平台的都被拿走！曾经严重守法！公民的隐私信息谁来维护？呼吁有关部门调查！”
另一方面，刘强东和王卫在公司运营层面的思考还是不一样的，尤其是在员工待遇上有明显差别。就在刘强东声援王卫前三个月，顺丰刚刚上市时，IPO申请书披露顺丰并没有给所有的物流小哥上五险一金，这和刘强东坚持给一线员工上五险一金的作风不同。
据了解，在员工支出方面，2020年京东物流共计为一线员工支出261亿，按招股书披露的2020年底一线员工数量进行保守估算，平均每位员工年支出近11万，月支出近9000元。这算是业内极少有的坚持为员工缴纳五险一金的企业。
关键是京东物流和顺丰都在物流领域均投入重金。
顺丰自不必说，物流是其主业；而京东物流则是刘强东力排众议、顶住万难，甚至“砸锅卖铁”建立起来的京东第一竞争力，自2007年以来，一步步自建物流、搭建配送队伍与自建仓库，直至如今走到上市，京东物流的每一步都走得颇不容易。
但说到底，两人之所以能惺惺相惜，原因就在于很长一段时间里，京东物流跟顺丰之间几乎没有直接的竞争关系。
虽然顺丰也做电商的生意，但京东物流不可能接京东平台之外其他电商平台的单子。更何况，在京东平台上京东自营全部采用京东物流，只有品牌商开的店铺，才可能使用顺丰物流。
因此，双方基本上是“井水不犯河水”的态势。
然而，从2019年业内传出刘强东有意将京东物流拆分上市的消息后，双方的处境变得日益“尴尬”起来。
因为为了解决投资人认为“大客户收入占比过高”的问题，京东物流逐渐开始“去京东平台化”。而依据京东完整的供应链管理和库存体系，京东物流这两年在工业和电商供应链管理上面，签下了不少大型企业的客户。
根据京东物流此前递交的IPO申请书来看，2018-2020年9月，京东物流外部客户收入占比从29.9%已增长至43.8%，而营收总增长率为59.38%。这已经说明京东物流在享受了集团业务增长的同时，外部客户收入占比还能快速提高。
原因特别简单。
京东物流是一个跟所有物流公司完全不同的形态，与其把它称作为一家物流公司，不如把它看作是一个给电商平台配套的仓储物流和管理体系。
实际上，京东更多的时候是用“以存储代替运输”的方式来维持高周转的货物运输，正是这种方式保证了京东平台的地方自营商品8小时内的送货时效。
而这套管理体系以及在建立基础之上的信息化系统，如果对接到一些工业生产企业，正好能解决这些企业急需的供应链管理问题。
而这点恰恰跟顺丰的业务产生了交集。因为这种涉及到供应链管理的高端物流，以往是顺丰业务的基本盘，但现在京东物流的介入引发了双方之间的竞争。
值得注意的是，2020年初京东集团的定位正式升级为“以供应链为基础的技术与服务企业”。招股书显示，2020年京东物流一体化供应链收入占总收入的比重达到75.8%，这就是对其进军高端物流的一个有力证明。
正因为建立在这样业务拓展方向明晰的基础上，东哥在2020年年初重启了京东物流赴港上市的进程，并于5月28日成功上市，上市首日收涨超3.3%，报41.7港元每股，市值为2540.2亿港元。
京东物流成功上市，对顺丰而言，无疑是友商变得更强大了，竞争压力也随之加大。
从招股说明书公布的数据看，京东物流2019年无论在仓库面积还是总收入方面，都遥遥领先于国内其他一体化供应链物流服务商。
这意味着在顺丰原本占据优势的高端企业物流领域，京东物流逐渐成为了领跑者。
据「探客Tanker」观察，为了应对京东物流带来的挑战，就在2月份京东物流向港交所递交上市申请书的几天后，顺丰发布公告表示拟收购港交所上市的最大的国际物流公司嘉里物流。最新消息显示，这场收购几乎尘埃落定。在28日京东物流上市当天，顺丰公告拟以巨资收购嘉里物流超过51.8%的股份。
在2月份发布这一个惊天收购后的交易日，顺丰股价大涨，迎来了124.7亿元的 历史 最高股价。不过，接下来发生的事情就颇为“魔幻”了。
4月22日，顺丰发布2021年第一季度财报，营收巨亏9.89亿元，上年同期盈利9.07亿元，同比下降209.01%。此消息一出，震惊市场，王卫为此公开致歉，履职四年的财务负责人伍玮婷女士请辞。
随后，顺丰的股价一路狂泻，截至5月28日收盘，股价已腰斩至69.85元，相比较春节前期的高价高点，顺丰的市值蒸发了2730亿元，王卫本人身价缩水1340亿元。
已经有媒体表达态度，认为2021年顺丰“流年不利”。
实际上，在极兔入局之后，电商快递领域的价格战愈发激烈，顺丰虽然不看重低端市场，但也不得不真金白银地投入与新玩家竞争。
据新浪 财经 报道，受现在不正常的市场价格影响，顺丰单票收入已持续22个月下降，而且降幅持续达两位数。最新数据显示，顺丰单票收入为15.74元，同比下滑12.12%。
关键是在顺丰一直占有优势的供应链市场中，现在也遇到了不小的问题。
2017年，王卫曾雄心勃勃地表示，顺丰要对标的“不仅是4千亿的传统快件配送市场，而是12万亿的大物流市场”。
香港知名投行分析师李歆认为，为了实现王卫的这一个愿景，顺丰不惜投入巨资，在全球大举收购供应链物流公司。“这两年很多国际知名的供应链企业都挂上了顺丰的标签，今年更是准备以175.55亿元的大手笔拿下了嘉里物流51.8%的股份。”李歆对「探客Tanker」表示。
不过，他认为顺丰现在依然没有从这些收购中获取足够多的利益。“从财报数据来看，这些在供应链领域的高额投入尚未实现预期收益，已经成为王卫心中最重要的一块心病。”他补充道。
4月9日晚，王卫业绩说明会上回应业绩亏损时表示，顺丰控股今年二季度肯定不会再出现亏损，但全年利润回到去年同期水平的可行性不高。
这其实说明王卫也知道，顺丰新增的利润无法覆盖成本，而其亏损的原因关键在于盈利能力的问题，尤其是毛利率下降给公司带来了很大的压力。
王卫之所以被人看作“商场枭雄”，就在于每当面对突发事件，他都会有自己的想法，这次也不例外。
就在很多人都在琢磨，顺丰和王卫究竟会用什么方式来解决自身面临的危机时，2月10日，顺丰房地产投资信托基金（简称顺丰房托，SFREIT）向港交所递表，这被人看作是王卫对顺丰新增收入变现渠道的一个重要尝试。
最新消息显示，5月5日顺丰房托已经开始公开招股，发售价介于每基金单位4.68港元至5.16港元，集资最多约26.83亿港元；5月17日正式在港交所挂牌，股份代号2191。
值得一提的是，顺丰房托上市性质是REITs基金，王卫打的算盘是走一条“物流资产证券化”的道路。
所谓REITs基金，其实是将自己持有的固定资产物业转换成若干份每份标明价格，然后变成一个公募的基金，在证券交易所上市。而所购买的人跟股票一样，按所持有的份额，在这样物业年度的收入中获取分成。
「探客Tanker」认为，王卫选择REITs这条路解决自己收入下降的问题，确实是有自己深度的考量。
事实上，对于物流地产来说，REITs基金模式的意义重大。物流地产是典型的重资产行业，一般物流地产项目只能通过物业经营来获取租金等经营性收入，而不能一次性出售回笼资金，投入资金的回收一般需要十年以上。
因此，发行REITs就能盘活资产，并使得顺丰由重转轻，既能获得充裕的现金流，有效解决资金难题，又能持有稀缺的土地资源，实现规模化扩张，优化收益，可谓一举多得。
当然，在物流地产领域，将这套轻资产手法玩得风生水起的正是老大哥普洛斯。
这几年，普洛斯不动声色地通过出售REITs基金份额，从而撬动了3到5倍的杠杆，获得巨额流动资金，成为在中国乃至亚洲快速扩张的根本。
据悉，截至2020年底，普洛斯已经成为亚太地区最大规模的物流地产经营服务商。
而且，这家公司旗下募集并运行了7支专门投资于中国的私募基金，资产管理规模超过1300多亿元，衍生的基金管理规模也突破百亿美元级别，年获取的基金管理费达到过亿美元级别。
香港另一家投资基金研究部的负责人王雪莹对「探客Tanker」表示：“顺丰想发行REITs基金，固然有想办法拓展收入来源的想法，更是跟京东物流上市有关。”
在她看来，京东物流与顺丰很多高级业务是重合的，现在京东物流已经追上了，顺丰想要与其竞争就必须获取更多的资源。“因此，顺丰选择发行REITs基金，也跟筹集资本与京东物流在其他高端领域竞争有关。”她说。
而此前在谈及顺丰房托上市事宜时，顺丰的高层也不可避免地表露，通过这个基金融资的想法。当时，顺丰房托行政总裁兼执行董事翟迪强就曾表示，“顺丰控股在香港成立顺丰房托是策略性部署融资计划的一部分，香港作为国际金融中心，顺丰房托的成立将会为集团提供很好的融资渠道。”
而选择在香港上市房托基金，王卫或许认为自己占了天时地利人和的因素。
首先，从2020年开始，国家已经在公募REITs基金方面展开了诸多的调研，并认可这将是下一个资产证券化的方向。其次，顺丰已经操作过类似的基金，有了自己的经验。
早在2018年12月，顺丰就试水过资产证券化，成立了国内首单类永续物流地产储架类REITs“华泰佳越-顺丰产业园一期资产支持专项计划”，当年首期发行募资规模达18.46亿元，公司实现资产增值投资收益约8.08亿元。
2019年，第二期募集资金总规模13.6亿元，实现资产增值投资收益6.14亿元。截至2020年底，该专项计划募资已超过45亿元。
最后，港交所也推出了REITs的利好政策。
2020年12月4日，香港《房地产投资信托基金守则》修订，放宽REITs投资限制，包括容许房托投资物业发展项目时超过现有的资产总值10%的上限，将房托基金的借款限额由资产总值的45%提高至50%等。
而且，在港股上市的类REITs也有不俗表现，比如越秀REITs在上市后实现惊人增长，资产规模从45亿元提升至2020上半年的363亿元。
正是在这些因素的影响下，王卫下定决心在香港推动顺丰REITs基金的上市。
然而在王雪莹看来，REITs并非是解决顺丰发展困境的万能药，“一只REITs能否有优异表现，不止取决于上市市场的基本情况，更取决于旗下投资性物业的运营情况。”
目前，顺丰房托基金涉及的物业资产为三处，也就是佛山桂城丰泰产业园、芜湖丰泰产业园以及位于香港的亚洲物流中心-顺丰大厦，按照招股书显示资产总估值达60亿港元。
“这其中香港物流园区面积最大、租金最高，估值也最高，达52亿港元，在整个资产组合中分量最重。不过2020年受诸多因素影响，香港物业租金下跌17%，为2009年以来的最高水平。”王雪莹认为，这使得顺丰这个REITs基金的收益肯定显著降低，未来分红缩水，整体收益率会出现较大的负增长。
“从招股书中能看出，这也导致投资物产的公允价值出现波动，录得亏损为64.6百万港元，使得顺丰房托2020前9月的期内盈利仅32万港元，与2019年同期相比跌去99.8%。”王雪莹对「探客Tanker」补充道。
而在李歆眼中，他并不看好顺丰这只基金的发展，最起码在当下阶段的发展，“从上市申请书可以看出，仅香港一地的波动，就直接拉低了利润表现，而佛山、芜湖二地并非一线城市，租金水平的上涨空间恐怕也难以撑起较高收益。”
另外，他还认为顺丰这三个所谓的物流地产发展潜力有限，“顺丰关联租户的租金占到了同期总租金收入的八成，租金收入总额前5名中有3名来自顺丰控股。”
实际上，根据招股书数据显示，过去三年间顺丰关联租户占顺丰房托基金总收益的百分比分别为62.4%、72.1%及78.3%；租赁予顺丰关联租户及由顺丰关联租户运营的可出租面积，所占百分比分别约为45.2%、62.3%及76.3%。
正因此，李歆对「探客Tanker」表示：“这样的单一客户和关联交易过高的现实，都会对基金收益预期有一定影响，从而降低投资人出手的兴趣。”
而从上市首日的股价表现来看，市场的反馈恰如上述两位分析师所料。这个在公开发售阶段获超额认购的新股，却未能持续获得投资者的认可，上市首日遭遇破发。
5月17日开盘顺丰房托报4.49港元/股，较发行价4.84港元/股跌9.8%；截至首日收盘，其股价跌至4.16港元/股，跌幅近15%。
有意思的是，就在顺丰发行的基金上市破发的同一天，京东物流开始了轰轰烈烈的招股事宜。
据「探客Tanker」当时获得的多家香港券商数据，截至当日下午6时，京东物流孖展暂录1127.6亿港元，以公开集资额7.92亿港元计，相当于超额认购约141.3倍。
今日，京东物流成功上市及其股价表现，也在一定程度上凸显出了资本市场的态度——京东物流在开盘时大涨超过16%，最终报41.7港元每股，市值达2540亿港元。
资本市场对顺丰房托和京东物流的“一冷一热”，可能会让刘强东和王卫两位大佬思量许久。而如今的一个现实是，昔日互相声援的同行，终于要在同一个战场上相对，谁也不能“手下留情”。
毕竟，股市与商场正如同江湖一般，向来就是一个以成败论英雄的地方。
*文中题图来自：图虫创意，已获授权。